文章核心观点 本周进入第一季度财报季，超800家公司将公布业绩，包括4家“神奇七股”成员和173家标普500指数成分股公司 市场对大型科技公司在人工智能领域的巨额投资经济价值存疑，且这些公司面临贸易不确定性和盈利预期压力 [1][6][7] 分组1：本周财报情况 - 本周超800家公司公布第一季度财报，含4家“神奇七股”成员和177家标普500指数成分股公司 [1][19] - 4月30日微软和Meta将公布财报，5月1日苹果和亚马逊将公布财报 [1] - 本周公布财报的行业龙头包括麦当劳、星巴克、UPS、辉瑞、Visa等 [20] 分组2：“神奇七股”表现 - “神奇七股”近期参与市场反弹，但今年表现不佳，自2025年2月市场峰值以来表现更差 [2] - 自2025年2月19日以来，微软在市场抛售中表现优于标普500指数，苹果、亚马逊和Meta表现落后 [3] - 从2024年4月26日起算，过去一年Meta和苹果表现突出，亚马逊和微软表现落后 [4] 分组3：“神奇七股”投资与风险 - “神奇七股”中的微软、苹果、亚马逊、Meta、Alphabet和英伟达均为人工智能领域领导者，积极投资数据中心和相关基础设施 [5] - 市场对这些公司在人工智能领域的巨额投资经济价值存疑，但公司未改变资本支出计划 [6] - “神奇七股”面临贸易不确定性，苹果、特斯拉、英伟达和亚马逊受直接影响，所有公司通过宏观经济渠道受间接影响 [7] 分组4：“神奇七股”盈利预期 - 预计“神奇七股”2025年第一季度盈利同比增长19.6%，营收增长10.9% [11] - “神奇七股”盈利预期近期承压，今年预期盈利增长率从三个月前的15.7%降至9.9% [14] - 本周公布财报的公司中，微软第一季度盈利预期不变，苹果和亚马逊仅小幅下降，Meta大幅降低 [18] 分组5：标普500指数成分股财报情况 - 截至4月25日，179家标普500指数成分股公司公布第一季度财报，占总数35.8%，总盈利同比增长18%，营收增长4.2% [21] - 已公布财报的公司中，69.8%的公司每股收益超预期，63.7%的公司营收超预期，但均低于历史平均水平 [21][24] - 预计标普500指数成分股公司第一季度盈利同比增长9.4%，营收增长4% [25] 分组6：盈利预期压力 - 2025年第二季度盈利预期近期下降，随着公司公布财报和讨论业务前景不确定性，负面修正趋势预计加速 [27] - 盈利预期需根据关税制度调整，市场疲软反映盈利预期降低 [28] - 2025年全年盈利预期近期压力增大，自2月中旬以来负面修正趋势明显且广泛 [34]

Louis Stevens is a former U.S. Army engineer officer who holds an MBA and a BA in political science. Since beginning his journey publishing investment research, Louis has become one of the leading analysts in the investing community, ranking in the top .1% according to TipRanks: https://www.tipranks.com/experts/bloggers/louis-stevens. Louis created L.A. Stevens Research in which he runs the LAS Index, a basket of stocks chosen via his proprietary method for investing, which has consistently outperformed the ...

Microsoft (MSFT) is slated to report third-quarter fiscal 2025 results on April 30.The Zacks Consensus Estimate for revenues is pegged at $68.38 billion, indicating growth of 10.55% from the figure reported in the year-ago quarter.The consensus mark for earnings has remained steady at $3.20 per share over the past 30 days, suggesting 8.84% year-over-year growth.Image Source: Zacks Investment ResearchSee the Zacks Earnings Calendar to stay ahead of market-making news.MSFT Earnings Surprise HistoryIn the last ...

Wall Street analysts forecast that Microsoft (MSFT) will report quarterly earnings of $3.20 per share in its upcoming release, pointing to a year-over-year increase of 8.8%. It is anticipated that revenues will amount to $68.38 billion, exhibiting an increase of 10.6% compared to the year-ago quarter.The consensus EPS estimate for the quarter has undergone a downward revision of 1% in the past 30 days, bringing it to its present level. This represents how the covering analysts, as a whole, have reassessed t ...

