ni 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2025 年 4 月 14 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值 2025 年 4 月 14 日 原油周报 利空因素压制 原油大幅下行 核心观点 原油：在美国"对等关税"政策打压全球经济增长预期之际， OPEC+产油国的加速增产决策大超市场预期。在宏观因子和产业因 子双双转弱的背景下，国内外原油期货价格迎来断崖式下跌态势。 其中，美国 WTI 原油期货价格自 72.28 美元/桶大幅走低至 55.12 美元/桶，最大累计跌幅达 23.74%；布伦特原油期货价格自 75.47 美元/桶大幅走低至 58.43 美元/桶，最大累计跌幅达 22.62%。国内 原油期货 2505 合约也呈现弱 ...

◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 4 月 14 日） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策面稳定股市的预期明确 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：上周五各股指均小幅反弹。股市全市场成交额 13907 亿元，较上日缩量 2684 亿元，市场 情绪有所稳定，对海外关税战利空刺激以及国内政策利好预期基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA10一线压力，供需格局弱稳，钢价震荡寻底 [2] - 供需双增局面下螺纹钢基本面未见好转，但外围风险加剧引发国内政策预期增强，预期现实博弈下钢价延续震荡寻底态势，重点关注国内政策端情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA10一线压力，核心逻辑概要为供需格局弱稳，钢价震荡寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 周末现货价格以稳为主，旺季建筑钢材生产积极，螺纹钢产量持续回升并刷新年内新高，供应压力偏大 [3] - 螺纹钢需求季节性改善，高频需求指标回升但增幅有限，且依旧是近年来同期低位，旺季需求表现不佳，相对利好则是国内政策预期 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 4 月 14 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2505 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 贸易政策扰动，焦煤宽幅震荡 | | 焦炭 | 2505 | 震荡 | 震荡 | 上涨 | 震荡思路 | 关税不确定性较强，焦炭期货宽 | | | | | | | | 幅波动 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：本轮中美贸 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 4 月 14 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 核心逻辑：目前市场在关税政策变化和供应预期之间博弈，市场情绪持续将受到中美关税政策变化的影响。 产业链逻辑退居其次。短期豆粕市场资金面和情绪面达到高峰后面临回落风险，豆粕期价震荡偏弱运行。 关注后续市场情绪向产业逻辑的切换，警惕远月基差走弱与库存重建带来的价格承压风险。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆粕 250 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 4 月 14 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面相对良好，矿价震荡企稳 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局相对良好，钢厂利润尚可，旺季生产积极，矿石需求维持高位，继续给予矿价强 支撑。与此同时，港口到货弱稳运行，且海外矿商发运也回落，外矿供应短期收缩，而内矿供应平稳， 供应端弱稳运行。目前来看，供弱需增局面下铁矿石基本面表现良好，相对利空则是海外关税风险扰 动，多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和镍短线均看强，黄金短期和中期上涨，日内震荡偏强；镍短期上涨，中期震荡，日内上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 上周金价探底后持续回升，呈现三连阳走势，突破前期高点，纽约金站上3250美元，沪金站上760元 [3] - 4月初金价下挫因特朗普宣布对等关税政策，我国反制后市场衰退交易，黄金因流动性好且前期涨幅大被拆东墙补西墙 [3] - 4月7日特朗普称若中国不撤销反制将额外加征50%关税，4月8日全球资产下挫，4月9日我国加码反制，随后美国延缓未反制国家关税措施90天，全球资产普涨，黄金企稳反弹 [3] - 关税政策加码对盘面边际影响下降，放松催化多头反攻，短期金价突破前期高位，上行动能强，动力短期来自美元指数下挫和流动性风险下降，中长期来自去美元化和逆全球化 [3] - 短期可参考5日均线顺势而为，中长线可关注20日均线和60日均线 [3] 镍 - 上周镍价大幅低开破位后触底反弹，再度回升至长期震荡区间 [5] - 宏观上美国关税措施放松催化多头反攻，全球资产普涨；产业上镍矿维持强势运行支撑镍价，下游不锈钢表现较弱 [5] - 前期宏观主导下镍价跌破2023年11月以来底部，有破位下行之势，短期宏观情绪回暖，期价或有超跌反弹之势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内国债期货区间震荡为主，政策面稳定信心但关税升级风险仍存，目前中美关税战加征税率达125%，短期关税冲击恐慌渐稳，未来国内或需支持性货币政策稳定内需，降息降准可能性仍存，国债期货下方支撑强，但国内宏观未明显走弱且海外美联储短期难降息，国债期货上行有阻力 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策面稳定信心，关税升级风险仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是上周五国债期货均小幅回调，中美关税战加征税率达125%，短期关税冲击恐慌渐稳，关税战致外需下滑需内需填补，未来国内或需支持性货币政策稳定内需，降息降准可能性仍存，国债期货下方支撑强，短期内国内宏观未明显走弱且海外美联储短期难降息，国债期货上行有阻力 [5]

宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 14 日） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 品种观点参考 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤（ZC） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，虽然煤价暂未进一步下跌，但市场氛围并未扭转。利多因素方面，首先，4 月以 来大秦线迎来春检，日煤炭运量由 3 月的 120 万吨/天左右降至 100 万吨/天，北港煤炭库存开始 去化。其次，金三银四期间，非电需求短期边际改善。另外，由于国内煤炭供需宽松，价格持续 下挫，个别企业减少外煤采购，近期进口煤数量有所下滑。利空因素方面，4 月份，北方供暖基 本全面结束，随着气温逐渐升高，电煤需求季节性淡季的压力逐渐兑现，且长江枯水期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期关税战事件发酵，外盘股市商品期货市场大幅下跌消化利空风险，特朗普宣布授权对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停，大宗商品期货价格止跌反弹，甲醇期货2505合约昨日展开超跌反弹行情 [5] - 本周四夜盘国内甲醇期货2505合约维持震荡偏强走势，期价略微收涨0.17%至2397元/吨，多空分歧下，预计本周五甲醇期货2505合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] 涨跌判断标准 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 甲醇行情观点 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡偏弱，参考观点为偏强运行 [5]