花旗集团当天公布的最新业绩包括4月初开始的市场动荡时期。这种市场波动有助于提振花旗集团等大型银行的股票和固定收益交易利润。 新华财经北京7月15日电花旗集团（Citigroup）周二公布的第二季度业绩超出分析师预期。此前三个月，该银行的股票表现明显优于大盘。 数据显示，花旗集团当季净利润为40.2亿美元，较去年同期增长25%。每股收益1.96美元，高于伦交所预期的每股1.60美元；收入216.7亿美元，亦高于伦 交所预期的209.8亿美元 | After Hours: Last 9:16 AM EDT | Volume | | | --- | --- | --- | | 89.04 ▲ +1.54 (+1.76%) | 608,226 | | | Close 87.50 | Volume | 52 week range | | | 12,541,208 | 53.51 - 88.83 | | 1D 5D 1M 3M 6M YTD 1Y 5Y ALL | | | 该行管理团队将于周二上午晚些时候召开投资者和分析师电话会议。鉴于关税形势仍不明朗，投资者将迫切希望听到管理层的最新展望。 花旗集团在周二发布的一份报告 ...

华夏银行概况 - 公司成立于1992年10月，最初为首钢总公司独资组建，1995年股份制改造，2003年在上交所上市（股票代码600015 SH）[1] - 截至2025年3月末，前三大股东为首钢集团（持股21 68%）、国家电网子公司（19 33%）、人保财险（16 11%）[1] - 2024年末总资产4 38万亿元（同比+2 86%），营业收入971 46亿元（+4 23%），归母净利润276 76亿元（+4 98%）[1] 组织架构调整 - 2024年总行部门数量保持34个，分为公司金融、零售及普惠金融、金融市场、风险管理、金融科技、基本支撑6大板块[2] - 公司金融板块新增产业数字金融部，零售板块个人业务部更名为零售金融部[2] - 风险管理板块资产保全部更名为特殊资产经营管理部，科技板块重组为数字金融管理部和科技开发与运行中心[2] 分支机构与子公司 - 全国覆盖30个省份（除西藏），香港设境外分支机构[3] - 控股华夏金融租赁有限公司、华夏理财有限公司及2家村镇银行[4] - 集团员工总数38 937人（2024年末）[5] 同业对比参考 - 主要商业银行组织架构图包含6大国有行及12家股份行（含华夏银行）[9] - 2024年业绩点评覆盖国有行、股份行、城商行及农商行，华夏银行位列股份行类别[10] - 其他行业分析包含AIC机构、六大行不良贷款、商业银行类型等专题研究[11]

核心观点 - 银行作为中国经济晴雨表，区域城农商行业绩直接反映当地经济活力与治理水平 [3][4] - 江浙地区凭借经济活力与银行治理优势成为优质城商行富矿，不良率普遍低于1%且净息差领先 [7][8][12][14] - 上海银行受存差城市特征和过度依赖地产/联合贷影响，净息差跌至1.17%行业低位 [16][18][19] - 广东银行受地产暴雷拖累，广州银行净息差三年内从2.11%骤降至1.28% [25][26][28] - 成渝地区分化明显，成都银行基建贷款占比60%但新兴产业支持不足，重庆银行本地市占率仅5.6% [38][40][47] - 东北银行不良率普遍超2%，盛京银行因恒大关联交易净息差仅0.8% [57][58][60] - 中部地区经济增速亮眼但银行治理问题频发，仅徽商/长沙银行实现十年3倍营收增长 [69][71][74] 区域银行表现 江浙地区 - 头部城商行资产增速保持15%：江苏银行(16.12%)、宁波银行(15.25%)、南京银行(13.25%) [11] - 净息差优势显著：南京银行1.94%、常熟银行2.71%、泰隆银行达3.56% [12][13] - 信贷结构深度融合本地经济：江苏/宁波银行小微贷款占比高，苏州银行制造业贷款占对公业务首位 [12] - 不良率控制优异：除紫金银行1.24%外均低于1%，拨备覆盖率超300% [14][15] 上海 - 竞争格局激烈：工行上海分行存贷比1:2，宁波银行上海分行存贷比4:1 [21] - 业务转型困境：上海银行科技贷款不良率从0.26%飙升至14%，消费贷规模从1750亿缩至千亿 [18] - 高管调整：原沪农商行行长顾建忠调任上海银行董事长 [20] 广东 - 