报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端5月钢材产量高位趋稳，下旬部分钢厂检修致小幅回落，6月需求走弱及出口放缓，淡季矛盾累积 [3][48] - 需求端钢材面临内外双重压力，建材和板材需求均偏弱，预计钢价重心进一步向下，粗钢产量调控受关注 [3][51] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月钢材市场承压下行，期货双双刷新年内新低，下半月向下突破，6月供需矛盾或进一步累积 [8] 钢材基本面分析 钢厂生产平稳，供应压力不减 - 今年钢厂生产平稳，1 - 4月生铁、粗钢和钢材产量累计同比分别为0.8%、0.4%和6%，4月粗钢环比降7.3% [14] - 5月钢材产量高位趋稳，高炉铁水产量维持高位，重点钢企粗钢日均产量约220万吨，同比增3.08% [14] - 上月品种分化，螺纹周产量从233万吨降至220万吨，热卷从319万吨增至329万吨，长流程好于短流程 [14] 钢材去库放缓，厂库转增 - 5月钢材整体去库持续但降幅收窄，库存绝对值处历史低位，品种分化加剧，厂库压力初显 [19] - 截至6月5日，五大材总库1364万吨，社库931万吨，厂库433万吨，螺纹和热卷仓单高于同期但数量不大 [19] 需求进入淡季，压力增加 - 建筑用钢需求疲软进入淡季，地产投资低迷和基建稳而不强，螺纹钢表需降至229万吨 [22] - 制造业连续收缩，汽车、家电等行业走弱，热卷表需降至321万吨，出口韧性趋弱 [22] 外部风险仍然存在 - 5月7日三部门发布金融政策稳市场，央行降准降息，金融监管总局和证监会出台相关政策 [28] - 房地产投资下滑，1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元，同比降10.3%，房建用钢维持偏弱 [28] - 基建投资稳健增长，专项债发行加速，1 - 4月全国固定资产投资同比增4.0%，基建投资结构分化 [31] - 5月制造业用钢内部分化与外需转弱，6月有进一步回落可能，1 - 4月汽车产销量同比分别增12.9%和10.8% [32] - 钢材出口短期压力缓解，中期仍受阻，1 - 4月中国钢材累计进口207万吨，同比降13.9%，出口3789万吨，同比增8.2% [47] 行情展望 - 供给端5月钢材产量高位趋稳，6月需求走弱及出口放缓，淡季矛盾累积 [48] - 需求端钢材面临内外双重压力，建材和板材需求偏弱，预计钢价重心进一步向下 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期未实质性改变，建议空单持有 [2] - 铁矿石预计近期铁水产量回落，供应端发运上升，港口库存降速趋缓，建议空单轻仓持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 消息面有外蒙上调煤炭资源税传言和特朗普提高钢铝关税情况，政策面利多基本兑现，房地产需求边际减弱，需求季节性高峰期已过，限产传闻提振有限，钢企主动减产动力偏弱，技术上价格向下有效突破 [2] - 操作建议为空单持有 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2974元/吨，较上日涨1.57%，较上周涨0.34%；热轧卷板主力合约收盘价3097元/吨，较上日涨1.47%，较上周跌0.10%等 [2] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，铁水产量环比下降且预计继续回落，供应端全球发运处于高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议为空单轻仓持有 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）711元/湿吨，较上日涨0.71%，较上周跌0.28%；DCE铁矿石主力合约结算价704.5元/干吨，较上日涨1.29%，较上周涨0.86%等 [4] 产业资讯 - 蒙古煤炭加征关税暂无官方消息，进口蒙煤市场弱势，采购谨慎，成交不佳，监管区库存高位，贸易商心态走弱 [6] - 