公司融资与战略规划 - 天辰生物于2024年9月完成近亿元B2轮融资，由启明创投领投，现有股东追加投资 [5] - 公司专注于过敏和补体领域创新抗体药开发，以自身免疫疾病创新药物研发为核心 [6] - 联合创始人刘恒博士分享了公司发展历程及未来战略规划，启明创投合伙人陈侃博士阐述了投资逻辑 [5] 核心产品管线 - 抗IgE抗体LP-003是全球进度最快的同类药物，治疗过敏性鼻炎的2期临床试验显示极佳疗效和安全性 [6] - LP-003预计2025年年底启动BLA，正在开展慢性荨麻疹、哮喘等适应症的2期临床试验 [6] - 补体双功能抗体LP-005是全球首创，已启动罕见病PNH的2期临床试验，有望填补多项临床空白 [6] - 基于四大自主研发技术平台，公司开发了6个在研产品，涵盖呼吸、皮肤、血液、肾科等领域，2个项目共4个适应症进入临床II、III期 [13] 创始团队与技术优势 - 核心创始人孙乃超博士是重磅新药奥马珠单抗的主要发明人，该药累计销售额超300亿美元 [10] - 另一位创始人刘恒博士曾主持多个I类新药的中美双报及临床开发工作 [6] - 公司PCT专利数行业领先，是国内相关靶点和治疗领域临床进步最快的创业企业 [14] - 团队站在"巨人肩膀上"开发新一代产品，传承了Tanox在多个领域的深厚积累 [12] 市场前景与竞争策略 - 奥马珠单抗2023年全球销售额超38亿美元，潜在年销售额有望达100亿美元量级 [14] - 公司注重产品不可替代性，避免可被替代性太强的产品 [14] - 面对竞争环境，公司强调任何领域都存在竞争，关键在于产品差异化 [13] - 当前资金可支持未来至少18个月的研发和运营，足够将第一个产品推进到Pre-BLA阶段 [13]

募资失利事件 - 金·卡戴珊辞任风投机构SKKY Partners执行合伙人 仅保留联合创始人和高级运营顾问头衔 [3][6] - SKKY基金募资目标10-20亿美元 实际仅募集1.21亿美元 不足目标的十分之一 [6] - 机构成立两年仅完成一笔投资案例（调味品品牌TRUFF） [11] 卡戴珊商业背景 - 个人拥有4.3亿粉丝 商业版图覆盖影视/服装/美妆等领域 总财富18亿美元 [7] - 旗下内衣品牌Skims估值达40亿美元（约300亿人民币） 曾创下开售两分钟卖出10万件纪录 [7] - 2022年与凯雷前合伙人Jay Sammons共同创立SKKY 专注消费领域投资 [3][7] 机构运营策略 - 计划5年内进行8-12笔投资 单笔金额1-5亿美元 [11] - 团队招募黑石/L Catterton等机构投资人 聘请Burberry前CEO担任顾问 [11] - 募资要求LP最低承诺1000万美元 设定8%年复合回报率门槛 [13] 募资失败原因 - 卡戴珊个人IP未能有效转化募资能力 LP更倾向专业投资团队 [13] - 消费赛道遇冷 PitchBook数据显示2024年前三季度全球PE募资总额1431亿美元 美国或创十年新低 [14] - 老虎环球基金案例：目标60亿美元基金最终仅募22亿美元 完成度不足40% [14] 行业整体趋势 - 2024年前三季度中国VC/PE市场募资规模10142.25亿元人民币 同比下滑26% [18] - 人民币基金占比达98.5% 基金数量同比下降49.2% [18] - 行业预测2025年将面临更严峻资金荒 头部机构将募资团队列为年度核心考核 [21] 机构生存现状 - 国内某双币机构完成30亿人民币募资后坦言可能是"最后一支基金" [17] - 清科数据显示中国多数GP仅能募集一支基金 行业面临洗牌 [22] - 头部机构年终奖向募资团队倾斜 反映行业生存压力 [21]

