公司运营与市场表现 - 公司股价在报告发布时上涨5.01%至109港元，成交额达4456.3万港元[1] - 公司在2026年马年春节期间（2月15日至23日）于北上广深的运营数据持续攀升[1] - 公司在深圳市场增长迅猛，截至2月16日（除夕），其2026年在深圳完成的付费订单数已超过2025年深圳全年的付费订单总数，且春节假期期间每日付费订单数屡创新高[1] 资本市场与行业认可 - MSCI在2026年2月的季度指数调整中，将公司新纳入MSCI中国指数，该调整于2月27日收盘后生效[1] - 华泰证券研报指出，公司凭借领先的L4自动驾驶技术和完善的出行生态，有望在自动驾驶领域脱颖而出[1]

交易概述 - 长和系三家公司长江基建集团、电能实业及长实集团于2026年2月25日/26日与法国Engie UK 2026 Limited订立协议，出售三方合共持有的英国电网公司UK Power Networks Holdings Limited 100%股权 [1][6] - 交易总作价超过1100亿港元，其中长江基建和电能实业各以443亿港元出售其持有的40%权益，长实集团以221.5亿港元出售其持有的20%权益 [1] - 出售目的为获得庞大会计收益及取得现金款项，用于日后投资及收购用途 [1] 被出售资产详情 - UK Power Networks是英国领先的配电网络营运商，业务覆盖伦敦、英格兰东南部及东部，配电网长度约190,000公里，服务约830万用户 [13] - 公司自2010年被收购以来增长显著，并为长江基建及长和提供稳定财务贡献 [1] - 根据2022年初的市场传闻，该资产彼时交易估值曾高达150亿英镑 [9] 卖方背景与在英资产布局 - 长实集团是英国历史上最大的单一海外投资者，累计投资总额超过2555亿元人民币 [9] - 长和系在英国控制着广泛的公用事业及基础设施资产，包括约1/4的电力分销市场、近30%的天然气供应市场、近7%的供水市场、超40%的电信市场、近三分之一的英国码头，以及超50万平米的土地资源 [16] - 除本次出售的资产外，长和系在英国的其他主要业务包括：为约670万人口服务的Northern Gas Networks（长江基建权益47.1%）、为750万人口服务的Wales & West Gas Networks（长江基建权益30%）、总装机容量约1,140兆瓦的Seabank Power发电站（长江基建权益25%），以及英国三大铁路车辆租赁公司之一（长江基建权益50%） [10][11][12][16] 市场反应与创始人财富 - 交易公告后，长江基建集团股价上涨1.95%，电能实业上涨2.12%，长实集团上涨2.87% [17] - 长和系创始人李嘉诚在福布斯富豪榜上身家为451亿美元，较2025年的373亿美元增长78亿美元，蝉联香港首富 [16]

文章核心观点 - 信达国际给予心动公司“买入”评级 认为公司自研新游《心动小镇》国际版表现强劲 现有游戏稳健 新作储备充足 TapTap平台增长动能持续 公司已启动股份回购 市场对其盈利增长预期乐观 短期内可能发布盈喜公告 [1] 游戏业务表现 - 自研生活模拟游戏《心动小镇》国际版于1月8日上线 1月全球下载量超1,200万 位列全球手游下载榜第11位 主要下载市场包括美国、日本、韩国、泰国 [2] - 《心动小镇》国际服（AppStore及GooglePlay）1月预估流水达6,000万元人民币 日本市场收入占比最高 其次为韩国及美国 TapTap平台的流水尚未计算在内 市场接受度高为长期运营及2026年业绩增长奠定基础 [2] - 公司2025年上半年收入同比增长39%至30.8亿元人民币 经调整盈利增长206%至8.5亿元人民币 分别较市场预测高14%及74% [3] - 游戏分部上半年收入20.7亿元人民币 同比增长39% 网络游戏平均月活跃用户同比增加20%达1,141万人 平均月付费用户增长21%达132万人 [3] - 长青游戏产品如《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》用户基础稳定 付费意愿增强 其中《初心服》上半年游戏运营收入同比增长3.2倍达2.8亿元人民币 [3] - 新游戏《伊瑟》国际服自6月上线以来表现亮眼 并于9月登陆包括中国在内的所有东亚市场 预计将为下半年业绩带来增量贡献 [3] TapTap平台生态 - TapTap中国版App上半年平均月活跃用户同比上升1% 收入同比增长38%达10.1亿元人民币 [4] - 通过广告算法优化及用户活跃度提升 TapTap分部毛利率提升1.1个百分点至83.6% [4] - 公司已于2025年4月发布TapTap PC版 顺应多端互通行业趋势 [4] - 2026年即将推出的高关注度游戏如《洛克王国》、《异环》等预计将扩大用户基数 加上广告算法持续改进 有望推动广告数量及单价提升 维持平台高增长 [4] 公司财务与市场预期 - 公司于1月启动自动股份回购计划 拟于6月4日前回购最多4亿元股份 [5] - 市场预期公司2024-2027年收入及经调整盈利的年均复合增长率分别为17%及33% [5] - 公司现价相当于2025及2026年预测市盈率约21倍及18倍 [5] - 市场预期2025年经调整盈利将同比增长85%至16.2亿元人民币 短期内有望发布盈喜公告 若业绩超预期 估值可能获得向上重估 [5]

