公司概况 - 万科执行董事、总裁、首席执行官祝九胜被传闻带走，但随后通过朋友圈更新疑似辟谣 [2] - 祝九胜于2012年加入万科，2018年接任总裁和首席执行官 [4] - 万科债券在2025年1月16日出现暴跌，其中"21 万科 02"跌幅超过27%，"22 万科 07"下跌超18% [5][6] - 万科一年内到期的境内债务约326.45亿元，2024年中报披露一年内到期的有息负债为1019.5亿元 [9] 财务表现 - 2024年前三季度，万科经营活动产生的现金流净额为负48.48亿元，现金减少196亿元 [9] - 2024年1~12月累计销售额为2446.8亿元，同比下降34.84% [11] - 2024年前三季度归母净利润亏损179亿元 [13] - 营业总收入从2020年的4191.12亿元下降至2024年9月的2198.95亿元，同比下降24.25% [14] 行业背景 - 2024年上半年百强房企销售金额同比下降39.5% [9] - 地产行业陷入"房价下跌——居民信心不足——房价继续下跌"的恶性循环 [17] - 2024年中央政治局会议多次定调，要求促进房地产市场止跌回稳，支持盘活存量闲置土地 [19] 公司策略与挑战 - 万科2024年的工作重点是确保安全底线，实现交易回款不低于300亿元，确保经营层面现金流为正 [9] - 万科在2018年、2019年、2021年依然是全国拿地金额排名第一的房企，高价拿地导致毛利率下跌和计提减值 [15] - 万科面临债务偿还压力，低价处理资产和股权导致亏损 [15]

行业投资评级 - 2024年被定档为"消费促进年"，食品饮料板块稳坐消费C位，社会消费品零售总额达44.27万亿元，同比增长3.5%，其中粮油、食品零售总额为1.96万亿元，同比增长9.9% [1] 核心观点 - 白酒行业占据食品饮料板块半壁江山，五家白酒企业合计市值超过3万亿元，占食品饮料板块前十大总市值的八成，白酒行业市场走向举足轻重 [3][6] - 白酒行业处于去库存阶段，2024年三季度白酒消费加速探底，预计2025年春节需求有望底部企稳，渠道库存风险有望逐步缓解 [7][9][14][15] - 食品饮料板块前十大企业中，白酒企业占据五席，其余五席由调味品、乳品、啤酒、软饮料、肉制品等细分行业龙头瓜分 [4][5] 白酒行业 - 贵州茅台市值突破1.8万亿元，2024年预计实现收入1,738亿元，同比增长15.44%，归母净利润857亿元，同比增长14.67%，存货482.25亿元，自制半成品和在产品占比高达88% [18][22][26][27] - 五粮液市值5,435.8亿元，2024年上半年高端系列五粮液产品收入392.05亿元，占比77.41%，同比增长11.45%，产销量分别同比增长10.74%、12.07% [31][32] - 山西汾酒市值2,247.3亿元，2024年前三季度收入313.6亿元，同比增长17.2%，利润113.5亿元，同比增长20.3%，中高价酒类创收232亿元，占总营收72.67% [48][53] - 泸州老窖市值1,843亿元，2024年前三季度营收243亿元，利润116亿元，同比增速均在10%左右，毛利率常年高居80%以上 [61][65] - 洋河股份市值1,258亿元，2024年前三季度收入275.2亿元，同比下滑9.1%，利润85.8亿元，同比下滑15.9% [72][76] 其他细分行业 - 海天味业市值2,552亿元，2024年前三季度营收204亿元，同比增长9.38%，归母净利润48.13亿元，同比增长11.23%，酱油营收比重从2020年62%降至2023年51% [37][46][40] - 伊利股份市值1,921亿元，2024年前三季度营业总收入890.39亿元，归母净利润108.68亿元，同比增长15.87%，液奶业务营收368.87亿元，奶粉业务营收145亿元 [55][57][59] - 东鹏饮料市值1,292亿元，2024年前三季度营收125.6亿元，同比增长45.3%，利润27.1亿元，同比增长63.5%，股价全年翻倍 [68][69] - 青岛啤酒市值918亿元，2018-2024年前三季度经营活动净现金流合计328.93亿元，是同期利润总额1.5倍，累计分红超155亿元 [78][80][83] - 