投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 5 月 30 日） 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日今日各股指早盘均快速上涨，不过之后走势间有所分化，中证 1000 与中证 500 高位 平稳运行，上证 50 与沪深 300 则高位回落，回吐部 ...

本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 45港铁矿石库存 13,866.58 -121.25 14,261.00 -394.42 14,859.71 -993.13 247家钢厂进口矿库存 8,754.33 -171.15 9,073.03 -318.70 9,203.76 -449.43 45港铁矿石到货量 2,151.30 -120.00 2,325.30 -174.00 2,424.00 -272.70 全球19港铁矿石发货量 3,188.70 -159.10 2,925.50 263.20 3,326.60 -137.90 247家钢厂日均铁水产量 241.91 -1.69 244.35 -2.44 235.83 6.08 45港日均疏港量 326.68 -0.41 327.92 -1.24 313.51 13.17 247家钢厂进口矿日耗 299.68 -2.19 301.39 -1.71 287.53 12.15 主港铁矿成交周均值 102.75 9.95 106.10 -3.35 88.84 13.91 数据来源：我的钢铁网 宝城期货金融研究所 铁矿石周度数据（20250530） ...

热轧卷板周度数据（20250530） | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 | 黑色金属研究员 涂伟华 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 本周值 | 环比变化 | | 上月末值 | 本月变化 | 同期值 | | 同期变化 | | 供给 | | | 周度产量 | 319.55 | | 13.87 | 317.50 | 2.05 | 322.66 | | -3.11 | | | | | 高炉产能利用率（%） | 90.69 | | -0.63 | 91.60 | -0.91 | | 88.17 | 2.52 | | | | | 表观需求量 | 326.93 | | 13.87 | 324.36 | 2.57 | 316.59 | | 10.34 | | 需求 | | | 冷轧卷板周产量 | 88.00 | | -0.14 | 85.64 | 2.36 | | 86.25 | 1.75 | | | | | 总库存 | 332 ...

◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 30 日） | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 下跌 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供需预期偏空，焦煤震荡下行 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 下跌 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 二轮降价落地，焦炭偏弱震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 95 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 30 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/29 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/28 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/27 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/26 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/23 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 ...

200 400 600 800 1,000 本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 周度产量 225.51 -5.97 229.11 -3.60 239.47 -13.96 高炉产能利用率（%） 90.69 -0.63 91.60 -0.91 88.17 2.52 表观需求量 248.68 1.55 259.94 -11.26 249.90 -1.22 钢联建材成交周均值 10.36 0.87 12.13 -1.77 11.98 -1.62 总库存 581.05 -23.17 702.33 -121.28 773.67 -192.62 厂内库存 186.46 -1.30 193.73 -7.27 202.38 -15.92 社会库存 394.59 -21.87 508.60 -114.01 571.29 -176.70 螺纹钢周度数据（20250530） 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产量 环比降5.97万吨，供应有所收缩但依旧处于年内高位，且品种吨 供给 需求 库存 150 200 250 300 350 400 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 30 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格阶段性止跌企稳，截至 5 月 22 日，秦皇岛港 5500K 报价 613 元 /吨，周环比下跌 9 元/吨。