报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价冲高回落，预计围绕8万一线震荡运行；前期上行因美国关税及供应收缩预期，4月2日美国“对等关税”政策落地或有回调；二季度宏观内外政策宽松、美元指数弱势及产业端供应收缩、需求向好，预计上半年铜价维持强势，参考区间78000 - 85000；关注黄金走势，其与铜走势相关性较强 [3] - 铝价偏弱震荡，产业支撑变强，预计企稳运行；走势与铜相似但振幅小，因关注度低且基本面和宏观受影响少；产业层面电解铝供需双强，矛盾不突出；技术上期价在2.1万关口压力大，随着期价下挫下游开工率回升给予支撑，预计关注2.05万一线技术支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 美元指数和美股冲高回落二次探底，市场风险偏好低，金价涨，铜价冲高回落；铜价波动加剧因海外COMEX铜多空博弈，COMEX和LME价差一度达1600美元；临近4月2日“对等关税”或落地，多头了结意愿强 [9] - 国内对央行适时降准降息预期上升，一定程度支撑铜价 [10] 铜 量价走势 - 上周铜价冲高回落，持仓量随期价同向波动；周三纽约铜和伦铜价差扩至1600美元/吨后铜价回落、价差收窄；外盘纽约铜自周三高位回落近5%，伦铜和沪铜回落近3% [3][60] 铜矿加工费持续下降 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩；国内铜矿港口库存与去年同期相近，反映国内矿端预期偏紧，低TC主要因冶炼产能过剩 [26] 电解铜季节性去库开始 - 未提及具体去库情况，仅展示国内电解铜社会库存和海外期货库存（COMEX + LME）相关图表 [31] 下游初端 - 未提及下游初端具体情况，仅展示铜下游月度产能利用率图表 [33] 铝 量价走势 - 上周铝价偏弱震荡，走势与铜相似但振幅小；期价前期在2.1万关口屡次冲高回落，上方压力大 [4][61] 上游产业链 - 未提及上游产业链具体情况，仅展示铝土矿港口库存、沪铝现货升贴水、氧化铝价格相关图表 [47][48][49] 电解铝季节性去库开始 - 未提及具体去库情况，仅展示海外电解铝库存（LME + COMEX）和国内电解铝社库相关图表 [51] 下游初端 - 未提及下游初端具体情况，仅展示铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存相关图表 [53][57][58] 结论 - 同报告核心观点中铜和铝的内容 [3][4][60][61]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告为宝城期货2025年3月31日的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据及相关图表 [1] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年3月24 - 28日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差数据，基差在 - 136.4至 - 132.4元/吨间，价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 展示原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，给出原油、燃料油基差及原油/沥青比价在2025年3月24 - 28日的数值 [6][7][9] 化工商品 - 提供天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品2025年3月24 - 28日基差数据 - 给出天胶、甲醇、PTA等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差数据 - 展示LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种价差在2025年3月24 - 28日的数据 [10] 黑色 - 提供螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤2025年3月24 - 28日基差数据 - 给出螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤跨期价差数据 - 展示螺/矿、螺/焦等黑色品种跨品种数据在2025年3月24 - 28日的数值 [15] 有色金属 国内市场 - 提供铜、铝、锌、铅、镍、锡2025年3月24 - 28日国内基差数据 [24] 伦敦市场 - 给出LME市场铜、铝、锌、铅、镍、锡的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等数据 [31] 农产品 - 提供豆一、豆二、豆粕、豆油等农产品2025年3月24 - 28日基差数据 - 给出豆一、豆二、豆粕等农产品跨期价差数据 - 展示豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据在2025年3月24 - 28日的数值 [38][40] 股指期货 - 提供沪深300、上证50、中证500、中证1000 2025年3月24 - 28日基差数据 - 给出沪深300、上证50、中证500、中证1000跨期价差数据 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局有所变化，需求表现良好支撑矿价，但供应重回高位，基本面改善有限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行，需关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2505短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA10一线支撑，核心逻辑是供需格局平稳，矿价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 旺季钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，双双刷新年内新高，需求表现良好给予矿价支撑，但钢价疲弱且钢市供给约束政策预期发酵，需求改善持续性存疑 [3] - 国内港口铁矿石到货有所回落但仍处高位，海外矿商发运显著回升，按船期推算国内港口到货量维持高位，海外矿石供应平稳运行，国内矿山生产持续回升，供应端压力持续增加 [3] - 铁矿石供需双增局面下基本面改善有限，库存持续增加，叠加钢市供应约束预期发酵，上行驱动不强 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 策略参考 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 3 月 31 日） 品种观点参考 备注： 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：上周豆粕期现货价格和基差整体走低。近期国内部分地区油厂断豆停机情况有所反复，下游需 求整体表现一般，后期进口大豆到港预期庞大，因而油厂方面预售进度有所放缓，且由于下游整体库存相 对充足且以消耗库存为主，因而近期提货力度有所下降。在成本端弱势震荡与供应预期转宽的背景下，市 场持续关注中美谈判实质性进展，以及 4 月后进口大豆到港高峰对油厂开机率的修复情况，警惕远月基差 走弱与库存重建带来的价格承压风险。短期关注美农报告影响，报告前市场预期利多，豆类期价仍有支撑。 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 专业研 ...