双汇发展市值899亿元，2024年前三季度营收441.1亿元，同比下降4.8%，归母净利润38亿元，同比下降12.1%，连续3年多业绩下滑 [85][87]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 力源海纳作为工业电源设备供应商，主要依赖新能源产业的高景气度，尤其是锂电铜箔领域的增长 [18][22][25] - 2024年上半年，力源海纳的业绩出现明显下滑，收入仅为上年全年的44.3%，净利润为26.8%，显示出行业拐点的迹象 [34] - 铜箔行业产能过剩严重，2024年过剩产能达30万吨，占年内总需求的近3成，预计2025年仍将维持过剩状态 [37][38] - 力源海纳的估值在IPO前一年内翻了四倍，但2024年业绩和行业环境无法支撑其估值翻倍 [15][51] 公司业务与财务表现 - 力源海纳的主营业务为工业电源产品，尤其是高频开关电源，占收入的80%左右 [22][23] - 锂电及高精度电子铜箔领域是公司收入增长的主要动力，2021年至2023年收入从1.03亿增长至3.45亿，两年间翻了3倍 [25] - 2024年上半年，力源海纳的产能利用率大幅下滑至58.34%，远低于过去三年90%以上的水平 [47] - 公司计划通过IPO募资11.81亿，主要用于工业电源生产基地建设项目，投资总额达3.99亿，接近当前固定资产原值的3倍 [49] 行业背景与竞争格局 - 力源海纳在铜箔领域的高频开关电源市场占有率超过80%，是行业龙头 [30] - 铜箔行业面临严重的产能过剩问题，2024年过剩产能达30万吨，占年内总需求的近3成 [37][38] - 铜箔行业价格大幅下滑，多家铜箔厂商已陷入亏损，部分企业叫停新建产能 [39][42] 公司治理与股东结构 - 力源海纳为家族企业，实际控制人黄瑞炉及其家族成员合计控制公司58.1%的股份 [7][8] - IPO前，黄瑞炉及其家族成员通过股权转让套现超过4000万 [15][17] 其他业务与未来展望 - PCB设备是力源海纳的第二大收入来源，2024年上半年贡献了0.84亿收入，但无法弥补铜箔主业的颓势 [60][61] - PCB行业2024年进入上行周期，未来增长可期，但整体业务体量仍远小于铜箔领域 [57][59]

投资评级 - 报告未明确提及投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 核心观点 - 国际业务是锤炼一流投行的炼金石，中资券商在"走出去"业务上大有可为 [1] - 跨境并购业务被称为"投行皇冠上的明珠"，是"财力与智力的高级结合"，最能体现投资银行实力 [1] - 中国银河证券助力完成印尼上市公司 PT Perma Plasindo Tbk 跨境收购项目，交易金额近 2800 亿印尼盾 [2][5][6] - 本次收购分两步完成：第一步，2024 年 6 月，收购方与上市公司原主要股东完成控股权收购交割；第二步，收购方完成要约收购流程 [5] - 通过此次收购，收购方可以快速进入印尼市场，利用 BINO 集团的现有资源，加速其国际化战略的实施 [6] - 中国银河证券发挥境内外多地投行能力和本地团队优势，协助客户在半年时间内高效完成收购 [7] - 本项目是中国银河证券服务国家"一带一路"倡议的重点项目，展现了中资投行的实力与担当 [7] 行业分析 - 中资券商开展的跨境业务存量规模已超 8000 亿元，通过深入对接境内外跨境投资需求，为实体经济提供金融支持 [10] - 中资券商需要不断探索创新业务模式，如跨境并购、全球资产配置等，推出更多符合国际化需求的特色产品与服务 [10] - 香港因其背靠大陆的优越地理位置和链接全球的国际金融中心地位，成为中资券商"出海"战斗的桥头堡 [10] - 中金公司、华泰证券、中信建投在港的投行业务常年稳居前列，但香港投行市场的"头部效应"越来越明显 [11] - 中国银河证券选择将东南亚市场作为出海"阵地"，2018 年收购马来西亚联昌集团证券业务，2023 年完成对银河-联昌 100%持股 [11] - 2024 年前三季度，中国银河投行业务收入同比增长 11%，海外市场贡献显著 [12] 公司分析 - BINO 集团成立于 1992 年，2021 