公司动态 - 中国中煤能源集团有限公司通过其全资子公司中煤绿能科技（北京）有限公司，与中日石炭株式会社共同成立了中煤智联（秦皇岛开发区）技术开发有限公司 [1] - 新成立的公司注册资本为8700万人民币，法定代表人为张华山 [1] - 公司的经营范围明确包括人工智能应用软件开发、人工智能基础软件开发、人工智能理论与算法软件开发等多项AI业务 [1] 业务布局 - 新公司的业务范围聚焦于人工智能软件开发的多个核心领域，包括应用软件、基础软件以及理论与算法软件 [1] - 此举标志着中国中煤能源集团在传统能源业务之外，正式涉足人工智能技术开发领域 [1]

企查查APP显示，近日，中煤智联（秦皇岛开发区）技术开发有限公司成立，法定代表人为张华山，注 册资本8700万人民币，经营范围包括人工智能应用软件开发、人工智能基础软件开发、人工智能理论与 算法软件开发等。企查查股权穿透显示，该公司由中国中煤能源集团有限公司全资子公司中煤绿能科技 （北京）有限公司、中日石炭株式会社共同持股。 ...

行业核心观点 - 在能源安全战略深化背景下 煤炭将长期作为中国能源体系的“压舱石” [1] - 2026年供给约束持续存在 能源转型渐进式推进 需求有刚性支撑 行业供需格局预期进一步改善 支撑煤价中枢高位运行 [1] 2025年煤炭价格走势 - 2025年煤炭价格呈现先降后升趋势 [2] - 动力煤方面 1-4月因港口库存高位 价格承压下跌 随后产地供给收缩与进口煤价倒挂对价格形成支撑 [2] - 5-8月需求回暖 叠加供给端受“查超产”政策影响紧平衡预期强化 推动煤价走出底部 [2] - 9-10月冬储需求推动煤价持续创新高 [2] - 炼焦煤自7月起价格强势上涨 推动焦炭价格实现四轮提涨 [2] 2025年煤炭供需格局 - 原煤供给自7月起连续4个月同比负增长 供给宽松格局持续改善 全年产量在48亿吨水平 [3] - **动力煤供给**：进口受内外价格倒挂影响 叠加3-8月印尼煤HBA定价优势不再 进口量同比大幅下降 [3] - **动力煤需求**：一季度用电增速拖累火电需求 二季度起需求回暖 冬季用能旺季新能源替代效应减弱 全年降幅有望进一步收窄 [3] - **动力煤非电需求**：煤化工持续高景气 钢铁耗煤需求相对刚性 水泥因地产及基建需求承压延续同比下行趋势 [3] - **炼焦煤供给**：供需格局对比动力煤更趋紧平衡 产量维持相对稳定 因对美国炼焦煤加征关税 5月起不再进口美国炼焦煤 [3] - **炼焦煤需求**：当前铁水产量维持相对高位 [3] 2026年煤炭市场展望 - 2026年煤价中枢有望维持高位并存在抬升空间 [4] - **动力煤供给**：产能核增放缓与超产整治常态化约束增长空间 进口煤在价格不具备明显吸引力情况下难有显著增量 [4] - **动力煤需求**：电煤需求2026年较2025年有望实现小幅增长 非电方面化工耗煤增速预计有所放缓 钢焦及水泥需求关注专项债对地产基建的边际改善 [4] - **炼焦煤供给**：焦企盈利基础未稳固难以支持产能扩张 叠加蒙煤2027年前通关量有限 供需同步收缩维持紧平衡 [4] - **炼焦煤企业**：头部企业有望依托产能置换实现总量稳步提升 [4] 投资建议 - 高长协占比锁定稳健盈利 具备抗周期红利属性的公司：中国神华 陕西煤业 中煤能源 [4] - 动力煤顺周期下的弹性标的：兖矿能源 晋控煤业 山煤国际 华阳股份 [4] - 炼焦煤比值修复弹性标的：淮北矿业 潞安环能 平煤股份 山西焦煤 [4] - 煤电一体标的：新集能源 淮河能源 陕西能源 [4] - 成长动能具备延续性的公司：电投能源 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000683 证券简称：博源化工 公告编号：2025-089 内蒙古博源化工股份有限公司关于重大仲裁事项的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别提示： （一）受理机构 1.仲裁受理日期：2024年2月6日 1.案件所处的仲裁阶段：终局裁决。 2.上市公司所处的当事人地位：内蒙古博源化工股份有限公司为仲裁的第一被申请人。 3.仲裁结果：被申请人向乌审旗蒙大矿业有限责任公司（以下简称蒙大矿业）支付探矿权价款差额为人 民币1,889,145,230元；被申请人向申请人支付律师费、保全费、保全保险费合计为人民币915,798.36 元，第一被申请人与第二被申请人就其向申请人支付的款项承担连带责任；第一被申请人承担85%的本 案仲裁反请求仲裁费人民币11,855,584.95元和本案仲裁反请求仲裁费人民币12,415,208元。申请人向第 一被申请人支付律师费人民币300,000元。 4.对上市公司的影响： （1）本次裁决不会对公司的日常生产经营产生重大影响。 （2）本次裁决对公司财务状 ...

