报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜持续增仓上行，尾盘逼近9.3万关口，日内增仓约3万张，受美元指数维持弱势、有色普涨影响，伦铜和沪铜升水持续走强，短期非美地区现货紧张预期升温，技术上铜价增仓突破9万关口，短期上行动能较强 [6] - 铝价维持昨夜强势格局，持仓量持续上升，因美元弱势、有色普涨，国内外电解铝库存均低位持稳运行，下游畏高按需采购，现货贴水持续走弱，技术上短期铝价增仓上行，站上2.2万关口并突破前高和2024年高位，短期上行动能较强 [7] - 沪镍在11.8万下方窄幅震荡，受美元弱势、有色普涨影响，现货升水持续走强给予期价支撑，短期镍价维持震荡，持仓量变化不大，资金关注度较低 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 高盛认为近期铜价突破11,000美元/吨的上涨可能难以持续，预计除非库存显著减少且需求实质回升，否则铜价可能回落，将2026/2027年价格维持在大约10,000–11,000美元/吨区间内 [10] - 12月4日，Mysteel电解铜社库为16.45万吨，较1日累库0.60万吨 [11] - 据SMM12月5日统计，国内9个港口的铝土矿库存共计2272万吨，较前一周增加42万吨 [12] - 12月4日，Mysteel电解铝社库为59.30万吨，较1日累库0.20万吨 [13] - 12月5日SMM1电解镍价格117,400 - 122,700元/吨，平均价格120,050元/吨，较上一交易日价格下跌350元/吨，金川1电解镍主流现货升水报价区间为4,800 - 5,000元/吨，平均升水为4,900元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 400元/吨 [14] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等 [15][16][17] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等 [29][31][33] - 镍相关图表包括镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等 [41][43][45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 焦炭截至12月5日当周全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.3万吨，周环比降2.38万吨，同比偏低0.31万吨 近期上游煤矿向焦企、钢厂让利，部分焦企扭亏为盈，钢厂亏损虽收窄但多数未摆脱亏损，焦炭形成阶段性供增需减格局 考虑12月政治局经济会议或释放宏观利好及年末煤矿减产预期，焦炭成本端压力进一步加大空间有限，主力合约或逐渐企稳，下行风险在于焦煤供应超预期宽松 [6][39] - 焦煤截至12月5日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.4万吨，环比降1.0万吨，同比降5.7万吨；11月288口岸累计蒙煤通关29240车，较10月增长38.5%，11月蒙煤进口量有望创年内新高；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨 11月利空驱动已阶段性释放，12月有政治局经济会议宏观利好预期和年底煤矿减产预期，焦煤期货下方空间有限，近期或企稳震荡，需关注煤矿实际生产情况 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 山西“十五五”规划建议深化能源革命，推进“五大基地”建设，保障国家能源安全，做好煤炭清洁低碳发展等文章，推动煤炭产业升级和能源原材料绿色低碳转型 [9] - 12月5日邢台市场炼焦煤价格持稳，低硫主焦煤1470元/吨，1/3焦煤1180元/吨，均为出厂价现金含税 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1620元|较上周末-2.99%|较上月末-2.99%|较上年末-4.14%|较同期值-9.50%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1460元|较上周末+0.69%|较上月末+0.69%|较上年末-9.88%|较同期值-10.98%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1200元|较上周末-6.25%|较上月末-6.25%|较上年末+1.69%|较同期值-9.77%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1570元|较上周末0.00%|较上月末0.00%|较上年末+5.37%|较同期值-0.63%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元|较上周末-3.51%|较上月末-3.51%|较上年末+7.84%|较同期值-2.37%|[11] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1585| -3.15%|1671|1585|21459|1813|26538| -527| |焦煤| |1140| -2.31%|1193|1138.5|785839|448608|469486|60508|[15] 相关图表 - 展示了焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [16][24][31] 后市研判 - 焦炭截至12月5日当周全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.3万吨，周环比降2.38万吨，同比偏低0.31万吨 近期上游煤矿向焦企、钢厂让利，部分焦企扭亏为盈，钢厂亏损虽收窄但多数未摆脱亏损，焦炭形成阶段性供增需减格局 考虑12月政治局经济会议或释放宏观利好及年末煤矿减产预期，焦炭成本端压力进一步加大空间有限，主力合约或逐渐企稳，下行风险在于焦煤供应超预期宽松 [39] - 焦煤截至12月5日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.4万吨，环比降1.0万吨，同比降5.7万吨；11月288口岸累计蒙煤通关29240车，较10月增长38.5%，11月蒙煤进口量有望创年内新高；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨 11月利空驱动已阶段性释放，12月有政治局经济会议宏观利好预期和年底煤矿减产预期，焦煤期货下方空间有限，近期或企稳震荡，需关注煤矿实际生产情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期震荡，日内偏弱，整体或偏弱运行 [1][5] - 