微软投资价值分析 - 微软在操作系统领域拥有强大的竞争优势 Windows系统仍是极具吸引力的产品 与苹果生态系统形成竞争关系 [1] - 投资者关注公司需具备三大特征 收入利润和自由现金流持续增长 拥有优质增长前景 估值具有吸引力 [1] - 投资者偏好稳定增长型企业 重点关注高自由现金流利润率公司 分红股票及实施大规模股票回购计划的企业 [1] 投资组合持仓情况 - 分析师长期持有微软股票 持仓方式包括直接持股及衍生品投资 [2]

The most powerful generative AI models from the likes of OpenAI, Alphabet, and Anthropic require costly and power-hungry AI accelerators stuffed into data centers to produce results. OpenAI's recent GPT-4.5 model, for example, was rolled out in phases to users because it required an immense amount of computational resources.AI models from Chinese start-up DeepSeek released earlier this year turned some assumptions about the AI infrastructure market on their heads. DeepSeek managed to produce a model that wa ...

报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“Attractive”（有吸引力），目标价格为472.00美元 [5] 报告的核心观点 - 投资者情绪负面，微软短期受宏观不确定性和内部执行影响，估计修正路径或继续下行，但绝对定位强，自由现金流有上行潜力，长期风险回报有吸引力 [3][9] - 预计微软FY25/FY26总营收估计下降，EPS估计也降低，不过当前估值有吸引力，有3:1的牛市:熊市倾斜 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 近期表现与预期调整 - 微软股价表现落后，受宏观

文章核心观点 公司宣布委托Databricks加速开发其专有AI驱动的精准免疫疗法目标预测模型PredicTcell，这是公司AI计划Tevogen.AI的第三个基础支持支柱 [1][3] 公司合作情况 - 公司委托Databricks加速开发PredicTcell，Databricks将提供数据工程团队及专业知识，推进PredicTcell在建模免疫活性HLA + 肽复合物和预测T细胞受体与这些复合物结合方面的能力 [1][2] - Tevogen.AI的三个基础支持支柱分别是微软研究院提供数字基础设施、科学研究和AI专业知识；Databricks提供数据基础设施、工程和分析以支持AI模型开发；Tevogen Bio提供临床和免疫科学及战略领导 [3][6] 公司业务情况 - 公司是一家医疗保健公司，通过Tevogen Bio推进现货型、基因未修饰的精准T细胞疗法；Tevogen.AI利用人工智能加速药物发现和优化医疗服务；Tevogen Generics致力于增加优质基本药物的可及性 [3] 公司联系方式 - 联系电话为1 877 TEVOGEN，分机701，邮箱为Communications@Tevogen.com [9]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：软件行业 - **公司**：Salesforce、Microsoft、Oracle、ServiceNow、CrowdStrike、Palo Alto Networks、Palantir、Snowflake 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **投资机会**：美国关税计划宣布后市场承压，软件行业出现无差别抛售，为耐心投资者提供买入机会，随着市场评估和吸收关税影响及政策变化，投资者可考虑增加优质软件股持仓 [1][2] - **抗经济衰退**：软件行业多数收入模式已转变为定期合约的订阅或 SaaS 模式，收入可预测性高，即使经济疲软也能稳定收款，且软件投资被认为 ROI 高、回报快，可抵御经济衰退 [3] - **AI 驱动发展**：2025 - 2026 年是 AI 技术创新产品化并嵌入软件应用的关键年份，2024 年是 AI 模型年，2025 - 2026 年是 AI 系统部署年，开启 5 - 10 年软件周期，软件行业利用 AI 创造智能商业解决方案将成为主要盈利模式 [4][8] 公司层面 - **Salesforce** - **财务表现**：预计 FY27 - 29e EPS CAGR 加速至 19.1%，非 GAAP 运营利润率到 FY29e 提升至 37.7%；FY26 收入同比增长 7 - 8%，预计 FY27e 起加速至 15% [9][10] - **AI 机遇**：AI - based Agentforce 有望加速收入增长，将大量智能代理嵌入 CRM 平台可创造巨大价值 [10][11] - **估值**：当前 CY25e 非 GAAP PE 为 21.7x，低于行业中位数 24.0x，预计非 GAAP EPS 在 CY24 - 27e 以 17.3% 的 CAGR 增长，高于行业 10 - 15% 的水平，目标价 411 美元，较当前有 68.3% 的上涨空间，给予买入评级 [12][13] - **Microsoft** - **财务表现**：FY27 收入和非 GAAP EPS 预测分别比共识高 16% 和 20%，预计 CY24 - 27e 收入和 EPS CAGR 分别为 20.4% 和 24.3%，Azure 收入 CAGR 约 40% [15] - **Azure 优势**：预计 Azure 资本支出未来超过 AWS，市场份额持续增加，有望在 CY26e 或 CY27e 超过 AWS 收入，且 Azure 投资回报率高，资产周转率和 ROIC 有望向 AWS 靠拢 [16][17] - **估值**：当前股价被低估，CY25e 非 GAAP PE 为 23.9x，低于行业中位数 24.0x，预计非 GAAP EPS 在 CY24 - 27e 以 24.3% 的 CAGR 增长，高于行业 10 - 15% 的水平，目标价 598 美元，较当前有 67.1% 的上涨空间，给予买入评级 [18][20] - **Oracle** - **财务表现**：预计 CY24 - 27 收入和非 GAAP EPS CAGR 分别为 16.4% 和 17.9%，Oracle 云基础设施收入 CAGR 达 65%，FY25 资本支出可能超 160 亿美元，预计 ROIC 到 FY29e 升至 27% [22] - **AI 机遇**：将 AI 嵌入解决方案可为客户创造巨大价值，大型企业使用 Oracle ERP，嵌入智能代理可提高客户效率并实现显著盈利 [23] - **估值**：当前被严重低估，CY25e 非 GAAP PE 为 19.6x，低于行业 24.0x，预计非 GAAP EPS 在 CY24 - 27e 以 17.9% 的 CAGR 增长，高于行业 10 - 15% 的水平，目标价 246 美元，较当前有 93.5% 的上涨空间，给予买入评级 [24][25] - **ServiceNow** - **财务表现**：预计 2024 - 27e 非 GAAP EPS CAGR 为 28.5%，得益于 22.8% 的收入 CAGR 和 504bp 的利润率扩张，非 GAAP 运营利润率到 2027e 从 29.6% 升至 34.7% [27][31] - **AI 优势**：是数字化转型的受益者，在 AI 领域是早期参与者，AI 驱动产品有成功记录，NowAssist 代理有望通过消费模式盈利 [28][30] - **估值**：预计非 GAAP EPS CAGR 在 CY24 - 27e 达 28.5%，与覆盖的快速增长公司中位数一致，但 CY25e 非 GAAP PE 为 42.4x，低于快速增长公司中位数 79.5x，目标价 1265 美元，较当前有 72% 的上涨空间，给予买入评级 [32][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级标准**：HSBC 自 2015 年 3 月 23 日起根据目标价与当前股价的差异进行评级，目标价高于当前股价 20% 以上为买入，5 - 20% 可能为买入或持有，- 5 - 5% 为持有，- 20 - - 5% 可能为持有或减持，低于 20% 为减持 [73] - **风险提示**：各公司均面临不利的股票市场或宏观经济条件、竞争加剧、IT 黑客攻击、云基础设施故障、管理层变动等风险 [14][21][26][35] - **HSBC 相关披露**：包括分析师认证、重要披露、评级分布、公司与 HSBC 的业务关系等信息 [71][72][77][92]

