报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是目前国内产能最大的氨纶生产企业[9] 2) 公司聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上[9] 3) 公司己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到40%以上[10] 4) 一季度氨纶价差扩大,生产商利润空间增大[12] 5) 己二酸下游需求会随着经济复苏而释放,PBAT产能投入将成为未来推动己二酸产品消费增长的最大动力[13] 6) 融资余额在过去2年呈现持续下行趋势,但4月以来融资买入额活跃,融资余额出现小幅反弹[14][15] 7) 北向资金今年以来持续加仓[16] 8) 股东户数连续2年收缩,筹码集中度提升[17] 根据相关目录分别进行总结 公司简介及业绩情况 1) 公司主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售[3][4] 2) 公司在重庆及浙江建有生产基地,目前氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一,聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一[4] 3) 由于产品价格的下行,公司业绩在2022-2023年间经历了持续下跌,今年一季度业绩出现反弹,营收66.6亿元,同比增长7.5%;扣非归母净利润6.6亿元,同比增长7.6%[5] 涉及概念 1) 公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是目前国内产能最大的氨纶生产企业[9] 2) 公司聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上[9] 3) 公司己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到40%以上[10] 事件催化 1) 氨纶下跌趋势放缓,行业资本开支收窄,利好行业龙头[11] 2) 一季度氨纶价差扩大,生产商利润空间增大[12] 3) 己二酸下游需求会随着经济复苏而释放,PBAT产能投入将成为未来推动己二酸产品消费增长的最大动力[13] 市场行为 1) 融资余额在过去2年呈现持续下行趋势,但4月以来融资买入额活跃,融资余额出现小幅反弹[14][15] 2) 北向资金今年以来持续加仓[16] 3) 股东户数连续2年收缩,筹码集中度提升[17]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. TCL 智家（原奥马电器）在 TCL 家电集团入主并资产注入后，开始回归主业冰箱制造[4][5][6][7][9] 2. TCL 智家采取"代工+自主品牌"的双轮驱动战略[12][13][19] - 奥马冰箱主要以ODM代工出口为主[11][12][13] - TCL品牌冰箱和洗衣机则定位中高端自主品牌[16][17][18] 3. 出口市场表现强劲,远好于国内内卷市场[20][22][23][24][25][26][27] 4. TCL 入主后,公司治理和经营绩效明显改善[28][29][30] 根据目录分别总结 公司概况 1. TCL 智家（原奥马电器）在 TCL 家电集团入主并资产注入后,开始回归主业冰箱制造[4][5][6][7][9] 2. TCL 家电集团持有TCL 智家 50%以上股权,成为实际控制人[8] 业务模式 1. TCL 智家采取"代工+自主品牌"的双轮驱动战略[12][13][19] - 奥马冰箱主要以ODM代工出口为主[11][12][13] - TCL品牌冰箱和洗衣机则定位中高端自主品牌[16][17][18] 2. 出口市场表现强劲,远好于国内内卷市场[20][22][23][24][25][26][27] 经营业绩 1. TCL 入主后,公司治理和经营绩效明显改善[28][29][30] 2. 奥马冰箱的净利率高于TCL自主品牌,是主要利润来源[21]

