报告核心观点 - 特朗普效应持续发酵或影响全球经济秩序，世界经济增速有放缓压力，黄金等防御品种受青睐；基金四季报显示国家队继续维稳市场，政策面稳经济、稳市场举措延续，利于稳定投资者持股信心；节前有阶段调整压力，但二月宏观利好政策预期下，经济回暖向好形势有望延续，节后市场有望震荡趋稳，节前融资融券业务融资余额波动幅度或相对有限；投资者可关注黄金等贵金属活跃机会、高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者可留意新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会 [2][5][7][8] 总量研究 A股大势研判 - 周三沪深两市小幅调整，成交金额稍有降低，全部A股1032家上涨、4261家下跌、99家持平，申万一级行业中仅通信板块上涨，房地产、传媒等板块跌幅居前；上证指数报收3213.62点，跌0.89%，成交4523.13亿元，深证成指报收10225.87点，跌0.77%，成交6835.42亿元 [4] - 惠誉下调某内房股龙头公司信用评级，关注其债务偿还能力，致房地产短线反弹行情受限；食品饮料板块回落因白酒行业需求下滑、二线白酒品牌业绩下滑、行业产能过剩；通信板块活跃得益于新一代通信技术基建投资增长预期，数据中心建设等项目对网络通信能力提出更高要求，相关设备制造公司有望业绩成长 [4] 黄金与原油价格走势 - 美元指数有调整压力，黄金价格上行，原油价格持续短线调整；黄金活跃与特朗普注重加密货币发展、美国政府负债压力大有关，多国央行或加大黄金储备力度，供求形势支持国际黄金期货价格坚挺；原油价格弱势与特朗普支持传统能源发展有关，传统能源供给增加预期抬头，上涨动力降低 [5] 国家队维稳思路调整 - 部分基金四季报显示国家队资金入市增持中证A500等宽基ETF产品；2024年9月下旬利多政策刺激A股回升，国家队前期增持沪深300和上证50ETF获较好收益，行情活跃后增持减少；随着公募基金四季报披露，国家队增持范围扩大至中证A500ETF，旨在抑制市场下行风险；2024年12月上旬以来A股调整，但融资余额未同步回落，基金四季报印证政策面稳经济、稳市场举措延续，利于稳定投资者持股信心 [7] 投资建议 - 节前投资者关注外部不确定性对国内经济的影响，观望心态增加，可关注黄金等贵金属活跃机会、高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者可留意芯片设计制造、新一代通信技术、人工智能等新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会 [2][3][8]

核心观点 报告对国内外市场行情进行了分析，涵盖国内市场缩量整理小幅收跌、海外市场三大股指全线收涨情况，还列举了近期重要新闻及全球经济数据[1][2][10] 国内市场综述 - 1月27日大盘缩量整理小幅收跌，上证综指收报3250.6点，下跌0.06%；深成指收报10156.07点，下跌1.33%；中小100下跌0.68%；创业板指下跌2.73%，两市成交量共11276亿元，较前一日略有下降[1][10] - 30个中信一级行业有12个收涨，银行、电力及公用事业、煤炭涨幅居前，通信、电子及商贸零售表现不佳；DeepSeek合作商、Kimi及央企煤炭等指数表现活跃[1][10] - 2月5日国内市场部分指数上涨，上证综指涨0.70%，深证成指涨1.15%，沪深300涨0.77%等[5] 海外市场综述 - 2月4日美国三大股指全线收涨，道指涨0.3%，标普500指数涨0.72%，纳指涨1.35%；雪佛龙、苹果等大型科技股普涨，中概股普遍上涨[2][5] - 其他海外市场中，日经225涨0.72%，德国DAX涨0.36%，英国FTSE跌0.15% [5] 新闻精要 - 2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，煤炭、液化天然气加征15%，原油等加征10% [11][13] - 2月4日商务部、海关总署公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定[14] - 2月4日市场监管总局对涉嫌违反反垄断法的谷歌公司立案调查[15] - 2月3日美国延缓向加墨两国加征关税计划，与加拿大暂缓30天，与墨西哥暂缓1个月并继续谈判[16][18] - 2月3日特朗普宣布将成立美国主权财富基金，财政部长和商务部长90天内提交计划[20][21] - 发布全球重要经济数据，如中国1月财新制造业PMI为50.1，美国1月ISM制造业PMI为50.9等[22][23]

报告核心观点 - 春节期间海外市场围绕特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化等主线交易，国内春节前人员流动、观影旅游消费等表现较好，关税政策变动短期加大市场波动，但对中国关税政策或有谈判空间；2024年12月工业企业利润增速继续修复，政策效果明显，量价和利润率均有贡献，2025年价格因素或驱动利润增速延续修复 [5][12][13] 分组1：重点推荐 春节宏观盘点——国内观察：春节假期重要事件速览 - 春节期间海外市场交易主线包括特朗普加征关税、Deepseek影响、海外货币政策分化，特朗普暂停对加墨商品征税，实施时间推迟到2025年3月4日，关税政策变动短期加大市场波动 [5] - 国内春节前人员流动、观影旅游消费等表现较好，虽离岸人民币因关税政策贬值，但对加墨政策变化预示对中国关税政策或有谈判空间 [5] - 1月28日 - 2月3日期间，权益市场假期前半程受Deepseek影响，后半程受特朗普加关税影响，纳指涨0.26%，标普500指数、道指分别跌0.29%、0.65%，英法德股指表现不一；债券市场10Y美债收益率小幅上行，德意10Y国债收益率下行，日央行加息后国债收益率先回落再反弹；商品市场避险情绪上升，黄金涨4.33%，原油等部分商品价格下跌；外汇市场美元指数涨1.02%，非美货币普遍贬值 [5][6] - 假期重要经济数据及事件：美国对中国、加墨加征关税但有不确定性，对中国出口影响或低于前次贸易战，贸易战升级空间有限且可能边打边谈，短期利好黄金、美元但影响或逐步钝化；美联储暂停降息，会议声明偏鹰派，3月会议仍可能暂停降息，年内降息预期或波动；美国2024Q4实际GDP低于预期，但消费有韧性；国内2024年12月规模以上工业企业利润总额当月同比转正，2025年1月制造业和非制造业PMI回落，需求企稳待增量政策稳固 [6][7][9] - 春节假期消费总体较好，跨区域人员流动自驾为主且增长，旅游消费出入境游人次和国际航班增速高，观影量价齐升票房创新高，新房销售节前一线支撑、节中二三线表现更优 [10][11] 利润增速继续修复——国内观察：2024年12月工业企业利润数据 - “924”以来工业企业利润增速逐月改善，12月当月同比创年内新高，政策效果明显，量价和利润率均有贡献，以旧换新和“抢出口”提振中游设备，2025年价格因素或驱动利润增速延续修复，短期关注两会财政政策规模及推进节奏 [12][13] - 