报告公司投资评级 公司维持买入评级 [8] 报告的核心观点 1. 公司业绩快速增长，归属于上市公司股东的净利润同比增长15.46% [3] 2. 公司麻醉系列产品快速放量，同时精神线产品受集采影响逐渐消散，驱动公司整体业绩快速增长 [4] 3. 公司发布股权激励方案，帮助公司进一步建立长效激励机制以吸引和留住优秀人才、调动核心员工的积极性、同时彰显公司长期发展信心 [5] 4. 公司加大创新药物研发投入，取得显著研发成果，在研创新药项目包括NH600001乳状注射液、NHL35700片、YH1910-Z02注射液等 [6][14] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计EPS分别为1.24元、1.49元和1.72元，对应动态市盈率分别为19.44倍、16.15倍和13.94倍 [15] 2. 2024年预计营业收入5,988.00百万元，归属母公司股东净利润1,245.28百万元 [16] 3. 公司资产负债率较低，2024年为12.14% [9] 4. 公司现金流状况良好，2024年自由现金流931.29百万元 [16]

报告行业投资评级 增持 [4] 报告的核心观点 低空经济发展频繁受事件催化，重视空中交通管理领域市场发展机遇 [2] - 习近平总书记强调要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展 [2] - 党的二十届三中全会提出要深化综合交通运输体系改革，发展通用航空和低空经济 [2] - 中国民航局成立促进低空经济发展工作领导小组，统筹协调跨区域、跨部门的工作 [2] - 空域决策权逐步下放，通航航线申请审批流程大幅简化 [2] 低空空中交通管理系统市场规模有望高于传统空管系统 [2] - 低空交通运营场景下，飞行器数量大、飞行频繁、起降点密集、环境复杂多变 [2] - 低空空管系统需要更大规模、更复杂组合、更高定制化和数字化程度 [2] - 低空空管系统兼具空域管理和城市智能交通管理的双重特征 [2] 需要构建面向新经济、新业态的低空空中交通管理新体系 [16][17] - 低空飞行运载工具正朝无人化、智能化、电动化方向发展 [17] - 低空环境复杂多变，现有空管技术难以应对 [17] - 需要基于数字信息空间的低空空域管理技术支持，构建新的低空空管体系 [17] 重点关注低空空管系统和相关技术服务公司 [30] - 低空空管系统公司：莱斯信息、川大智胜、四川九州、新局科技等 [30] - 相关技术服务公司：中科星图、超图软件等 [30] 报告分类总结 行业投资评级 报告给出了增持的行业投资评级 [4] 行业发展概况 - 低空经济发展受到政策和事件的频繁催化，低空空中交通管理领域迎来发展机遇 [2] - 低空空管系统市场规模有望高于传统空管系统 [2] - 需要构建面向新经济新业态的低空空管新体系 [16][17] 重点公司 - 低空空管系统公司：莱斯信息、川大智胜、四川九州、新局科技等 [30] - 相关技术服务公司：中科星图、超图软件等 [30]

美联储政策及就业数据分析 - 美联储7月会议维持利率不变，但表示有降息的合适时机，预计9月将开启降息[2][3][4] - 7月美国非农就业增加不及预期，失业率上升触发了萨姆规则，引发市场对经济衰退的担忧[3][4] - 市场普遍预期美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点[4] 国内经济数据分析 - 7月官方制造业PMI连续3个月低于荣枯线，反映内需不足仍拖累制造业景气度[5][10] - 7月建筑业PMI下降，受到政府财政扩张速度偏慢和极端天气等因素影响[10] - 7月服务业PMI小幅下滑，但政策支持下有望提高景气度[10][11] 政策信号及市场影响 - 7月政治局会议强调要加大稳增长政策力度，包括加快专项债发行、支持重点领域建设等[14][15] - 货币政策方面,降息降准仍将作为政策储备,但具体操作要视后续经济运行情况而定[15] - 市场对长端利率下行的预期依然较强,但需求恢复和财政发力是关键[15]

报告的核心观点 - 美国经济数据再度走弱,美股一度出现"衰退交易"。同时美联储逐渐接近降息,为国内货币政策打开空间。[3][4][20] - 三中全会和7月政治局会议定调积极,后续国内稳增长大概率加码,市场对经济恢复信心增强,情绪改善,短期阶段性市场底或已形成,未来或将转向"东升西落"交易。[3][17][20] 根据目录分别总结 全球资金角度 - 美国经济数据走弱、预期转差,国内政策支撑、预期增强,北向再度出现单日大幅净流入。[5][24] - 中国股市估值性价比较全球其他主要股市具备显著优势,未来"东升西落"交易或将引发市场关注,家电、食品饮料等北向偏好类行业有望受益。[5][24] 国内政策角度 - 提振内需和自主可控两大方向有望政策持续加码,可沿政策发力方向寻找投资机会。[6][33][38] - 设备更新和消费品以旧换新有望为相关行业带来增量需求。[33][35] - 自主可控政策有望持续出台,建议关注相关行业政策带来的投资机会。[38] 行业投资机会 - 航天发射及卫星互联网赛道有望受益于"千奶星座"计划。[12][13][14][39] - 提振内需政策有望惠及文旅、养老、家电、汽车等消费行业。[33][35] - 自主可控相关行业如计算机、军工、通信、电子等有望受益。[38]