报告的核心观点 - 通拓科技的资产质量较好,资产水分已被挤干,其7亿净资产价值可以成交 [13][14][15][16][18][19][20][21][22][23][24] - 通拓科技与华凯易佰在品类和渠道上互补,有助于华凯易佰进一步扩大规模,提升盈利能力 [27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 跨境电商行业未来发展前景广阔,中国制造业加速出海为行业带来新机遇 [41][42][43][44] 报告分组总结 通拓科技资产质量分析 - 通拓科技账面7亿净资产价值,主要由流动资产构成,无有息负债,资产负债率较低,经营现金流良好 [13][14][15] - 通拓科技对应收账款、其他应收款等重点科目进行了严格的减值计提,资产水分已被挤干 [16][17][18][19][20][21][22][23][24] 收购协同效应分析 - 通拓科技与华凯易佰在品类和渠道上互补,有助于华凯易佰提升整体规模和盈利能力 [27][28][29][30][31][32] - 华凯易佰可利用自身供应链和信息化优势,帮助通拓科技提升毛利率和运营效率 [33][34][35] - 收购完成后,华凯易佰营收规模将接近百亿,进入国内跨境电商第一梯队 [33] 行业发展前景分析 - 全球零售电商渗透率仍有较大提升空间,为国内跨境电商出海发展提供广阔机遇 [41][42] - 中国制造业供应链优势凸显,加速出海成为行业发展新趋势,政策层面也给予支持 [43][44]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 新能源汽车和光刻胶行业景气度上升 [1] 2) 公司业绩最近三年稳步增长,一季度扣非净利润增长超一倍 [2] 3) 公司通过产业基金的形式布局光刻材料业务板块,投资国内领先的半导体光刻胶企业徐州博康 [3][5] 4) 公司光刻胶产品已实现向国内部分射频芯片IDM厂商及科研院所量产供货,光刻胶单体已成为日韩知名光刻胶成品公司稳定供应商 [5] 5) 公司为比亚迪的一级供应商,产品包括安全气囊等 [9] 6) 国家集成电路产业投资基金三期成立,将推动材料、设备、芯片等核心技术国产化替代进程,光刻机、光刻胶等国产替代方向有望成为大基金投资重点 [10] 公司投资价值分析 1) 公司业绩稳健增长,2023年一季度营收和净利润均实现较大幅度增长 [6] 2) 公司在光刻胶领域布局成效显著,产品已实现量产并供货国内主流客户 [5] 3) 公司作为比亚迪等新能源车企的一级供应商,有望持续受益于新能源汽车行业的景气度上升 [9] 4) 国家集成电路产业投资基金三期的成立,将为公司光刻胶等业务带来新的发展机遇 [10]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级 报告的核心观点 1) 公司专注于传感器领域的封装测试业务,拥有多样化的先进封装技术,涵盖晶圆级到芯片级的一站式综合封装服务能力[3][4] 2) 2023年一季度公司业绩大幅回暖,营收同比增长7.9%,扣非归母净利润同比增长92.7%[6] 3) 公司下属荷兰ANTERYON公司服务国际领先光刻机厂商,部分产品运用于光刻机部件[9] 4) 公司专注于晶圆级TSV等相关先进封装技术,正在积极关注并不断拓展提升自身技术工艺能力[10] 5) 公司是全球最大的CIS芯片封测厂商,在汽车摄像头应用领域已有多年布局和拓展,已经开始导入量产[10] 6) 公司业务处于产业链的封装服务环节,主要客户为芯片设计公司,华为等厂家为公司封装芯片的终端用户之一[10] 7) 国家集成电路产业投资基金三期将重点发力于先进晶圆制造、先进封装以及关键设备、零部件及AI相关芯片研发、量产等方向[11][12] 8) 今年以来半导体行业呈现复苏态势,2024年第一季度全球半导体销售总额同比增长15.2%[13] 9) 一季度末有4家机构新进入公司前十大流通股东名单,包括公募、私募和券商[14] 10) 近期北向资金开始加仓公司[17] 11) 公司近期没有限售股解禁和减持计划,但正在实施回购计划[18] 12) 公司股东户数自2023年三季度末开始呈现连续收缩态势,一季度末相较去年三季度末减少11.7%,筹码集中度提升[18][19]

会议主要讨论的核心内容 北京农商银行基本情况 - 公司前身为北京市农村信用合作社,2005年10月改制为股份有限公司 [2] - 公司拥有强大的股东实力,第一大股东为北京金融控股集团,国资股东持股合计51.99%,实际控制人为北京市国资委 [3] - 公司经营业绩优异,连续多年获得多项行业荣誉,在英国银行家杂志全球银行1000强中一级资本排名164位 [3] - 公司资产质量良好,不良贷款率1.12%,拨备覆盖率275.32%,持续满足监管要求 [4] 公司金融服务能力 - 支持首都高质量发展,紧跟首都强化资格中心战略定位,累计投放一般贷款超2300亿元 [5] - 升级乡村振兴服务,精准聚焦北京农业,创新推出多项特色金融产品 [5] - 加大普惠小微力度,推进服务小微企业长效机制,普惠小微贷款余额142.07亿元 [6] 本期债券发行情况 - 发行规模100亿元,期限3年,评级3A [1][2] - 发行利率区间2.0%-2.8%,采用不簿记建档的方式公开发行 [6] - 募集资金将用于满足公司多元化资金需求,优化资产负债结构 [2][4] - 公司还计划于今年首次发行无固定期限资本债券,总规模不超过100亿元 [6][7] 问答环节重要提问和回答 公司如何赋能首都实体经济发展 - 公司聚焦首都四个中心功能建设,紧跟首都强化资格中心战略定位,支持重大项目实施和城市基础设施建设 [5] - 公司升级乡村振兴服务,精准聚焦北京农业,创新推出多项特色金融产品,助力实现农业高质高效、乡村宜居宜业的目标 [5] - 公司加大普惠小微力度,推进服务小微企业长效机制,为实体经济发展提供金融支持 [6] 本期债券定价策略 - 公司坚持市场化原则,本期债券询价区间为2.0%-2.8% [6] - 公司将通过不簿记建档的方式在银行间市场公开发行本期债券 [6]

报告的核心观点 - 广州市政府正在调整中心城区自来水价格,每立方米平均价格将从2.53元增长至3.40元,增幅约34.4% [1][3] - 水务行业相关上市公司股价出现明显上涨,其中洪城环境(600461.SH)涨幅接近8% [6] - 洪城环境是江西省水务绝对龙头,在供水和污水处理业务上市占率均接近9成 [33][37] - 但洪城环境的增长空间有限,未来增长主要来自水价上涨和其他新业务拓展 [38][39][44] 行业概况 1. 水务行业整体呈现明显的属地特征,水务公司在特许经营区域内有绝对垄断地位 [18][19] 2. 行业整体增长空间有限,供水和污水处理量增速放缓,2022年城市供水普及率和污水处理率已分别达到99.4%和98.1% [23][24][25][26] 3. 近年来国内多个城市陆续开展自来水价格调整,与2021年发改委出台的新版定价机制相关 [28][29][30] 洪城环境业务分析 1. 洪城环境是江西省水务绝对龙头,供水和污水处理业务市占率均接近9成 [33][37][38] 2. 但公司主营业务增长乏力,供水量和污水处理量增速均较低 [35][36][38] 3. 水价上涨对公司业绩的提升作用有限,预计不超过10% [44] 4. 燃气业务和固废处理业务也已接近饱和,新业务拓展仍处于起步阶段 [45][46][47][48] 公司财务分析 1. 洪城环境分红能力较强,近年来分红率维持在50%左右,股息收益率约4% [49][50] 2. 公司经营性现金流较为充沛,为分红提供了保障 [51] 3. 但资本开支较大,导致自由现金流为负,未来如果资本开支下降,分红可持续性将增强 [52][53] 4. 公司负债率较高,但与行业特点相符,财务风险可控 [54] 5. 公司估值水平较低,ROE在13%以上 [55][56]

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 公司主营业务包括高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线产品的研发、制造和销售，开发运营风力发电，布局新能源汽车、智能制造等相关产业[3][4] 2) 公司2023年营业收入57.2亿元，同比增加7.2%；归母净利润7亿元，同比增加14%；2024年一季度营收13.9亿元，同比增加21.6%；归母净利润1.8亿元，同比增长77%[5] 3) 公司电线系列产品主要包括高速通信线、汽车工业线、工业机器人线及消费电子线等，其中高速通信线广泛应用于数据中心、服务器、交换机/工业路由器等数据信号传输领域[7] 4) 公司电线系列产品订单量充足，2024年一季度电线产品营收同比增长[8][15][16] 5) 公司未来增长点包括充电枪产品、热缩套管产品、核级电缆附件产品、高速通信线产品等[19] 分产品总结 1) 电子产品: 2023年实现营收22.6亿元[6] 2) 电力产品: 2023年实现营收12.8亿元，占比有所提升[6] 3) 电线产品: 2023年实现营收11.7亿元，包括高速通信线、汽车工业线、工业机器人线等[6][7] 4) 新能源产品: 2023年实现营收8.6亿元，占比有所提升[6][18] 行业概念 1) 铜缆高速连接: 公司子公司生产的400G、800G高速通信线具有优势[10] 2) 华为概念: 公司与华为建立长期稳定的供货合作关系[10] 3) 机器人概念: 公司电线产品包括工业机器人线[11] 4) 新能源汽车概念: 公司提供电动汽车充电枪、车内高压线束、高压连接器等产品[12] 5) 核电概念: 公司完成华龙一号核电项目电缆热收缩式终端的鉴定检测[12] 事件催化 1) 英伟达新一代AI服务器GB200量产,采用高速铜缆方案,预计单台NVL72铜线缆价值量约50万[13] 市场行为 1) 5月7日-5月25日共96家机构密集调研公司[14][15][16] 2) 2024年以来"北向资金"持续流入,深股通持股数量明显增加[20] 3) 2024年一季度公司前十大流通股中大多为私募基金,新进4只私募基金[21] 4) 近期公司股东数明显上升,平均每户持股数下降[22]

