核心观点 - 周一 A 股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨 0.56%、0.52%、0.44%，沪深两市成交额 17305.27 亿元，申万行业中计算机、传媒、商贸零售领涨，电力设备、煤炭、公用事业领跌；概念板块中兵装重组、DRG/DIP、DeepSeek 概念涨幅居前，Peek 材料、PVDF 概念跌幅居前；港股恒生指数收涨 1.84%，恒生科技指数收涨 2.65%；海外美国三大指数集体收涨，道指、标普 500、纳指分别收涨 0.38%、0.67%、0.98% [2][7] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作，强调支持居民增收、新型消费发展等，还审议通过《2025 年稳外资行动方案》等；比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统，将推动“全民智驾”时代到来，10 万级到 20 万级车型将全系标配 [3][8] 社服板块 - 截至 2025 年 2 月初，社服板块 39 家上市公司发布 2024 年业绩预告，披露率 50%，受宏观经济等影响，行业预盈率 38%，在消费八大行业中排行最末；2025 年春节旅游市场开门红，政策聚焦扩大内需和提振消费，建议关注景区与演艺、酒店龙头、连锁餐饮、教育企业 [9] - 截至 2025 年 2 月 10 日，社服行业 78 家 A 股公司 39 家发布业绩预告，披露率 50%排第五；2024 年预计盈利公司 15 家，预盈率 38%排最末；21%公司首亏，41%公司续亏，预增/略增公司占比 15%/3%，较 2023 年行业景气度下行 [9] - 除专业服务和酒店餐饮外，其余子板块披露率过半；专业服务预盈率 60%较稳定，旅游及景区/教育/酒店餐饮预盈率分别为 36%/33%/25%，体育板块两家公司均预计亏损；各子板块业绩预告较 2023 年均下滑 [10] 家电行业 - 2024 年 Q4 家电行业公募基金持仓比重连续 7 个季度提升后首次微降，白电等细分行业持仓比重回落，照明设备和厨卫电器稳中微升，或因市场担忧及前期板块表现好；2025 年以旧换新政策推进，内销需求有释放空间，外销景气度有望延续，维持“强于大市”评级，建议关注头部家电企业、地产后周期标的、有第二增长曲线个股 [11] - 2024 年 Q4 末公募基金重仓 SW 家用电器行业总市值 1204.55 亿元，环比降 12.84%，占基金重仓 A 股市值规模 4.07%，高于标配 1.90pct，环比降 0.31pct；24Q4SW 家用电器行业指数涨 6.32%，相对沪深 300 指数涨跌幅 0.08% [12] - 白电、家电零部件、小家电和黑电等细分领域持仓市值占比微降，厨卫和照明设备稳中微升；白电中海尔智家 H、美的集团 A/H 获增持，其他主要个股普遍遭减持等 [13] 电子行业 - SW 电子行业 283 个公司披露 2024 全年业绩预告，占比约 59.5%，高于 A 股整体；科创板披露率最高达 63.9%；行业业绩预喜率约 44.52%，高于 A 股整体；2024 全年合计归母净利润预计同比大幅增长 431.4%，约六成公司利润端转好，建议关注净利润同比增长及扭亏为盈标的，把握 AI 端侧应用与芯片自主可控双主线机遇 [15][16][17]

核心观点 - 春节后经济活动恢复节奏偏慢但整体平稳，各行业有不同表现，部分公司面临挑战与机遇，投资可关注多领域机会 [2][26] 宏观策略 - 本周钢铁、电子等行业呈上行趋势，建筑材料、环保等呈下行趋势，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，投资主线可关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利崛起 [22][23][24] 金融固收 - 春节后经济活动恢复节奏偏慢，投资生产需求恢复慢，消费出行和票房有回升，通胀方面猪价、菜价、油价下行，出口动能或受影响，房地产销售回升，经济结构性修复延续 [2][26] 行业公司 拉普拉斯 - 公司发展迅速，经营业绩改善，光伏装机高增带动设备需求，在手订单充沛，碳化硅市场规模预计增长，已取得相关设备批量订单，预计24 - 26年归母净利润为7.07/8.02/8.72亿元，给予“持有”评级 [27][29][30] 酒鬼酒 - 24年营收和净利润大幅下降，改革逐步见效但行业竞争使经营承压，25年聚焦“粮仓”市场有望改善，高端产品内参承压，费用投放使利润端承压，下调盈利预测，维持“增持”评级 [32][34][35] 社会服务 - 2025年春节出行消费符合预期，旅游、出行稳健增长，各细分领域有不同表现，建议关注旅游及顺周期受益相关公司 [36][37][39] 食品饮料 - 本周食品饮料板块表现不一，白酒淡季控货，关注估值修复机会，啤酒和饮料有不同情况，调味品部分企业有望享成本红利，零食板块回调，建议关注白酒和大众品相关标的 [40][41][42] 半导体 - 台积电配合美国制裁大陆半导体，短期影响企业生产和市场竞争，长期有望加快国产替代步伐，建议关注相关企业 [44][45][46] 房地产&建筑建材 - 行业低配幅度走扩，配置性价比凸显，基本面拐点或将近，增量政策预期持续，建议关注不同类型企业的投资机会 [18]