年在印尼证券交易所上市，是印尼本土控股型公司，旗下有多家从事办公设备和通风系统领域产品生产、分销及贸易的企业 [2] - BINO 集团拥有诸多国际品牌的分销、贸易权利 [3] - 中国银河证券全资子公司银河海外作为买方财务顾问以及要约收购财务顾问助力完成本次收购 [5] - 中国银河证券在 BINO 收购项目中发挥境内外多地投行能力和本地团队优势，协助客户高效完成收购 [7] - 中国银河证券通过收购马来西亚联昌集团证券业务，成立合资公司银河—联昌，最终完成对银河-联昌 100%持股 [11] - 银河海外已成为亚洲布局最广的中资券商，以及东盟地区提供产品和服务最全面的证券公司之一 [11]

投资评级 - 天地科技在吾股评级中排名第9，全A股5318家公司中表现优异 [2] 核心观点 - 天地科技是一家高现金储备、低估值、高股息率的公司，市值260亿，现金类资产预计年底达到180亿，PB为1.08倍，股息率为5% [1][14] - 公司净利润连续4年创历史新高，2023年净利润预计为26亿，扣除类现金后的PE仅为3倍 [1] - 公司拥有3座煤矿资源，其中王坡煤矿2023年收入27亿，毛利率高达52.87% [16][17] 现金储备与财务表现 - 2023年底账上现金170亿，2024年第三季度现金类资产160亿，预计年底现金类资产达到180亿 [12][13] - 2024年前三季度净利润21.8亿，预计全年净利润26亿 [1][9] - ROE逐年提升，2024年前三季度为8.9%，预计全年达到双位数 [10] 业务与产业链 - 天地科技业务覆盖煤炭行业全产业链，包括勘探、设计、煤机装备、安全技术与装备等 [5] - 公司是国内煤炭行业产业链布局最完整的企业之一，产品比郑煤机、北路智控更齐全 [6][7] - 公司营业收入连续8年增长，2024年前三季度合同负债30亿，显示未来收入稳定 [8][43] 煤矿资源 - 公司拥有3座煤矿资源，包括沁南能源、王坡煤矿和秦皇岛煤矿 [16][17] - 王坡煤矿是唯一产煤的煤矿，2023年收入27亿，毛利率52.87% [17] - 秦皇岛煤矿目前未开发，但仍有变现潜力 [21] 分红与股东结构 - 公司分红率和股息率逐年提高，2023年分红率49.14%，股息率5.15% [23][25] - 2024年三季度，中东资本阿布达比投资局成为公司第六大股东，持股0.41% [27][28] 研发与行业周期 - 公司研发投入逐年增加，2023年研发费用20.7亿，占营业收入6.9% [39] - 公司处于周期性行业，盈利随煤炭景气度波动，但通过研发创新试图穿越周期 [35][37] - 煤炭行业短期2-3年内景气度依然存在，公司需求稳定 [41] 市场空间与增长潜力 - 公司市场份额从2017年的8%提升至2022年的12%，未来有望继续提升市占率 [49] - 2026年煤机行业预计市场规模1570亿，公司有望通过提高市占率、设备更新和智能化改造实现增长 [50] - 公司还计划拓展非煤领域和国际化业务，尽管目前海外收入占比仅为3.5亿 [47][48]

投资评级 - 报告未明确给出合康新能的投资评级 [1] 核心观点 - 美的集团控股合康新能后，对其进行了全面重塑，包括供应链、制造升级、品质管控等方面 [4] - 合康新能的核心业务重新定位为高压变频器、户用储能及光伏逆变器、光伏 EPC [7][8] - 2024 年前三季度，合康新能营业收入同比增长 213%，但扣非净利润增长主要由于 2023 年同期基数较低 [10][12] - 光伏 EPC 业务收入大幅增长，但毛利率较低，仅为 9.75% [13][15] - 高压变频器业务依然亏损，储能业务收入规模较小 [21][28] - 研发投入持续加大，2024 年 Q3 研发支出达 2.3 亿 [37] 业务表现 光伏 EPC - 2024 年上半年光伏 EPC 业务收入 12 亿，同比增长 433%，占营业收入的 70.47% [13][14] - 光伏 EPC 业务毛利率仅为 9.75%，净利率为 3.3% [15][16] - 2024 年前三季度光伏 EPC 业务收入 22.57 亿，同比增长 7 倍，毛利率提升 16.3 个百分点 [34] 高压变频器 - 2024 年上半年高压变频器业务收入 3.75 