城商行规模与经济地位不匹配：最大城商行广州银行资产8548亿仅排全国第16 [23] - 资产质量恶化：广州银行信用卡贷款缩水18%，对公贷款踩雷恒大/宝能等房企 [25][26] - 经济增速隐患：2024年广东GDP增速3.5%低于江苏5.8%，地产占GDP比重达15.2% [28][30] 成渝地区 - 成都银行基建依赖：政信类贷款占60%，但制造业/IT业贷款占比不足10% [40] - 市场占有率差异：成都银行本地贷款市占率8.4%远超重庆银行5.6% [39][47] - 固定资产投资差距：成都2024年固投增速7.3%显著高于重庆0.1% [47] 东北地区 - 历史包袱沉重：大连银行曾因股东破产不良率达5.59%，盛京银行出售1837亿不良资产 [60] - 业务结构单一：对公贷款占比80%且集中于地产/批发零售等高风险领域 [61] - 近期复苏迹象：哈尔滨银行净利润增速24.28%，吉林银行不良率降至1.5% [58] 华北地区 - 北京银行增长乏力：净息差1.47%低于行业平均，资产规模被江苏银行反超 [64][65] - 山东银行表现亮眼：青岛银行净利增20.16%，齐鲁银行连续三年净利增速超17% [65] 中部地区 - 徽商银行逆势增长：十年营收增180%，依托安徽新能源汽车/光伏产业崛起 [71][72] - 长沙银行特色突出：零售贷款占比超30%，净息差2.11%居上市银行第二 [74][75] - 治理风险集中：郑州/中原/江西/汉口银行均出现董事长被查事件 [70][77][78] 业务特征 - 优质银行信贷结构：基建+科创/绿色金融组合（江浙）[84] - 中等银行生存模式：政信类业务为主+传统行业辅助（华北/中部）[85] - 困境银行典型特征：政信业务缺失+高不良率（西北/东北）[81][85]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 2025Q1上市银行受重定价冲击和债市震荡业绩承压，生息资产增速低、大行存款端承压，存贷两端价格下行，非息收入增速回落，资产质量稳中改善 [3][4] - 利率下行背景下国有银行红利价值值得期待，部分区域性银行在财政政策推动下信贷投放或超预期，部分银行负债端存款重定价幅度有望超100BP支撑息差走势 [5] 各部分总结 重定价冲击叠加债市震荡，25Q1业绩承压 - 2024A上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为0.08%、 -0.72%、2.35%，2025Q1增速回落至 -1.72%、 -2.15%、 -1.20% [3][10] - 2024A与2025Q1城商行营收表现好，农商行营收增速为正，国股银行2024A营收增速为负、2025Q1营收和归母净利润增速均为负 [10] - 2024A上市银行经营体现韧性、归母净利润正增长，2025Q1营收和归母净利润增速承压，业绩驱动因素有正负贡献变化 [15][16] 量上生息资产增速放缓，大行负债端承压 - 2024A上市银行合计生息资产同比增速0.44%，2025Q1同比增0.79%，股份行生息资产增长承压明显 [22] - 2024A与2025Q1贷款及垫款同比增幅8.03%，债券投资规模扩张明显，2025Q1债市震荡下债券投资增量占比下降 [25] - 2024A上市银行吸收存款同比增速5.59%，2025Q1同比增6.22%，主动负债规模增速突出，不同类型银行表现有差异 [28] 价上受存贷两端重定价周期差异影响息差表现分化 - 2024A上市银行总体净息差等除计息负债成本率外呈下降态势，2025Q1生息资产收益率和计息负债成本率均下降，负债端影响净息差走势分化 [31] - 不同类型银行2024A和2025Q1净息差、生息资产收益率、计息负债成本率总体均有较大幅度下行 [33] - 后续政策利率或带动LPR下行，银行资产收益率下行，2025年息差支撑依赖存款到期重定价，部分银行息差走势有望超预期 [35] 非息方面债市决定非息收入增速 - 2024A上市银行非息收入总体增速为6.71%，主要由其他非息收入贡献，2025Q1增速回落至 -1.87% [38] 资产质量稳中改善 - 2024A上市银行贷款不良率为1.24%，2025Q1为1.23%，较去年微降，信用成本整体呈波动下行趋势 [4] - 