核心观点 - 看好计算机行业未来投资机会，建议关注信创、华为产业链、AI、低空经济、金融IT等板块相关公司[4][12] - 基金投顾组合方面，截至2025年1月末数量增加，不同类型组合业绩、持仓有变化，1月调仓次数减少[3][7][8] - 美国1月就业数据噪声大，多数指标偏强但不过热，对年内降息决策参考意义不大；海外经济政策有不同走向，全球大类资产涨跌分化[13][14][16] - 春节后首周中国人员复工进度慢，工业部分产品生产恢复，地产新房销售增长，内需消费延续恢复，外需运价回落但假期“抢出口”延续[17][18][19] - ILLUMINA被列入不可靠实体清单，华大智造有望抢占国内市场，医疗健康行业建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线相关公司[21][22] - 社会服务行业宏观及公司动态有变化，维持“强于大市”评级[23][25] - 电力设备及新能源行业，风电海外有成本压力、国内有机会，光伏新技术有潜力，储能强制配储政策或淡出，氢能有发展机会，给出各细分领域投资建议[26][27][28] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3322，1日涨0.56%，上周涨1.63%；深证成份指数收盘10631，1日涨0.52%，上周涨4.13%；沪深300指数收盘3901，1日涨0.21%，上周涨1.98%；创业板指数收盘2184，1日涨0.44%，上周涨5.36%；上证国债指数收盘224，1日跌0.01%，上周涨0.23%；上证基金指数收盘6933，1日涨0.67%，上周涨3.10%[1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘21522，1日涨1.84%，上周涨4.49%；中国香港国企指数收盘7947，1日涨2.09%，上周涨5.44%；中国台湾加权指数收盘23252，1日跌0.96%，上周跌0.20%；道琼斯指数收盘44470，1日涨0.38%，上周跌0.54%；标普500指数收盘6066，1日涨0.67%，上周跌0.24%；纳斯达克指数收盘19714，1日涨0.98%，上周跌0.53%；日经225指数收盘38801，1日涨0.04%，上周跌1.98%；韩国KOSP100收盘2521，1日跌0.03%，上周涨0.18%；印度孟买指数收盘77312，1日跌0.70%，上周涨0.46%；英国FTSE指数收盘8768，1日涨0.77%，上周涨0.31%；俄罗斯RTS指数收盘981，1日涨2.06%，上周涨1.18%；巴西圣保罗指数收盘124619，1日跌1.27%，上周跌1.20%；美元指数收盘108，上周跌0.38%[1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘72美元/桶，1日涨2.07%，上周跌3.73%；现货金收盘2875美元/盎司，上周涨2.23%；伦敦铜收盘9453美元/吨，1日涨0.07%，上周涨4.22%；伦敦铝收盘2661美元/吨，1日涨1.29%，上周涨1.27%；伦敦锌收盘2854美元/吨，1日涨0.51%，上周涨3.35%；CBOT大豆收盘1049美分/蒲式耳，1日跌0.02%，上周涨0.38%；CBOT玉米收盘492美分/蒲式耳，1日涨0.87%，上周涨0.98%；波罗的海干散货收盘809，上周涨10.88%[6] 基金月报相关情况 基金投顾组合总体情况 - 截至2025年1月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共412只，较上月末增加7只，新增股债中枢型组合5只、赛道型中的红利策略组合1只、区域型中的港股策略组合1只；股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为363只、29只和20只[3][7] 投顾组合业绩表现跟踪 - 股债中枢型：过去一年各类中枢型组合收益率中位数跑赢同类型FOF产品；月内进取型组合收益率中位数跑输同类型FOF产品，平衡型、稳健型跑赢；与基准业绩比较，月内进取型、平衡型、稳健型组合收益率中位数跑赢基准，货币型跑输[7] - 赛道型：过去一年医药、新能源、消费、红利、央国企组合业绩中位数跑赢基准；月内除黄金组合外其他组合业绩中位数跑赢基准[7] - 区域型：月内港股策略组合业绩中位数跑赢基准，海外策略组合跑输基准[7] 持仓基金仓位跟踪 - 各类型基金仓位变化：稳健型减持混合型基金、增配债券型基金；平衡型减持债券型基金、增配指数型基金；进取型减持混合型基金、增配指数型基金[8] - 披露个基仓位的细分类型基金仓位变化：稳健型减持主动债券基金、增持固收 + 基金；平衡型减持被动债券基金、增持QDII基金；进取型减持固收 + 基金、增持主动权益基金[8] 投顾组合持仓个基跟踪 - 主动权益基金：成长风格（李浩玄、胡中原）、新能源主题（杨宇）、量化策略（曲径）的基金经理得到重点增持[3][8] - QDII基金：重点增配投向跟踪美国市场纳斯达克100、标普500指数以及跟踪香港市场恒生科技指数的QDII产品[8] - 被动权益基金：重点增配红利低波策略主题指数产品，以及汽车、医药、银行等行业主题指数产品[8] - 固收 +：重点增持汇添富多元收益、华夏希望债券等产品[8] - 主动债券基金：重点增持鹏华丰享、富国泓利纯债、汇添富可转债等产品[8] 基金投顾调仓情况跟踪 - 2025年1月投顾组合共发生79次调仓，较上月减少28次；稳健型增持QDII基金、减持主动权益基金；平衡型增持商品基金、减持主动权益基金；进取型增持QDII基金、减持主动权益基金[9] - 重点增持的主动权益基金：行业轮动策略（乔迁）、价值风格（恽雷）、成长风格（胡中原、农冰立、李浩玄）、科技主题（刘元海）的基金经理得到重点增持[9] - 重点增持的被动权益基金：跟踪红利低波指数的策略主题产品得到重点增持[9] - 重点增持的主动债券基金：重点增持信用债策略基金[9] - 重点增持的被动债券基金：重点增持跟踪中债新综合指数的债券指数基金[9] - 重点增持的QDII基金：重点增持投向美国地区的跟踪纳斯达克100指数的QDII产品[9] - 重点增持的商品基金：重点增持黄金ETF[9] 计算机行业周报相关情况 行业要闻及简评 - DeepSeek引发广泛关注，其开源、低成本和高性能将降低大模型获得、部署和应用成本，加快大模型在B端和C端应用场景落地，短期内可能平抑训练算力增长，但不改算力整体需求向上态势，推理和端侧算力有望增长更快，还将加快国产AI芯片产业链成熟[10][11] - 从计算机行业2024年度业绩预告看，计算机设备业绩表现好于软件开发和IT服务，业绩分化明显；预告业绩预增公司中计算机设备公司较多，预告扭亏为盈或亏损减小公司中软件开发、IT服务公司数量更多[11] 重点公司公告 - 石基信息全资子公司与瑰丽酒店集团签订重大合同；通行宝发布2024年度业绩快报；新北洋收到中国建设银行供应商入选通知；海联讯发布重大资产重组进展公告；达实智能智慧医院项目签约；宇信科技公司及全资子公司购买办公楼暨关联交易[12] 一周行情回顾 - 上周计算机行业指数上涨13.47%，沪深300指数上涨1.98%，前者跑赢后者11.49pct；截至上周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为51.4倍；361只A股成分股中353只股价上涨，8只下跌[12] 投资建议 - 信创板块推荐海光信息等，建议关注中国软件等；华为产业链板块推荐神州数码，建议关注软通动力等；AI板块强烈推荐中科创达等，推荐工业富联等，建议关注寒武纪等；低空经济板块推荐道通科技，建议关注万丰奥威等；金融IT板块强烈推荐恒生电子，推荐顶点软件等，建议关注同花顺等[4][12] 海外宏观周报相关情况 美国就业数据 - 美国1月新增非农不及预期中位数，但受山火、严寒天气等影响仍在预期范围内，且前两个月数据累计上修10万人弥补“预期差”；年度基数调整后，2024年新增非农月均16.6万人，低于2023年和2015 - 19年平均水平[13] - 1月失业率超预期下降0.1个百分点至4.0%，失业人数环比小幅减少，劳动力人口因基数调整大幅上升；时薪增速超预期，可能受天气因素影响致劳动力市场暂时紧缺，体现在非农平均每周工时下降[13] - 12月职位空缺数超预期下降，职位空缺和失业人数比值回落至1.10，处于近一年较低水平，低于2019年均值；整体就业数据噪声多，多数指标偏强但不过热，就业市场状况不强于2019年疫情前水平，对年内降息决策参考意义不大[13] 海外经济政策 - 美国：加征关税计划暂缓实施30天；财长支持“强势美元”，关注10年美债利率；美联储货币政策报告“谨慎”评估前景，提及金融市场高估；官员讲话偏鹰，预计通胀缓慢回落，降息需谨慎，利率年底前可能温和走低；1月Markit制造业PMI超预期上修，ISM制造业PMI创两年多新高，ISM服务业PMI大幅低于预期；消费者信心指数创去年7月以来新低；截至2月7日，美联储3月降息25BP概率为8%，较一周前大幅降低，2025年末政策利率加权平均预期为3.88%，高于前一周[14] - 欧洲：欧央行官员讲话偏鸽，应随时准备降息至中性利率水平以下；1月HICP同比录得2.5%，制造业PMI创近半年新高[14] - 日本：央行审议委员称需将利率提升至至少1%左右的中性水平[14] 全球大类资产 - 股市：全球股市涨跌分化，恒生科技、创业板指数等大幅上涨，欧股小涨，美股小跌；美国标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别下跌0.2%、0.5%和0.5%；欧洲STOXX600指数整周上涨0.6%；亚洲恒生科技指数大幅上涨9.0%[16] - 债市：中长端美债利率下跌，10年美债利率下破4.5%，10年美债收益率整周下行9BP至4.49%，10年TIPS利率整周下跌9BP至2.07%，隐含通胀预期整周持平于2.42%[16] - 商品：油价续跌，金铜续涨；布伦特和WTI原油整周分别下跌2.7%和2.1%，分别收于74.7和71.0美元/桶；黄金现货价整周上涨2.2%，收于2874.7美元/盎司[16] - 外汇：美元指数整周下跌0.38%至108.10；非美货币中日元、加元、澳元等涨幅较大；日元兑美元整周大幅上涨2.51%，美元兑日元收于151.41，创去年11月以来新低；人民币兑美元整周下跌0.33%，美元兑人民币收于7.2889[16] 国内宏观周报相关情况 人员复工情况 - 春节后首周人员复工进度相对较慢，复工客流增速弱于节前，正月初二至初十跨区域人员流动量同比增速为2.0%，低于节前返乡8.4%的同比增速；建筑工地节后开复工率、劳务上工率均处于近5年偏低位置，截至2月6日，全国工地开复工率和劳务上工率分别为7.4%和11.8%，分别较去年低5.6和3.3个百分点；施工单位在手项目订单量下滑，春节不停工项目减少[17] 工业情况 - 部分产品生产恢复，春节后首周日均铁水产量，纯碱、涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率环比回升，石油沥青、山东地炼、甲醇等开工率回落；2月锂电排产同比较快增长，三大白电排产同比提速，光伏组件复产较慢；春节假期期间水泥出库量较去年农历同期下滑[18] 地产情况 - 春节假期后新房销售面积农历同比较快增长，受去年同期低基数推升；本周30大中城市新房日均成交面积农历同比增速提升至53.9%，但相比2021年农历同期低71%；一线城市新房日均成交农历同比增长75%，相比2021年农历同期仍低68.5%，弱于节前[18] 内需情况 - 旅游：国内旅游收入和出行人次分别同比增长7.0%和5.9%[18] - 零售：春节假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1％，不及2023年五一以来主要假期；以旧换新对春节商品消费支撑明显，假期期间增值税发票口径家用电器和音像器材、通讯器材、建筑及装潢材料分别同比增长166.4%、181.9%和15.5%[18] - 邮政快递：春节期间全国揽收快递包裹同比增长31%，高于2024年规模以上快递业务量21.5%的同比增速，体现春节网上实物消费热度高[18] - 电影票房：春节档全国日均票房收入、日均人次均创历史新高，同比分别增长18.6%、14.7%，得益于优质影片供给[18] 外需情况 - 运价：本周中国出口集装箱运价相比节前下跌6.0%，通往主要区域的航线运价均回落[19] - 假期“抢出口”：受美国加征关税预期助推，2025年1月27日至2月2日港口集装箱吞吐量较去年春节所在周同比增长11.4%，国际货运航班班次较去年春节所在周增长73.3%；港口累计完成货物吞吐量较去年春节所在周回落1.8%，或受内需货运回落拖累[19][20] 医疗健康行业周报相关情况 行业动态 - 2月4日商务部将美国PVH集团、因美纳公司（Illumina）列入不可靠实体清单，ILLUMINA是全球基因测序领域龙头企业、华大智造核心竞争对手，政策催化下华大智造有望抢占国内市场[21] 投资建议 - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线相关公司，如“创新”主线关注东诚药业等；“出海”主线关注新产业等；“设备更新”主线关注迈瑞医疗等；“消费复苏”主线关注普瑞眼科等[22] 社会服务行业周报相关情况 宏观及行业动态 - 800美元以下低成本包裹免税待遇政策反复，邮政与快递服务以及在线零售商相关业务存在不确定性[23] - 春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%；冰雪游、避寒游、非遗游和县城游表现更好，出入境旅游表现不错[23] - 2月7日亚冬会正式开幕[23] - 2025年春节假期全国酒店行业平均入住率为49.66%，2024年为53.37%；2025、2024年春节假期全国酒店平均价格分别为2