融资与资金用途 - 阶跃星辰完成数亿美元B轮融资 参与方包括上海国有资本投资有限公司及其旗下基金 腾讯投资 五源资本 启明创投等 [3] - 融资将用于基础模型研发 强化多模态和复杂推理能力 覆盖C端应用场景 [3] 公司背景与团队 - 公司成立于2023年4月 由微软前全球副总裁姜大昕博士创办 [3] - 团队包括ResNet作者张祥雨 AI系统专家朱亦博等 研发人员占比80%以上 [3] 技术路线与模型矩阵 - 技术路线规划为"单模态—多模态—多模理解和生成的统一—世界模型—AGI" [3] - 已形成从文本到多模态全系列模型矩阵 过去10个月发布11个自研基座模型 [4] - 模型包括千亿参数Step-1 万亿参数Step-2(国内首个创业公司发布) Step-1V Step-1X Step-1.5V Step-Video Step-tts-mini Step-Asr Step-1o Audio等 [4] 产品与生态布局 - 战略聚焦"超级模型+超级应用" 推出智能助手「跃问」支持多模态交互 [4] - 「跃问」的「拍照问」功能是国内首个集成到iPhone 16相机控制键的大模型应用 [4] - 在金融财经 内容创作 智能终端等领域与合作伙伴深度合作 打造垂直场景应用 [4] 开发者生态与数据表现 - 开发者基于多模态大模型创造丰富C端应用 2024年下半年多模态API调用量增长超45倍 [4]

行业现状与趋势 - 2024年股权投资行业整体呈现有序发展态势，头部机构在募投管退方面保持稳定节奏[6][8][10] - 投资数量与金额变化不一：启明创投新投30个项目+续投37个[8]，君联资本投50个项目金额50亿元（数量降10%单项目金额涨50%）[8]，高瓴创投阶段投60多笔（60%为种子/孵化轮）[8]，达晨投资40余项目金额近30亿元[10]，红杉中国投100+新项目（聚焦早期和国际化）[10] - 退出环境承压：A股IPO缓慢，机构IPO数量普遍下降（君联7-8个IPO数量较峰值降50%[8]，高瓴12家IPO含地平线融资50亿港币[8]，红杉10个IPO集中在港股美股[10]）[8][10][11] 重点投资方向 - AI领域最受关注：启明创投重点布局具身智能（银河通用）和AI大模型（阶跃星辰）[13]，君联资本追投智谱AI超10亿元[14]，高瓴种子轮投出大模型头部企业[15]，达晨布局智谱AI[14]，红杉看好AI大模型技术突破及后续应用[13] - 硬科技持续加码：高瓴押注储能（某企业年收入10亿元利润1-2亿[15]）、人形机器人（智元机器人[16]）、泳池机器人（海外收入千万美元级[16]），达晨深耕自主可控/进口替代产业链[14] - 创新药与全球化：启明创投关注License-out模式（礼新医药被默沙东33亿美元收购[8]），君联资本投资脑科学领域品驰医疗超10亿元[14] 竞争格局变化 - 行业竞争强度下降：盲目抢项目现象减少（红杉称"没往年那么卷"[19]，启明指出优质项目融资更理性[21]），机构转向"高质量发展"和差异化布局[20] - 投资策略转向：君联资本强调"自我竞争"（45岁以上投资人主导大额判断[18]），高瓴倡导"运动队精神"避免无效内卷[18]，达晨提升投资标准避免重演互联网时代错失[18] - 募资结构分化：达晨逆势新增150亿管理规模（国有背景LP青睐[10]），高瓴推出30亿保护型策略基金[9]，但美元募资下滑引发对创新生态担忧[21] 行业挑战与期待 - 退出机制待完善：机构呼吁建立可预见性退出路径（A股IPO闸口波动导致资源浪费[24][25]），期待并购市场活跃化[24] - 资金投入不足：君联指出国内对AGI等领域投入远低于欧美[26]，需集中资金砸重要方向[27] - 2025年关键词：高瓴/启明提"希望"[27]，达晨判断"拐点"将至（AI等方向应用场景明确化[29]），君联强调"万象耕新"的深耕精神[28]