会议主要讨论的核心内容 北京地区零售情况 - 今年北京地区空调销售较去年同期下滑约25% [1][2] - 主要原因是今年北京天气较去年凉爽,加上京东618活动提前,对线下销售产生一定影响 [2][3] 库存情况 - 北京地区库存水平较高,约在70%-75%左右 [4][5] - 主要是由于今年3月份北京开始新零售改革,导致渠道库存较高 [5][6] - 整体来看,渠道商备货较为谨慎,库存水平相对可控 [5] 价格及促销策略 - 厂家针对低端机型的排产有所增加,价格整体保持稳定 [7] - 618期间,线上会有较多促销活动,线下门店也需要跟进 [7][8] - 中高端机型销量受到一定影响,主要依靠专卖店推动 [8][9] 商用市场表现 - 商用市场整体表现较分体差,格力在建材联手卖场有所增长 [11] - 可能与二手房市场较新房市场火热有关,消费者更倾向于分体机 [11] 政策及活动 - 北京政府出台了绿色聚能消费品补贴券,公司也配合推出相关活动 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 北京地区库存水平是否较高 [4] **Jiazhen Zhao 回答** 北京地区库存水平约在70%-75%,较高于其他省份 [4][5] 问题2 **Yang Bai 提问** 北京新零售改革对渠道库存有何影响 [5][6] **Jiazhen Zhao 回答** 北京今年3月份开始新零售改革,导致渠道库存较高,存在一个过渡期 [5][6] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司针对618期间的促销策略是什么 [7][8] **Lei Chen 回答** 公司会在618期间推出较多线上促销活动,线下门店也需要跟进 [7][8]

报告的核心观点 - 广州市政府正在调整中心城区自来水价格,每立方米平均价格将从2.53元增长至3.40元,增幅约34.4% [1][3] - 水务行业相关上市公司股价出现明显上涨,其中洪城环境(600461.SH)涨幅接近8% [6] - 洪城环境是江西省水务绝对龙头,在供水和污水处理业务上市占率均接近9成 [33][37] - 但洪城环境的增长空间有限,水价上涨带来的业绩弹性有限,其他业务也已接近饱和 [38][39][46] - 洪城环境分红能力较强,但资本开支值得重点关注 [49][52] 报告内容总结 公司概况 1. 洪城环境前身可追溯至1936年,拥有80余年供水行业经验 [7] 2. 2004年在上交所上市,主营业务包括供水、污水处理、燃气销售、固废处理等 [8][10] 3. 公司的大股东为南昌水业集团,实际控制人为南昌市国资委 [9] 4. 2018-2021年营收规模出现明显增长,但2022-2023年工程类业务收入下滑 [11][12][13] 5. 2023年总营收80.48亿,同比增长3.4%;2024年一季度总营收21.51亿,同比增长3.9% [13] 6. 2018-2023年归母净利润从4.18亿增长至10.83亿,CAGR约21% [14] 7. 水务业务是公司主要收入来源,2023年贡献近6成收入,毛利占比接近7成 [14][15] 行业特点 1. 水务行业整体呈现明显的属地特征,公司在特许经营区域内有绝对垄断地位 [18][19] 2. 行业市场格局极为割裂,前十大公司市占率仅15% [19][20][21] 3. 供水和污水处理业务收益来源不同,前者直接来自终端用户,后者来自财政支付 [17] 4. 行业增长空间有限,2017-2022年城市供水总量CAGR仅2.6%,污水处理量CAGR6.1% [23][24] 5. 2021年国家出台新版供水定价政策,推动全国多地自来水价格上调 [29][30] 洪城环境的优势与挑战 1. 在江西省内供水和污水处理业务市占率均接近9成,是绝对龙头 [33][37] 2. 但特许经营区域内市场已近饱和,进一步提升市占率空间有限 [38] 3. 水价上涨带来的业绩弹性有限,其他业务如燃气也已接近饱和 [39][46] 4. 分红能力较强,但资本开支规模较大,需重点关注 [49][52] 5. 估值水平低于行业平均,ROE在13%以上,具有一定投资价值 [55][56]