报告核心观点 报告涵盖多个行业和公司分析，认为A股市场估值合理，未来有望震荡上行；半导体行业处于上行周期，AI是重要动力；春节档电影市场量价齐升；国内奢侈品和高档白酒消费走弱；电气设备、光伏、电力及公用事业等行业有不同发展态势；券商板块有望迎来业绩与估值提升；人形机器人等行业向好 [8][14][18]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3322.17，涨跌幅0.56%；深证成指收盘价10631.25，涨跌幅0.52%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅 -0.47%等多个指数有不同表现 [2]。 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅 -0.15%等国际指数有不同涨跌幅 [3]。 财经要闻 - 春节期间全国消费品以旧换新活动火热，汽车等产品销售量达860万台（套）、销售额超310亿元，家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182% [3][8]。 - 2024年国开行向五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升 [4][8]。 - 国家移民管理局实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策 [4][8]。 宏观策略 市场分析（2025 - 02 - 10） - A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，软件开发等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注软件开发等行业投资机会 [8]。 周度策略（2025.0205 - 0209） - A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，软件开发等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注软件开发等行业投资机会 [9][11]。 市场分析（2025 - 02 - 06） - A股市场低开高走、震荡上行，电机等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注半导体等行业投资机会 [12]。 市场分析（2025 - 02 - 06） - A股市场高开低走、宽幅震荡，软件开发等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注软件开发等行业投资机会 [13]。 行业公司 半导体行业 - 1月国内半导体行业表现相对较强，全球半导体月度销售额同比增长，部分存储器价格环比分化，预计2025年同比增长12.5%，建议关注端侧AI产业链和国产替代方向投资机会 [14][15][16]。 电影行业 - 2025年春节档票房约95.10亿元，同比增加18.64%，观影人次和平均票价双增长，一线、二线城市占比略有回升，建议关注光线传媒等公司 [18][19][20]。 奢侈品及高档白酒行业 - 中国奢侈品消费2022、2023年经历衰落，趋势将延续，国际高档酒在中国市场消费走弱，国内高档白酒销售增长放缓，给予白酒板块“同步大市”投资评级 [21][22][23]。 输变电行业 - 1月电气设备表现强于沪深300指数，2024年四季度GDP同比达5.4%，社会用电量上升，电源/电网工程投资增速高，维持“同步大市”投资评级 [25][26][27]。 光伏行业 - 1月光伏指数大幅下行，2024年国内新增光伏装机增长稳健，出口额跌幅收窄，产业链上游价格企稳，维持“强于大市”投资评级，建议关注主辅材领域头部企业 [28][29][31]。 电力及公用事业行业 - 2025年1月电力及公用事业指数表现弱于市场，2024年全社会用电量和规上工业发电量增长，新能源装机占比提升，维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [32][33][37]。 券商板块 - 2024年12月券商指数月末破位调整，预计2025年1月上市券商经营业绩环比下滑、同比增长，券商板块有望迎来业绩与估值提升，建议关注 [38][39][40]。 AI算力供应行业 - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在大模型领域差距缩小、应用方向领先，国产芯片替代能力提升，后续制裁有缓和空间 [41][42]。 农林牧渔行业 - 2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数，12月宠物食品板块涨幅居前，生猪养殖盈利水平回升，预计行业相关上市公司业绩迎来拐点 [43][44]。 机械行业 - 1月中信机械板块微涨，跑赢沪深300指数，人形机器人量产落地加快，建议关注机器人等成长板块龙头和工程机械等顺周期板块龙头 [45][46]。 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 福石控股等多家公司有不同数量限售股解禁，解禁日期集中在2025年2月 [47]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 四川长虹等20只个股为A股十大活跃个股，有不同成交金额、收盘价和涨跌幅 [49]。