5月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.7%，降幅扩大，比年初升20.5%，比上年同期降25.2% [6] - 6月4日蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍流拍 [7] - 唐山市场个别钢厂计划下调焦炭价格，6月6日零点执行 [7] - 6月4日全国建材社库较上周降2.63%，厂库降0.92%，产量降0.90% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材前期低迷基本面已在价格结构体现，当前估值中性偏低，随着宏观扰动消退和需求修复，原料价格震荡，成本中枢动态构建，社会与钢厂库存双降，预计5月钢价偏强运行，建议逢低偏多 [2][14][17] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢4月行情回顾 关税阴霾下，钢价偏弱震荡 [3] 螺纹钢市场结构 Congtango结构弱化，05贴水10，10贴水01 [5] 供给端 截至2025年5月2号，247家钢铁企业高炉开工率当周值84.33%，环比上月涨1.2个百分点，铁水日均产量245.42万吨，环比上月增6.7万吨，供应压力增大 [6] 需求端 截至2025年5月2号，螺纹钢表观需求量291.71万吨，环比上月涨42万吨，需求预期逐步修复 [8] 库存表现 截至2025年5月2号，137家钢厂库存173.16万吨，环比上月降34万吨，社会库存470.84万吨，环比上月降140万吨，总库存低位去化，压力较轻 [10][12] 成本利润 外围宏观扰动下，焦煤焦炭及铁矿石价格震荡下行，成本中枢下移，高炉利润小幅修复，关注5月交易逻辑 [13] 后市行情展望 供需双增下，5月钢价低位宽幅震荡，预计偏强运行，建议逢低偏多 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢材市场冲高后回落整体小范围震荡，螺纹和热卷产量分化，螺纹延续去库存，热卷板供需良好，但关税增加对热卷需求影响未完全释放，市场有需求走弱预期，螺纹表需峰值后大幅回落，建材需求见顶需求强烈，钢材现阶段供需良性但有需求弱化预期，市场可能在原料价格成本和需求预期影响下反复震荡，原料端矿石需求平稳价格暂无下行压力 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 本周成材螺纹和热卷周初震荡反弹，临近周末黑色系全周转入弱势，全周先上冲后回落，上周铁水数据增加至年内新高，铁矿石供需良好支撑价格，关税提高引发钢材出口预期转弱，黑色市场价格小范围反复震荡，产业层面螺纹产量微幅回落，热卷产量增加，钢材总库存持续下降，上周螺纹2510合约涨25元/吨涨幅0.81%，热卷2510合约涨23元/吨涨幅0.72%，铁矿2509合约涨10元/吨涨幅1.14%，螺纹需求峰值回落，钢厂产能微降，总库存维持下降，基本面供需良好降库存周期延续，但年内需求峰值可能出现后期或缓慢缩减，热卷板产能增加，需求微幅增加，总库存降低，基本面关注贸易政策变化对出口影响，市场螺纹销售可能达顶峰 [3] 供需分析 供给方面上周钢材供应端延续增长，螺纹产量微幅减少，卷板产量增加，螺纹钢表观需求回落，卷板表观需求微幅增加，钢材总库存下降，建材螺纹钢销售环比大幅回落，年度螺纹需求见顶概率增加，建材螺纹周产量229.11万吨减少0.11万吨，上周建材需求大幅回落总库存持续去库，热卷周产量317.5万吨周增产3.1万吨，五大品种钢材周产量875.84万吨周环比增产3.13万吨，总库存1534.24万吨环比减少50.41万吨，螺纹和热卷板产能分化，螺纹微幅减产热卷增产，螺纹需求年内峰值大幅回落，热卷产能上涨表需微涨，卷板库存下降 [5] 市场展望 上周钢材市场冲高后回落整体小范围震荡，螺纹和热卷产量分化，螺纹产能微幅下降，卷板产能增加，螺纹延续去库存，热卷板供需良好，但关税增加对热卷需求影响未完全释放，市场有需求走弱预期，螺纹表需峰值后大幅回落，建材需求见顶需求强烈，钢材现阶段供需良性但有需求弱化预期，原料铁水再创新高，矿石供需平衡价格暂无下行压力，市场可能在原料价格成本和需求预期影响下反复震荡 [6]