方正证券认为，在监管支持方面，吴清主席提及"对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标、适度打 开资本空间和杠杆限制……对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监 管"，这是继24年9月证监会修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》以来监管又一次明确优化风控 指标、打开杠杆限制，预计后续相关政策落地、优质券商ROE天花板有望打开。 本文源自：智通财经网 智通财经获悉，中资券商股涨幅居前，截至发稿，弘业期货(03678)涨10.91%，报3.76港元；华泰证券 (06886)涨7.56%，报19.77港元；国泰海通(02611)涨6.74%，报16.64港元；中信证券(06030)涨5.38%，报 28.6港元；中国银河(06881)涨5.16%，报11.01港元。 消息面上，12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提出投资银行差异化特色化 发展要做到新突破，监管政策将"扶优限劣"，对优质机构适当"松绑"。吴清特别强调，一流投行不是头 部机构的"专属"、"专利"，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方 面集中资源、深耕细作，努力打造"小而美"的精品投 ...

港股市场早盘表现 - 12月8日早盘，港股市场小幅高开，恒生指数报26103.08点，上涨18点，涨幅0.07% [1][2] - 恒生科技指数报5690.54点，上涨28.08点，涨幅0.50% [4] - 恒生指数成交额达196亿港元，最低点位为26067.04点 [3] 全球主要股指表现 - 日经225指数报50353.78点，下跌0.27% [3] - 德国DAX30指数报24008.14点，上涨0.815% [3] - 法国CAC40指数报8114.74点，下跌0.09% [3] 内资券商板块表现 - 受证监会主席关于“十五五”时期证券行业发展的重要致辞刺激，内资券商股全线上扬 [5] - 宏业期货大涨超8%，国泰海通、华泰证券涨超5%，中信证券、招商证券、国联民生涨超4%，其余内资券商股涨幅在2%~4%区间 [5] - 香港证券ETF早盘涨超3% [5] 其他板块及个股表现 - 科网股涨跌不一，百度涨超4%，美团涨超1%，联想跌0.7% [7] - 芯片股走高，中芯国际、华虹半导体涨超2% [7] - 创新药概念多数上涨，康方生物涨超2% [7] - 内资保险股整体走强，中国平安、中国人寿涨超2% [7] - 两只新股上市，卓越睿新涨超29%，纳芯微平开后破发，一度跌超2% [7] 机构后市展望 - 华泰证券认为，近期人民币汇率加速升值是国内经济金融数据中的一抹亮色，适度升值在当前环境下有利于企业表现 [8] - 10月以来市场偏弱的资金面因素主因南向资金而非外资 [8] - 华泰证券重申港股处在布局区，短期建议关注流动性拐点以及调整较多且负面压力出清的科技和医药板块，左侧关注大众消费品的α机会，中期维持成长与顺周期的均衡配置观点 [8]

市场整体表现 - 12月8日早盘，港股市场小幅高开，截至发稿，恒生指数报26103.08点，上涨18点，涨幅0.07% [1][8] - 恒生科技指数报5690.54点，上涨28.08点，涨幅0.50% [3][11] 焦点板块：内资券商股 - 受消息面刺激，内资券商股全线上扬 [4][10] - 具体个股表现：宏业期货大涨超8%，国泰海通、华泰证券涨超5%，中信证券、招商证券、国联民生涨超4%，其余内资券商股涨幅在2%~4%区间 [5][10] - ETF方面，香港证券ETF早盘涨超3% [5][10] - 消息面催化剂：上周末，证监会主席吴清围绕“十五五”时期证券行业的使命责任、一流投资银行与投资机构建设两大核心议题，系统提出9条关键要求，指出证券行业发展空间广阔、大有可为 [2][10] 其他板块及个股表现 - 科网股涨跌不一：百度涨超4%，美团涨超1%，联想跌0.7% [7][13] - 芯片股走高：中芯国际、华虹半导体涨超2% [7][13] - 创新药概念多数上涨：康方生物涨超2% [7][13] - 内资保险股整体走强：中国平安、中国人寿涨超2% [7][13] - 新股上市表现分化：卓越睿新涨超29%，纳芯微平开后破发，一度跌超2% [7][13] 机构后市展望 - 华泰证券最新观点认为，近期人民币汇率加速升值是国内经济金融数据中的一抹亮色，适度升值在当前环境下有利于企业表现 [7][13] - 华泰证券指出，10月以来市场偏弱的资金面因素主因南向而非外资 [7][13] - 目前华泰构建的情绪指标仍在悲观区间摆动，重申港股处在布局区 [7][13] - 短期建议关注流动性拐点和此前调整较多且负面压力逐渐出清的科技和医药板块，左侧关注大众消费品的α机会，中期维持成长与顺周期的均衡配置观点 [7][13]

