7 月重点关注反内卷交易退潮，7 月受反内卷预期等因素影响，大宗商品期货价格大幅上行。多晶硅率先拉开此次大 宗商品价格上行趋势，但是到了 7 月最后一周，在政策引导下，反内卷交易明显降温。 另外，7 月 PMI 环比回落 0.4 个百分点至 49.3%，经济景气度相比 6 月有所回落，预计各项经济数据增速会低于 6 月。 关税方面，相比于 5 月主要国家的现行税率，8 月即将落地的对等关税大幅上行，在远期没有更高关税的预期下，贸 易商或从前期的抢出口转为消化库存。 7 月政府债继续同比多增，并对社融增速形成显著支撑。 风险提示 雅鲁藏布江水电工程等超长期项目面临成本超支、工期延误或环境社会争议等潜在挑战 中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险 全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 一、反内卷交易退潮 7 月受反内卷预期等因素影响，大宗商品期货价格大幅上行。多晶硅率先拉开此次大宗商品价格上行趋势，在 7 月第 二周大涨 15.5%，领涨各大版块，此后玻璃、焦煤等商品陆续领涨，第三 ...

声明说，加拿大的木材、钢铁、铝和汽车等受到美国关税的严重影响。 美国总统特朗普7月31日签署行政令，要求从8月1日起，将加拿大输美商品关税税率从25%上调至35%。 （总台记者 张森） △加拿大总理卡尼（资料图） 当地时间8月1日，加拿大总理卡尼就美国从当天起对加拿大输美产品加征关税发表声明。声明称，美国对未被《美墨加协定》列入的加拿大出口产品提高关 税至35%，加拿大政府对这一举措感到失望，但仍然致力于《美墨加协定》。 ...

新华财经纽约8月1日电（记者刘亚南张永青）美国白宫7月31日晚间发布公告称，美国总统特朗普当日 已经签署行政令，从8月1日起将加拿大输美商品关税税率从25%上调至35%。加拿大总理卡尼对此表示 失望。 根据该行政令，符合"美国－墨西哥－加拿大协定"（美墨加协定）优惠关税待遇条件的商品将不受最新 关税措施影响。 今年2月，特朗普政府动用《国际紧急经济权力法》，宣布对加拿大输美商品征收25%关税。7月10日， 特朗普致信卡尼，称将从8月1日开始对从加拿大进口的商品征收35%关税。 卡尼31日午夜发表声明称，对特朗普签署行政令将加拿大输美商品关税税率提高至35%表示失望。声明 说，加拿大木材、钢铁、铝和汽车等产业受到美国关税政策的严重影响，加政府将采取行动保护加拿大 的就业机会并实现出口市场多元化。 白宫公告称，由于加拿大未能就控制芬太尼和其他违禁药物流入美国一事与美国合作，反而对美国采取 报复措施，美方认为有必要对加拿大商品加征关税。 （文章来源：新华社） ...

（文章来源：新华社） 新华社纽约7月31日电（记者刘亚南张永青）美国白宫7月31日晚间发布消息说，美国总统特朗普当日签 署行政令，从8月1日起将加拿大输美商品关税税率从25%上调至35%。 ...

关税调整 - 美国总统特朗普签署行政令，从8月1日起将加拿大输美商品关税税率从25%上调至35% [1]

特朗普指出，与墨西哥谈判贸易协议比与其他国家更为复杂，因为"边境问题既是挑战也是资产"。 他写道："我们已经同意将当前的协议延长90天。也就是说，在这段期间内，墨西哥将继续支付25%的 芬太尼关税、25%的汽车关税，以及50%的钢铁、铝和铜关税。" 此外，特朗普还表示，墨西哥已"同意立即取消其众多非关税贸易壁垒"，但他并未具体说明所指的是哪 些壁垒。 智通财经APP获悉，美国总统特朗普周四表示，他将在未来90天内暂缓上调针对墨西哥商品的关税，以 为美墨双方争取时间达成新的贸易协议。 近期，特朗普曾威胁将对墨西哥进口商品的统一关税税率从25%上调至30%，以打击所谓的跨境犯罪和 毒品走私行为。墨西哥目前已经面临包括25%的汽车关税以及高达50%的金属商品(如钢铁、铝和铜)关 税。 不过，在与墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆(Claudia Sheinbaum)进行了一次"非常成功"的通话后，特朗普 决定暂缓加征关税的计划。 他在社交平台Truth Social上发文称："我们之间的了解和互信越来越深。" 特朗普强调："在接下来的90天内，我们将与墨西哥进行磋商，目标是在这段时间内签署一项贸易协 议，当然也可能需要更 ...

日美半导体关税调整 - 美国计划将对日本半导体和药品的关税上调至15% [1] - 日美达成"互惠关税"协议，汽车关税提高至15%，半导体和药品关税未明确具体税率但强调日本不会受到低于其他国家的待遇 [2] - 美国与欧盟关税谈判协议显示半导体和药品将征收15%关税，该税率同样适用于日本 [2]

荷兰国际集团：美国对日关税低于预期，石破茂选举失利引发政治不确定性 纽约梅隆银行：预计欧洲央行8月议息会议货币政策不变，但宽松空间重开 高盛：美国关税上调将推高核心通胀，GDP增速下调 PIMCO：预计美国政府不会撤换鲍威尔，将通过职位任命机会影响美联储政策方向 【机构分析】 Okasan Securities策略师表示，由于对日本政府支出增加以及美日贸易协议达成后的担忧，日本40年期 国债的拍卖需求降至2011年以来的最低水平。面对不确定性和变化，投资者选择采取观望态度，这可能 是导致此次日本国债拍卖需求低迷的原因之一。 太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家表示，尽管美国总统特朗普可能会在短期内继续批评美联储 并呼吁降息，但他不会撤换现任主席杰罗姆·鲍威尔。特朗普将利用即将到来的职位任命机会来影响美 联储的决策方向。这包括即将在一月到期的理事Adriana Kugler的任期，以及鲍威尔主席职务在五月的 任期届满。该经济学家强调了美国政治环境如何间接影响货币政策，并指出了新任美联储领导人需要克 服的关键障碍。这为理解未来可能的货币政策变化提供了框架。 荷兰国际集团指出，美国将对日本商品征收15%的关税， ...

关税调整预测 - 预计美国基础"对等"关税税率将从10%上调至15% [1] - 铜和关键矿物关税将达50% [1] 经济影响预测 - 关税预计在2-3年内累计推高核心物价1.7% [1] - 2025年核心通胀预测从3.4%下调至3.3% [1] - 2026年核心通胀预测从2.6%上调至2.7% [1] - 2027年核心通胀预测从2.0%上调至2.4% [1] GDP增速调整 - 关税将使今年GDP增速降低1个百分点 [1] - 2026年GDP增速降低0.4个百分点 [1] - 2027年GDP增速降低0.3个百分点 [1] - 2025年GDP增速预测下调至1% [1]

关税调整影响 - 预计美国基准"对等"关税税率将从10%上升至15% [1] - 铜和关键矿产的关税将高达50% [1] 经济影响 - 关税上调可能引发通胀 [1] - 关税上调可能拖累经济增长 [1]