目前，动力煤供应和库存压力依然存在，不过 4 月产量和进口量环比 均有所回落，显示供应端压力暂未进一步增强。相对而言，5 月期间港口库存的快速回升，对煤 价形成较大压制，高库存现状使得今夏旺季不旺的预期持续发酵，拖累价格下行。根据 iFind 统 计， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指早盘上涨后走势分化，中证1000与中证500高位平稳运行，上证50与沪深300高位回落 [3] - 股市全市场成交额12134亿元，较上日放量1795亿元，市场情绪有所回升 [3] - 美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，缓解关税担忧，提升股票市场风险偏好，但该消息对市场情绪影响偏向短线 [3] - 目前股指上行和下行空间均有限，政策面托底和稳定股市预期支撑作用强，外部不确定性风险和内需走弱抑制股指上行动能，预计短期内股指维持区间震荡 [3] - 期权隐含波动率处于正常区间，近期有所回升，考虑到股指中长期趋势向上，可布局牛市价差或比例价差看多组合 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年5月29日，50ETF涨0.25%收于2.754，300ETF（上交所）涨0.61%收于3.966等多只ETF和指数有不同涨幅 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为99.64，上一交易日为107.54 [6] - 各期权2025年6月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年6月平值期权隐含波动率为12.93%，标的30交易日历史波动率为8.59% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中信证券认为港股和 A 股市场将望迎来指数牛市，三季度末到四季度可能是指数牛市的关键入局时点，风格转向核心资产的趋势性行情，最重要的策略选择应是进一步提升港股配置；中信证券还称全年 GDP 有望实现 5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点；华泰证券认为美债驱动因素切换，与其他资产相关性或持续混乱，市场亟需新资产替代美元资产，当前中国债券和股市可能是相对受益资产 [22][23][27] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 当季同比 5.4%与上期持平，高于去年同期 5.3% [1] - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49%低于上期和去年同期，非制造业商务活动 PMI 为 50.4%也低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月财新制造业 PMI 为 50.4%低于上期和去年同期，服务业经营活动指数为 50.7%同样低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月社会融资规模增量当月值为 -658 亿元远低于上期和去年同期，金融机构人民币贷款当月新增 2800 亿元也低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月 CPI 当月同比 -0.1%与上期持平低于去年同期，PPI 当月同比 -2.7%低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月固定资产投资累计同比 4%低于上期和去年同期，社会消费品零售总额累计同比 4.7%高于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月出口总值当月同比 8.1%低于上期但高于去年同期，进口总值当月同比 -0.2%高于上期低于去年同期 [1] 商品投资参考 综合 - 美联储决策者认为经济不确定性更高，对待降息应谨慎，担忧关税长期推升通胀，FOMC 可能需在抗通胀和保就业间艰难取舍 [2] - 欧盟有望在 2030 年前将碳排放量削减 54%略低于目标，还准备提出 2040 年减排 90%的目标 [2] - 油价暴跌冲击沙特股市，沙特全股指数 5 月迄今跌 5.3%，OPEC+本周可能大幅增产施压油价 [2] 金属 - 截至 5 月 28 日，全球最大黄金 ETF 持仓量较前一日增加 3.15 吨至 925.61 吨，增幅 0.34% [3] - 智利国家铜业委员会上调 2025 - 26 年铜价预期，预计 2025 年铜均价为 4.30 美元/磅 [3] 煤焦钢矿 - 本周动力煤价格止跌趋稳，主产区供应充足，但需求未大规模释放，煤价仍承压 [4] 能源化工 - OPEC+同意维持当前石油产量配额计划，5 月 31 日开会讨论 7 月增产事宜，预计增产协议可能达 41.1 万桶/日 [5][6] - 上周美国 API 原油库存减少 423.6 万桶，预期增加 50.9 万桶 [6] - 