报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货短期、中期和日内观点均为震荡，北港库存逐渐回升，港口煤价继续走弱 [1] - 当前动力煤基本面偏差，煤价持续走低，企稳或需等待沿海城市迎峰度冬行情彻底启动 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格行情驱动逻辑 - 12月以来国内动力煤价格加速下跌，截至12月11日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价761元/吨，12月内累计下跌57元 [4] - 动力煤下跌受多重利空驱动，供应上主产区煤矿生产平稳，煤炭行业暂无新增“反内卷”措施，供应整体趋稳；需求上南部沿海城市气温偏暖，电厂煤耗改善速度偏缓，新能源出力良好使火电累计发电量同比负增长，电煤需求支撑不足 [4] - 由于供应稳定需求有限，港口库存逐渐回升、终端企业存煤充足，市场观望情绪增加，煤价持续下跌，截至12月11日，环渤海9港煤炭总库存2871.5万吨，周环比增加126.3万吨，同比去年偏多18.3万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年12月11 - 17日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从12月11日 - 48.40元/吨降至12月17日 - 83.40元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年12月11 - 17日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据 [7] 化工商品 - 2025年12月11 - 17日橡胶、甲醇等化工商品基差数据显示，各商品基差有不同变化 [9] - 化工商品跨期数据展示5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月各商品价差 [10] - 2025年12月11 - 17日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工商品跨品种价差数据 [10] 黑色 - 2025年12月11 - 17日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据呈现波动 [20] - 黑色商品跨期数据显示螺纹钢、铁矿石等5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月价差 [19] - 2025年12月11 - 17日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种价差数据 [19] 有色金属 国内市场 - 2025年12月11 - 17日铜、铝等国内有色金属基差数据有变化 [28] 伦敦市场 - 2025年12月17日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [33] 农产品 - 2025年12月11 - 17日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据有波动 [41] - 农产品跨期数据展示5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月各商品价差 [41] - 2025年12月17日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种价差数据 [41] 股指期货 - 2025年12月11 - 17日沪深300、上证50等股指期货基差数据有变化 [52] - 股指期货跨期数据显示沪深300、上证50等次月 - 当月、次季 - 当季价差 [52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，整体呈宽幅震荡态势，核心逻辑是市场情绪回暖，矿价高位运行 [1] - 铁矿石供需格局持续走弱，需求弱势未变，供应居高不下，基本面表现偏弱，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价延续震荡运行态势，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期、日内走势分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是市场情绪回暖，矿价高位运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，终端消耗下行，钢厂盈利未改善，需求弱势承压矿价；国内港口到货回升，矿商发运刷新年内单周新高，年末海外供应积极，整体供应居高不下 [3] - 市场情绪回暖叠加利多未退，矿价高位偏强运行，但基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价延续震荡，需关注钢材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - TL2603短期为震荡、中期为震荡、日内为偏弱，观点参考为震荡整理，核心逻辑为短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑为昨日国债期货均震荡反弹，经过连续回调支撑力量开始显现，宏观基本面内需有效需求不足问题仍存，明年货币政策环境偏向宽松，降息降准仍可期，目前市场利率隐含的降息预期较弱，国债期货具有较强支撑，但短期内内外不确定性风险因素较弱，市场避险情绪不强烈，且年内继续降息的必要性不足，短线国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，核心逻辑是煤炭价格反弹，甲醇震荡偏强 [1] - 甲醇期货前期反弹受阻重新回调，目前港口和内陆库存小幅回落但仍处高位，下游需求改善不足、烯烃盘面利润走弱，本周三夜盘在煤炭期货价格企稳反弹带动下维持震荡偏强走势，预计本周四或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期及观点说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 12 月 18 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2602 | 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 宏观氛围走弱，避险需求上升 | | 铜 | 2602 | 震荡 | 强势 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产，降息落地 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：短线看强 核心逻辑：昨夜金价偏强运行，纽约金一度站上 4380 美元， ...

期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 12 月 18 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆类市场外盘承压、内盘震荡，核心矛盾在于全球供应宽松预期与国内成本支撑的博 弈。美豆期价在触及七周新低后小幅反弹，但整体情绪仍受制于供应压力。一方面，中国对美国大豆 的采购步伐不及市场预期；另一方面，南美新季大豆丰产前景明确，巴西即将开始收割，全球大豆供 应宽松格局未改，限制了美豆的反弹空间。国内市场则表现出"近强远弱"的分化特征。高企的库存 和疲软的需求压制了上行空间。短期豆粕期价震荡偏弱运行。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 参考 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 18 日） 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 低位震荡 | 基本面未改善，上行驱动不强 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 期货研究报告 行情驱动逻辑 煤炭行业利好发酵提振市场情绪，钢材期价夜盘走强，但螺纹钢供需格局表现偏弱，供应持续 下降并降至低位，给予钢价支撑，持续性待跟踪。与此同时，螺纹钢需求季节性走弱，高频指标延 续低位偏弱运行，且下游行业也未好转，弱势需求易承压钢价。目前来看，市场情绪回暖，钢材期 价低位回 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 碳酸锂 姓名：龙奥明 碳酸锂强势运行 摘要 【期货市场】主力合约 LC2605.GFE 收盘价 108620 元/吨，较前日 上涨 8020 元/吨（+7.97%），近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【现货市场】碳酸锂现货价格为 97080 元/吨，较前日上涨 1.22%， 近 10 个交易日整体呈现上升走势。 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 碳酸锂 | 日报 2025 年 12 月 17 日 碳酸锂日报 专业研究·创造价值 【基差分析】当前基差为-9920 点，负基差（现货贴水），较前日 走弱 4890 点，近 10 个交易日基差整体走弱。 【仓单情况】 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得 0.10%日涨幅，量仓收缩。现阶段， 螺纹供应降至低位但持续性存疑，而需求季节性走弱，基本面延续弱势 运行，淡季钢价仍易承压，相对利好的是估值偏低与政策预期，预期现 实博弈下钢价维持低位震荡运行态势，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.03%日涨幅，量仓收缩。目前来 看，热卷供需两端均在走弱，产业矛盾缓解有限，价格继续承压运行， 相对利好则是估值偏低与政策预期，多空因素博弈下热卷延续震荡运行 态势，关注钢厂生产情况。 铁矿石：主力期价偏强运行，录得 1.25%日涨幅，量缩仓增。现阶 段，短期利多未退，支撑矿价维持相对高位，但铁矿石需求走弱，而供 应维持高位，供强需弱局面下矿市基本面表现偏弱，上行驱动不强，多 空因素博弈下矿价延续震荡运行态势，关注钢材表现情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从 ...