亿，同比下降 0.27% [14][21] - 2024 年前三季度高压变频器业务收入 4.33 亿，同比增长 4.63%，毛利率提升 11.8 个百分点 [34] 储能 - 2024 年上半年户用储能业务收入 5800 万，同比增长 57.67%，毛利率为 15.80% [14][28] - 2024 年前三季度户用储能业务收入 1.13 亿，同比增长 161.47%，毛利率提升 1.8 个百分点 [34] 研发与战略 - 合康新能已构建逆变器、电池包、EMS、BMS 等垂直一体化研产能力 [36] - 研发投入持续加大，2022 年、2023 年、2024 年 Q3 研发支出分别为 0.85 亿、1.47 亿、2.3 亿 [37] - 美的集团通过合康新能打造以高压变频器为核心，拓展到储能、光伏逆变器、光伏 EPC 的产业链 [36] 财务表现 - 2024 年前三季度营业收入 31.12 亿，同比增长 213.64% [11] - 2024 年前三季度扣非后归属母公司股东的净利润 0.08 亿，同比增长 121.40% [11] - 2024 年上半年经营活动现金流净额 4.4 亿，应收账款上升至 11.6 亿 [17][18]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 高空作业平台行业被称为工程机械市场的"最后一片蓝海"，随着国内人口红利消退、安全意识提升和施工效率要求提高，行业发展迅速，租赁市场快速崛起 [1] - 2023年我国高空作业平台租赁市场保有量为52.5万台，是2018年的5.8倍 [2] - 全球高空作业平台竞争格局稳定，欧美地区是主要生产基地和消费市场，2023年美国市场保有量为85.8万台，欧洲十国为35.7万台 [16][17] - 国内市场处于成长期，2023年保有量为52.5万台，增速较快 [17] - 新兴市场处于发展初期，市场规模小但发展潜力大 [17] 公司分析 公司概况 - 浙江鼎力（603338.SH）是全球领先的专业高端装备制造企业，主要产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格 [6] - 2023年销售额排名世界第四、国内第二，销售额为7.88亿美元，同比增长20.5% [8][9] - 2023年公司总营收为63.1亿元，徐工机械高工作业机械营收为88.8亿元，中联重科为6.65亿美元 [10] 财务表现 - 2014-2023年公司营收CAGR为36.9%，2023年前三季度增速为29.4% [13] - 2023年境外毛利率为41.7%，境内毛利率下降，两者差距为12-14个百分点 [24] - 2023年臂式产品毛利率回升至30.5%，营收占比达48.6%，超过剪叉式产品 [26] - 2020-2023年公司综合毛利率分别为34.9%、29.3%、31.0%、38.5% [34] - 2023年前三季度净利率为23.8%，2018-2023年ROE在18%-23%之间 [35][36] 市场策略 - 公司海外营收占比升至61%，高于徐工机械的40%和中联重科的49% [17] - 2021-2024年国内高空作业平台租赁市场保有量CAGR为22.3%，收入CAGR为12.8% [20] - 2016-2024年美国高空作业平台租赁市场保有量CAGR为6%，收入增速为8%；欧洲十国保有量CAGR为3.5%，收入增速为4.2% [22] 产品与技术 - 公司率先完成全系列产品电动化，2023年臂式电动化率提升至73.4% [31] - 公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商，最大工作高度覆盖5-16m，最大荷载覆盖230-450kg [32] - 公司采用模块化设计，产品部件、结构件通用性强，是国内首家将所有系列高空作业平台产品质保期提升至3年的企业 [32] 产能与投资 - 2023年公司五期大型智能高位高空平台项目投产 [44] - 2024年公司拟投建年产2万台新能源高空作业平台项目，总投资额17亿元，预计年收入约25亿元 [45] - 截至2024年三季度末，公司有息负债率为7.4%，货币资金占比32.85% [45][47] 出口与关税 - 