行业与公司 * 行业：煤炭行业（动力煤、焦煤）[1] * 公司：提及多家上市公司，包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业（晋控能源）、华阳股份、山煤国际、山西焦化、平顶山矿业、首钢资源、新晋能源、山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源、电投能源、特变电工等[6][10][11][12][14] 核心观点与论据 * **成本趋势与煤价支撑**：煤炭企业完全成本显著上升，导致煤价底部中枢抬升，难以回落至2015年低位[1][2] * 2015年至2024年，动力煤样本企业完全成本从216元/吨增至306元/吨[1][2] * 同期焦煤样本企业完全成本从546元/吨大幅增至1,051元/吨，年化增幅7.6%[1][2] * 成本上升主因：原材料和燃料成本增长11%，人工成本增长40%，折旧和摊销增长20%[2]；生产条件复杂化、安全维检费增加及人工薪酬上涨[1][6] * **近期市场动态**：12月下游日耗需求不及预期，库存高企，煤价短期承压，但预计中枢仍高于去年[1][4] * 环渤海库存达2,800万吨以上，秦港库存超700万吨[1][4] * 港口调入量收窄，中旬天气变化或改善日耗需求[1][4] * **未来市场前景**：预计2026年煤价中枢将继续抬升[1][5] * 核心假设：国家政策（落后产能退出、火区治理）导致供给收紧[1][5] * 供需平衡表紧张局面将对冲阶段性需求增速放缓的影响[5] * 边际成本支撑逻辑不变，股价在业绩修复和估值改善方面或有提升[1][5] * **行业战略地位**：能源结构转型漫长，短期内煤炭作为保供压舱石的战略地位无法替代[3] * **供给端展望**：未来三年供给端预计持续偏紧[13] * 未来三年可投产产能约6,000万吨，以动力煤为主，晋陕蒙主产区增量有限[13] * 新疆占比重要，但短期内疆外运补充作用有限[13] * 预计2025年全年进口量同比下降[13] 其他重要内容 * **生产成本构成与区域差异**： * 职工薪酬占生产成本30%-40%，为最大组成部分[1][6] * 内蒙古因露天矿较多，成本持续低于其他地区[1][6] * 河南动力煤完全成本增幅最大，十年年化增幅达7.7%[1][6] * **政策与税费影响**： * **安全费用**：计提标准显著上调，例如煤与瓦斯突出矿井安全费从2004年每吨8元增至2022年50元，为企业刚性上涨成本[2][8] * **资源税**：从按量计征改为按销售金额2%~10%计征，山西已率先上调税率（原矿从8%提至10%），增加企业税负压力，未来可能进一步上调[2][9] * **2024年市场盈利波动**： * **动力煤**：价格波动大，例如河南坑口价6月中旬亏损75元/吨，11月中旬盈利88元/吨[2][10]；山西、内蒙古、陕西和安徽盈利情况各异[2][10][11] * **焦煤**：各地区生产成本差异显著，企业经营压力大[2][12] * 2015年至2024年样本焦煤企业平均成本从432元/吨增长到814元/吨，年增7.3%[12] * 河南焦煤成本增幅最大，为108%[12] * 山西6月中旬坑口焦煤价格1,095元/吨，以首钢资源测算利润仅59元/吨[12] * **研究框架与样本**：报告分析涵盖生产成本（职工薪酬、材料费、燃料动力费、修理费、安全费、地塌费、折旧摊销等）及税金附加、期间费用[6]；样本选取了山西、中部、新疆等多区域的重要企业[6] * **生产成本挑战**：关键生产岗位必须使用自营员工，推高用工成本；矿井投产及智能化改造增加设备折旧摊销费用；此外还有修理费、维检费、洗选加工费、工程费、地摊费及环保支出等[7] * **投资标的推荐**： * 稳健经营、高分红、高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源[14] * 动力煤弹性标的：晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际[14] * 成长性标的：新晋能源[14] * 焦煤弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能[14] * 成长性标的：兖矿能源[14]