2024A上市银行总体拨备覆盖率约239.91%，2025Q1约237.92%，拨备释放总体平稳 [4] 投资建议 - 关注工商银行、建设银行、交通银行，国有银行红利价值在利率下行背景下值得期待 [5] - 关注重庆银行、渝农商行、成都银行、齐鲁银行，部分区域性银行在财政政策推动下信贷投放或超预期 [5] - 关注重庆银行、成都银行、齐鲁银行、常熟银行、交通银行，部分银行负债端存款重定价幅度有望超100BP支撑息差走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年一季度中国GDP同比增长5.4%，国内需求扩大，但全球经济形势严峻复杂，42家A股上市银行净利润同比进一步下降，不同类型银行表现分化，营业收入有降有升，总资产稳定增长，贷款占比略升，不良贷款额升率降，拨备覆盖率下降 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 净利润情况 - 2025年一季度42家A股上市银行净利润同比下降1.09%，降幅较2024年一季度扩大0.28个百分点，不同类型银行分化，大型银行降1.90%（农行和交行升），全国性股份制银行降1.98%（5家降4家升），城商行升5.35%（14家正增长3家降），农商行升4.21%（10家均正增长） [2][3] 营业收入情况 - 2025年一季度42家A股上市银行营业收入14473.66亿元，同比降1.72%，大型银行和全国性股份制银行降，城商行和农商行升，相比2024年全年增速均下降 [8] - 2025年一季度利息净收入10247.54亿元，同比降1.65%，大型银行、全国性股份制银行和农商行降，城商行升，降幅较2024年全年收窄0.45个百分点 [8] - 2025年一季度手续费及佣金净收入2267.67亿元，同比降0.72%，大型银行和全国性股份制银行降，城商行和农商行升，降幅较2024年全年收窄8.66个百分点 [9] - 2025年一季度其他收入1958.45亿元，同比降3.18%，大型银行和农商行升，全国性股份制银行和城商行降，增速较2024年全年下降28.94个百分点 [9] 总资产情况 - 2025年一季度末42家A股上市银行总资产3140246.69亿元，较2024年末增118897.13亿元，增幅3.94%，大型银行、全国性股份制银行、城商行和农商行较上年末分别增长4.23%、2.04%、6.53%和4.48%，增幅较2024年一季度有升有降 [13] 贷款情况 - 2025年一季度末42家A股上市银行贷款占总资产比重56.34%，较2024年末升0.27个百分点，大型银行、全国性股份制银行和城商行升，农商行降 [18] 不良贷款情况 - 2025年一季度末42家A股上市银行不良贷款额22435.66亿元，较2024年末增821.23亿元，加权平均不良贷款率1.23%，较2024年末降0.01个百分点，19家持平，17家降，6家升 [20] 拨备覆盖率情况 - 2025年一季度末上市银行加权平均拨备覆盖率237.99%，较上年末降1.98个百分点，大型银行、全国性股份制银行、城商行和农商行均下降 [24]

交通银行实现营业收入663.74亿元，同比下降1.02%；实现归属于母公司所有者的净利润253.72亿元，同比增长 1.54%。 4月29日，国有六大行相继披露2025年一季度报告，交出首季成绩单。据统计，报告期内，六大行合计实现归属于母 公司股东的净利润3444.2亿元，日赚约38.27亿元。 从财务指标看，六大行营业收入"三升三降"，归母净利润"两升四降"。以归母净利润计，排名为工商银行、建设银 行、 农业银行、 中国银行、 交通银行、邮储银行。若以归母净利润增速计算，农业银行以2.2%的增速拔得头筹，交 通银行以1.54%的增速次之。 具体而言，一季度，工商银行实现营业收入2127.74亿元，同比下降3.22%；归属于母公司股东的净利润841.56亿元， 同比下降3.99%。 建设银行营业收入1900.70亿元，同比下降5.40%；归属于本行股东的净利润833.51亿元，同比下降3.99%。 农业银行实现营业收入1866.74亿元，同比增长0.35%；归属于母公司股东的净利润719.31亿元，同比增长2.20%。 中国银行实现营业收入1649.29亿元，增长2.56%。实现归属于母公司所有者的净利润54 ...

