快手可灵AI升级 - 公司在WAIC期间"生成式AI应用元年"论坛上发布灵动画布和多图参考的重磅升级 [1] - 灵动画布作为创意工作台集成无限可视化空间、智能创作辅助和多人实时协作功能 [1] - 升级为创作者提供一站式创作体验 [1] 生成式AI行业动态 - 行业论坛聚焦生成式AI应用元年主题 [1] - 快手通过产品升级展示AI在创意领域的应用突破 [1]

联想AI生态布局 - 公司以"全栈AGI(通用人工智能)"为核心构建投资蓝图，覆盖算力基础设施到终端应用场景，形成"投资+赋能+落地"闭环 [1] - 投资策略锚定产业痛点并前瞻未来十年技术浪潮，强调技术基建与生态协同 [1] 算力领域布局 - 采用"头部覆盖+架构创新"双轨策略，投资寒武纪科技(已盈利)、摩尔线程、沐曦等中国AI算力第一梯队企业 [3] - 前瞻性押注RISC-V架构，支持进迭时空、蓝芯算力等创新企业，上海此芯科技尝试重新定义AI算力架构 [3] 基座大模型战略 - 筛选标准聚焦AGI使命感、高人才密度、强融资能力，投资智谱(拟IPO)、阶跃星辰等团队 [4] - 预测基座模型市场将收敛至"大厂2-3家+创业公司2-3家"，海外布局欧洲Mistral AI(开源MOE架构) [4] - 持续跟进DeepSeek等顶尖团队，看重其技术突破潜力而非短期商业回报 [4] 智能体应用方向 - 将智能体分为三类：通用型(如Manus)、垂直型(如Windsurf/Coder/Harvey)、ToC型，预测C端将诞生"下一个字节跳动" [5] 硬件载体布局 - 沿"自动驾驶—具身智能—AI原生硬件"三线投资，覆盖飞马机器人、跨维智能等超50家企业 [8] - 应用场景涉及智能制造、医疗、物流等，同时布局AI眼镜等未来形态硬件 [8] CVC生态协同机制 - 累计投资280家科技企业，培育20家上市公司和50余家独角兽，成功捕捉寒武纪、宁德时代、海光信息等巨头 [10] - 推出三大计划：光明计划(制造赋能)、星辰计划(全价值链支持)、火种计划(早期孵化)，典型案例包括本末科技(成本降95%)、钛方科技(触觉芯片突破) [11][12]

核心观点 - 阿里巴巴集团旗下菜鸟集团将国内快递业务"菜鸟速递"的运营主体丹鸟物流100%股权以3.62亿元出售给申通快递，标志着阿里物流战略重心从国内转向国际快递和物流科技[3][4] - 此次交易被视为两家公司业务布局的调整而非纯粹商业行为，收购价格被业内认为"不高"[4] - 菜鸟速递上线两年即出售，主要因阿里战略调整及该业务亏损拖累，2025年1-4月受行业淡季影响持续亏损[4][6] - 交易将帮助申通提升市场份额和品牌影响力，但需面对丹鸟亏损和自身高负债率的挑战[7][9] 业务交易细节 - 申通快递全资子公司拟现金收购浙江菜鸟供应链、阿里创投、阿里网络持有的丹鸟物流100%股权，交易对价3.62亿元[4] - 丹鸟物流是菜鸟速递运营主体，已构建含59个分拨中心及2,600余家网点的全国品质快递网络[6] - 2024年及2025年1-4月丹鸟物流日均业务量超400万单，在天猫、淘宝等平台逆向物流渗透率排名靠前[8] 战略调整背景 - 阿里组织架构变革导致菜鸟战略重心转向国际快递业务、物流科技及无人车、物流园区等基础设施[6] - 菜鸟速递上线时对标顺丰和京东，但2023年"618"大促期间淘宝天猫选择与顺丰合作，暴露其战略地位下降[5] - 菜鸟集团2023年撤回分拆上市申请，2024年初传出业务分拆传言[5] 行业现状 - 2024年快递业务量达1,750.8亿件（同比+21.5%），业务收入1.4万亿元（同比+13.8%），但单票价格同比下降6.33%至8.01元[7] - 行业面临价格战困境，申通公告称需通过供给侧改革优化产能结构，推动服务提质增效[8] - 品质快递业务具有上门服务、高时效性特点，目前仅丹鸟等少数企业具备全国性网络资源[9] 交易影响 - 对阿里淘天电商影响有限，但申通通过并购可获得天猫超市等高端客户资源，提升业务规模[7][8] - 申通产品结构和单票价格有望优化，其公告称丹鸟综合单票收入显著高于公司现有水平[9] - 交易或改变"三通一达"竞争格局，帮助申通避免在民营快递企业中排名垫底[9]