报告行业投资评级 * 报告对行业整体持积极看法，认为美国AI驱动的缺电问题将带来较为确定的产业链投资机会 [1][3] * 报告明确推荐天然气燃机产业链、电网改造产业链、储能产业链、SOFC产业链 [3][9] * 在煤电领域，报告推荐布局全球市场的兖煤澳洲，以及A股中未来5年有量增成长性的龙头中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、华阳股份 [3][9] 报告核心观点 * 美国在AI带动下的缺电问题日益扩大，已成为确定性事实，并将在2030年前缺口扩张 [1][3] * 美国电力系统面临“不可能三角”困境：可靠性、脱碳、以及数据中心要求的速度与成本形成零和博弈 [3][8][13] * 2025年特朗普政府上台后，其执政纲领清晰表明美国在中短期内将放弃脱碳目标，选择全力支持AI发展并保障能源安全 [3][13][45] * 解决缺电问题需要系统化、多能源体系的解决方案，而非依赖单一电源 [3][8][50] * 构建了美国2030年电力供应平衡表：天然气和风光储将贡献新增电量的大头，煤电则充当能源体系的“压舱石” [3][9] 美国AI冲击下的电力系统不可能三角 * **可靠性**：是唯一刚性目标，由联邦法律和严厉经济处罚支撑，违规罚款上限高达每天每次违规100万美元 [15][22] * **脱碳**：EPA的监管任务，其2024年4月发布的电厂碳污染标准要求现有燃煤机组（计划运行至2039年后）必须实现90%碳捕集，新建天然气基荷电厂必须配套碳捕集设施，显著提高成本 [16][24] * **速度与成本**：AI数据中心要求极快的建设和并网速度（以“月”为单位），并带来爆发式电力需求，预计到2030年美国AI相关数据中心负荷将提升50GW [17][30] * **冲突与选择**：AI数据中心的“需求冲击”与EPA的“供给收缩”形成对立，导致确保可靠性的成本飙升，例如PJM容量市场价格在两年内飙升超过10倍，达到价格上限 [19][42] * **政策路径**：特朗普政府已通过行政命令宣布“国家能源紧急状态”，并废除或推迟多项环保法规，表明其优先保障电网可靠性与AI发展，短期放弃脱碳目标 [45][48][49] 美国电力供给的系统化解决方案 * **现状与挑战**：美国能源结构以天然气（42.4%）和清洁能源（40.4%）为主，煤电占比不足15%，但电网老化严重，平均使用寿命已超40年，缺乏跨区域调配能力 [50][54][57] * **找电顺序**：综合考虑平准化度电成本与建设速度，天然气联合循环燃气轮机（CCGT）经济性最优（总LCOE约79美元/兆瓦时），建设速度（30-48个月）则慢于SOFC（6-9个月）和小型开式循环燃气轮机（OCGT，小于12个月） [63][67] * **天然气主力地位**：CCGT是满足AI数据中心24/7“坚定负荷”要求的主体电源之一，2024年发电量占比达43.26% [67][68] * **天然气供应瓶颈**：先进重型燃机市场被GE、西门子、三菱三大巨头垄断（份额超90%），产能瓶颈严重，新订单交付可能延迟至2028-2030年，同时新建CCGT成本正在飙升 [71][72][75] * **风光储预期再平衡**：特朗普政府政策逆转，收紧对风能和太阳能的税收抵免，IEA已将美国2025-2030年可再生能源部署预测下调近50% [105][106] * **风光储并网制约**：当前申请并网的风光储项目总容量约2600GW，但平均等待时间长达5年，最终落地率可能仅10%左右，与数据中心2年的建设速度严重不匹配 [109][112][113] * **储能的作用与趋势**：储能是接续风光的关键，能有效提升电网可靠性，其成本近年快速下降，内部收益率可观 [117][121] * **储能的局限**：储能难以解决冬季长时间无风无光的极端天气问题，且其有效负载承载能力随渗透率提升而递减，本质是替代“调峰能源”而非“基荷电源” [117][140][144] * **储能装机预测**：预计2025-2030年美国储能新增装机将达到100GW以上 [117][145] * **煤电的压舱石作用**：煤电退役将延迟，虽然发电量可能下降，但将在整个能源体系中充当“压舱石” [3][9][146] * **核能与新技术**：核能（包括小型模块化反应堆）大规模落地预计要等到2032年以后；SOFC等新技术未来可期，但2030年前贡献占比不大 [3][9] 美国2030年电力供需预测 * **需求预测**：预计2030年美国总电力需求将提升至5.1万亿度，AI数据中心贡献的新增电量超过一半 [4] * **供应平衡表（电量）**：报告构建了2030年电力供应平衡表，其中风光储贡献新增电量的约40%，天然气是电网可靠性与电量的最主力核心 [3][9]

报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为，尽管近期动力煤和炼焦煤价格有所回调，但受安监环保力度加强、冬季取暖需求发酵等因素影响，预计动力煤价格在修整后仍将上涨，看好旺季需求回升带来的价格反弹 [1] - 报告建议关注三类投资标的：动力煤弹性标的、稳定经营高分红高股息标的、以及低估值弹性标的 [1] 近期行业政策及动态 - 国能神东煤炭集团在鄂尔多斯投资1.7亿元建设储备煤项目，静态储煤能力达25万吨，建成后将提升煤炭储备能力、稳定煤价、保障能源安全 [7] - 安徽省属重点煤炭企业积极实施“走出去”战略，在新疆、甘肃、内蒙古等西部富煤省份布局资源，目前在省外保有的煤炭资源储量已超过76亿吨，核定年生产能力突破7000万吨 [7] - 永泰能源位于陕西榆横矿区的海则滩煤矿项目资源储量达11.45亿吨，计划于2026年7月试采出煤，充分达产后产能将达1000万吨/年 [7] - “十四五”期间，安徽省煤炭产能稳定在1.3亿吨/年，非化石能源发电装机占比从31.6%跃升至52%，首次超过煤电 [7] - 新疆日前新增9家自治区级绿色矿山，其中煤矿占5家，至此新疆已建成绿色矿山158家 [7] 煤炭市场供需与价格 - **动力煤价格**：截至12月5日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别为589、683、785元/吨，均环比下跌30、30、31元/吨 [1] - **产地动力煤价**：截至12月5日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报605元/吨，环比下跌25元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报480元/吨，环比下跌35元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报620元/吨，环比下跌30元/吨 [8] - **动力煤价格指数**：截至12月3日，环渤海地区动力煤价格指数报706元/吨，环比上涨8元/吨；截至12月5日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报715元/吨，环比上涨5元/吨 [8] - **国际动力煤价**：截至12月2日，印尼产（Q3800）FOB价48.8美元/吨，环比下跌0.6美元/吨，跌幅1.2%；截至11月28日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报112.90美元/吨，环比下跌0.85美元/吨 [9] - **炼焦煤价格**：截至12月5日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比下跌80元/吨 [1]；山西古交2号焦煤车板价报1535元/吨，环比下跌55元/吨 [11] - **国际炼焦煤价格**：截至12月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报221.5美元/吨，环比上涨6美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价报1500元/吨，环比下跌10元/吨 [11] - **其他煤种价格**：截至12月5日，阳泉无烟煤洗中块车板价报970元/吨，环比持平；晋城无烟煤小块坑口含税价报900元/吨，环比下跌40元/吨 [14]；阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价报970元/吨，环比持平 [14] 供给与库存情况 - **供给端**：环渤海四港区本周日均调入量194.76万吨，环比上周减少10.36万吨，跌幅5.05%，但同比上升7.09% [1][19]；中央安监、环保巡查进行，主产区整体生产偏紧 [1] - **需求与调出**：环渤海四港区本周日均调出量175.71万吨，环比上周减少22.8万吨，跌幅11.50%，同比下降7.03% [1][19]；截至12月5日，247家主要钢企日均铁水产量232.25万吨，环比上周下降2.37万吨/日 [1] - **港口库存**：截至12月5日，环渤海四港口库存2767.4万吨，环比上周增加100.30万吨，环比涨幅3.76%，同比下跌6.42% [1][19] - **电厂库存**：截至12月5日，六大发电集团库存量1456万吨，环比上涨21.6万吨，涨幅1.51%；本周平均日耗79万吨/天，环比上涨0.37万吨/天，涨幅0.47%；可用天数18天，环比上周上升0.20天 [3] - **其他库存**：截至11月21日，华东港口库存613万吨，环比上周增加45万吨，增幅7.9%；截至12月8日，广州港库存251.8万吨，环比降12.3万吨，同比减少33万吨 [3]；523家样本矿山本周精煤库存247万吨，环比上周增长23万吨、增幅10.3%，但同比下降26.60% [1] 运输与相关市场 - **国内沿海运费**：截至12月5日，国内主要航线平均海运费报收38.27元/吨，环比下跌4.35元/吨，跌幅10.21% [3][27] - **国际海运费**：截至12月4日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.73美元/吨，环比上涨0.37美元/吨，涨幅3.6% [3][27] - **国际油价**：截至12月5日，布伦特原油期货结算价63.75美元/桶，环比上周增长0.55美元/桶，涨幅0.87% [3][15] - **比价关系**：按热值统一为吨标准煤后，截至12月5日，国际油价与国际煤价比值为2.37，环比上升0.11点，涨幅4.94%；国际油价与国内煤价比值为2.31，环比上升0.11点，涨幅4.79% [15] - **疆煤外运**：截至12月2日，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量8518.01万吨，同比增长6.4% [3] 重点公司估值与推荐 - 报告列出了18家重点煤炭公司的估值表，包括股价、总市值、2024-2027年预测EPS及PE、PB等数据 [33] - **动力煤弹性标的**：建议关注晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [1] - **稳定经营高分红高股息标的**：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 [1] - **低估值弹性标的**：推荐山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [1]

行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 - 在能源安全战略持续深化的背景下，煤炭仍将长期作为中国能源体系的“压舱石” [4] - 2025年煤炭价格呈现先降后升的趋势，供需格局有所改善 [1] - 2026年供给约束持续存在，能源结构转型以渐进式推进，在需求端刚性支撑下，行业供需格局预期进一步改善，支撑煤价中枢高位运行并存在抬升空间 [3][4] 2025年价格回顾 - **动力煤**：2025年1-4月港口库存高位，煤价承压下跌；5-8月需求回暖叠加“查超产”政策强化供给紧平衡预期，推动煤价走出底部；9-10月冬储需求推动煤价持续新高，港口煤价突破800元/吨 [1][12] - **炼焦煤**：2025年7月起价格强势上涨，推动焦炭价格实现四轮提涨，11月初开启第四轮提涨 [1][14] 