报告行业投资评级 增持 [2][3] 报告的核心观点 投资主线1: 职业教育体系改革推进会召开，行业向上空间可期 - 全国深化现代职业教育体系建设改革现场推进会在泉州召开,强调职业教育是实现新型工业化和中国式现代化的重要支撑力量 [32] - 构建职普融通、产教融合的职业教育体系,要做好五个方面的事 [32] - 职业教育市场规模预计将在2024年突破万亿大关,并在2027年达到12,681亿元 [34] - 政策上的支持是职业教育发展的基本保障,未来有望有更多中央及地方政策出台 [35] - 多家传媒&教育公司入局职业教育,市场格局或发生变化 [36] - 建议关注基本面稳定且具备较高性价比的相关公司 [36] 投资主线2: 暑期旅游需求加速释放，相关公司业绩增量空间可期 - 国内避暑旅游市场需求旺盛,北方沿海城市和小众目的地热度上升 [38][39] - 奥运期间中法游客双向奔赴,跨境游热度持续攀升 [39] - 建议关注有交通改善或项目扩容预期的国内游景区,以及出境游产品提供商 [40] 行业新闻动态 - 基础教育优质学位供给大幅增加,2025年北京市普惠性幼儿园覆盖率达90%以上 [41] - 国务院要求保障随迁子女在流入地受教育权利 [42][43] - 2024年上半年教育培训服务类投诉位居前五 [44] - 厦门开通游客免费接驳专线,助力旅游品质提升 [45][46] - 广东10年来投入300多亿发展高等教育 [47][48]

[报告摘要] 1. 低空经济获顶层重点关注,有望成为2024年投资主线 [3][4][5][6][7] 2. 低空经济是新主题、新动能、大赛道 [13][14][15][16][17][19][20][23] 3. 低空飞行器制造及基础设施先行发力,因地制宜拓展场景 [19][20][21][22][24] [行业投资评级] 维持评级 [报告核心观点] 1. 低空经济的核心在于将新开放的空域,转化为经济资源,为各个产业赋能,形成"低空域全产品+基础设施相关产业+行业衍生服务"的产业布局 [14] 2. 我国低空经济有政策、有基础、有能力,从想象到现实,未来已来 [15][16][17][18] 3. 低空飞行器制造的需求将进一步带动相关材料、电池、控制系统等配套企业的发展 [21] 4. 随着国家及各个地方政府加快开展低空空域管理改革探索,与之对应空域管理系统、数据链、信息通信、运营服务、人员培训等需求也将快速提升 [22] 5. "低空经济"主题有望成为贯穿整个2024年的大投资逻辑 [23]

行业投资评级 - 行业评级为"增持" [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业正处于从0到1的重要突破阶段,2024年将是突破性一年,后续应关注技术选代、定点、新品发布等事件催化 [30] - 人形机器人产业未来发展呈现三个阶段:特斯拉等工厂应用为核心、制造业全面渗透、进入千家万户 [27] - 预计至2030年,全球人形机器人累计需求量有望达约200万台,对应新增市场空间约3000亿元 [27][28] 报告分类总结 人形机器人发展趋势 - 英伟达加速人形机器人发展,通过GR00T解决训练数据难题,有望推动人形机器人加速迭代进化 [22] - Figure 02即将发布,性能有明显提升,Optimus也将有更新 [24][25] - 未来人形机器人将迎来新品发布、定点、Optimus进展等密集催化 [13][30] 重点投资方向 - 执行器和传感器:丝杠、减速器、电机、触觉传感器、六维力矩传感器等 [31][32] - 核心加工设备:磨床、车床、绕线机等 [33] - 降本新技术:PEEK材料、球墨铸铁工艺、冷锻等 [34] - 国内人形机器人厂商:如博实股份、新兴装备等 [35] 其他相关行业 - 光伏设备:N型电池片扩产、光伏设备技术突破等 [36] - 锂电设备:复合集流体、大圆柱电池等新技术带来需求 [37] - 储能:发电侧和用户侧政策利好,推动储能全面发展 [38] - 半导体设备:国产替代是长期趋势,关注相关龙头公司 [40] - 自动化:刀具市场规模大,头部企业有望受益 [41] - 碳中和:移动换电及碳交易相关标的值得关注 [42]