财务业绩 - 2025年第一季度营业收入1867.35亿元，同比增长0.32% [1] - 净利息收入1405.77亿元，同比下降2.74% [1] - 归属于母公司股东的净利润719.31亿元，同比增长2.2% [1] - 基本每股收益0.19元 [1] - 年化平均总资产回报率0.66%，同比下降0.03个百分点 [1] - 年化加权平均净资产收益率10.82%，同比下降0.57个百分点 [1] 资产状况 - 截至2025年3月31日总资产448189.57亿元，较上年末增加15808.22亿元，增长3.66% [1] - 客户贷款及垫款总额261873.72亿元，较上年末增加12811.85亿元，增长5.14% [1] - 公司类贷款152214.15亿元 [1] - 个人贷款92737.42亿元 [1] - 票据贴现12542.32亿元 [1] - 境外及其他贷款3863.36亿元 [1] - 金融投资140725.83亿元，较上年末增加2234.80亿元，增长1.61% [1] 负债与存款 - 总负债416759.52亿元，较上年末增加15350.90亿元，增长3.82% [2] - 吸收存款320173.51亿元，较上年末增加17119.94亿元，增长5.65% [2] - 定期存款179908.07亿元 [2] - 活期存款126459.87亿元 [2] - 其他存款8994.66亿元 [2] - 公司存款106331.88亿元 [2] - 个人存款200036.06亿元 [2] 资产质量 - 不良贷款余额3346.44亿元，较上年末增加124.79亿元 [2] - 不良贷款率1.28%，较上年末下降0.02个百分点 [2] - 拨备覆盖率297.81%，较上年末下降1.80个百分点 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年和2025Q1业绩增长稳健，资产质量持续优异，虽净息差承压但非息收入表现亮眼，看好其五项能力全面提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入122亿元，同比+3.0%，Q4单季同比+9.6%；2025Q1营业收入32.5亿元，同比+0.8% [8] - 2024年归母净利润50.7亿元，同比+10.2%，Q4单季同比+6.0%；2025Q1归母净利润15.5亿元，同比+6.8% [8] - 2024年末归母净资产529亿元，较年初+16.3%，较Q3末+9.7%；2025Q1归母净资产577亿元，较年初+9.1% [8] - 2024年加权ROE为11.7%，同比-0.3pct；2025Q1加权ROE为3.1%，同比-0.2pct [8] 收入情况 - 2024年、24Q4、25Q1利息净收入分别同比-6.8%、-7.7%、-0.6%，主要因LPR下行和贷款重定价致净息差收窄，但贷款规模扩张缓解压力，利息收入有边际改善迹象 [8] - 2024年、24Q4、25Q1非息收入分别同比+27.6%、+71.1%、+3.3%，24Q4显著改善得益于债券牛市下公允价值变动收益等其他非息收入大幅增长 [8] 贷款情况 - 2024年、25Q1贷款较各年初增速分别为+13.6%、+8.9%，25Q1贷款规模占总资产比例环比+1.9pct至49.9% [8] - 2024年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.6pct至72.4%，主要投向制造业、租赁和商务服务业；个人贷款中住房贷、经营贷占总资产比例下滑，消费贷占总贷款比例同比+0.1pct至6.5% [8] 净息差情况 - 2024年净息差1.38%，同比下降30bps，环比24Q3下降3bps；2025Q1净息差季度环比继续下降4bps至1.34% [8] - 2024年生息资产收益率3.6%，同比下降38bps；2024年计息负债付息率2.2%，同比下降10bps [8] 资产质量情况 - 2025Q1不良率季度环比持平于0.83% [8] - 2025Q1拨备覆盖率季度环比下降36pct至447%，因25Q1不良余额增长较快 [8] - 2025Q1加回核销不良生成率环比增加6bps至0.20% [8] - 2025Q1关注贷款率较年初下降20bps至0.68%，2024年逾期率同比上升32bps至1.04% [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11866|12224|12987|14192|15832| |同比（%）|0.88%|3.01%|6.24%|9.28%|11.56%| |归母净利润（百万元）|4600|5068|5444|5323|5910| |同比（%）|17.41%|10.16%|7.41%|-2.22%|11.02%| |EPS-最新摊薄（元/股）|1.00|1.08|1.15|1.12|1.25| |P/B（现价&最新摊薄）|0.92|0.83|0.70|0.66|0.62| [1] 