2025年供需回顾 - **国内供给**：原煤供给呈“前高后低”走势，2025年1-9月全国原煤产量35.7亿吨，同比+2.7%；自7月起连续4个月同比负增长，预计全年产量在48亿吨水平 [2][18] - **进口**：2025年1-9月中国煤及褐煤累计进口3.5亿吨，同比-11.1%；预计全年总进口量不及5亿吨，低于2024年的5.4亿吨 [2][26] - **电煤需求**：2025年一季度用电增速拖累火电需求，Q1全国火电发电量同比-4.4%；1-9月全社会用电量同比+4.8%，全国火电发电量同比-1.0% [2][48] - **非电需求**： - 煤化工持续高景气，2025年1-10月国内甲醇平均开工率达81% [2][56] - 2025年1-9月化肥产量4871万吨，同比+10% [60] - 2025年1-9月国内粗钢累计产量7.5亿吨，同比-2223万吨（-2.9%） [64] - 2025年1-9月水泥累计产量12.6亿吨，同比-6734万吨（-5.1%） [64] 2026年供需展望 - **动力煤供给**：受产能核增放缓、超产整治常态化约束，增长空间有限；进口在政策调控下主要承担补充调节作用，在进口煤价不具备明显吸引力的情况下难有显著增量 [3][75] - **动力煤需求**： - 电煤需求：预计2026年火电发电量较2025年有望实现小幅增长，在中性假设（全社会用电量增速5.5%）下，增速预计为0.5% [3][78] - 非电需求：化工耗煤增速预计有所放缓，预计2026年化工用煤量同比+6.0%；钢铁及水泥需求关注后续专项债推进对地产基建指标的边际改善情况 [3][84] - **炼焦煤**：焦企尚未形成稳固盈利基础，难以支持产能扩张，叠加蒙煤2027年前通关量有限，供需同步收缩维持紧平衡格局，价格中枢或仍存在上行空间 [3][85][86] - **价格预测**： - 预计2025年动力煤均价在702元/吨左右，2026年秦皇岛5500大卡价格预计为770元/吨 [75][84] - 预计2025年炼焦煤均价在1500元/吨左右，2026年价格预计为1627元/吨 [85][88] 投资建议 报告建议关注以下四类标的 [4][89][90][93]： 1. **高长协占比、抗周期红利属性**：中国神华、陕西煤业、中煤能源 2. **价格弹性标的**： - 动力煤顺周期弹性：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份 - 炼焦煤比值修复弹性：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤 3. **煤电一体标的**：新集能源、淮河能源、陕西能源 4. **成长动能延续性标的**：电投能源

公司动态 - 中国中煤旗下中煤绿能科技（北京）有限公司新成立了全资子公司中煤（宣威）新能源有限公司 [1] - 新成立的公司注册资本为2600万元人民币 [1] - 新公司的经营范围涵盖发电业务、输电业务以及供（配）电业务 [1] 股权结构 - 中煤（宣威）新能源有限公司由中国中煤旗下中煤绿能科技（北京）有限公司全资持股 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但投资建议部分推荐重点关注红利核心标的及部分公司 [3] 报告核心观点 - 煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度，供需格局显现逆转拐点，下行风险充分释放 [1] - 煤价上涨告一段落，价格理性回落，后续止跌核心看冬季需求，若12月至1月气温下滑超预期可能短期推高煤价 [3] - 2026年电煤长协新机制公布，定价更市场化，有利于托底行业底部盈利并提升板块估值 [3] - 从全球能源格局看，煤电的压舱石地位短期难以动摇，建议关注泛电力相关资产的长期机会 [3] 根据相关目录分别总结 1. 