报告行业投资评级 - 报告给予农林牧渔行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 生猪价格冲上年内新高,养殖景气兑现周期,仍望在高度和持续性驱动板块 [7] - 宏观政策重视提振内需,将支持长周期消费需求预期改善 [16] - 建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】,具有养殖扩张优化和成长潜力的【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】等 [8] 行业分类总结 畜禽养殖 - 生猪价格冲上年内新高,养殖景气兑现周期,供给偏低推动价格上涨 [9] - 建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】,具有养殖扩张优化和成长潜力的【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】等 [8] 动物保健 - 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏,行业竞争优化,国内企业市场空间潜力较大 [20] - 建议关注国内动保头部优势企业【中牧股份】【生物股份】,非洲猪瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】【金河生物】等 [20] 饲料 - 饲料价格和养殖利润均有所改善,饲料行业"综合服务"、"养殖延伸"的趋势将增添新看点 [21] - 建议关注国内饲料头部优质标的【海大集团】,饲料和水产养殖优势企业【天马科技】等 [21] 种植业 - 地缘政治扰动下,全球粮食供需格局有所变化,小麦、水稻、玉米、大豆产量和贸易量均有所调整 [22-27] - 种业振兴政策持续推进,生物育种商业化落地,优势企业将充分获益 [28-29] - 建议关注生物育种优势企业【隆平高科】【大北农】,优势品种企业【登海种业】 [29] 宠物产业 - 宠物消费大趋势不改,国产宠物食品企业品牌战略推进,竞争格局有望不断演绎 [30-31] - 建议关注国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等 [31]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [7] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入568.66亿元,同比增长9.63%;实现归母净利润8.29亿元,同比扭亏为盈 [3] - 公司生猪养殖规模稳中有增,2024年上半年实现养殖业务销售量3238.8万头,同比增7.0%;实现生猪销售收入560.2亿元,同比增10.5% [3] - 公司推进产业链一体化发展,2024年上半年共屠宰生猪541.5万头,产能利用率在37%左右,在屠宰行业整体承压的背景下,公司屠宰业务量同比保持稳定 [3] 公司养殖管理优势 - 公司养殖管理效率突出,成本优势明显,6月份全程成活率超过84%,PSY在28以上,2024年6月生猪养殖完全成本接近14元/kg,相比5月下降0.3元/kg [4] - 公司持续推动养殖效率提升,预计2024年年底有望实现13元/kg的成本目标 [4] - 公司养殖管理成本优势突出,带来整体财务状况的改善,2024Q2单季实现盈利32.1亿元,2024H1实现经营性现金流入154.7亿元 [4] - 公司资产负债率61.81%,季度环比降1.78个百分点 [4] 行业前景展望 - 我们认为,生猪行情仍望在盈利高度和持续性两个维度驱动板块走势 [5] - 盈利高度方面,随着供给周期性收缩,需求随着消费旺季的季节性回升,后续行情冲高可期,推动板块上行 [5] - 盈利持续性方面,未来数月行业理论供给仍在较低水平,假设行业盈利周期延续至11月底,2024年行业全面盈利周期 [5] 其他相关信息 - 公司总股本5465.35百万股,总市值241,623.24百万元 [8] - 公司2023年12月最高价和最低价分别为50.07元和31.17元 [8] - 公司资产负债率为61.81%,每股净资产为11.54元,市盈率为369.02,市净率为3.83 [8]

券商业绩快报陆续披露，自营或仍为业绩支撑 券商业绩情况 [2][3][4] - 截至 7 月 26 日，已有 38 家券商披露今年上半年业绩快报、预报或未经审计财报，其中 15 家净利润下滑，占比达 39%，主要原因系投行收入普遍下滑。 - 受市场波动性影响影响，券商权益类自营普遍下滑，对券商业绩形成较大拖累，与之相反，债券自营表现较好，提振券商业绩。 - 浙商证券上半年实现营业收入 322.5 亿元（-8.73%），实现归属于上市公司股东的净利润 23.3 亿元（-45.48%）。 券商并购重组进展 [4][10] - 监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。 - 券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。 券商板块估值 [4] - 当前券商板块 PB 估值为 1.12 倍，位于历史低位。 保险负债端面临较大利差损压力 保险公司资产端情况 [44][45][46] - 截至 2023 年 6 月，保险公司总资产为 36.82 万亿元，同比增长 18.36%。 - 人身险公司总资产 30.36 万亿元，占总资产的 82.48%；财产险公司总资产 3.33 万亿元，占总资产的 9.03%。 保险公司负债端情况 [47] - 2023 年 6 月，全行业共实现原保险保费收入 1,898,336.86 亿元，同比增长 12.21%。 - 其中，财产险业务原保险保费收入 532,490.58 亿元，同比增长 6.33%；人身险原保费收入 1,365,846.28 亿元，同比增长 14.21%。 保险资金配置情况 [48] - 2023 年 6 月，全行业资金运用余额 15.73 万亿元，同比增长 12.45%。 - 其中，银行存款 2.36 万亿元，占比 15.03%；债券 10.18 万亿元，占比 64.71%；股票和证券投资基金 3.86 万亿元，占比 24.52%；其他投资 3.32 万亿元，占比 21.13%。 保险负债端面临利差损压力 [12] - 在利率下行背景下，人身险产品预定利率料迎来新一轮调降。 - 传统人身险产品预定利率或从 4.5%降至 3.8%，分红险产品保证利率上限或从 3.8%降至 3%，万能险产品保证利率上限或从 3%降至 2.75%。 - 保险公司负债成本调降节奏明显慢于投资收益率下行速度，面临较大利差损压力。