财务预测表 |资产负债表（百万元）|2024|2025E|2026E|2027E|利润表（百万元）|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |现金及存放中央银行款项|26775|27391|31638|36630|营业收入|12224|12987|14192|15832| |存放同业款项|9774|8047|9375|10922|利息净收入|7905|8763|10689|11791| |拆出资金|35328|40235|45937|53516|手续费及佣金净收入|1059|1145|1269|1429| |衍生金融资产|633|778|837|975|投资收益|2326|2520|2014|2375| |买入返售金融资产|3092|4884|7129|17286|公允价值变动损益|724|445|107|124| |发放贷款和垫款|320502|367666|419663|480155|汇兑收入|19|-20|-20|-20| |金融投资|254150|305789|365619|425946|其他业务收入|130|80|80|80| |长期股权投资|922|1134|1219|1420|资产处置收益|8|6|6|6| |固定资产|2751|3381|3635|4235|其他收益|47|47|47|47| |在建工程|212|261|280|327|营业支出|-5834|-6138|-7496|-8398| |使用权资产|396|487|524|610|税金及附加|-136|-136|-148|-165| |无形资产|675|830|893|1040|业务及管理费|-4454|-4675|-5180|-5779| |递延所得税资产|2870|3528|3794|4420|信用减值损失|-1128|-1212|-2052|-2339| |长期应收款|35058|40235|46874|54609|其他业务成本|-115|-115|-115|-115| |资产总计|693714|804708|937485|1092170|营业利润|6390|6848|6696|7434| |向中央银行借款|21094|28165|32812|38226|营业外收入|12|8|8|8| |同业存放款项|7500|16094|18750|21843|营业外支出|-26|-12|-12|-12| |拆入资金|54410|64377|74999|87374|利润总额|6376|6844|6692|7430| |交易性金融负债|6263|5057|6926|12448|所得税费用|-1103|-1232|-1205|-1337| |卖出回购金融资产款|24782|24141|28125|32765|净利润|5273|5612|5487|6092| |吸收存款|427397|492224|570967|663533|归属于母公司股东的净利润|5068|5444|5323|5910| |应付职工薪酬|1192|962|1318|2369|少数股东损益|205|168|165|183| |应交税费|300|242|332|596||| |应付债券|89994|106221|131248|152904|重要财务与估值指标|2024|2025E|2026E|2027E| |负债合计|638458|741555|870969|1021635|净息差|1.38%|1.29%|1.36%|1.29%| |股本|3833|4471|4471|4471|不良率|0.83%|0.97%|1.00%|0.83%| |归母公司股东权益合计|52911|60474|63694|67542|ROA|0.78%|0.73%|0.61%|0.58%| |少数股东权益|2345|2680|2823|2993|ROE|11.60%|10.76%|9.44%|9.88%| |股东权益合计|55256|63154|66516|70535|P/E|7.50|7.07|7.24|6.48| |股东权益及负债合计|693714|804708|937485|1092170|P/B|0.83|0.70|0.66|0.62| [43]