行业投资评级 - 韩国在人工智能采用方面处于全球领先地位 40%的大型企业已部署AI 48%正在积极探索 仅6%未使用或探索AI 远低于15%的全球平均水平 [26][28] - 韩国半导体产业受益于全球AI需求激增 2024年上半年占全球芯片出口23% 预计2030年相关出口将翻倍至1万亿美元规模 [21][72][73] 核心观点 AI采用现状 - 韩国企业AI使用率从2017年14%升至2022年43% 信息通信行业采用率最高达18% 大型、年轻及技术密集型企业采用率显著更高 [29][31] - 实证分析显示资产规模前25%的企业采用AI概率比后25%高016个百分点 拥有专利的企业采用率提升014个百分点 [33] 劳动力市场影响 - 约50%的韩国工作岗位面临AI暴露风险 其中24%为高互补性岗位(如专业职业) 27%为低互补性岗位(如行政职位) [34][36] - 女性、高学历、年轻及高收入群体AI暴露度更高 但高收入群体同时具备更强的AI互补潜力 [39][41][42] - 历史数据显示大学学历者在职业转换中31%能转向高互补性岗位 而老年劳动者再就业率仅35% 适应能力明显较弱 [44][50][52] 生产力与产出效应 - 模型预测在最佳情景下AI可使韩国全要素生产率提升32% 产出增长126% 足以抵消老龄化导致的165%产出下降 [56][59] - 企业层面分析显示仅大型成熟企业获得显著生产力提升 建筑行业大型企业生产率提高02 信息通信行业成熟企业提升03 [64][68][70] 产业机遇 - 半导体产业直接受益于AI算力需求 韩国占据全球20%市场份额 2023年芯片出口占GDP比重达18% [21][74] - 专业科技服务和信息通信行业显现最强生产力增益 分别较基准水平提升04和03 [70] 行业准备度 - 韩国AI准备度指数超越发达经济体均值 尤其在数字基础设施(排名全球第3)和创新整合(专利强度超OECD均值15倍)维度表现突出 [75][77] - 政府推出"K数字培训"等项目培养AI人才 并立法制定《AI基本法》规范技术发展伦理标准 [79][81]