12月工业企业利润环比强于季节性，时隔四个月同比转正，营收利润率同比转正，营收增速延续改善，量价对营收增速均有贡献，费用率季节性上升但低于近5年同期，成本率回落 [13] - 2024年全年中游利润占比明显占优，化学纤维、有色金属开采和冶炼、运输设备利润增速较好，边际上中上游利率增速占优，以旧换新和“抢出口”有贡献，下游制造中汽车制造负增长但降幅收窄，医药转正 [13][14] - 12月末名义库存增速持平前值，2024年全年先被动补库后转向去库，财政政策力度和落地节奏影响库存周期演绎 [15] 分组2：财经新闻 - 2月4日国务院关税税则委员会公告，自2025年2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，如煤炭、液化天然气加征15%，原油等加征10% [17] - 2月4日商务部将美国PVH集团、因美纳公司列入不可靠实体清单，因其违反市场交易原则，损害中国企业权益 [18] - 2月3日特朗普签署行政命令，指示财长和商务部长90天内提交创建主权财富基金的计划，确保长期经济竞争力和财政可持续性 [18] 分组3：A股市场评述 - 节前最后交易日上证指数小幅回落，深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落，量能缩小，大单资金净流出超124亿元，节日消息面难量化对A股影响，日线KDJ、MACD金叉共振但不强势，30分钟线指标走弱，短线震荡未结束，指数或考验20日均线支撑 [20] - 上证指数周线呈小星K线，周跌幅0.06%，短期周均线走弱，周KDJ、MACD死叉共振未修复，若5周均线走平向上，回落势头或缓解 [20] - 深成指、创业板回落势头较强，暂处20日均线支撑位附近，日线MACD金叉但KDJ死叉，60分钟线KDJ、MACD死叉共振，短线技术条件走弱需修复，震荡中关注量价指标演变 [21] - 节前最后交易日市场情绪低落，同花顺行业板块收红板块和个股占比低，涨超9%个股54只，跌超9%个股101只 [21] - 银行板块护持指数涨幅第一，燃气、煤炭开采加工等板块活跃居前有短线震荡盘升动能，通信设备等板块大幅回落且大单资金净流出 [21] - 节日期间香港恒生指数先跌后涨，上破下降趋势线，日线短期均线多头排列，KDJ、MACD金叉，或提振A股节后表现 [22] 分组4：市场数据 - 1月28日 - 2月3日期间，伦敦富时100、法兰克福DAX、纳斯达克综合指数等股市有不同涨跌表现，商品市场中COMEX迷你白银、黄金等有不同变化，10年国债收益率方面美德意等有不同变动，外汇市场美元指数上涨，日元、人民币、欧元贬值 [26]

报告核心观点 - DeepSeek或重塑AI产业格局，建议关注中国科技龙头；预计2025年资本市场平稳运行基础更牢固，A股走势更稳健；建议关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、贵金属板块、政策支持的扩内需方向等投资机会 [6][10][14] A股市场概览 - 2025年2月5日，上证指数收盘3250.60，跌0.06%；深证成指收盘10156.07，跌1.33%；创业板指收盘2063.82，跌2.73%；科创50收盘955.09，跌2.03%；北证50收盘1058.03，跌1.96%；沪深300收盘3817.08，跌0.41% [2] - A股各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率情况：上证指数总市值624613亿元，流通市值482387亿元，市盈率11.62，市净率1.22；深证成指总市值213140亿元，流通市值181187亿元，市盈率20.90，市净率2.16；创业板指总市值57810亿元，流通市值45805亿元，市盈率31.60，市净率4.00；科创50总市值33441亿元，流通市值21231亿元，市盈率46.41，市净率3.97；北证50总市值2159亿元，流通市值1502亿元，市盈率31.30，市净率3.52；沪深300总市值558040亿元，流通市值417840亿元，市盈率11.06，市净率1.23 [3] 财信研究观点 市场策略 - 春节前夕，市场因美国加征关税及美联储暂停降息避险倾向明显，国内大模型DeepSeek - R1使市场重新评估AI产业对算力的需求，节前海内外算力股回落，科技主线短暂回调；春节期间，美国关税反复、美联储暂停降息、Deepseek - R1出圈，全球大类资产价格走势分化，海外中国资产表现较佳，美债平稳，贵金属上行，美元指数走强，人民币汇率承压 [6] - 2022年底以来中美股市走势背离，美股纳指创新高带动部分股市走强，中国AI板块大多停留在概念炒作阶段；DeepSeek - R1缩窄中美AI领域差距，春节期间中国资产逆势走强，预计节后A股资产尤其是AI科技股表现不错 [7] - DeepSeek对AI产业链有六大影响：颠覆“算力为王”逻辑，推动AI在应用端加速落地，重构算力产业链技术方向，重塑全球AI竞争格局，促进AI开源生态形成，重新平衡算法与算力的重要性 [7] - DeepSeek让全球资本重新评估中国资产尤其是科技股价值，春节期间海外股市受三轮冲击，中国资产价格走势有韧性，预计节后A股的AI产业链尤其是软件端及应用端表现较好 [8] - 中国证监会主席吴清刊文强调资本市场高质量发展六方面任务，预计2025年资本市场平稳运行基础更牢固，乱象肃清，投资者保护落实，支持科技创新功能强化，A股走势更稳健 [10] - 12月工业企业利润总额改善，1月官方PMI重回荣枯线下方，预计2025年一季度工业企业利润同比仍正增长，PMI在荣枯线上下波动，经济增速企稳走平概率较大 [11] - 美欧货币政策分化，美元指数高位震荡，预计美元兑人民币汇率有压力，可能影响国内货币政策落地时间，后续关注非农年度修订结果和特朗普外贸政策 [12] - 美国外贸政策反复，美国全面加征关税面临阻力，关税实际落地情况需观察 [13] - 预计2025年第一季度A股指数震荡向上，风格以高景气板块为主，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、贵金属板块、政策支持的扩内需方向 [14][15] 基金研究 基金数据日跟踪 - 1月27日，LOF基金价格指数跌0.05%，ETF基金价格指数跌0.6%，上证50ETF涨0.19%，沪深300ETF跌0.56%，中证500ETF跌1.19%，标普500ETF跌0.81%，日经225ETF基金跌3.03%，德国30ETF跌10.01%，法国CAC40ETF跌9.85%，黄金ETF跌0.26%，白银基金跌0.55%，豆粕ETF跌0.73%，嘉实原油跌1.24%；ETF总成交额约2096.49亿元，日内货币品种表现突出 [17] 基金市场周报概要 - 重要新闻：2024年中国GDP突破134万亿，增长5.0%；中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 [19] - 新发行基金：本周（20250205 - 20250207）拟发行基金11只，规模280亿以上，可关注建信丰融债券A [19] - 上周行情数据：A股涨跌不一、港股上行，主要海外指数大部分上行，申万31个行业涨少跌多；1年期国债收益率上行、10年期国债收益率下行；节前6个交易日，沪深300品种资金净流出，科创50资金净流入 [20] 债券研究 - 1月27日，1年期国债到期收益率下行4.4bp至1.30%，10年期国债到期收益率下行2.4bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至33bp；1年期国开债到期收益率下行4.7bp至1.45%，10年期国开债到期收益率下行2.8bp至1.65%；DR001上行5.0bp至1.70%，DR007下行10.0bp至1.86%；国债期货10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.11%；3年期AAA级信用利差上行3.56bp至35.41bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.00bp至25.50bp [22] 重要财经资讯 - 2025年1月中国制造业PMI为49.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.1% [24] - 2024年全国规模以上工业企业利润下降3.3%，营业收入增长2.1%，营业成本增长2.5%，营业收入利润率下降0.30个百分点，12月利润同比增长11.0% [26] - 2024年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入增长6.0%，利润总额增长10.8%，营业收入利润率提高0.39个百分点，年末资产总计增长5.9%，每百元资产实现营业收入减少0.5元 [28] - 2024年我国服务进出口总额同比增长14.4%，出口增长18.2%，进口增长11.8%，服务贸易逆差减少314.3亿元 [30] - 美国宣布对中国输美产品加征10%关税，中方反对并将采取反制措施 [32] - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间不变 [34] - 欧洲央行下调三大关键利率25个基点 [36] - 2024年欧元区经济增长0.7%，欧盟增长0.8% [38] 行业及公司动态 行业动态 - DeepSeek日活用户数超2000万，上线5天日活超ChatGPT上线同期，推动行业进入技术普惠与成本革命新阶段，带动AI在垂直领域落地加速；投资机会聚焦算力基础设施、推理侧硬件、应用生态领域 [40][41] - 中电联预计2025年全国用电量增幅6%，最高负荷增量1亿千瓦；2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，增长6.8%，统调最高用电负荷达14.5亿千瓦，创历史新高 [43] 重点公司跟踪 - 凯莱英预计2024年归母净利润8.50 - 10.50亿元，同比下降54% - 63%，营业收入58 - 60亿元，同比下降23% - 25%；小分子业务消化大订单影响，盈利水平恢复；化学大分子业务四季度表现积极；全年新签订单同比增长约20% [44][45] - 万辰集团预计2024年扭亏为盈，营业收入300 - 340亿元，归母净利润2.4 - 3.0亿元；量贩零食业务营业收入300 - 330亿元，同比增长242.50% - 276.75%，预计净利润7.9 - 8.8亿元，净利率2.50% - 2.75% [47][48] 湖南经济动态 湘股动态 - 圣湘生物实控人兼董事长及其一致行动人增持计划实施完毕，合计增持2,596,236股，占总股本0.45%，增持金额5,273.53万元 [50] 湖南省地方动态及政策 - 2024年湘江新区湘商到位资金达132亿元，位居全省第一；2025年湘江新区“惠企三招”吸引湘商回湘投资，包括打造高效营商环境、提供全面平台载体、推行舒心惠企服务 [52][53] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 2024年二级市场利率债及信用债收益率下行，信用利差和等级利差多数下行；一级市场利率债及信用债发行规模增长 [55] - 2024年债券违约集中于地产行业，民企违约多；165家公司评级下调，地方国有企业下调数量和次数最多 [55] - 利率债：2025年债市利率中枢或下行，市场波动性增大，交易择时重要，关注两会经济目标及赤字率等信号 [56] - 城投债：进入存量时代，“退平台”现象或加速，高息城投债资产减少，上半年高息资产荒或更突出，关注提前兑付节奏，可适度下沉中短端城投债，优选3 - 5年期高等级品种 [57] - 产业债：2025年地产债信用风险或下降，以优质国央企为配置主线；煤炭债性价比优于钢铁债，可针对高等级品种适度拉长久期 [58]

核心观点 - 2025年消费补贴政策拉开序幕，平安证券推出“2025重振消费之路”系列报告，首篇聚焦中国消费补贴政策，评估2024年以旧换新政策效果，估算2025年潜在影响并展望后续发力方向 [2][7] - 通化东宝深耕糖尿病领域，胰岛素集采利好头部企业，创新研发与国际化稳步推进，首次覆盖给予“推荐”评级 [3][10] - 达梦数据是国产数据库领先企业，全栈自主可控赋能国内计算生态，将深度受益于信创需求释放，首次覆盖给予“推荐”评级 [4][14] 重点推荐报告摘要 【平安证券】宏观深度报告*国内宏观*2025重振消费之路（一）：消费补贴政策还有哪些期待*20250127 - 2024年消费对经济增长贡献回落，开年表现较好后震荡走弱，9月后在政策支持下恢复，亮点是以旧换新品种拉动强、农村消费强于城镇、服务消费强于商品消费、零售新业态表现好 [7] - 2024年以旧换新政策分三阶段，总资金投入约1700亿元，直接带动居民消费1.28万亿元，撬动杠杆7.6倍，对社零超额拉动约3000亿元，撬动杠杆1.8倍，还助力汽车和家电“价”企稳 [8] - 2025年中央财政加大“以旧换新”资金支持，首批下达810亿元，预计全年安排3240 - 6480亿元，拉动社零同比增速1.3 - 2.7个百分点；支持范围扩容，新增手机等数码产品和4类家电补贴，覆盖范围扩大约8000亿元；加力汽车补贴，预计受益乘用车销量达1750万台，较2024年增加1090万台；后续可能进一步加码，扩展至服务消费、与其他政策联动、定向补贴大学生和青年群体、鼓励新消费业态和渠道、发挥地方政府积极性 [9] 【平安证券】通化东宝（600867.SH）*首次覆盖报告*国产替代步伐加速 创新研发与国际化稳步推进*推荐20250127 - 公司是国内糖尿病领域头部企业，产品线丰富，全球糖尿病患者众多，我国患病率高且知晓率、治疗率、控制率低，胰岛素市场潜力大 [10] - 胰岛素集采利好头部企业，国产厂商份额提升，公司全线产品A类中选，甘精和门冬胰岛素系列A1类中选，获二次分配量超30%（约1000万支），总签约量约4500万支，有望带动自由竞争市场增长 [12] - 