公司行动：股份回购与注销 - 公司自愿注销于2025年12月15日至2026年1月28日期间回购的596.2万股股份，占公司当前总股本的0.34% [1] - 此次注销完成后，公司总发行股本将相应缩减，董事会认为此举可提升每股资产净值及每股盈利 [1] - 以当前总股本计算，此次股份注销预计将使公司每股收益提升约0.34% [3] 回购计划与执行详情 - 公司基于对自身长期价值及发展前景的信心，认为当前股价未能充分反映其内在价值，于2025年11月披露股份回购计划 [3] - 回购自2025年12月15日启动，在30个交易日内每日回购约20万股，直至2026年1月28日因临近业绩静默期而暂停，累计耗资超过1000万港元 [3] 市场与股价表现 - 截至2月25日收盘，公司股价报收1.81港元，当日涨跌持平，近三个月股价微跌1.09% [3] - 公司总市值为31.29亿港元，近期单日成交额维持在200万-400万港元区间，2月25日成交量为136.60万股，成交额为247.04万港元，换手率为0.08% [3] 战略与财务影响分析 - 分析人士指出，2025年公司宣布更名为“永升服务”以明确独立品牌战略，后续回购股份优化资本结构可视为其作为独立实体“去旭辉化”的动作 [3] - 注销式回购与现金分红本质一致，当公司市值低于内在价值时，注销回购能以较低成本提高现有股东持股比例并增厚股东权益 [4] - 对于公司而言，此次注销相当于将回购资金直接转化为股东持股比例提升，有助于改善每股收益、每股净资产等关键财务指标 [4] 行业视角与市场信号 - 业内人士分析指出，在市场估值处于相对低位时，优质企业的回购注销行为被视为积极的市场信号，既能稳定股价预期，也能通过财务指标优化增强投资者信心 [4]

业绩表现 - 公司2023年第四季度业绩表现强劲，撇除重大项目的除税前利润较市场普遍预期高出9% [1] - 公司第四季度收入较市场预期高3% [1] - 公司第四季度净利息收入高出市场预期6%，剔除一次性项目后高出5% [1] - 公司第四季度手续费及其他收入低于市场预期1% [1] - 公司第四季度经营开支符合市场预期 [1] - 公司第四季度信贷减值较市场预测低12% [1] 资本状况 - 公司第四季度末普通股权一级资本比率（CET1）为14.9%，高于市场预期 [1] - 计及私有化恒生银行影响，备考普通股权一级资本比率（CET1）为13.8% [1] - 收购恒生银行对普通股权一级资本比率（CET1）的净成本影响为110个基点，较预期好 [1] 收购恒生银行 - 收购恒生银行预期至2028财年可带来9亿美元收益 [1] - 与收购恒生银行相关的重组成本为6亿美元 [1] - 此次交易对公司增加香港银行业务的敞口及简化集团架构具有重要意义 [1] 股东回报 - 公司宣派第四次中期股息每股45美仙 [1] - 公司继续暂停股份回购，符合市场预期 [1] 机构观点与目标价 - 瑞银予汇丰控股评级为"中性" [1] - 瑞银给予汇丰控股港股目标价为140.6港元 [1] - 瑞银给予汇丰控股伦敦上市目标价为1309便士 [1]