中国创投行业历史与机构分化 - 2004年被视为中国创投行业开端 25家美国知名风投团队来华考察[8] - 2005年红杉中国成立标志一级市场股权投资行业拉开序幕[9] - 行业呈现高度智力密集型和轻资产特征 合伙人单干成立新机构成为普遍现象[9] 头部机构人才流动图谱 - 红杉中国分化出源码资本、博远资本、丹麓资本等6家机构[11] - IDG资本分化出高榕资本、峰瑞资本、云启资本等5家机构[12] - 启明创投分化出渶策资本、启高资本、拾萃资本3家机构[12] - 九鼎投资分化出金鼎资本、丰年资本、幂方资本等4家机构[12] - 鼎晖创投（原中金直投部分拆）分化出弘晖资本、执一资本等4家机构[12] - 金沙江创投分化出金沙江资本和金沙江联合[12] - 达晨分化出啟赋资本、蜂巧资本等4家机构[12] - 中信产业基金因政策调整更名为CPE源峰 中信金石再分化出钛信资本[13][14] 行业演变特征 - 研究共覆盖60家由大陆投资机构前合伙人创立的新机构[9] - 2015年成为行业重要节点 TMT和互联网投资蓬勃发展[20] - 美元基金合伙人大量成立人民币基金和双币基金 推动人民币基金快速发展[20] - 行业分化现象被视为对风险投资引入者成思危的纪念[21] - 创投行业虽面临挑战但仍处于年轻发展阶段[22] 研究范围说明 - 仅涵盖大陆一级市场机构分化案例 排除海外机构背景创始人[9] - 未包含投行/咨询/CVC/券商/四大/二级背景的创始人群体[15] - 美元基金中坚力量包含沈南鹏（雷曼/德银背景）和邝子平（英特尔战投）等代表性人物[16] - 创业转投资代表为亚信科技CEO创立的宽带资本[17] - 另有央企金融负责人下场创立机构及转型FA的庞大群体[18][19]

启明创投愿意陪伴有决心又有能力的科学家、创业者走过漫长的创业之路。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，WeRide Inc.（以下简称"文远知行"）于北京时间2024年10月25日晚间正式 以"WRD"为股票代码在纳斯达克挂牌上市，成为"全球通用自动驾驶第一股"。 成立至今，文远知行已获得启明创投、昆仲资本、华创资本、英伟达、元禾、Alliance Ventures、 宇通集团、CMC资本、国开装备基金、基石资本、云九资本、凯雷投资、博世、广汽等知名机构及 战略方的投资。 其中， 启明创投早在2017年就投资了文远知行种子轮融资，随后在A轮、B轮不断支持公司的发 展。IPO前启明创投持有文远知行8.5%的股份，为最大财务投资方；上市前启明创投创始主管合伙 人邝子平担任文远知行董事。 邝子平表示："作为文远知行最早的投资人，有幸见证了公司从一个想法逐步成长为行业的领军者， 在这一过程中，文远知行的团队充分表现出了创业者的坚韧，对科技改变世界梦想的坚持，以及在无 在文远知行成立的那一天就出手投资 持续帮助公司解决问题、带去资源 邝子平回忆称 ...

公司上市与市场地位 - 七牛云于2024年10月16日在港交所主板上市，股票代码为"2567" [3] - 公司是中国第三大音视频PaaS服务商和第二大音视频APaaS服务商 [3] - 成立至今获得启明创投、经纬创投、阿里巴巴、云锋基金等知名机构投资，启明创投IPO前持股6.83% [3] 发展历程与业务转型 - 公司从早期面向中小企业的云存储服务逐步转型至中大型客户CDN及云存储，最终聚焦音视频云服务 [4] - 启明创投认为公司始终坚持技术创新，客户需求和市场变化未动摇其科技根基 [4] - 公司现已在AIGC领域探索，具备音视频生成、视觉识别、3D场景生成等大语言模型应用能力 [4] 技术优势与AI布局 - 艾瑞咨询报告显示七牛云是少数掌握全面AI能力的音视频PaaS提供商，并最早将大模型开发组件应用于音视频云服务 [4] - 启明创投认为大模型将重塑行业，七牛云凭借技术积累和用户基础，融入AI是必然选择 [4] - 新一代人工智能对云计算提出新要求，为公司"音视频+AI"战略提供发展契机 [4] 投资方观点与未来展望 - 启明创投2012年投资时看好创始人许式伟的技术能力及中国云计算前景，十余年后仍保持同样判断 [4] - 上市被视为重要里程碑，投资方期待公司保持技术先进性并推出更多市场化产品以实现盈利 [4]