本次活动征集的作品是"保险+期货"模式十年深耕的生动缩影，字里行间彰显着服务实体的初心、记录 着金融助农的足迹、传递着金融为民的温度。当顶层设计与实践探索有机结合，当"高大上"的金融专业 术语被译成"接地气"的家常话，当农户紧蹙的眉头终于舒展，"保险+期货"模式便拥有了持久生命力。 十年间，从东北平原到云贵高原，从东南沿海到西北内陆，"保险+期货"模式在广袤的乡村大地上生根 发芽、蓬勃发展，结出累累硕果，惠及万千农户。 南华期货董事总经理唐启军向记者表示，本次征文活动组织有序，充分激发了行业内分享交流的热情， 让"保险+期货"工作者回想起过往的工作经历和难忘的瞬间，以此为契机梳理自身从业心得，深化对业 务价值的认知，同时有机会学习同行的实践经验与独到见解。活动为从业者、研究者搭建了优质交流平 台，既展现了"保险+期货"在服务实体经济、保障农户收益等方面的实效，也汇聚了各方对行业发展的 思考与感悟，兼具专业性与感染力，内容"接地气"、有深度。"保险+期货"各环节主体均参与其中，不 仅提升了各方对"保险+期货"模式的认知，更凝聚了发展共识，为后续业务创新与推广注入动力。期待 未来能有更多此类优质活动，助力行业高质 ...

恒生科技指数报5690.54点，上涨28.08点，涨幅0.50%。 焦点板块方面，受消息面刺激，今日内资券商股全线上扬。 12月8日早盘，港股市场小幅高开。 截至发稿，恒生指数报26103.08点，上涨18点，涨幅0.07%。 上周末，证监会主席吴清发表重要致辞，围绕"十五五"时期证券行业的使命责任、一流投资银行与投资机构建设两大核心议题，系统提出9条关键要求。吴 清指出，"十五五"是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键时期，证券行业作为直接融资的主要"服务商"、资本市场的重要"看门人"、社会财富的专 业"管理者"，发展空间广阔、大有可为，必须主动呼应时代召唤，自觉担负四大使命责任。 今日早盘表现来看，宏业期货（HK03678）大涨超8%，国泰海通（HK02611）、华泰证券（HK06886）涨超5%，中信证券、招商证券、国联民生涨超4%， 其余内资券商股涨幅在2%~4%区间。ETF方面，香港证券ETF早盘涨超3%。 后市展望： 华泰证券最新观点表示，近期人民币汇率加速升值是国内经济金融数据中的一抹亮色。华泰证券认为，汇率升值对出口企业股价造成压力的"常识"并不受数 据支持，反而适度升值在本轮资本流动浪潮 ...

消息面上，12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提出投资银行差异化特色化 发展要做到新突破，监管政策将"扶优限劣"，对优质机构适当"松绑"。吴清特别强调，一流投行不是头 部机构的"专属"、"专利"，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方 面集中资源、深耕细作，努力打造"小而美"的精品投行、特色投行和特色服务商。吴清称，证监会在监 管政策上将着力强化分类监管、"扶优限劣"。对优质机构适当"松绑"，进一步优化风控指标，适度打开 资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。 方正证券认为，在监管支持方面，吴清主席提及"对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标、适度打 开资本空间和杠杆限制……对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监 管"，这是继24年9月证监会修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》以来监管又一次明确优化风控 指标、打开杠杆限制，预计后续相关政策落地、优质券商ROE天花板有望打开。 中资券商股涨幅居前，截至发稿，弘业期货（001236）(03678)涨10.91%，报3.76港元；华泰证券 （601688）(06886)涨7.56%，报1 ...

方正证券认为，在监管支持方面，吴清主席提及"对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标、适度打 开资本空间和杠杆限制……对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监 管"，这是继24年9月证监会修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》以来监管又一次明确优化风控 指标、打开杠杆限制，预计后续相关政策落地、优质券商ROE天花板有望打开。 智通财经APP获悉，中资券商股涨幅居前，截至发稿，弘业期货(03678)涨10.91%，报3.76港元；华泰证 券(06886)涨7.56%，报19.77港元；国泰海通(02611)涨6.74%，报16.64港元；中信证券(06030)涨5.38%， 报28.6港元；中国银河(06881)涨5.16%，报11.01港元。 消息面上，12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提出投资银行差异化特色化 发展要做到新突破，监管政策将"扶优限劣"，对优质机构适当"松绑"。吴清特别强调，一流投行不是头 部机构的"专属"、"专利"，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方 面集中资源、深耕细作，努力打造"小而美"的精品投行、特色投行和特 ...