业绩表现 - 2024年实现营收122亿元同比增长3 01%归母净利润51亿元同比增长10 16% [1] - 2025年一季度营收32亿元同比增长0 76%归母净利润16亿元同比增长6 80% [1] - 25Q1净息差1 34%较24A下降4bps负债端成本优化带动息差降幅同比收窄(24Q1下降16bps) [2] - 手续费及佣金净收入同比增长22 48%较24A增速提升37pc主因低基数及保险基金代理费率政策调整影响减退 [2] - 其他非息收入同比下降7 76%其中投资净收益增长47 11%但公允价值变动损益浮亏2 3亿元 [2] 资产质量 - 25Q1不良率0 83%与上年末持平关注率0 68%较上年末下降20bps [3] - 拨备覆盖率447 20%较上年末下降36pc拨贷比3 72%较上年末下降29bps [3] - 企业贷款不良率0 51%较24Q2下降13pc房地产业不良率大幅下降1 55pc至0 09% [3] - 个人贷款不良率1 66%较24Q2下降33pc但个人经营性贷款不良率提升91bps至3 18% [3] - 25Q1不良生成率0 81%核销转出规模4 5亿元收回已核销贷款1 2亿元 [3] 资产负债 - 25Q1末资产总额7272亿元同比增长12 18%贷款总额3629亿元同比增长12 74% [5] - 25Q1单季度贷款净增295亿元同比多增(24Q1为285亿元)企业贷款贡献281亿元增量 [5] - 25Q1末存款总额4630亿元同比增长12 63%单季度净增460亿元企业存款占245亿元 [5] 分红与信用成本 - 2024年分红比例32 50%较2023年(31 08%)进一步提升 [1] - 25Q1信用成本0 32%同比下降5bps [4] 行业定位 - 公司作为优质区域城商行资产质量具行业优势业务牌照完善支撑中长期高质量发展 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年实现营收122亿元同比增长3.01%，归母净利润51亿元同比增长10.16%；2025年一季度实现营收32亿元同比增长0.76%，归母净利润16亿元同比增长6.80%；2025Q1末不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、447.20%，较上年末分别持平、下降36pc；2024年全年分红比例达32.50%，较2023年进一步提升 [1] - 苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量具有行业优势，中长期有望继续快速、高质量发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25Q1营业收入、归母净利润同比增速分别为0.76%、6.80%，分别较24A下降2.3pc、下降3.4pc，息差降幅同比收窄、手续费收入增长、业务成本节约等对业绩形成正向贡献 [2] - 利息净收入同比下降0.57%，较24A降幅收窄6.2pc，25Q1净息差为1.34%，较24A下降4bps，息差同比降幅明显收窄，得益于负债端成本持续优化 [2] - 手续费及佣金净收入同比增长22.48%，较24A增速提升37pc，或源于上年同期低基数以及保险基金代理费率政策调整的影响逐渐减退 [2] - 其他非息收入同比下降7.76%，较24A增速下降60pc，其中投资净收益同比增长47.11%，受一季度债市明显波动影响，公允价值变动损益浮亏2.3亿元 [2] 资产质量 - 25Q1不良率0.83%、关注率0.68%分别较上年末持平、下降20bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为447.20%、3.72%，分别较上年末下降36pc、下降29bps [3] - 2024年度企业贷款不良率0.51%较24Q2下降13bps，主要源于房地产业不良率0.09%大幅下降1.55个百分点；个人贷款不良率1.66%较24Q2下降33bps，主要源于个人经营性贷款不良率3.18%提升91bps [3] - 25Q1不良生成率为0.81%，核销转出规模4.5亿元，收回已核销贷款1.2亿元；25Q1信用成本为0.32%，同比下降5bps [3] 资产负债 - 25Q1末资产、贷款总额分别为7272亿元、3629亿元，分别同比增长12.18%、12.74%，分别较24Q4下降3.1pc、下降0.9pc [4] - 25Q1单季度贷款净增加295亿元，较上年同期实现同比多增，其中企业贷款、个人贷款分别净增281亿元、14亿元，增量贡献主要来自企业贷款 [4] - 25Q1末存款总额为4630亿元，同比增长12.63%；25Q1单季度存款净增460亿元，其中企业存款、个人存款分别增加245亿元、216亿元 [9]