公司创新研发有序，核心产品进入临床不同阶段，国际化战略推进，人胰岛素注射液上市许可申请获EMA受理，与健友股份合作进军美国市场，利拉鲁肽注射液国内获批，推动海外注册申报 [12] - 公司是优质底部标的，2025年PE估值19倍低于可比公司均值，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.10/8.59/11.76亿元，对应PE分别为149/19/17倍，首次覆盖给予“推荐”评级 [13] 【平安证券】达梦数据（688692.SH）*首次覆盖报告*国产数据库领先企业将深度受益于信创需求的释放*推荐20250127 - 公司40余年坚持自主可控技术路线，掌握核心前沿技术，拥有自主知识产权，产品性能优、安全性高，服务体系完备，市占率国内领先，2024年前三季度业绩亮眼，软件产品使用授权贡献主要收入 [14] - 我国信创数据库市场需求释放，国产厂商崛起，信创产业按“2 + 8 + N”体系展开，政策利好、资金支持推动市场规模扩大，预计2025 - 2028年约为340亿元 [15] - 公司坚持原始创新与独立研发，形成完备产品体系，募投项目围绕主营业务，深耕拓展核心产品线，拓展渠道销售网络，适配产业生态，主营业务景气度将持续高企，预计2024 - 2026年营业收入为10.20/13.74/18.65亿元，同比增速分别为28.4%/34.8%/35.7%；归母净利润为3.91/5.08/6.81亿元，同比增速分别为32.2%/30.0%/33.9%；EPS分别为5.15/6.69/8.96元，首次覆盖给予“推荐”评级 [16][17] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*春节假期海外市场的新动向*20250203 - 美联储1月会议暂停降息，声明弱化就业市场放缓压力、删除“通胀向2%目标取得进展”，鲍威尔讲话偏中性略偏鹰派，市场观望，若美国通胀和就业数据下行，美联储可能调整“口风”并考虑降息 [18] - 特朗普新政关税落地，2月起对墨西哥和加拿大商品征25%关税、对中国加征10%关税，多项核心政策雏形已现，落实情况及对美国经济影响值得关注 [19] - 美国2024年四季度GDP环比折年率2.3%不及预期，全年增长2.8%略低于2023年，12月PCE和核心PCE通胀率符合预期，个人消费支出强劲，耐用品订单下跌，消费者信心指数下降，新屋销售增长、营建许可下降，初请和续请失业金人数低于预期，市场对美联储3月降息预期概率下降 [19] - 欧央行1月30日降息25个基点，是2024年6月以来第五次降息，行长表示讨论停止降息过早，欧元区四季度GDP环比零增长不及预期 [20] - 日本央行公布12月货币政策会议纪要，委员对后续加息态度谨慎，部分认为通胀上行风险抑制，无理由急于加息 [20] - 1月27日DeepSeek冲击美股科技股，英伟达股价暴跌，市值蒸发约6000亿美元，后续市场情绪缓和，对全年美股保持“谨慎乐观”，提示近期波动可能加剧 [20] - 多期限美债利率转降，10年美债收益率整周下跌5BP至4.58%，10年TIPS利率下跌4BP至2.16%，隐含通胀预期下跌1BP至2.42%，10年德国国债收益率整周下跌10BP至2.48% [21] - 布伦特和WTI原油整周分别下跌2.2%和2.9%，黄金现货价整周上涨1.3%刷新历史新高，美元指数整周上涨0.96%至108.52，欧元兑美元下跌1.27%，日元兑美元上涨0.52%，美元兑人民币离岸汇率整周上涨1.07%至7.3221 [21][22] 【平安证券】宏观点评*国内宏观*经济企稳中的春节月*20250127 - 2025年1月中国综合PMI产出指数为50.1%，比上月降2.1个百分点，春节临近经济季节性放缓，但整体企稳回升仍需政策加力 [23] - 春节较早使经济景气度较去年12月放缓明显，制造业PMI回落幅度大于可比年份，建筑业和服务业PMI回落幅度大但去年12月曾冲高，非制造业增长节奏前置 [23] - 制造业分项指数中原材料购进价格、出厂价格和生产经营活动预期逆势上升，企业信心增强，通过放缓生产去库存，原材料储备积极，受国际油价带动价格指数回升，预测1月PPI环比增速持平上月，同比增速回升至 - 2%，生产经营活动预期反弹至2024年4月以来最高 [24] - 建筑业从业人员指数大幅回升，用工稳定性增强，商务活动指数处2011年3月以来次低，新订单指数高于2024年11月，业务活动预期指数温和回落但延续企稳回升态势；服务业投入品价格指数扩张、销售价格下降，成本上升压制盈利，业务活动预期指数回落至低于2024年11月水平，经营信心不及制造业和建筑业 [25] 【平安证券】策略周报*海外策略双周报—春节期间海外市场有何变化？*20250204 - 海外资产层面，Deepseek引发美股科技股抛售，美债利率回落，特朗普关税政策推动美元、黄金上涨，上周MSCI全球股票指数下跌0.44%，美股标普500、纳指下跌，道指上涨，2、10年期美债收益率下行，美元指数升值，COMEX黄金上涨 [27] - 港股资产层面，在Deepseek和特朗普关税影响下表现偏强，春节期间外资流入，恒生指数、恒生港股通、恒生科技指数有不同涨幅，科技资讯业和非必需性消费业表现好，工业、医疗保健业跌幅大，资金流入持续性待观察 [28] - 海外宏观层面，美国四季度GDP数据、初请失业金数据显示经济有韧性，12月PCE显示通胀有粘性，美联储如期暂停降息，市场维持2025年仅6月降息25BP预期且概率不变 [29] - 海外政策层面，特朗普关税政策或反复，出于通胀和谈判考量，后续力度不确定 [30] - 资产配置建议，美股短期波动或加大，中期有机会，美债近期高位震荡，可逢高配置，3.8% - 4.1%是相对合理中枢 [31] 【平安证券】策略周报*春节期间海内外有何新变化？*20250204 - 春节假期海外AI科技股调整，全球权益涨跌互现，美股纳指、标普500下跌，道指上涨，港股恒生指数、恒生科技上涨，美元和美债高位，美元指数上行，10Y美债下行，美元兑离岸人民币贬值，COMEX黄金上涨，ICE布油和LME铜价下跌 [32][33] - 海外方面，Deepseek引发全球AI科技股波动，特朗普关税政策落地扰动市场风险偏好，美欧Q4经济增长放缓，1月美联储如期暂停降息，欧央行如期降息 [34] - 国内方面，1月制造业PMI季节性回落，春节假期居民文旅消费热度高，电影票房超预期，入境游火热，证监会主席吴清刊文明确资本市场高质量发展六大任务 [35] - 综合来看，春节假期国内科技产业和政策有积极因素，海外政策风险发酵，节后权益市场进入两会前政策预期博弈阶段，建议关注成长风格、“两新”扩内需政策受益公司、国企改革及并购重组机会和红利策略配置价值 [36] 【平安证券】债券周报*另类资产观察：四季度REITs整体业绩变动不大*20250127 - 市场回顾，本期REITs指数涨跌幅为1.44%，跑赢债券、跑输股票，易方达华威农贸REIT等表现最好，权益上涨4.43%，可转债上涨2.38%，监管推动中长期资金入市，力争大型国有保险公司新增保费30%投资A股，推动第二批保险资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元，实施长周期考核机制 [36] - 策略展望，REITs四季报整体较三季度变动不大，24年四季度全市场REITs营业收入同比增速 - 5%与三季度持平，剔除新券扰动后营业收入、可供分配金额完成度分别为92%、95%，产权类各板块业绩差异不大，经营权类交通收入改善幅度最大，生态环保收入完成度最高，建议关注REITs结构性机会；可转债整体仓位维持中性，择券可略偏积极，选择高平价 + 低溢价率策略，风险偏好低的投资者可采取双低策略 [38][39] 【平安证券】基金季度报告*FOF基金2024年四季报：偏债型FOF业绩相对较优 短久期美元债产品获增持*20250127 - FOF基金规模、发行及业绩表现，截至2024年四季末，基金数量499只，规模1331.5亿元，较上季末下降9.56%，四季度发行6只，规模9.78亿元，发行规模环比下降81.84%，56%的FOF基金四季度取得正收益，偏债型FOF业绩相对较优 [39] - FOF持仓基金分析，主动权益基金重点增持均衡风格、量化策略基金；被动权益基金重点增持科创板芯片指数基金；固收 + 基金重点增持永赢鑫欣等产品；债券类基金重点增持信用债策略基金；QDII基金重点增持投向美国市场的产品 [40][41] 【平安证券】基金周报*基金双周报：ETF市场跟踪报告*20250127 - ETF市场回顾，近两周ETF整体收益表现好，跟踪科创100的产品涨幅最大，科技等行业ETF涨幅大，中证1000 ETF资金净流入额居前，24年10月以来市场资金从沪深300等传统宽基ETF流出，流向A500为代表的A系列指数ETF，24年12月资金大幅流入红利ETF；近两周新成立ETF 26只，发行份额316.57亿份，债券ETF规模上升6.39%，其余各类ETF规模小幅下降或基本持平，行业主题和红利主题ETF规模下降1.67%；华夏基金ETF场内规模最大，易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超3000亿元 [43][44] - 分类型ETF跟踪，科技主题ETF中跟踪AI主题相关指数的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱，跟踪金融科技指数的产品资金净流入额居前；红利主题ETF中跟踪港股红利类指数的产品收益表现居前，跟踪红利指数等的传统红利产品资金净流入额居前；消费主题ETF中跟踪港股消费类指数和中证旅游的ETF产品收益表现居前，跟踪细分食品的ETF资金净流入额居前；医药主题ETF中恒生港股通医疗保健ETF等产品收益表现居前，纳斯达克生物技术ETF资金净流入额居前；大制造主题ETF中跟踪机器人类指数的产品收益表现和资金净流入额居前；QDII ETF中跟踪港股科技类指数的产品收益表现居前，跟踪纳斯达克100的产品资金净流入额居前 [45][46] 【平安证券】基金季度报告*主动债券型基金2024年四季报：降杠杆加久期 二级债基权益端增持高股息板块*20250127 - 主动债券型基金规模与发行情况，截至2024年四季末，基金合计3236只（剔除摊余成本法基金），环比增加1.5%，规模7.82万亿元，环比上升0.1%，2024年四季度发行48只，较上季度减少14.3%，发行总规模940.7亿元，环比下降2.7%，中长期纯债型基金、混合一级债基发行规模分别下降17.9%和83.2%，混合二级债基发行规模环比上升11.0% [47] - 主动债券型基金业绩表现，四季度国债收益率下行，中长期纯债基金业绩较优，中长期纯债基金指数、短期纯债基金指数收益率分别为1.83%和1.00%，一级债基平稳上涨，二级债基波动上行，混合一级债基指数、混合二级债基指数收益率分别为2.07%和1.75% [48][49] - 主动债券基金持仓分析，中长期纯债基金、短债型基金、混合一级债基均降杠杆加久期，中长期纯债基金和短债型基金金融债仓位上升，混合一级债基可转债仓位回升；混合二级债基大类资产配置中债券和股票仓位下降，可转债仓位中位数下降，四季度增持银行等板块，减持有色金属等板块，紫金矿业是第一大重仓股，持仓市值大幅下降，中国神华等个股增持幅度居前，紫金矿业等个股遭减持 [49] 一般报告摘要 - 行业公司 【平安证券】行业周报*房地产*春节成交相对平稳 关注节后楼市走向*强于大市20250204 - 周度观点，春节及1月成交相对平稳，春节假期13城新房日均成交50套，较上年春节下降5.7%，1月百强房企销售额同比下降5.3%，3月销售是重要观察窗口，若重点城市楼市小阳春或提振信心，若走弱或迎政策支持期 [50] - 当前仍处于板块布局期，春节假期港股地产部分个股表现不佳，维持板块布局期观点，因重点个股较9月底部涨幅回落但政策和楼市表现好于9月，股价向下空间有限，主要房企业绩预告利空提前释放，3月楼市验证期临近基本面及政策博弈价值显现，万科深圳国资介入有望提振偿债能力信心 [51] - 建议关注历史包袱轻、库存结构优的房企，估值修复房企，以及经纪、物管、代建等细分领域头部企业，短期资金承压低估值房企或更具弹性，中期关注房企质地 [51] - 政策环境监测，多方表态支持万科发展，苏州

核心观点 - DeepSeek加速AI大时代，美国或加大遏制力度，A股AI有望出现消费端龙头，算力需求或因成本降低而指数级增长；2025年A股市场资金供需有变化，春季行情可关注恒生互联网；光伏玻璃产能短期刚性，节后价格有望反弹；军工领域迈向高景气，关注相关企业订单和改革红利；有机硅行业产能周期近尾声，景气有望改善；债市2月可保持乐观 [2][4][5][9][11][29][30][41] 宏观策略 《策略|春季攻坚战：恒生先行，A股待援军》 - 资金供给端，2025年险资权益增量翻倍，公募基金A股持仓市值增速10%，央行两项新工具常态化带来超千亿增量资金 [4][25] - 资金需求端，IPO、再融资、减持较2024年或有千亿级边际提升，2025年募资规模或升但低于2023年，净减持规模预计低位 [4][26] - 1月制造业PMI回落至收缩区间，美国第四季度GDP初值不及预期 [26][27] - 行业配置建议关注恒生互联网，消费板块低估值等条件适宜，有望成2025年投资主线 [27][28] 《策略|行业比较专题——DeepSeek策略三问》 - DeepSeek突破后，美国可能加大遏制力度，利好A股“自主可控”等品种 [2][29] - 或引导A股AI行情转向消费端应用，利于AI+产业估值提升 [2][30] - 算力需求可能因成本降低呈指数级增长，核心看“算力成本压缩”与“算力使用”增速对比 [2][30] 金融固收 《金融工程：基金风格配置监控周报：权益基金上周小幅上调小盘股票仓位》 - 通过基金季报和企业报告信息模拟持仓，从多维度刻画公募基金风格变化 [34][35] - 截至2025-01-27，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数上升，上周在小盘组合估计仓位值上升 [35] - 公募基金在电子等行业配置权重高，上周偏股投资型基金在部分行业仓位有升降 [36] 