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，农林牧渔受益消费复苏，社服出行旅游与AI应用有亮点，传媒AI应用和游戏板块有机会，地产建筑新房成交环比增长且获政策支持，医药康诺亚鼻科产品获批有望放量，食品饮料重庆啤酒短期承压但高股息有望延续 [7][13][19][23][27][31] 农林牧渔行业 - 生猪供给未完全恢复，2024年出栏7.03亿头同比-3.3%，存栏4.27亿头同比-1.6%，均价16.8元/公斤同比+11.8%，2025年猪价中枢有支撑，推荐温氏股份等 [7] - 白鸡需求趋势向上，2014 - 2024年禽肉消费占比从19.6%提至26.3%，2024年屠宰量86.46亿只同比+2.57%，但供给有不确定性，推荐圣农发展等 [8] - 宠物消费升级，2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元同比+7.5%，预计2025 - 2027年增速超10%，推荐乖宝宠物等 [9] - 饲料国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团等 [10] - 大宗饲用消费走高，玉米需求回暖价格或止跌回升，小麦跌价空间有限 [11] 社服行业 - 出行旅游春节国内出游人次5.01亿同比+5.9%，收入6770亿元同比+7%，跨境游出入境人次同比+6.3% [14] - AI应用赤子城科技业绩增长亮眼，有道转型双轮驱动企业，AI相关订阅收入近7000万元同比增长150%+ [15] - 巨子生物获专利授权，冷酸灵线上销售额高增，2024Q4线上三平台GMV 2.1亿元同比+76.8% [16] - 本周A股社服板块跑赢大盘，港股跑输，推荐长白山等，受益标的有西域旅游等 [17] 传媒行业 - AI应用多家公司部署DeepSeek - R1，有望推动应用落地和拉动算力需求，建议布局多领域相关标的 [19][20] - 游戏新品周期驱动叠加AI赋能，2024年版号发放数量同比增长32%，建议布局游戏板块相关标的 [21] 地产建筑行业 - 新房成交面积环比增长，68城新房成交同比降环比增，20城二手房成交面积同比减环比增 [23][25] - 国开行支持保障性住房建设，重庆优化房产税政策 [24] - 土地成交面积环比增加，北京土拍市场火热，融资端信用债发行规模同比减少 [25][26] 医药行业（康诺亚 - B） - 康悦达获批快于预期，2025年有望借助3个适应症快速放量，预计2024 - 2026年营收为3.18/4.67/10.03亿元 [27] - 过敏性鼻炎患者约2亿，未满足临床需求大 [28] - 司普奇拜单抗是全球首批用于季节性过敏性鼻炎治疗的生物制剂，疗效显著 [29] 食品饮料行业（重庆啤酒） - 高股息有望持续，预计2024年营收146.4亿元同比-1.15%，下调2024 - 2026年归母净利润预测 [32] - 现饮渠道需求疲软，2024年销量同比-0.75%，吨价同比-0.4%，2024Q4销量同比-8.0%，吨价同比-3.7% [33] - 产品结构下降、折旧上升致盈利能力略降，现金流良好，高股息支撑股价 [34][35]

报告核心观点 报告对多个行业进行分析，指出公用环保行业绿电绿证交易规模创新高，电力集团新能源装机有进展；建筑材料行业节后首周复工不佳但春季躁动机会大；传媒行业DeepSeek引领新范式，电影市场优质内容效应凸显；金属新材料行业美铜受关税催化上涨，电解铝盈利走阔；医药行业科研上游呈复苏迹象；北交所消费电子行业随产业复苏有新机遇；海外科技行业美国核电板块受政策催化，加密资产价格波动大；农林牧渔行业节后肉价调整，各细分领域有不同投资机会；交运行业美国制裁伊朗利好油轮市场，快递需求景气；电子行业兆易创新传统业务稳增，DRAM业务有望推动发展 [2][19][22][31][37][41][47][51][59][9] 各行业总结 公用环保 - 电力集团披露2024年新能源装机情况及未来规划，国家能源集团提前1年超额完成“十四五”目标，华能、华电、国电投集团2025年仍需新增一定装机量 [14] - 2024年绿电绿证交易规模创新高，与国家政策推动密切相关，后续关注其他省份和行业鼓励消费绿电政策进展，有望扩大交易规模 [15][16] 机械/建材/建筑 - 春节后第一周复工情况弱于往年，核心原因是春节期间不停工项目减少 [18] - 复盘过去10年两会前1个月，建材板块多数时间跑赢沪深300指数，上市公司正先于行业寻底，今年业绩同比增长公司数量或多于去年 [19] - 建议关注消费建材、水泥、景气赛道三个方向的相关公司 [21] 传媒 - DeepSeek新模型延续高性价比优势，代表开源模型追赶闭源模型，推动“技术平权”，加速场景+AI产业落地 [25] - 《哪吒之魔童闹海》票房创新高，优质内容口碑效应凸显，25年观影需求和票房有望调整 [25] - 建议关注AI应用、电影、游戏、互联网、卡牌潮玩、国有出版等方向的相关公司 [25][26][27][28] 金属新材料 - 特朗普关税政策催化美铜大涨，带动沪铜和伦铜上涨，当前铜消费淡季，基本面疲弱，价格短期宽幅震荡，关注关税政策落地和刚果金战乱对供给的扰动 [31] - 氧化铝价格持续下跌，电解铝盈利逐步修复并走阔，今年或迎短缺格局，铝价有上涨空间，建议关注电解铝板块 [32] - 锂供需双弱，价格震荡磨底，关注3、4月下游排产情况，预计全年过剩幅度收窄，价格维持7 - 9万元/吨震荡 [33] 医药 - 本周医药板块表现强劲，呈现多重筑底信号，2025年有望边际好转，关注反转板块、OTC消费复苏中药板块、创新药等方向 [35][36][38] - 全球科研上游龙头2024年收入端企稳，生命科学等领域回暖，国内科研上游板块2025年有望反转，关注高壁垒细分领域龙头和出海潜力标的 [37] 北交所 - 小米AI眼镜发布会提前至2月，消费电子产业2024年呈复苏态势，北交所26家消费电子企业有望迎来新机遇 [41] - 2月5 - 7日，北交所科技成长产业多数企业上涨，五大产业市盈率TTM中值集体上升 [42][43] 海外/教育研究 - 美国能源部新部长令利好SMR项目落地，关注小堆公司及上游铀资源投资机会 [47] - 本周美股核电板块及港股科技板块上涨，加密核心资产现货ETF净流入，但价格波动大 [47][48] - 近期市场倾向“政策演绎”，预计后续市场流动性转好，加密货币表现更佳 [49] 农林牧渔 - 节后猪价弱势调整，生猪板块估值低位，关注优质养殖龙头；肉鸡祖代引种中断，关注种源端标的；饲料关注海大集团；宠物内销节日消费有亮点，外销持续高增，关注相关企业 [51][53][54][56] 交运 - 美国重启对伊制裁利好油轮市场，特别是VLCC领域，测算短期和中长期对原油海运量和VLCC运量有不同程度增加 [59][60] - 春节出行高基数再增长，2月5日起国内航线燃油附加费上调，春节期间出入境人次增长 [63][64] - 春节假期全国揽投快递包裹超19亿件，1月27 - 2月2日全国物流保持通畅 [65] 电子 - 兆易创新专注存储器件等领域，产品品类持续扩张，业绩有望长期增长，DRAM业务受益于行业技术变革 [9]