美国对公司的反倾销税保证金率为31.54%，反补贴率为11.95%，双反总税率为43.5% [38] - 欧盟对公司的反倾销税率为23.6%，与北美双龙头JLG、Genie相当，显著低于国内同行 [41] 股东回报 - 2023年公司分红率为27%，计划在业绩增长的同时优化现金分红方案 [49][51] - 截至2024年12月17日，公司PB为3.2倍 [52]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 锂电池正极材料行业近年来面临上游原材料价格波动、存货减值等挑战，行业竞争激烈，产能过剩问题严峻 [1][2][11] - 磷酸铁锂正极材料市场集中度较高，前五市占率约60%，湖南裕能市占率33%，位列第一 [6] - 行业整体日子艰难，但湖南裕能凭借其市场地位和产品优势，依然保持满产满销，市占率不降反升 [11][12] - 下游动力电池厂集中度高，宁德时代和比亚迪合计市占率超过70%，对上游材料厂商形成较大压力 [5][6] - 行业未来将经历产能出清，预计2025年至2026年过剩产能将逐渐出清 [13] 行业现状 - 2023年磷酸铁锂动力电池在中国动力电池出货量占比达71%，磷酸铁锂对三元锂的取代趋势仍在延续 [6] - 2024年上半年磷酸铁锂出货量93万吨，湖南裕能出货量31万吨，市占率33% [6] - 2023年底磷酸铁锂产能合计达到341.7万吨，整体产能利用率不足50% [11] - 上游电池级碳酸锂价格从2020年低点约4万元/吨飙涨至2022年11月高点约56万元/吨，随后大幅下跌至2024年11月的约7-8万元/吨 [2][3] 公司表现 - 湖南裕能2024年前三季度磷酸盐正极材料销售47.61万吨，同比增加30%，其中储能领域产品销售占比约40% [12] - 公司新产品CN-5系列和YN-9系列销量约9.4万吨，占公司产品销量约20%，获得客户广泛认可 [12] - 公司2024年上半年磷酸铁锂出货量31万吨，市占率33%，位列第一 [6] - 公司2023年磷酸盐正极材料市场占有率30.7%，连续四年排名行业第一 [17] 公司战略与融资 - 公司计划通过定向增发募资不超过48亿，用于年产32万吨磷酸锰铁锂等项目 [18][22] - 公司正在推进"资源-前驱体-正极材料-循环回收"的一体化战略布局，布局上游磷资源项目和锂电池回收业务 [26] - 公司2024年三季度末货币资金10.8亿，较年初减少8亿，应收账款融资高达36亿，长短期借款有所增加 [24] - 公司2024年三季度末有息负债率为22.6%，仍有加杠杆空间 [25] 行业未来展望 - 2024年新能源汽车渗透率连续5个月超过50%，行业竞争激烈，价格战持续 [13] - 预计2025年至2026年行业过剩产能将逐渐出清，行业格局将趋于稳定 [13] - 磷酸锰铁锂等新型材料将成为未来发展方向，具备高电压、高能量密度等优势，将与磷酸铁锂、三元材料优势互补 [22]

行业概况 - CGM（持续葡萄糖监测系统）通过感应器监测皮下组织间液的葡萄糖浓度，提供连续、全面、可靠的全天血糖波动数据 [2] - 相比传统血糖仪，CGM 是划时代的产品，免去了扎针的繁琐步骤 [1][3] - 2021 年全球血糖检测市场规模超 400 亿人民币，预计 2027 年将超过 800 亿人民币 [4] - 欧美地区已将 CGM 纳入医保，2021 年 CGM 市场规模占比超 70% [23] - 发展中国家更多使用传统采血式血糖仪，CGM 是一个全新的市场 [5] 市场竞争格局 - 2021 年全球 CGM 市场竞争格局中，雅培占据 50% 市场份额，德康占据 30% [7][24] - 中国 CGM 市场竞争格局中，深圳硅基仿生科技和微泰医疗是国产 CGM 先行者，三诺生物和鱼跃医疗紧随其后 [25][26] - 可孚医疗的 CGM 产品于 2023 年 10 月上市，目前处于市场开拓阶段 [8] - 鱼跃医疗的 CGM 产品主要销往欧洲院内市场，符合欧洲院内标准 [9][10] - 三诺生物的 CGM 产品于 2023 年 9 月获得欧洲 MDR，2024 年进入欧洲市场 [28] 公司动态 - 三诺生物是我国血糖监测龙头，超过 50% 的糖尿病自我监测人群使用其产品 [29] - 三诺生物 2015 年耗资 2.73 亿美元收购 THI 公司，但相关业务一直亏损，2016 年至 2023 年累计亏损高达 10.09 亿 [13][33] - 三诺生物第二代 CGM 产品于 2023 年 12 月取得三类医疗器械注册证，优化了使用环节的组装和佩戴体验 [21] - 微泰医疗是全球唯一一家同时拥有获批上市的贴敷式胰岛素泵和免校准 CGM 的公司 [57] - 微泰医疗的 CGM 产品 AiDEX 已进入英国、意大利和南非市场，新一代 CGM iDEX X 逐步进入中东及亚太市场 [48] 产品与技术 - 雅培 2017 年推出全球首款自校准 CGM 产品，德康 2018 年推出 G6 [24] - 微泰医疗的 Equil 是首款且唯一一款在我国获批的国产贴敷式胰岛素泵，相比传统管路式泵更可靠、更便捷、成本更低 [41] - 微泰医疗的 CGM 产品 AiDEX 和 AiDEX X 用户超过 30 万，2024 年上半年营收 7472 万元，同比增长 245% [62][60] - 三诺生物的 CGM 产品优势在于帮助发现隐匿的高血糖和低血糖，适用于 T1DM 患者和需要胰岛素强化治疗的 T2DM 患者 [21] 市场前景 - 全球成年糖尿病患者人数 2021 年为 5.37 亿，预计 2045 年将达到 7.83 亿 [22] - 随着国内企业 CGM 产品陆续上市，欧美市场将迎来中国制造的冲击 [64] - 微泰医疗的 CGM 产品预计全年营收破亿，成为其最后的希望 [46][61]

行业投资评级 - 泛安防产业的下沉和碎片化市场有望成为新的增长动力 [1] 核心观点 - 碎片化市场开拓难度较高，多为非标准化项目，公司在构建长效竞争力的过程中，毛利率保持稳定，但研发投入和资本开支加大 [3] - 海康威视和大华股份的研发费用率逐年上升，2023年分别达到13.4%和13.2% [5][6] - 海康威视的ROE在2022年以来明显下滑，2023年前三季度为10.6% [6] - 海康威视的自由现金流在2023年前三季度为负，主要由于一季度有大笔现金支出，但四季度通常呈现显著增长 [10] - 海康威视2023年将分红率提高到近60%，股东回报力度加大 [11][12] 行业细分与竞争格局 - 通信技术服务行业以三大运营商为代表，中国移动、中国电信和中国联通占据主要市场份额 [16][17] - 通信终端设备行业中，中兴通讯在A股一家独大，华为在全球市场占据领先地位 [18][19] - 视讯产品制造行业中，海康威视占据主导地位，2023年上半年整体毛利规模是大华股份的3倍 [21][22] - 全球通信网络设备商竞争格局趋于稳定，2023年CR4提升至89%，华为市占率全球第一，中兴通讯全球第四 [19][23] 运营商资本开支与分红 - 三大运营商的资本开支在2024年有所减少，中国移动预计未来两年资本开支将保持稳中有降 [34][38] - 中国移动、中国电信和中国联通的分红率逐年提高，2023年分别达到71.6%、70.1%和50.5% [30][33] - 运营商资本开支重点向算力领域倾斜，2023年前三季度中国移动、中国电信和中国联通的营收增速放缓至2%-3% [40][43] 设备商营收与研发 - 中兴通讯2023年营收增长放缓，前三季度总营收为900亿，运营商网络、政企和消费者业务均无明显增长亮点 [56][58] - 中兴通讯2023年研发费用率保持在20%以上，毛利率和净利率稳中有升，前三季度分别为40.4%和8.8% [67][70] - 中兴通讯2023年将分红率提高至35%，未来还有提升空间 [79][80] 海康威视的业务转型与市场表现 - 海康威视2021年转型为智能物联AIoT，2023年初步完成战略转型，创新业务和境外传统业务增长显著 [81][90] - 海康威视2022-2023年营收年复合增长率为4.8%，2023年前三季度增长6.1%，营收为650亿 [83][84] - 海康威视国内营收增长放缓，2021-2023年CAGR为0.8%，国外市场CAGR为14.8%，2023年上半年国外市场增长17.5% [85][86] - 海康威视在安防市场的海外市占率约为20%，国内市占率达到40%，海外市场仍有较大拓展空间 [87][88]