动力煤数据跟踪 - **价格普遍下跌**：截至2025年12月5日，北方黄骅港Q5500平仓价801元/吨，较前一周下跌27元/吨（-3.3%）；江内徐州港Q5500船板价885元/吨，下跌20元/吨（-2.2%）；南方宁波港Q5500库提价738元/吨，下跌27元/吨（-3.5%）[6][9] - **坑口价格涨跌互现**：截至2025年12月5日，山西大同Q5500坑口价640元/吨，下跌5元/吨（-0.8%）；内蒙古鄂尔多斯东胜Q5200坑口价608元/吨，下跌8元/吨（-1.3%）；陕西黄陵Q5000坑口价600元/吨，与前一周持平 [12] - **国际煤价下跌**：截至2025年12月5日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤109.10美元/吨，下跌0.20美元/吨（-0.18%）；澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价86美元/吨，下跌2美元/吨（-2.3%）[14][16] - **成本优势**：截至2025年12月8日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低35元/吨 [16] - **港口库存增加**：截至2025年12月5日，秦皇岛库存682万吨，较前一周增加82.0万吨（13.7%）；截至12月1日，CCTD北方主流港口库存3478.8万吨，增加110.4万吨（3.3%）；南方港库存3321.3万吨，增加102.5万吨（3.2%）[24] - **年度长协价上涨**：2025年12月，北方港电煤Q5500年度长协价694元/吨，较上月上涨10元/吨（1.5%）[31] 2. 焦煤数据跟踪 - **港口价格下跌**：截至2025年12月4日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周下跌60元/吨（-3.5%）；连云港山西产主焦煤平仓价1776元/吨，下跌71元/吨（-3.8%）[39] - **产地价格总体持平**：截至2025年12月5日，山西古交肥煤车板价1380元/吨，下跌20元/吨（-1.4%）；内蒙古乌海主焦煤车板价2080元/吨，与前一周持平 [42] - **进口煤价涨跌不一**：截至2025年12月4日，澳洲焦煤到岸价222美元/吨，上涨7美元/吨（3.1%）；京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低143元/吨 [52] - **蒙古焦煤价格下跌**：截至2025年12月4日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1190元/吨，下跌125元/吨（-9.5%）[58] - **港口库存微增**：截至2025年12月5日，炼焦煤库存三港合计290.0万吨，较前一周增加2.0万吨（0.7%）[61] - **下游产品价格下跌**：截至2025年12月5日，国内主要港口一级冶金焦平仓价1741元/吨，下跌43.0元/吨（-2.41%）[70] - **下游开工率提升**：截至2025年11月21日，200万吨以上的焦企开工率为71.71%，较前一周提升0.07个百分点；全国主要钢厂螺纹开工率为43.28%，提升1.31个百分点 [80] 3. 无烟煤 - **价格总体持平**：截至2025年12月5日，阳泉小块出矿价900元/吨，与前一周持平；截至11月28日，晋城Q5600无烟煤坑口价820元/吨，与前一周持平 [92] - **下游化工产品价格有涨有平**：截至2025年12月5日，华鲁恒升尿素价格1660元/吨，上涨60.0元/吨（3.8%）；截至11月18日，山东兖矿集团甲醇价格2200元/吨，与上周持平 [95] 4. 上周行情回顾 - **板块跑赢大盘**：上周（报告期）上证综指上涨0.37%，煤炭板块上涨0.77%，其中动力煤、炼焦煤、焦炭子板块分别上涨0.70%、0.19%、1.25% [103] - **个股表现**：涨幅前五名为安泰集团（12.63%）、电投能源（9.87%）、金能科技（8.11%）、华阳股份（4.71%）、辽宁能源（4.42%）；跌幅前五名为淮北矿业（-4.23%）、美锦能源（-1.57%）、云维股份（-1.32%）、郑州煤电（-1.11%）、冀中能源（-1.02%）[103] 5. 附录：重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、晋控煤业等在内的多家重点煤炭上市公司的盈利预测与估值数据，例如中国神华2025年预测EPS为2.67元，对应PE为15.41倍 [113]