中广核技（000881.SZ） 核心观点 中广核技作为非动力核技术龙头企业，虽短期业绩承压，但在新材料转型、质子治疗装备产业化及电子加速器应用等方面有积极进展，未来盈利能力有望改善，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][2][8] 公司概况 - 是中国广核集团非动力核技术应用产业发展平台、中国非动力核技术应用产业龙头企业和第一股 [1] 业绩情况 - 2021 年营收同比增长 20.25%达 79.99 亿元，2022 - 2023 年受下游需求影响同比下滑 13.18%和 8.53%，2024 年前三季度营收 44.59 亿元，降幅收窄至 -1.92% [1] - 高新材料业务受成本上升和竞争影响利润率下滑，培育期业务投入大，2023 年和 2024 年前三季度净利润为负 [1] 业务进展 - 持续优化新材料结构，向高端材料转型，2024 年上半年传统行业产品销量同比增长约 5.5%，“三新”市场销量同比增长约 51.8%，完成尼龙线缆料系列化落地和电池包复材产业化 [2] - 2024 年 11 月 6 日，国内首座商用多室质子治疗设备生产基地首台设备下线，初期具备每年 3 - 4 套供货能力，质子治疗装备回旋加速器束流能量≥230MeV，实现向高能跃升，十四五期间我国质子治疗系统市场规模约 307 亿元 [3] - 电子加速器逐步替代钴 60 装置进行辐照消毒灭菌，未来 10 年医疗器械消毒市场将翻倍增长，电子束和 X 射线应用占比将从 2023 年的 5%增长至 35%，我国医疗保健产品工业化灭菌市场辐照灭菌占比不到 15%，公司研发的新设备有望在高附加值消毒领域推广 [4][8] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 -3.13、1.20 和 1.90 亿元，对应 EPS 分别为 -0.33、0.13 和 0.20 元，当前股价对应 2025 年 PE 值为 55.03 倍，首次覆盖给予“推荐”评级 [8] 《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》点评 核心观点 《实施意见》出台标志中国资本市场从规模扩张向质量提升转型，围绕“五篇大文章”提出多项措施，服务科技型企业居首，将为多领域注入金融活水，助力中国式现代化建设 [10][11][13] 背景与意义 - 中国经济转型对资本市场服务实体经济能力提出更高要求，做好“五篇大文章”能发挥资本市场独特优势 [10] 具体措施 - 服务科技型企业：支持优质科技型企业发行上市，优化上市公司并购重组等制度，引导私募股权创投基金投早投小，加大多层次债券市场对科技创新支持力度 [11][12] - 投资端：打通一、二级市场资金流通堵点，二级市场落实中长期资金入市政策，降低公募基金费率等；一级市场完善创投基金机制，推进北交所、新三板普惠金融试点等 [12][13] 重要公司资讯 中控技术 - 以 DeepSeek 为核心基座大模型的工业 AI 产品预计年中发布，“工业 BA 超级智能系统”已实现五大颠覆性突破 [15] 中国电科 - 30 台套 SiC 外延设备顺利发货，该设备是第三代半导体 SiC 器件制造核心关键设备，已成功出货百余台套并稳定运行 [15] 贵州燃气 - 贵阳工投拟减持不超 3%公司股份，其中集中竞价减持不超 1%，大宗交易减持不超 2% [16] 雅本化学 - 拟收购皓天科技部分存量股份和/或认购新增注册资本，实现对其控制及并表，事项尚处筹划阶段 [16] 保利发展 - 2025 年 1 月签约面积 77.20 万平方米，同比减少 35.01%；签约金额 180.15 亿元，同比减少 11.36%，新增 3 个住宅房地产项目，合计用地面积 14.64 万平方米 [16] 经济要闻 国内 - 国家发展改革委与文莱续签共建“一带一路”合作规划、签署经济发展领域交流合作谅解备忘录 [17] - 天津市 2025 年筹建天津国资产业发展母基金，推动房地产新模式构建，防范化解债务风险 [17] - 重庆市中心城区自 2025 年 2 月 8 日起取消住房限售政策 [17] - 国家移民管理局实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策 [17] - 刘国中赶赴四川宜宾山体滑坡灾害现场指导工作并慰问受灾群众 [17] - 国家发展改革委、国家能源局发布通知建立新能源可持续发展价格结算机制 [18] - 2025 年 1 月份全国居民消费价格同比上涨 0.5% [18] - 2025 年上海浦东新区现代设施农业片区首发项目暨高标准农田建设项目集中开工，4 个片区首发项目建设面积 450 亩，总投资约 1.8 亿元，储备项目约 60 个，总投资 40 亿元 [18] 国际 - 特朗普透露与普京通话，试图结束俄乌冲突，俄罗斯官方未回应 [18] - 德国总理朔尔茨不赞同特朗普提出的乌克兰用稀土换美方援助言论 [18] 东兴策略 核心观点 春节期间中美博弈加剧，但符合市场预期，中国科技资产存在重估过程，春季行情有望在科技股引领下持续展开，建议重点配置科技股 [20][21] 市场情况 - 春节期间中美关税和科技博弈加剧，美国 2 月 1 日起对中国商品加征 10%关税，中方 2 月 10 日起对美部分进口商品加征关税，由 DeepSeek 