高盛预计欧佩克+7 月增产之后将维持原油产量不变，供应路径风险偏向上行 [6] 农产品 - 德国农业合作社预计 2025 年德国小麦产量将同比增长 13.6%至 2101 万吨 [7] 财经新闻汇编 公开市场 - 5 月 28 日央行开展 2155 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，当日 1570 亿元逆回购到期，单日净投放 585 亿元 [8] 要闻资讯 - 1 - 4 月国有企业营业总收入与上年持平，利润总额同比下降 1.7%，4 月末资产负债率同比上升 0.2 个百分点 [9] - 4 月全国地方政府发行新增债券 2534 亿元，发行再融资债券 4399 亿元 [9] - 财政部今年将在香港分六期发行 680 亿元人民币国债，6 月 4 日将发行第三期 125 亿元 [9] - 国务院副总理何立峰欢迎美资金融机构深化对华合作参与资本市场建设 [10] - 商务部向中欧芯片企业宣讲稀土出口管制政策，或放松针对中欧半导体企业产业链的稀土出口管制 [10] - 国务院副总理张国清强调构建平台经济良好生态，整治直播电商乱象 [10] - 海南省支持城市更新项目申报专项债券，争取中央资金支持 [11] - 比亚迪回应山东区域经销商资金链断裂事件，称网传信息不属实，正协助处理相关问题 [11] - 新城控股 6 亿美元债券偿还工作有序推进，中票发行额度 15 - 20 亿元，还在沟通融资 [11] - 端午小长假前国债逆回购可实现“人闲钱不闲”，5 月 29 日操作 1 天期可享 4 天利息 [12] - 日本 40 年期国债拍卖遇冷，若国内利率上升可能引发全球利率上升 [13] - 日本央行行长称关注超长期国债收益率变动对经济的影响 [13] - 截至 2024 财年末，日本央行所持国债浮亏达 28.6 万亿日元创纪录 [13] - 美国财政部拍卖 700 亿美元五年期国债，得标利率 4.071%，投标倍数 2.39 [13] - 南昌轨道交通集团、中山火炬产业投资集团相关人员被调查，邹城市恒泰控股、江苏浒墅关投资私募项目终止，开封市祥符区发展投资退出政府融资平台，山东高速云南发展获批 17 亿元融资授信，杉杉集团股份解除司法标记和轮候冻结，联合资信调低“山石转债”信用评级 [14][15] - 惠誉将中航国际租赁列入负面评级观察名单，穆迪上调河南航空港投资集团国际评级，惠誉上调绵投控股评级，穆迪确认中银人寿评级并上调展望，惠誉博华关注四大行 TLAC 达标进度 [15] 债市综述 - 中国债市现券期货延续弱势，国债期货多数微幅下滑，银行间主要利率债收益率集体上行 [16] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数上涨 [16] - 中证转债指数收盘上涨 0.07%，万得可转债等权指数下跌 0.01% [17] - 货币市场利率多数下行，Shibor 短端品种表现分化，银行间回购定盘利率表现分化，银银间回购定盘利率多数持平 [18] - 农发行金融债中标收益率分别为 1.4792%、1.7059%、1.7985% [18] - 欧债和美债收益率普涨 [19] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨 42 个基点，中间价调贬 18 个基点 [20] - 美元指数涨 0.28%，非美货币多数下跌 [20][21] 研报精粹 - 中信证券称全年 GDP 有望实现 5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点 [22] - 中信证券认为下半年权益市场大概率震荡，关注大盘转债配置价值，重点关注科技 TMT、红利国企等行业 [22] - 华泰证券认为美债与其他资产联动不再显著，市场亟需新资产替代美元资产，当前中国债券和股市可能相对受益 [23] 今日提示 - 5 月 29 日 196 只债券上市 88 只债券发行 90 只债券缴款 239 只债券还本付息 [24][25] 股票市场要闻 - 周三 A 股窄幅整理，上证指数跌 0.02%，深证成指跌 0.26%，创业板指跌 0.31%，成交额 1.03 万亿元 [26] - 港股三大指数收盘小幅下跌，南向资金净买入 35.78 亿港元 [26] - 第三批 600 亿元保险资金长期投资试点机构陆续获批，出现私募基金管理人管理第三方保险资金模式 [26] - 港交所超 150 家企业排队上市，“18 章系列”上市规则仍可能扩展 [26] - 泰康稳行私募完成备案，泰康人寿首期投资 120 亿元，精选境内和香港优质上市公司 [27] - 荣耀公司 CFO 称已开展 IPO 筹备工作，确认进军机器人业务 [27] - 希音正寻求赴香港上市，计划未来几周提交招股说明书草案，目标年内上市 [27] - 金山软件一季度营收 23.38 亿元，同比增长 9%，净利润 2.84 亿元，同比基本持平，WPS 个人付费用户数 4170 万，同比增长 17% [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货上行与下行空间均有限，以震荡整理为主；中长期货币政策适度宽松，政策利率有较强锚定作用，国债期货下行空间不足 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期继续降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡整理，外部风险因素暂缓，国内宏观经济指标边际走弱，降息降准政策效果待验证，短期继续降息可能性低，国债期货上行动能不足；中长期货币政策适度宽松，政策利率有锚定作用，国债期货下行空间不足 [4]