《金融工程：沪深300增强上周超额基准0.66%》 - 戴维斯双击策略、净利润断层策略和沪深300增强组合历史回测超额收益稳定，近期也有超额表现 [38][39] 《利率｜2月，进也30Y，退也30Y：固定收益月度报告20250204》 - 2月债市可乐观，资金压力趋缓，10年国债利率或向1.5%演绎，久期策略最佳 [41] - 2月债市受金融数据影响大，关注外围变化、开门红成色、央行操作等 [41] - 美联储降息推迟，10年美债利率以4.8%为顶，汇率贬值压力或延续 [41] 行业公司 《国投智能（300188）：布局AI和企业数字化业务，有望打开新成长空间》 - 作为网络安全国家队，受益数据要素化市场建设，推出数据安全检查方案 [45] - 成立子公司推进企业数字化业务，多次中标相关项目 [46] - 基于技术沉淀发布大模型，拓展海外市场，下调盈利预测但维持“买入”评级 [46] 《微软公司（MSFT）：微软2024 Build大会发布AI PC产品和Azure更新》 - 大会发布Copilot、Azure等系列AI产品，宣布多项合作 [47][48] - 看好微软AIPC未来一年业务和Azure云计算业务表现，调整营收和净利润预测，维持“买入”评级 [48][49] 《京沪高铁（601816）：客运业务挖掘潜力，路网服务贡献成长》 - 公司经营客运和路网服务业务，拥有优质铁路资产 [51] - 客运业务高峰期运力可提升，浮动票价释放需求；路网服务新建线路引流，京福安徽盈利在望 [51][52] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2024 - 2026年收入和归母净利润增长 [52] 《电新|行业深度：光伏玻璃：冷修加速产能收缩，节后价格有望反弹》 - 光伏玻璃产能短期刚性，25Q1末、25Q2价格有望反弹，堵窑口产能恢复仍难满足需求 [5] - 行业自律效果好，相关上市公司股价与玻璃价格相关性高，推荐信义光能、福莱特等 [5] 《军工|2025航空航天与防务投资策略——周期与改革面向十五五新采购周期，迎接装备体系变革》 - 强化军事安全能力建设是国家战略要求，2025年装备换装和技术突破加速，行业迈向高景气 [9] - 中短期关注订单交付带来的企业困境翻转，中长期关注装备采购和供应体系变革红利 [9] 《军工|洪都航空（600316）首次覆盖：厂所合一、机弹一体稀缺主机龙头，内需外贸双驱动》 - 公司预计2025年关联采购额大增64%，产品交付增长，需求景气 [10] - “厂所合一、机弹一体”资产稀缺，预计2024 - 2026年营收增长，给予“买入”评级 [10] 《化工|基础化工——有机硅行业：产能周期近尾声，景气有望迎改善》 - 需求端，我国有机硅产品需求旺盛，未来看好新能源及电子电力领域需求增长 [11] - 成本端，行业处盈亏平衡线，阶段性底部特征显著，建议关注相关企业 [11] 《环保公用|电力行业并购重组系列二：电网资产梳理》 - 国家电网是全球最大公用事业企业，南方电网利润加速增长，旗下分别有8家和3家上市公司 [20] - 建议关注水电、核电、火电、绿电相关上市公司 [20]

核心观点 - A股行情趋势向上主线不改，AI变局或带来中国资产新的投资机会，科技仍是最具催化方向 [1][4] 市场表现 指数表现 - 上证综指收盘价3250.60，跌0.06%；深证成指收盘价10156.07，跌1.33%；沪深300收盘价3817.08，跌0.41%；中小100收盘价6292.67，跌0.68%；创业板指收盘价2063.82，跌2.73% [2][3] 行业表现 - 申万一级行业中，银行涨1.40%、公用事业涨1.38%、建筑材料涨1.33%、煤炭涨1.19%、钢铁涨1.05%；通信跌3.97%、电子跌2.92%、机械设备跌2.24%、商贸零售跌2.12%、非银金融跌1.97% [2] 金股组合 - 2月金股组合包括极兔速递-W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、宁德时代（300750.SZ）、三友医疗（688085.SH）、岭南控股（000524.SZ）、歌尔股份（002241.SZ） [3] 策略研究 行情趋势 - 假期海外风险资产涨跌不一，美股小幅走弱，避险资产黄金、美元表现相对更强，A50指数小幅走高；中国DeepSeek推出低成本高性能AI大模型冲击美股科技股估值逻辑，英伟达为首的科技股出现较大调整；联储鹰派表态及避险情绪推动下美元黄金走强；美国关税政策落地的不确定性仍将成为未来一段时间影响大类资产价格表现的重要因素 [4] - 截至1月31日，伦敦金现货价格再创新高，地缘政治风险频发与全球去美元化趋势带动黄金避险配置需求显著增加，预计2025年金价仍将延续强势格局 [4] - 美经济韧性或使得联储短期降息空间受限，但国内宽货币财政加力政策路径不变，市场微观流动性尚可，A股行情趋势向上主线不改，AI变局或带来中国资产新的投资机会，中期来看成长股性价比相对优势更加突出，科创50作为2025年结构主线，当前配置机会凸显 [4] 科技潜力 - 截至2025年2月3日，春节长假期间，中国香港股市与美股一级行业表现结构性差异明显，在DeepSeek春节期间持续发酵影响下，H股资讯科技业录得结构性上涨，美股信息技术行业跌幅较大 [5] - DeepSeek开源大模型性能表现出色而训练成本大幅下降，或将给AI端侧和应用发展带来较大助推，同时DeepSeek的出现有望带动AI ASIC的崛起 [5] - 人形机器人Alpha层面再迎重要催化，宇树科技H1人形机器人集群参演名为《秧BOT》的机器人舞蹈表演，完成高难度动作 [5] - 春节期间出行、旅游、零售、电影等消费数据较2024年均有一定程度的好转，线下消费整体呈现出一定的回暖趋势；地产成交延续止跌回稳态势；整体来看，地产产业链、消费板块均出现一定景气回升，不过节奏相对稳健 [5] - DeepSeek的推出是AI产业发展的重要里程碑，有望加速AI应用、AI端侧产品的商业化落地和盈利进程，AI ASIC产业链也有望受益，节后AI产业链、机器人产业链或仍是最具潜力的方向 [5] 关税影响 - 美东时间2月1日，美国宣布对中国输美产品加征10%关税，并对加拿大、墨西哥分别征收25%的关税，原定4日生效；特朗普于2月3日宣布暂停对墨西哥加征关税一个月，并与加拿大暂缓30天实施关税措施，以进行谈判 [6] - 此举显示中美贸易谈判仍有空间，同时凸显特朗普通过关税保护国内产业、推动制造业回流的政策意图 [6] - 若加征关税实施，国内出口链将首当其冲受影响，但拥有海外产能的上市公司抗风险能力较强，建议关注在美有产能布局的A股公司 [6]