引发的科技博弈升级，港股科技股表现优异，美科技股下跌 [20] 行情展望 - 经济数据向好、政策发力、科技资产后劲足，三者共振有望推动春季行情持续，科技股行情想象空间大，以人工智能为代表的应用端有望爆发，建议从中期维度关注科技股 [21] 投资策略 - 2025 年为结构性慢牛行情，建议主要仓位配置科技、消费和红利股，预计春季行情延续到 3 月中下旬 [21] 贵州茅台（600519.SH） 核心观点 贵州茅台 2024 年顺利收官，2025 年产品结构调整、确保价格稳定，看好公司经营稳定增长，给予“强烈推荐”评级 [23][24][25] 2024 年业绩 - 预计实现营业总收入约 1738 亿元（茅台酒约 1458 亿元，系列酒约 246 亿元），同比增长约 15.44%；归属于上市公司股东的净利润约 857 亿元，同比增长约 14.67% [23] 2025 年规划 - 调整产品投放量，强化普茅大单品地位，调整珍品茅台酒运营模式和陈年、43 度茅台酒分销政策，开发 750ml 和 400ml 茅台酒 [24] - 确保 53 度 500ml 飞天茅台价格相对稳定 [24] 盈利预测与评级 - 预期 2025 年销售收入同比增长 14.45%，归母净利润增长 15.3%，对应 EPS78.73 元，当前股价对应估值 17.95 倍，给予目标估值 26 倍，目标价 2047 元，“强烈推荐”评级 [25] 龙佰集团（002601.SZ） 核心观点 龙佰集团是钛白粉龙头企业，具备产业链一体化优势，当前行业盈利有改善预期，持续布局产业链资源，维持“强烈推荐”评级 [26][27][28] 公司概况 - 全球钛产业佼佼者，钛白粉产能 151 万吨、海绵钛产能 8 万吨，均居全球第一，拥有硫酸法和氯化法工艺 [26] 产业链优势 - 掌握优质矿产资源及深加工能力，产品贯通钛全产业链，可实现废副产品循环利用，降低综合生产成本 [27] 行业情况 - 钛白粉属地产后周期品种，2024 年下半年至今价格下行，当前行业盈利处于较低水平，需求端有望随宏观经济政策发力改善，中长期盈利有望底部回升 [27] 资源布局 - 积极建设两矿联合开发项目，提升钒钛磁铁矿资源量，与四川自然资源集团战略合作，深化上游资源布局 [27] 盈利预测与评级 - 维持 2024 - 2026 年净利润分别为 36.15、42.25 和 48.77 亿元的预测，对应 EPS 分别为 1.52、1.77 和 2.05 元，当前股价对应 P/E 值分别为 12、10 和 9 倍，维持“强烈推荐”评级 [28] 中瓷电子（003031.SZ） 核心观点 中瓷电子基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，具备全产业链竞争优势，推动产业链国产化加速发展，首次覆盖给予“推荐”评级 [30][32][33] 公司概况 - 原主营通信器件用电子陶瓷外壳，2023 年资产重组后新增氮化镓等业务，成为国内领先通信射频芯片与器件供应商 [30] 产业链优势 - 建立了氮化镓通信基站射频芯片研发到销售的完整产业链，依托内部协同保障产品质量和供货稳定性，降低成本 [30] 市场情况 - 2023 年全球氮化镓射频器件市场规模 5.22 亿美元，预计 2029 年增长到 8.94 亿美元，2025 年国内 5G 基站建设下滑影响市场，但国防和卫星通信应用市场保持增长 [31] - 基站功率放大器市场基本被海外厂商垄断，中瓷电子旗下博威公司实现氮化镓基站功放全频段等开发和产业化，是国内少数实现技术突破和大规模供货单位之一 [31] 国产化进展 - 博威公司攻克多项难题，突破产业化技术，形成自主知识产权产品体系，实现多项国内首创，推动我国第三代半导体射频元器件全产业链自主可控 [32] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 25.89、27.19、29.52 亿元，归母净利润分别为 4.82、5.14、5.55 亿元，对应 PE 分别为 32X、30X、28X，首次覆盖给予“推荐”评级 [33]

市场分析 市场综述 - 周三市场全天震荡调整沪指领跌北证50指数跌超4%沪深两市全天成交额1.14万亿较上个交易日缩量694亿 [4] - 热点集中在AI硬件方向除此外其余个股普跌全市场超4200只个股下跌 [4] - 算力概念股逆势活跃铜缆、CPO等方向领涨机器人概念股走势分化大消费股集体调整 [5] - 贵金属、铜缆高速连接、液冷服务器、CPO等板块涨幅居前小红书概念、房地产、旅游、零售等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘沪指跌0.89%深成指跌0.77%创业板指跌0.54% [2][6] 数据揭秘 - 截至1月20日上交所融资余额报9315.51亿元较前一交易日减少3.99亿元深交所融资余额报8803.18亿元较前一交易日增加13.07亿元两市合计18118.69亿元较前一交易日增加9.08亿元 [8] 投顾观点 - 沪指连续多日在颈线位附近“围而不攻”后周三低开低走迎来调整因“过节效应”资金参与度降低相对于前一日缩量约700亿 [9] - 受“特朗普宣布美国将投资5000亿美金支持AI基础设施发展”消息影响AI硬件方向延续强势 [9] - 减量阶段市场表现出“趋势抱团”+“局部轮动”的特征需防范业绩风险 [9] 概念热点 - 英伟达机器人技术业务副总裁Deepu Talla一行到访国家地方共建具身智能机器人创新中心将在2025年推动双方进一步深化合作 [10] - 创新中心与英伟达就世界模型、数据生成、高精度先进仿真器和机器人全身控制等方向进行深入讨论并规划相关合作事宜 [10] - 2025 CES上英伟达发布生成式世界基础模型平台Cosmos旨在为具身智能、自动驾驶等生成大量合成数据解决数据不足问题 [10] - 黄仁勋宣布“通用机器人领域的ChatGPT时刻即将到来”英伟达积极推动机器人技术发展打造机器人生态系统 [10] - 天风证券认为Cosmos平台有望加速AI行业技术发展 [10] 重点新闻 - BMO金融集团首席执行官表示核能领域有潜力但在框架和分类体系上存在分歧融资挑战需重视和解决以推动行业发展 [12] - 