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 3 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2505 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 基本面弱稳，钢价震荡寻底 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 ◼ 行情驱动逻辑 周末钢材现货小幅下跌，成交偏弱，观望情绪增多，相应的螺纹钢供需两端变化不大，建筑钢 厂生产趋稳，螺纹钢周产量环比增 1.22 万吨，小幅回升，且品种吨钢利润较好，生产积极性未 退，供应压力维持相对高位。与此同时，螺纹钢需求延续季节性改善，周度表需环比增 2.33 万 吨， ...

| 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2506 | 上涨 | 上涨 | 震荡 | 短线看强 | 美国经济衰退及逆全球化给予金 | | | | | | 偏强 | | 价上行动力 | | 镍 | 2505 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短期看强 | 矿端强势也给予镍价上行动力， 镍元素过剩抑制期价上行 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 3 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：短 ...

◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 估值修复逻辑走弱，业绩验证逻 辑升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 3 月 31 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：上周五各股指均震荡回调。经过此前连续多月的反弹，科技股估值端已经明显修复，而随 着业绩披露季的临近，由于业绩端修复预计较为有限，科技股上行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面疲弱，预计近期主力合约维持低位震荡运行 [1][5][6] - 焦炭多空交织，短期基本面好转带动期货低位反弹，但中长期利空因素仍存，反弹空间有限 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为震荡思路 [1] - 核心逻辑是贸易商和终端用户观望，少数配焦煤出货不畅，煤矿经营压力增加；现货部分煤种小涨多数企稳；产量、进口量高，需求一般，供需偏空；近期主产区安监增强未影响产量，供应增长，需求端焦炭产量走强但幅度有限，短期基本面未明显改善，中长期宽松格局延续 [5] - 数据方面，截至3月28日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.9万吨，周环比增2.2万吨，较去年同期偏高2.6万吨；3月17 - 22日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5206车，周环比增160车；最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.66万吨，周环比增0.43万吨；本周统计口径内焦煤总库存2357.32万吨，周内累库28.16万吨，较去年同期偏高259.34万吨 [5] 焦炭 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为震荡思路 [1] - 核心逻辑是下游需求阶段性改善带动期货主力合约低位小幅反弹，但中长期成本端和需求端担忧限制反弹高度；现货第十一轮提降落地后暂稳；本周供需两增，基本面边际好转，焦企利润改善有限，增产积极性一般，钢厂盈利率超50%，生产积极性好，焦炭采购需求阶段性释放 [6] - 数据方面，截至3月28日当周，全国30家样本焦化厂吨焦盈利 - 50元/吨，周环比增加2元/吨；本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.66万吨，周环比增0.43万吨；全国247家钢厂日均铁水产量237.28万吨，周环比增加1.02万吨/天；本周焦化厂焦炭库存下降4.96万吨至129.99万吨，钢厂焦炭库存增加5.29万吨至668.12万吨；港口准一级湿熄焦平仓价1390元/吨，出库价1360元/吨，折合期货仓单成本约1530元/吨 [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 3 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 基本面压力仍存，动力煤低位震 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 荡 | 品种：动力煤（ZC） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格继续走低，截至 3 月 27 日，秦皇岛港 5500K 报价 667 元/吨， 周环比下跌 8 元/吨，较去年同期价格偏低 168 元/吨。本周，动力煤供需格局无明显变化，供应 维持较高水平，需求淡季走弱，中间环节库存充足，煤价反弹驱动不足，维持低位运行。具体从 供应端来看，本周主产区煤矿维持正常生产，3 月以来煤矿安监有所加强，不过未对产量造成实 质性影响，进入 3 月中下旬，全国两会结束后，煤矿产量逐渐回升。进口方面，3 月截至 16 日， 我国海运煤炭到港量合计 1346.4 万吨，折合日均到港量 84.15 万吨， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-03-31 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 原油 2505 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 偏强震荡 | 美威胁俄加征次级关税，原油震 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 偏强 | 观点参考 | 核心逻辑概要 荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强震荡 核心逻辑：在中东地缘风险凸显，曼德海峡再添变数的情况下，原油溢价增强。OPEC+产油国同意按 最新方案实施补偿性的减产，主要是针对那些此前持续超出原油生产配额的国家，这在一定程度上 对冲了 ...