公司运营与市场表现 - 公司股价在报告发布日上涨5.01%至109港元，成交额达4456.3万港元[1] - 公司在2026年马年春节期间（2月15日至23日）于北上广深运营数据节节攀升，其中深圳增长尤为迅猛[1] - 截至2026年2月16日（除夕），公司在深圳完成的付费订单数已超过2025年深圳全年付费订单总数，且春节假期期间每日付费订单数屡创新高[1] 市场认可与机构观点 - MSCI在2026年2月的指数季度调整中，将公司新纳入MSCI中国指数，此次调整于2月27日收盘后生效[1] - 华泰证券研报重申公司拥有领先的L4技术与完善的出行生态，有望在自动驾驶领域中脱颖而出[1]

交易概述 - 长和系三家上市公司（长江基建集团、电能实业、长实集团）于2月26日公告，已与法国Engie旗下子公司签订协议，出售三方合计持有的英国电网运营商UK Power Networks的100%股权 [1] - 交易总对价约为105.48亿英镑，折合超过1100亿港元，采用全现金支付方式 [1] - 长江基建集团和电能实业各自持有标的公司40%股权，对应交易对价各约42.19亿英镑（约443亿港元）；长实集团持有20%股权，对应交易对价约21.10亿英镑（约221.5亿港元） [1] 交易逻辑与市场反应 - 公司明确本次交易的核心逻辑是通过优化全球资产配置，回笼大额资金以支持未来业务发展与股东回报 [1] - 消息公布后，三家公司股价均出现小幅上涨：长江基建集团上涨2.81%至65.9港元/股，电能实业上涨2.53%至62.85港元/股，长实集团上涨1.67%至47.42港元/股 [1] 卖方公司背景 - 长江基建集团专注于全球能源基建与交通设施投资，是长和系布局海外基建资产的核心载体 [2] - 电能实业核心业务为电力生产、输送及相关基建投资，与长江基建长期联合投资海外能源项目 [2] - 长实集团聚焦房地产开发、物业投资及基建相关资产运营，是长和系境内外不动产与综合实业的重要运作平台 [2] 标的公司情况 - UK Power Networks 是英国头部配电网络运营商，核心资产覆盖伦敦、英格兰东南部及东部地区，为约850万家庭及企业用户提供配电服务 [2] - 公司同时开展私营电网设计、建设等非规管业务 [2] - 截至2025年3月31日的财年，公司业绩表现强劲：税前溢利约11.49亿英镑（约121.79亿港元），同比增长146.04%；税后溢利约8.53亿英镑（约90.42亿港元），同比增长173.4% [2]

公司核心观点 - 信达国际给予心动公司“买入”评级 认为公司自研游戏《心动小镇》国际版表现强劲 新作储备充足 TapTap平台增长动能持续 且公司已启动股份回购 市场对其盈利增长预期乐观 短期内存在发布盈喜公告的可能 [1] 新游戏表现 - 自研生活模拟游戏《心动小镇》国际版于1月8日上线 根据AppMagic数据 其1月全球手游下载量超1,200万 首次入榜即位列全球第11位 主要下载市场为美国、日本、韩国、泰国 [1] - 《心动小镇》国际服（AppStore及GooglePlay）1月预估流水达6,000万元人民币 其中日本地区收入占比最高 其次为韩国及美国 TapTap平台的流水尚未计算在内 [1] - 新游戏《伊瑟》国际服自6月上线以来表现亮眼 并于9月登陆包括中国在内的所有东亚市场 预期将为下半年业绩带来增量贡献 [2] 财务与运营业绩 - 公司2025年上半年收入同比增长39%至30.8亿元人民币 经调整盈利增长206%至8.5亿元人民币 分别较市场预测高14%及74% [2] - 上半年游戏分部收入达20.7亿元人民币 同比增长39% [2] - 网络游戏平均月活跃用户同比增加20% 达1,141万人 平均月付费用户增长21% 达132万人 [2] - 长青游戏《仙境传说M：初心服》上半年按净额计算的游戏运营收入同比增长3.2倍 达2.8亿元人民币 [2] - 市场预期公司2025年经调整盈利将同比增长85%至16.2亿元人民币 [4] TapTap平台发展 - 上半年TapTap中国版App平均月活跃用户同比上升1% 收入同比增长38% 达到10.1亿元人民币 [3] - 通过广告算法优化及用户活跃度提升 TapTap分部毛利率提升1.1个百分点至83.6% [3] - 公司已于2025年4月发布TapTap PC版 顺应多端互通趋势 [3] - 2026年即将推出的高关注度游戏如《洛克王国》、《异环》等 预计将扩大TapTap用户基数 结合广告算法持续改进 有望推动广告数量及单价提升 [3] 未来展望与公司行动 - 公司拥有多个长青游戏产品 包括《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》等 用户基础稳定 付费意愿增强 并计划持续投入研发以吸引更多玩家 [2] - 新游戏储备充足 为业绩持续增长提供动力 [1][2] - 市场预期公司2024-2027年收入及经调整盈利的年均复合增长率分别为17%及33% [4] - 公司于1月启动自动股份回购计划 拟于6月4日前回购最多4亿元人民币股份 [4] - 公司现价相当于2025及2026年预测市盈率约21倍及18倍 [4]