据Gartner预测到2027年数据中心用于运行AI优化服务器的电力需求将达500太瓦时/年是2023年水平的2.6倍 [12] - AI催生巨大电力需求核能成重要选择微软、谷歌等科技公司纷纷押注核能瑞银、摩根士丹利分析师看好2025年核电股前景 [12] - 工信部信息通信发展司司长表示2025年将抓好“建、用、研”推动信息通信业实现网络演进、融合应用、创新能力三个“升级” [12] - 中信建投看好2025年AI应用落地新应用与新硬件终端结合有望拉动基础设施需求持续看好AI板块 [12] 涨停复盘 - 2025年1月22日多只股票涨停涉及年报预增、华为异腾合作、机器人、核电、算力等多个概念如真视通、长龄液压、应流股份等 [14] 未来大事提醒 - 2025年1月27日中国1月PMI公布相关板块为宏观经济 [15] - 2025年1月30日美联储公布利率决议相关板块为利率汇率 [15] - 2025年1月30日特斯拉发布2024年财报、举行业绩会相关板块为新能源汽车 [15]

报告核心观点 沪指在颈线位附近震荡，春节前倒数第二个交易日股指震荡反弹，最后两天通常红盘，呈现“春节效应”，量能维持在1.2 - 1.3万亿水平，表明投资者对节后有期待，但需考虑节日期间外围扰动，建议合理仓位、持股过节 [8] 各部分总结 市场分析 - 沪深指数多数上涨，上证指数涨0.7%收于3252.63点，深证成指涨1.15%收于10292.73点等；海外市场指数涨跌不一，道琼斯跌0.32%，纳斯达克跌0.5%，恒生指数涨1.86%等；货币市场中美元离岸人民币涨0.13%，欧元兑美元跌0.21%等；期货市场综合铜03涨0.4% [2] - 上周五市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪深两市全天成交额1.22万亿，较上个交易日缩量1333亿，热点集中在AI应用和机器人等方向，AI应用方向集体走强，机器人概念股持续活跃，铜缆高速连接概念股震荡走强，地产股展开调整 [3] - 截至1月23日，上交所融资余额报9294.54亿元，较前一交易日减少31.58亿元；深交所融资余额报8768.06亿元，较前一交易日减少20.08亿元；两市合计18062.6亿元，较前一交易日减少51.66亿元 [7] - 三星发布GalaxyS25系列AI手机，卖点在于OneUI7操作系统，将单独AI应用融合成系统层面功能，万联证券研报指出未来AI手机有望开启新一轮创新浪潮，具备支持AI大模型端侧部署等特征，有望赋能传统应用场景，提升用户生产力 [9] 重点新闻 - 字节跳动豆包大模型团队启动SeedEdge研究计划，目标是寻找通用智能新方法，专注智能边界探索和长期研究挑战，初步确定五大研究方向，国泰君安舒迪研报认为未来字节跳动可能形成以豆包AI为核心的硬件产品矩阵，相关豆包产业链公司将持续受益 [11] - 华为春节将推出包含多种智能体的小艺APP，国信证券表示国内AI Agent市场空间巨大，全球AI Agent市场规模预计2035年达到2168亿美金，2024 - 2035年复合年增长率为40.15%，国产AI Agent方兴未艾，通用场景有望率先落地 [11] 涨停复盘 - 2025年1月24日多只股票涨停，如中恒电气因数据中心等概念涨停，中大力德因机器人等概念涨停，用友网络因AI应用等概念涨停等，涉及AI智能体、机器人、光纤、年报预增等多种概念 [13][14] 未来大事提醒 - 2025年1月27日中国1月PM公布，涉及宏观经济板块；1月30日美联储公布利率决议，涉及利率汇率板块；1月30日特斯拉发布2024年财报、举行业绩会，涉及新能源汽车板块 [15]

市场分析 市场综述 - A股龙年行情收官三大指数全线收跌，两市成交额维持1万亿以上；从全年表现看，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨13.42%、15.14%、19.51%；龙年超4200只个股上涨，涨幅100%以上个股超400只，涨幅200%以上个股82只，跌幅50%以上个股33只，跌幅70%以上个股4只 [3][4][5] 数据揭秘 - 截至1月24日，上交所融资余额报9231.71亿元，较前一交易日减少62.83亿元；深交所融资余额报8719.2亿元，较前一交易日减少48.86亿元；两市合计17950.91亿元，较前一交易日减少111.69亿元 [7] 投顾观点 - 节前最后一个交易日市场整体交投情绪一般，创业板指领跌两市，上证微跌；红利标的维稳指数，DeepSeek概念走强，算力硬件等相关标的调整明显，成交缩量；各指数均出现重要颈线的反抽，节后前两个交易日决定市场是否走C5浪的调整，操作上应保持合理仓位，静待市场变化 [8] 概念热点 - 激光雷达在车用和工业市场有应用，受自动驾驶系统和物流运输带动，预估其市场产值将从2024年的11.81亿美元成长至2029年的53.52亿美元，年复合成长率达35%；其应用领域广阔，产品价格下探到千元级别有望提升配置率，头部玩家有面向机器人方向产品布局；2025年是智驾和激光雷达关键一年，核心在于降价至千元机上量和机器人场景落地 [9] 重点新闻 DeepSeek新模型海外刷屏 - 中国AI初创公司深度求索发布DeepSeek - V3和DeepSeek - R1两款大模型，成本低廉性能与OpenAI相当，引发关注；中信证券研报指出其训练效率和推理速度大幅提升，意味着AI大模型应用将走向普惠，助力AI应用广泛落地 [11] 百度文库付费用户情况 - 百度文库付费用户达4000万，位列国内第一、全球第二，是唯一商业化的中国AI应用；其AIMAU已突破9000万，AIDAU年同比增长230%，总付费率年同比增长60%，增长由AI功能带动；国元证券称大模型竞争格局清晰后，应用层有望迎来百花齐放，C端头部产品流量增长，B端企业投入预算加大 [11] 涨停复盘 - 报告列出每日互动、卓创资讯、智信精密等多只股票的代码、名称、涨幅、涨停板情况及涨停时间 [13] 未来大事提醒 - 2025年2月7日第九届亚冬会将在哈尔滨举办，相关板块为冰雪产业；2月10日法国人工智能峰会举行，相关板块为人工智能；2月13日《海南自由贸易港农作物种子进口和从境外引进畜禽遗传资源》相关事件，涉及农业种植板块；2月19日英伟达将公布2024年业绩，相关板块为人工智能 [14]