市场整体表现 - 港股主要指数开盘涨跌不一，恒生指数微幅低开0.07%，国企指数平开，恒生科技指数微涨0.08% [1] - 大型科技股开盘表现分化，涨跌各异 [1] 行业板块表现 - 中资券商股与保险股受行业利好消息影响，开盘涨幅明显 [1] - 石油股、锂电池股及机器人概念股集体上涨 [1] - 煤炭股、核电股及家电股开盘走低 [1] 公司表现 - 弘业期货受市场情绪带动，股价上涨近4% [1]

| 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | 2025-12-05 | 001236 | 张非期货 | 9.18 | 25.00 | 229.50 机构专用 | | 方正证券股份有限 | | | | | | | | | 公司上海浦东新区 | | | | | | | | | 成山路证券营业部 | | 2025-12-05 | 001236 | 弘非期货 | 9.18 | 21.80 | 200.12 机构专用 | | 方正证券股份有限 | | | | | | | | | 公司上海浦东斯区 | | | | | | | | | 成山路证券营业部 | | 2025-12-05 | 001236 | STATURES | 9.18 | 21.80 | 200.12 机构专用 | | 方正证券股份有限 | | | | | | | | | 公司上海浦东斯区 | | | | | | ...

文章核心观点 - 12月初A股市场延续震荡格局，市场机构对12月行情态度谨慎偏多，认为震荡洗盘有利于后市，“冬播”行情或将到来 [1] - 多家机构认为市场大方向仍处牛市或震荡上行趋势，但短期可能进入宽幅震荡阶段，为跨年行情或“春季行情”的布局期 [2][6][9][10][14][15] 市场整体研判与趋势 - 市场处于“上有压制下有支撑”的震荡格局，震荡洗盘有利于后市运行 [1] - A股市场估值相对合理，在中外流动性宽松周期共振背景下，震荡上行的趋势仍在延续 [2] - 市场大方向或仍处在牛市中，当前指数仍有相当大的上涨空间，但政策指引“慢牛”，持续时间比涨幅更重要 [9] - 中期来看，市场整体仍处于方兴未艾的修复阶段，风险偏好稳步提升的势头未变 [13] - 随着政策效果落地、基本面好转、资金增量入场，市场在震荡巩固后仍具备进一步向上动能 [14] - 看好“春季行情”提前开启，因前期压制因素开始转向 [15] 宏观经济与政策环境 - 自2025年以来，对外更自信、对内更稳定、尾部风险下降、人民币资产逐步企稳，意味着中国资本市场处于估值回升和大发展的周期 [4] - 传统领域经营预期弱化和高收益、无风险金融资产消解，意味着中国“刚兑”思维历史性被打破，资产管理需求井喷，2026年增量入市资金规模有望超出共识 [4] - 基础制度改革和稳市机制构建有助于提振社会对资本市场的可投资性认识 [4] - 12月是国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升 [10][11] - 国内方面，12月中上旬将召开重要高层会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等有望受益政策催化 [10][11] - 2026年是“十五五”规划开局之年，预计会议将重点部署2026年经济政策，在财政货币政策、扩内需、稳地产、“反内卷”等方面做出重点部署 [7] - 央行或将继续实施好适度宽松的货币政策，提高资本市场制度包容性、适应性 [13] - 随着经济增长引擎转变，年初“宽信用—强预期”的传统逻辑有所淡化，但年底宏观流动性仍有望保持合理投放 [15] 海外因素与流动性 - 投资者对美联储降息节奏预期有所反复，对AI资产是否出现泡沫、科技叙事持续性等担忧阶段性升温 [2] - 美联储在12月议息会议上可能采取“降息+鹰派指引”的组合 [7] - 美联储12月降息概率较大，目前降息25个基点的概率较大，美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产 [10][11] - 根据CME美联储观察，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，2026年1月累计降息25个基点的概率为66.4% [17] - 美联储短期降息预期已升至80%以上，整体氛围偏暖 [15] - 流动性宽松的环境未变，12月不论美联储降不降息，都将是短期靴子落地 [20] - 宏观流动性充裕，央行提及实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，流动性充裕 [17] - 市场微观流动性方面，尽管近期成交量有所萎缩，但日成交金额总体仍处于高位，两融余额和中长期资金保持稳定 [17] 基本面与盈利展望 - 四季度以来国内经济供需两端边际走弱，生产端工业增加值回落，房地产主要指标降幅走扩，PPI同比增速持续在负值区间运行 [10] - 