核心观点 - 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%，沪深两市成交额1.12万亿元；港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘全线下跌 [1][6] - 自2025年2月10日起，国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 [2][6] - 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间，各分项指数涨跌互现，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善 [2][7] 市场回顾 A股市场 - 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%，沪深两市成交额1.12万亿元 [1][6] - 申万行业方面，银行、公用事业、建筑材料等领涨，通信、电子、机械设备等领跌 [1][6] - 概念板块方面，转基因、AI智能体、玉米等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、人形机器人等下跌 [1][6] 港股市场 - 港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.65%报44713.58点，标普500指数跌1.46%报6012.28点，纳指跌3.07%报19341.83点 [1][6] - 欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘全线下跌 [1][6] 重要新闻 关税调整 - 自2025年2月10日起，国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 [2][6] 制造业PMI - 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间 [2][7] - 1月财新中国制造业PMI各分项指数涨跌互现，生产指数、新订单指数、产成品库存指数、生产经营预期指数和供应商配送时间指数均在扩张区间上升，新出口订单指数在收缩区间小幅回升，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善 [2][7] 市场表现数据 国内市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |上证指数|3,250.60|-0.06%| |深证成指|10,156.07|-1.33%| |沪深300|3,817.08|-0.41%| |科创50|955.09|-2.03%| |创业板指|2,063.82|-2.73%| |上证50|2,583.65|0.18%| |上证180|8,357.43|-0.10%| |上证基金|6,680.07|-0.57%| |国债指数|223.72|0.13%| [4] 国际市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |道琼斯|44,713.58|0.65%| |S&P500|6,012.28|-1.46%| |纳斯达克|19,341.83|-3.07%| |日经225 3246|39,565.80|-0.92%| |恒生指数|20,197.77|0.66%| |美元指数|107.34|-0.09%| [4]

报告核心观点 - 2025年各行业发展态势不一，部分行业如CVD硅碳负极、电动车、储能等有望迎来增长，房地产、公用事业等行业受政策和市场因素影响呈现不同变化，投资需关注各行业龙头及潜力公司[5][9][14] 宏观策略 - 以旧换新政策逐步落地，社零有望开门红，周度和月度ECI指数显示春节前供需季节性回落但幅度小于去年同期，预计一季度经济增长开门红，消费、地产、出口有不同表现，ELI指数回落，“择机降息降准”需看经济基本面，当前短期落地总量宽松时机未到[1][46] 固收金工 固收周报 - 春节假期资金利率高企，央行通过14D逆回购投放流动性，节后资金面预计回归中性，紧张局面有望缓解，我国仍处降息周期，收益率曲线无大幅上行基础，美国相关数据公布后美债收益率有不同表现，本周美联储1月降息概率下降[2][48] 二级资本债周度数据跟踪 - 本周无新发行二级资本债，存量余额减少，成交量减少，不同评级和期限到期收益率有涨有跌，成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度小于溢价成交[3][48][50] 绿色债券周度数据跟踪 - 本周新发行绿色债券11只，发行规模减少，成交额增加，不同债券种类、发行期限、主体行业和地域成交量有差异，成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交[4][51] 行业 CVD硅碳负极专题 - 硅基负极高能量密度优势显著，CVD路线硅碳负极技术突破打开市场空间，消费市场确定性起量，25年动力放量，主流厂商加速布局，远期成本有望下降，硅碳负极放量使多孔碳等原材料受益，推荐相关龙头公司[5][53] 房地产行业跟踪周报 - 上周房地产板块表现不佳，新房成交同环比正增，二手房成交环比降同比升，库存去化周期缩短，土地成交建筑面积环比降同比升，多地出台房地产放松政策，推荐房地产开发、物业管理和经纪相关公司[6][7][55] 公用事业行业跟踪周报 - 2024年全社会用电量和规模以上发电量同比增长，12月单月用电增速提升，水电与风光出力提升使火电单月承压，核电机组投运发电量提升，行业核心数据有不同变化，推荐水电、火电、核电、绿电和消纳相关公司[8][56][58] 电动车行业2025年1月策略 - 行业估值底部，旺季在即供需反转，强烈看好锂电产业链，推荐电池、结构件、材料、资源等龙头公司[9] 燃气Ⅱ行业跟踪周报 - 供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制理顺、需求放量，推荐城燃、海外气源和高股息相关公司[10] 环保行业跟踪周报 - 工信部加快制造业绿色低碳发展，聚焦绿色技术装备和循环利用等领域，包括存量改造和增量做强两方面[11] 原油周报 - 美国原油库存减少，原油价格维持高位，推荐相关上市公司[12] 非银金融行业跟踪周报 - 非银金融平均估值低，具有安全边际，保险行业受益于经济复苏和利率上行，证券行业转型有新业务增长点，推荐保险、证券相关公司[13] 电力设备行业跟踪周报 - 储能需求旺盛，全球储能装机有望高增长，看好相关龙头；电动车销量预期上修，锂电需求增速上修，看好锂电龙头；工控需求弱复苏，人形机器人量产超预期，看好相关环节和企业[14][15] 液冷行业深度报告 - 全球AI芯片功率提升，液冷成未来必选项，冷板式液冷即将放量，浸没式液冷市场即将开启，推荐相关标的[16] 大炼化周报 - 国际油价下跌成本端支撑走弱，长丝市场平稳运行，国内外重点炼化项目价差环比上升，聚酯、炼油、化工板块有不同表现，推荐相关上市公司[17] 重卡行业12月跟踪月报 - 国三政策效果显现，年底反弹如期到来，推荐低估值+内需弹性和低估值+出口强α标的[18] 基础化工周报 - 聚氨酯价格持续上升，油煤气烯烃、煤化工板块产品价格和毛利有不同变化，推荐化工白马公司[19][20] 乘用车&智能化1月报 - 智能化是2025年汽车核心主线，国内新能源汽车L3智能化渗透率有望快速提升，2025年有多个智能化时间催化因素，推荐整车和零部件相关公司[21] 