公司战略与AI布局 - 蚂蚁集团确立支付宝双飞轮、AI first、加速全球化三大战略 全力向AI时代转型 [1] - 公司聚焦AI应用 围绕生活服务、金融服务和医疗健康服务打造三大智能管家 [2] - 积极探索AI从数字世界到物理世界的跃迁 如设立蚂蚁灵波科技研发具身智能和服务机器人 [2] - 2024年研发投入达234.5亿元 创历史新高 连续三年研发投入超营收10% [3] AI支付创新 - 发布国内首个支付MCP 探索智能体间自然语言调用支付的变革趋势 [2] - 移动支付曾推动移动互联网发展 现在需创新支付方式适配AI时代 [2] - 通过通证化实现跨境支付秒级结算 7×24小时运转且成本大幅降低 [3] - Alipay+全球跨境支付解决方案让全球游客一个钱包走遍天下 [3] - 万里汇参与浦东丝路电商先行试验区 助力中小微企业贸易出海 [3] 浦东新区AI产业生态 - 浦东已形成从芯片到终端、从技术到应用的全链路AI产业集群 [4] - 推出模力社区、张江机器人谷等产业集聚空间 集聚数百家创新主体 [4] - 2024年底浦东新区人工智能产业规模超1600亿元 占上海全市40% [4] - 蚂蚁集团在上海设立支付宝全球总部、数字科技中心和财富中心 [4] 行业趋势与展望 - AI驱动的智能化服务呈现专业化、个性化和自动化特征 [2] - 从数字化到通证化的趋势正在推动跨境支付进入秒计时代 [3] - 多技术融合创新将提升人工智能的下限 需发展核身、安全、数据要素等底层技术 [3]

高管变动 - 太美医疗科技首席财务官姜程文因个人事务辞职，即日起生效且不再担任任何职务 [1] - 董事会任命36岁的王为接任CFO，全面负责战略财务规划及日常财务管理 [1] - 王为拥有逾十年境内外资本市场交易执行经验，曾任职于法国巴黎银行、中信里昂证券等机构 [1][2] 新任CFO背景 - 王为2021-2023年担任瑞信证券投资银行及资本市场部副总裁，负责中资企业海外融资交易 [2] - 2023-2024年担任华灯资本执行董事，负责中资企业跨境并购交易 [2] - 2024-2025年担任上海深屹实业董事会秘书兼投资并购负责人 [2] - 教育背景包括复旦大学计算机学士、爱丁堡大学经济学硕士、剑桥大学经济学研究硕士 [2] 公司财务状况 - 公司连续11年亏损，2024年营收5.51亿元同比下降3.8% [3] - 2024年净亏损2.17亿元（经调整亏损5726万元），较上年有所收窄 [3] - 2021-2024年员工数从1490人缩减至627人，裁员近六成 [3] - 雇员福利开支下降40%至3.64亿元，毛利率提升9.6个百分点至40.8% [3] - 销售费用下降41.7%，研发费用下降48.5%，但三费支出仍占收入九成 [3] 业务挑战 - 盈利改善主要依靠成本压缩而非业务扩张 [3] - 研发投入缩水近半引发长期竞争力质疑 [3] - 新任CFO面临为公司建立真正造血能力的重大考验 [3]