11月制造业PMI为49.2%，已连续八个月低于荣枯线；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.6个百分点，反映经济景气度环比下行 [10] - A股三季报确认了上市公司盈利底部区间，更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [10] - 预计2026年全A非金融将首次出现双位数盈利增长，或达到10.6% [4] - 从三季报业绩中能看到基本面适度改善的迹象，未来基本面改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素 [13] 市场风格与配置策略 - 短期的风格切换较难持续，自当前时点至明年初，仍可重点关注大盘成长风格，较长时间维度的风格切换可能出现在明年第一季度左右 [2] - 12月应以成长为抓手，下好“春季行情”的先手棋，成长风格在春季行情中历来表现突出 [16] - 日历效应下，大市值风格在胜率上略优于中小市值风格，关注沪深300、红利 [21] - 配置上建议短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [9] - 市场处于震荡过程中时，前期滞涨方向可能表现更好，对应本轮即为高股息及消费板块 [9] - 在流动性驱动的行情下，行情中期TMT更容易成为主线；若行情转向基本面驱动，先进制造值得重点关注 [9] 重点看好行业与主题 - **人工智能与科技**：人工智能应用仍在落地过程中，关注国产算力、光模块、云计算基础设施，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等 [3]；AI模型进展加快，应用加快推进，国内算力基础设施短缺，看好科技成长板块，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力 [5]；关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济等相关领域 [18]；国内算力支出性价比更高且应用场景空间大，仍看好当前科技板块，尤其是芯片、半导体行业 [21] - **高端制造与出海**：出口表现强于内需，出海企业利润率改善，电网设备、工程机械、白色家电、商用车等具备较好前景 [3]；制造业出海中的电力设备、机械设备 [5]；中国高端制造业在全球市场份额未来有望持续提升，建议关注风电设备、家电出口相关板块 [8]；先进制造值得重点关注 [9]；关注电力设备、基础化工等基本面预期改善且估值合理的相关细分领域 [19] - **资源品与有色金属**：有色金属部分细分行业受益于全球货币秩序重构及需求改善 [3]；美元走弱或将直接推升大宗商品价格，建议关注受益于金铜量价齐升的资源品板块 [8]；受益于海外流动性改善的有色金属等 [11] - **大金融**：资本市场风险偏好改善提振非银金融业绩表现，关注保险、券商 [3]；看好大金融行业，资本市场改革纵深有望重振风偏，推荐券商、保险 [5] - **消费**：地产链和泛消费行情或仍偏左侧，明年宏观环境变化及政策改革红利有望平衡新老经济“温差”，布局消费龙头、顺周期龙头等 [3]；消费行业在调整三年后，其估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低与潜在增量政策，结构性机会将出现，推荐低股价、低库存、动销好转的消费股食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税等 [5]；政策促消费方向明确，服务类消费有望成为新增长点，商业运营龙头直接受益 [8]；关注机械设备、家用电器、汽车、消费电子等消费领域 [19] - **高股息与红利**：从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局消费龙头、顺周期龙头等 [3]；关注现金流稳定、分红率占优的防御板块 [8]；关注沪深300、红利 [21] - **“十五五”规划与新质生产力**：作为“十五五”规划的开局之年，新质生产力相关板块有望成为资金配置重心 [16]；建议关注产业趋势聚焦“十五五”规划相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [11]；关注“两新”“两重”“城市更新”等方向 [19] - **其他景气方向**：创新药、储能等方向处于景气周期 [3]；半导体行业周期复苏，叠加自主可控长期逻辑，细分领域龙头有望率先受益 [8] 重要事件与时间节点 - 12月1日：2025“人工智能+”产业大会 [7] - 12月4日：脑机接口大会 [7] - 12月9日：第九届国际碳材料大会 [7] - 12月10日：美联储议息会议 [11] - 12月11日：2025算力产业生态高质量发展大会 [7] - 12月18日：海南自由贸易港将正式启动全岛封关运作，将对免税零售、现代物流与贸易服务等领域带来影响 [7] - 12月中上旬：国内重要高层会议召开 [10][11][21]