基金业绩表现 - 截至2月25日，兴银收益增强A最新净值为1.3789元，单日净值增长0.20%，净值创历史新高 [1] - 该基金近五年收益率为45.39%，在同类576只基金中排名第25位 [1] - 根据四季报数据，该基金近一年收益率为18.91%，超越业绩比较基准16.72个百分点；近五年收益率为41.71%，超越基准36.34个百分点；自成立以来收益率为64.56%，超越基准48.55个百分点 [1] - 分阶段看，该基金过去三个月净值增长率为1.37%，过去六个月为9.75%，过去一年为18.91%，过去三年为27.47%，过去五年为41.71%，均显著超越同期业绩比较基准收益率 [2] 基金评级与认可 - 根据济安金信基金评价中心四季度评级结果，兴银收益增强A在满足评级年限的46只二级债型基金中，获得五星评级 [1] - 截至2025年四季度末，兴银基金是旗下产品获得济安五星评级的12家基金管理公司之一 [1] 基金资产配置 - 截至2025年四季度末，该基金股票资产占基金资产净值比例为16.11%，债券资产占比为81.17% [2] - 债券配置中，国债占净值比例为54.33%，较上期减少17.58个百分点；可转债占净值比例为26.78%，较上期增加16.84个百分点 [2] - 股票行业配置中，制造业占净值比例为14.06%，较上期减少1.38个百分点 [2] 基金经理观点与展望 - 基金经理展望认为，目前PPI和库存均处于低位，顺周期板块具备了低位双击的必要条件 [3] - 消费板块经历多年下跌后估值处于较为合适的位置，参考日本过往30年经验，预计在健康、服务消费、精神消费、性价比消费等领域将有优秀企业穿越周期并脱颖而出 [3] - 中国优秀企业正凭借强大竞争力走向海外高端市场，这为研判公司成长弹性增添了信心 [3] 基金与基金经理基本信息 - 兴银收益增强A成立于2016年11月28日 [3] - 基金经理罗怡达，硕士研究生，2024年1月加入兴银基金，现任研究与创新投资部负责人、基金经理 [3] - 基金经理邓纪超，硕士研究生，2017年12月加入兴银基金，现任权益投资部基金经理 [3]

公司股价与市场表现 - 英诺赛科股价上涨4.63%，报71.15港元，成交额达5.14亿港元 [1] 核心业务进展与市场机遇 - 公司氮化镓功率芯片已完成谷歌AI硬件平台的重要设计导入，并签订合规供货协议，正式跻身谷歌AI服务器与数据中心供应链 [1] - 市场分析认为公司深度切入意在抢占未来数据中心电源高压直流升级的战略制高点 [1] - 在AI及数据中心领域，基于100V氮化镓的48V-12V应用已进入量产阶段 [1] - 公司与多家头部机器人企业合作，在全球首次实现搭载氮化镓芯片的机器人关节电机和灵巧手驱动方案的量产出货 [1] - 新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机等场景的产品保持高速增长 [1] - 消费电子端巩固优势，同步拓展家电及家庭储能等市场 [1]