甲醇期货市场利多因素消化，进入多空分歧阶段，后市2601合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格行情驱动逻辑 - 前期企稳反弹后利多因素消化，进入多空分歧阶段 [5] - 伊朗甲醇装置限气降负将增多，供应预期回落，进口压力减轻，港口库存或去化 [5] - 国内甲醇供应压力仍在，或削弱供应回落空间 [5] - 北方采暖季刚需释放，未来需求有预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指延续区间震荡，各股指处于震荡整理阶段，市场缺乏主线，资金交投热情下降，但政策面利好预期及长线资金入市趋势支撑股指，中央经济工作会议政策利好预期逐渐发酵，投资者风险偏好不悲观 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期、中期震荡，日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是临近年末资金交投热情下降，但政策利好预期逐渐发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡小幅反弹，沪深京三市全天成交额15617亿元，较上日缩量1219亿元，短期内缺乏政策利好主线，临近年末资金交投热情下降限制短线上行空间，未来政策面利好预期及长线资金入市趋势不变支撑股指 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国债期货以震荡整理为主，短期降息概率低，中长期货币政策环境偏宽松，国债期货长期有支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 近期国债期货表现偏弱，原因是短期内降息可能性低、市场不确定性风险因素缓和、对明年一季度长债供应有担忧、政策面可能用长债置换短债、临近年末机构资金有止盈需求 [5] - 货币政策环境中长期偏宽松，长期来看国债期货有较强支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价在多空拉锯下区间内震荡偏弱运行 [5] - 棕榈油期价在经历反弹后上行动能减弱，转为震荡运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美豆窄幅波动，中国 1200 万吨大豆采购窗口延至 2 月底削弱美豆出口预期，南美天气分化限制美豆下行空间但缺乏上行驱动，国内现货承压，储备大豆拍卖传闻扰动市场情绪，豆粕 2605 合约在成本支撑与现货供应宽松间反复摇摆 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油库存或迎六年半高位，叠加令吉汇率坚挺，BMD 毛棕油跌破关键支撑，短期市场受外盘成本塌陷与国内消费韧性博弈，马棕去库存节奏是破局关键，在此之前国内棕榈油反弹空间受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均为震荡走势，日内震荡偏强，整体采用震荡思路操作 [1] - 焦煤新增利空有限会小幅反弹，焦炭压力趋缓会小幅反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1200.0 元/吨，周环比下跌 6.3% [5] - 11 月煤矿产量未降反增，进口量加速释放，供应端支撑不足，期货 11 月持续回调 [5] - 考虑 12 月政治局经济会议及年末煤矿减产预期，期货进一步下跌有阻力，重点关注煤矿生产情况 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1620 元/吨，周环比下跌 2.99%；青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比持平 [6] - 钢联数据显示，焦炭日均产量 110.08 万吨，环比增 1.19 万吨；247 家钢厂铁水日均产量 234.68 万吨，环比降 1.6 万吨，钢厂盈利率降至 35.06%，需求端压力仍存 [6] - 12 月焦煤供应端不确定，政治局会议或带来宏观利好，期货进一步下跌有阻力，主力合约在震荡区间下沿小幅反弹，关注煤矿实际生产情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月预计动力煤供需整体平衡 产量同比回落 进口企稳运行 需求季节性走强 5500K煤价将在800元上方偏强震荡 支撑在于旺季下游终端的补库需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情驱动逻辑 - 11月下旬终端企业补库需求兑现 国内煤价企稳回落 [4] - 供应端2024年11、12月产量基数较高 11月前2周钢联动力煤周频产量数据未较10月环比明显改善 预计年末动力煤产量维持负增长格局 [4] - 需求端12月南方地区进入迎峰度冬取暖旺季 沿海电厂煤耗上升 对煤价形成支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因需求持续走弱，矿价震荡回落 [2] - 铁矿石需求持续走弱而供应维持高位，矿市基本面表现偏弱，高估值矿价易承压，多空因素博弈下矿价将偏弱震荡运行，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是需求持续走弱，矿价震荡回落 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，年末钢厂检修增多，矿石终端消耗持续下行，盈利状况未好转，需求延续弱势拖累矿价 [3] - 国内港口到货有所回落，但海外矿商发运环比增加，且两者仍处年内高位，海外矿石供应积极，内矿供应相对平稳，铁矿石供应维持高位 [3] - 铁矿石需求持续走弱，供应维持高位，矿市基本面偏弱，高估值矿价易承压，市场情绪偏暖，多空因素博弈下矿价将偏弱震荡运行，需关注钢材表现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期、日内观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需两端均走弱，供应降至低位给予钢价支撑但短流程钢厂利润改善持续性待跟踪，需求持续走弱承压钢价，重大会议临近市场情绪偏暖钢价震荡企稳，后续走势将延续震荡运行态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考震荡偏弱，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端均走弱，产量大幅下降供应降至低位给予钢价支撑，但短流程钢厂利润改善持续性有待跟踪 [3] - 螺纹钢需求持续走弱，高频指标低位偏弱运行，下游行业未见好转，需求弱势格局未变，继续承压钢价 [3] - 重大会议临近，市场情绪偏暖，钢价震荡企稳，但供需双弱局面下基本面无实质性改善，上行驱动存疑，后续走势将延续震荡运行态势，需关注钢厂生产情况 [3]