外卖行业补贴大战影响 - 美团召开外卖行业恳谈会，不同体量商家谈及补贴大战压力，连锁品牌更关注价格体系恢复问题 [2] - 头部茶饮品牌负责人称外卖大战非理性补贴带来"虚假繁荣" [2] - 专家指出价格战对高单价品质商家和中小商家影响主要为消极 [2] TikTok业绩表现 - TikTok 2024年营收230亿美元，同比增长42.8%，成为全球第四大社交应用 [3] - TikTok海外业务收入同比增长63%，占字节跳动总收入25%，创历史新高 [3] - 广告与电商协同发力，东南亚等区域成为增长引擎 [3] 腾讯股价表现 - 腾讯控股7月23日涨4.94%至552港元/股，创近4年新高，市值5.06万亿港元 [4] - 腾讯年内股价累计上涨超30%，持续投入AI领域 [4] - 腾讯元宝AI应用下载量少于豆包、夸克等竞争对手 [4] 亚马逊云业务调整 - 亚马逊云科技精简部分团队，称经过组织和发展重点评估 [5] - 亚马逊CEO表示生成式AI将改变员工工作方式，未来几年可能减少员工总数 [5] 京东外卖业务进展 - 京东启动"菜品合伙人"计划，投入10亿现金招募1000道招牌菜合伙人 [6] - 计划3年内在全国建设10000家七鲜小厨，目前仅入驻京东外卖平台 [6][7] - "七鲜小厨"模式通过供应链整合和技术壁垒构建差异化竞争路径 [7] 国产芯片应用 - 360集团采购转向国产芯片，最近采购均为华为产品 [8] - 周鸿祎称国产芯片性价比高于英伟达H20，后者定位尴尬 [8] 人工智能发展 - 人工智能贡献全球48%互联网流量增长，2024年下半年增速提升至17.2% [9] - 未来十年是人工智能互联网发展关键时期，智能体将进化成系统生产力引擎 [9] - 到2028年预计33%企业将嵌入Agentic AI，15%日常工作决策由智能体完成 [9] 百度人事调整 - 百度启动新一轮干部轮岗，谢天从移动生态事业群组轮岗至智能驾驶事业群组 [10] - 谢天将负责百度地图事业部，推动AI能力渗透与场景创新 [10] 人形机器人发展 - 智平方CEO透露今年爱宝机器人订单销量约500台 [11] - 2025年被视为"人形机器人量产元年"，头部企业包揽大额订单 [11] - 行业面临量产瓶颈，需关注交付能力及技术突破 [11] AI视频生成技术 - 可灵AI升级多图参考生视频功能，新模型在一致性等方面显著提升 [13] - 解决AI视频生成中多元素融合一致性难题，推动行业走向"可控生成" [13] TCL电子业绩 - TCL电子上半年归母净利润9.5-10.8亿港元，同比增长45%-65% [14] - 上半年全球电视出货1346万台，同比增长7.6%，Mini LED电视出货量增长176.1% [14] 海信海外扩张 - 海信在泰国建设最大海外生产基地，计划2030年完成，年产能1200万台 [15] - 一期投资47亿泰铢，年产能260万台，年产值80亿泰铢 [15] 阿里AI眼镜 - 阿里将推出首款自研AI眼镜夸克AI眼镜，预计年内发布 [16] - 支持高德导航、支付宝支付、淘宝比价等功能，与阿里生态高度融合 [16] - AI眼镜被视为继智能手机后最重要的个人移动入口 [16] 物流行业并购 - 申通快递拟3.62亿元收购菜鸟旗下丹鸟物流100%股权 [17] - 申通意在补齐"品质快递"缺失，菜鸟则聚焦国际物流和科技 [17] 深天马人事变动 - 深天马聘任王磊为总经理，完成新一届高管层更替 [18][19] - 公司上半年扭亏为盈，归母净利润1.9-2.2亿元 [19] 智能办公设备 - 科大讯飞发布智能办公本X5，首次部署全国产化云端大模型于设备本地 [20] - 全球智能办公市场规模预计2029年达近千亿美元 [20]

自然语言数据可能在2027-2028年耗尽。 随着单一模态的进化触及边界，AI的演进路径是什么？ 当互联网存量知识消耗殆尽，AI将如何继续进化？徐立将目光投向人类的学习方式——通过与物理世 界的交互获得认知。 "当前机器人及具身智能的潜在瓶颈，正在于对此类高质量数据采集的巨大需求。"徐立表示，人类智能 的进化源于与物理世界的持续互动，而非单纯的语言或视觉输入，因此，AI的下一阶段发展需要突 破"主动交互数据稀缺"的难题。 真实环境的交互成本极高，传统解决方案依赖模拟器，但存在"模拟与现实差距"（Sim-to-Real Gap）。 徐立举例说明，当前视频生成模型可能产生违反物理规律的画面，如车辆"幽灵穿越"或响应延迟导致的 时空错乱。这些缺陷使得生成数据难以直接应用于现实场景。 徐立表示，需要强大的现实世界理解模型+深度3D理解模型来协同提升该能力。商汤推出"开悟"世界模 型。徐立表示，"开悟"世界模型也是视频生成模型，但它考虑了时间、空间的一致性，可以为AI训练提 供高质量模拟数据。 "我们也期待和大家一起经历AI发展的三个变化，感知世界，进而更好地理解世界生成世界，最后与现 实的硬件交互来改变我们的世界。" ...