机械设备行业跟踪周报 - 推荐受益于北美制造业回流的燃气轮机和光伏设备，看好工程机械内需复苏[22] 保险Ⅱ行业点评报告 - 四部委发文推进新能源车险高质量发展，预计未来渗透率提升和盈利改善，负债端和资产端均有改善，行业维持“增持”评级[23][24] 推荐个股及其他点评 富临精工 - 高压密铁锂领军者，机器人业务开启新征程，预计2024 - 2026年归母净利增长，给予“买入”评级[25] 中国船舶 - 2024年业绩预告归母净利润同比增长，调整2024 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级[26] 优必选 - 国内人形机器人领军企业，率先实现商业化落地，预计2024 - 2026年收入增长，首次覆盖给予“增持”评级[27] 亚盛医药 - B - 细胞凋亡赛道领军者，加速迈向全球化，上调2025 - 2026年营业收入预测，维持“买入”评级[28] 海力风电 - 2024年出货承压，预计归母净利润同比扭亏，扣非后归母净利润同比扭亏[29] 鱼跃医疗 - 拟认购Inogen9.9%普通股，加码出海布局，开展多方面合作，维持预计2024 - 2026年归母净利润，维持“买入”评级[30] 上汽集团 - 2024年通用减值事项落地，下调2024年业绩预期，上调2025/2026年业绩预期，维持“买入”评级[31] 中集集团 - 2024年业绩预告归母净利润超预期，上调2024 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级[32] 水井坊 - 2024年营收和归母净利同比增长，调整2024 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级[32] 纽威股份 - 2024年业绩预告归母净利润同比增长超预期，上调2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[33] 上海家化 - 2024年计提减值和战略重塑影响利润，下调2024 - 2026年归母净利润预测，期待2025年拐点显现，维持“买入”评级[33][34] 途虎 - W - 24H2业绩前瞻，调整2024 - 2026年经调整净利润预测，中长期盈利潜力将释放，维持“买入”评级[35] 东方甄选 - FY2025H1业绩点评，调整FY2025 - 2026年持续经营业务Non - IFRS净利润预测，新增FY2027预测，主业运营企稳，维持“买入”评级[36] 迪哲医药 - U - 迪行小分子赛道，折桂全球创新之巅，预计产品销售峰值，采用FCFF估值法，首次覆盖给予“买入”评级[37] 万辰集团 - 2024年业绩预告量贩零食保持高增，布局硬折扣新业态，上调盈利预测，维持“买入”评级[38] 青木科技 - 电商代运营龙头，潮玩代运营和品牌孵化打开成长曲线，预计2024 - 2026年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级[39] 赣锋锂业 - 2024年业绩预告Q4受存货减值影响扣非亏损，矿端自供率稳步提升，调整2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[40] 海博思创 - 国内储能标杆，海外拓展可期，预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润，建议投资者关注[41] 天齐锂业 - 2024年业绩预告终止投资建设奎纳纳二期，资产减值导致Q4亏损扩大，调整2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[41] 指南针 - 2024年年报点评，A股市场向好，公司业务稳健发展，维持盈利预测和评级，看好长期成长性[42] 华友钴业 - 2024年股权激励计划落地，彰显管理层信心，维持2024 - 2026年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级[43] 百度集团 - SW - 2024Q4业绩前瞻，AI进展亮眼，2025年云业务增速有望维持，调整2024 - 2026年Non - GAAP净利润预测，维持“买入”评级[44]

核心观点 报告涵盖国内金融市场宏观消息、行业动态、上市公司情况、市场回顾及展望等内容 认为当前市场机会大于风险 后续反弹有望随节后资金入场加深 [4][5][6][8] 宏观消息汇总 - 自2025年2月10日起 国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税 [4] - 证监会主席吴清支持优质未盈利科技型企业发行上市 严查财务造假等恶性违法行为 [4] - 经济大省出拳稳增长 广东抛出1万亿投资 河南发力超算互联网 江苏和河南发力新材料 [4] 行业最新动态 - 2025春节档电影票房再创新高 相关个股有光线传媒、万达电影等 [5] - DeepSeek等大模型出圈 app应用全球下载量排名第一 相关个股有浙江东方、华金资本等 [5] - COMEX黄金刷新历史新高 最高触及2872美元/盎司 相关个股有紫金矿业、山金国际等 [5] 上市公司聚焦 - 双杰电气中标3.66亿元南方电网项目 包括10kV预装式变电站等设备 [6] - 跨境通自有品牌ZAFUL与小红书在品牌宣传方面合作 扩充客户群体 扩大品牌影响力 [6] - 湖南白银预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元至1.9亿元 每股收益预计为0.048元/股至0.070元/股 [6] - 安迪苏2024年净利润12.04亿元 同比增加2208% 源于蛋氨酸销售强劲增长24% 维生素价格去年年底回弹 [6] 市场回顾及展望 - 1月27日沪深两市冲高回落震荡 白线强于黄线 上证报收3250点 创业板指跌2.73% 两市成交额1.12万亿 银行等权重涨幅靠前 通信设备等板块跌幅较大 下跌家数超3400家 跌停48家 [7] - 假日期间国内政策面平稳 美联储维持利率不变 欧洲央行下调三大关键利率25基点 DeepSeek发布或推动中美科技股价值重估 港股延续强势 今日A股开盘相关科技股或受资金追捧 [7] - 龙年最后交易日指数未收阳不影响短期震荡格局 节后资金入场将加深反弹 市场机会大于风险 低风险偏好投资者可配置宽基指数 波段机会可在有色等周期和红利品种中挖掘 Al题材需注意分化和节奏 [8] 股指期货情况 |品种|收盘|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |上证指数|3250.6|-1.01%| |上证当月连续|2571.0|-0.56%| |深证成指|10156.07|-2.73%| |沪深当月连续|3797.4|-1.33%| |创业板指| - |2.55%| |恒生期货指数|26739.45| - | | - |2063.82| - | [11]