核心观点 - 公司肿瘤与慢病赛道双重布局，进入全新发展阶段，管线具备强竞争力，进入双轮驱动和国际化的新时期 [1] - 核心肿瘤管线资产IBI363（PD1/IL2α）在实体瘤上有望实现"热"肿瘤超越+"冷"肿瘤突破，具备超重磅炸弹潜力 [1] - 公司商业化以及早期管线均具备强竞争力，如信迪利单抗、玛仕度肽和替妥尤单抗等产品的商业化值得期待 [1] 肿瘤赛道 - 公司稳固中国PD-1市场领先品牌地位，核心产品信迪利单抗商业化成绩优异 [1] - 早期管线中IBI363（PD1/IL2α）已在非小细胞肺癌、结直肠癌和黑色素瘤中展现超优异数据，产品国际化可期 [1] - 公司布局双抗ADC以及双Payload ADC，产品有望突破现有ADC疗法限制 [1] 慢病赛道 - 核心减重/糖尿病产品玛仕度肽已获批减重适应症，商业化表现可期 [2] - 已获批的替妥尤单抗和托莱西单抗商业化推进顺利，稳步为公司贡献新增收入 [2] - 后续管线中匹康奇拜单抗有望为银屑病患者带来全新用药选择，IBI128有望为痛风患者带来新希望 [2] 超重磅炸弹IBI363 - IBI363为PD1/IL2α双抗，差异性的设计大幅改善了IL2的肿瘤外周毒性，保留IL2对T细胞的增殖和激活效果 [2] - IBI363在IO耐药的NSCLC以及皮肤黑色素瘤中展现超优异效果，同时在冷肿瘤结直肠癌以及黏膜/肢端黑色素瘤上超强获益 [2] - IBI363未来有望在"热"肿瘤上超越PD1，同时突破IO冷肿瘤，成为超重磅炸弹药物 [2] 综合管线布局 - 公司已建立起近20款产品的综合研发管线，形成销售放量产品与长期潜力项目的梯队化布局 [3] - 玛仕度肽预计销售峰值将突破80亿元，托莱西单抗和替妥尤单抗预计销售峰值均有望超过20亿元 [3] - 匹康奇拜单抗（NDA阶段）有望销售峰值超过30亿元 [3] 盈利预测及投资建议 - 预计信达生物2025-2027年收入为118.06亿元、153.82亿元和210.92亿元 [3] - 采用DCF估值，公司合理市值为2208亿港元，目标价上调至129.15港元 [3] - 公司肿瘤赛道收入将进一步提升，非肿瘤赛道产品兼具竞争力强和进度领先 [3] 历史研究报告回顾 - 2020年1月报告指出信达生物PD1是肿瘤治疗之基石，目前PD1稳居国内市场Top2地位，2024年肿瘤产品销售突破80亿元 [4] - 2020年9月报告指出公司全面布局肿瘤免疫并初步成功国际化，2025年ASCO大会IBI363闪耀国际舞台 [4] - 2023年6月报告指出公司肿瘤领域护城河持续加速，非肿瘤领域迎来拳头产品玛仕度肽 [4] 市场分歧与观点 - IBI363在非小细胞肺癌、结直肠癌一线适应症成功的可能性高，三线数据缓冲足够大，安全性可管理 [5] - IBI363国际化确定性高，跨国药企非常需要二代IO药物，IBI363有望领衔二代IO药物 [6] - 玛仕度肽商业化具备独占期优势，团队专业、策略清晰，有望实现"Quick Win"和"Big Win" [6]

公司业绩表现 - 2025年上半年总收入预期为人民币31 35~32 15亿元 同比增长38 0%~41 5% [2] - 社交业务收入预期为28 00~28 60亿元 同比增长35 4%~38 3% [2] - 创新业务收入预期为3 35~3 55亿元 同比增长65 0%~74 9% [2] 业务驱动因素 - AI技术推动多样化社交产品持续稳步增长 [2] - SUGO人均在线时长 ARPU 付费率等主要营运指标稳步提升 [2] - TopTop社区生态进一步繁荣 [2] 市场排名与地位 - SUGO位列中东地区社交网络App收入排行榜第7位 [2] - TopTop位列Google Play游戏App排行榜第10位 [2] - HeeSay在GooglePlay东南亚市场社交类App收入榜单中排名第16位 [3] 区域市场发展 - HeeSay通过深化社区生态运营 迭代社交玩法 开展品牌活动巩固东南亚市场优势 [3] - 精品游戏业务进入长线运营阶段 稳定贡献利润 [3] 电商平台表现 - 社交电商平台荷尔健康连续3年蝉联京东健康抗感染类目TOP商家店铺 [3] - 荷尔健康多次获得京东健康年度卓越服务商家奖项 [3]

股价表现 - 截至2025年7月25日收盘，南玻A报收于5.06元，较上周的4.81元上涨5.2% [1] - 7月24日盘中最高价报5.18元，7月21日盘中最低价报4.86元 [1] - 当前最新总市值155.38亿元，在玻璃玻纤板块市值排名6/15，两市A股市值排名1098/5148 [1] 回购方案调整 - A股回购价格上限调整为不超过7.53元/股，B股回购价格上限调整为不超过3.05港元/股，自2025年7月23日起生效 [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派0.7元人民币现金（含税） [1] - A股股权登记日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日 [1] - B股最后交易日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日，股权登记日为2025年7月25日 [1] 回购金额及数量 - A股回购金额不低于24,300万元且不超过48,500万元，预计回购数量不低于4,444.3773万股且不超过7,658.1887万股 [1] - B股回购金额不低于5,000万港元且不超过10,000万港元，预计回购数量不低于2,213.9398万股且不超过3,853.2841万股 [1] - 公司将在回购期间及时履行信息披露义务 [1]