文章核心观点 国泰君安与海通证券合并重组有新进展，包括拟更名、公布董事候选人、明确客户及业务迁移合并安排，同时证券行业并购和定增活跃度提升 [1][4][6][8] 国泰君安与海通证券合并进展 股份发行与上市 - 合并重组相关股份发行完成，换股新增59.86亿股A股、21.14亿股H股于3月17日分别在上交所和香港联交所上市流通，募集配套资金发行的6.26亿股A股有60个月限售期暂不上市流通 [1] 拟更名情况 - 国泰君安拟更名国泰海通证券股份有限公司，证券简称拟变更为国泰海通，拟变更公司名称已获国家市场监督管理总局预核准，尚待股东大会审议通过，拟变更证券简称尚需经上交所、港交所审核 [1] 董事候选人情况 - 国泰君安第六届董事会第三十二次临时会议通过第七届董事会非独立董事候选人提名，朱健、李俊杰、聂小刚为执行董事，另有8名由持有公司3%及以上股权的股东提名，后续股东大会选举的董事与职工董事组成新一届董事会 [4] - 合并后公司党委已成立，朱健任党委书记、李俊杰任党委副书记，预计朱健、李俊杰将担任董事长、总裁，职务尚待履行治理程序，国泰君安与海通证券其他领导班子成员除到龄外预计留任 [4] 客户及业务迁移合并安排 - 海通证券客户及业务将迁移并入合并后公司，客户转为合并后公司客户，权益、委托方式、资金转账等不变，各项主要业务与服务正常开展 [6] - 自吸收合并交割日起，海通证券所持子公司股权归合并后公司，合并后公司将解决子公司同业竞争问题，整合前各子公司业务与服务正常开展 [6] - 2025年4月7日起，海通证券投资者客户服务热线由95553统一为合并后公司客户服务热线95521，原95553热线适时下线 [6] 行业相关情况 券商更名情况 - 近年来券商更名不罕见，如2022 - 2025年多家券商更名，恒泰证券拟更名金融街证券但计划未落地 [3] 券业并购与定增情况 - 近期券商并购重组持续推进，定增迎来边际松绑，天风证券定增获上交所受理，国联民生、国泰君安等定增或发行股份购买资产事项在推进中 [8] - 证券板块业绩低谷已过，预计上半年基本面趋势性向好，行业并购事件有望全年催化市场，目前至少8至9组券商同业推进并购事宜 [8]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨0.73%，跑输沪深300指数0.66pct，跑输上证综指数0.83pct，当前券商板块PB估值为1.51倍，位于2020年50分位点附近 [2] - 政策打通中长期资金入市卡点堵点，引入源头活水，增强资本市场流动性，改善生态，2024年9月以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达22%，投资者结构逐步优化 [2] - 财政部、人社部等推进长期资金长周期考核政策文件制定修订，证监会提高公募基金三年以上长周期考核比重，后续将推动各项措施落地，实现中长期资金与资本市场良性互动，但仍需优化政策环境 [2] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，预计行业内并购重组将加速推进，建议关注并购相关标的及头部券商 [2][6] 保险 - 本周保险板块上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.33pct，跑赢上证综指数0.16pct [2][7] - 124家险企2024年个人短期健康险整体综合赔付率中位数约为38.20%，人身险公司赔付率整体高于财险公司，行业短期健康险整体赔付率偏低，长期来看赔付率70%左右易实现利益平衡 [7] - 2024年创新药械市场规模达1620亿元，同比增长16%，医保基金支付约占44%，个人现金支付约占49%，商业健康险支出约占7%，商业健康险支付比例低受保险深度和密度等因素影响 [8] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注综合实力强的险企 [8] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.3.3 - 2025.3.7）A股日均成交额10064亿元，环比-15.32%；日均换手率3.26%，环比-0.34pct，市场活跃度下降 [11] 投行业务 - 截至2025年3月7日，25年股权融资规模达740.23亿元，其中IPO53亿元，再融资687亿元（增发661亿元），2025年2月券商直接融资规模为64.77亿元，同比-42.63%，环比-88.82% [14] - 截至2025年3月7日，券商累计主承债券规模21218.38亿元，2025年2月债券承销规模达到10580.94亿元，同比+52.32%，环比+27.34% [14] 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至2025年3月5日，人身险公司、财产险公司、再保险公司、资产管理公司总资产分别为297615亿元、29413亿元、7834亿元、1219亿元，环比变化分别为0.80%、 -0.09%、 -1.27%、 -0.53%，同比变化分别为17.98%、3.34%、7.72%、15.43% [21] 负债端 - 文档未提及相关内容 行业动态 券商 行业动态 - 2025年3月5日，国家金融监督管理总局发布通知扩大金融资产投资公司股权投资试点 [25] - 2025年3月6日，中国人民银行行长潘功胜表示今年择机降准降息，实施适度宽松货币政策，加大对重点领域支持 [25] 公司公告 - 国泰君安：2025年3月4日发布换股吸收合并海通证券相关提示性公告；3月8日发布签订募集资金专户存储三方监管协议公告，募集资金10亿元 [25][29] - 中泰证券：2025年3月4日发布为境外全资子公司提供担保公告，担保总额5亿港元 [26] - 长江证券：2025年3月3日发布董事长辞职公告 [27] - 中国银河：2025年3月7日发布2024年度第十五期短期融资券兑付完成公告，兑付本息40.17亿元 [28]

行业投资评级 - 非银金融行业评级为增持 [2] 核心观点 - 证券行业业绩边际改善 券商板块PB估值1.51倍 位于2020年50分位点附近 自2024年9月下旬以来权益市场回暖带动业绩明显上升 经纪和自营业务成为最大改善项 未来政策持续发力下板块有望迎来更大上涨空间 [1] - 监管明确鼓励券商行业整合 并购重组是券商实现外延式发展的有效手段 预计行业内并购重组事项将持续加速推进 [5] - 保险板块当前下跌2.08% 跑赢沪深300指数0.14个百分点 跑输上证综指0.35个百分点 金融监管总局取消港澳金融机构入股保险公司总资产门槛 有利于吸引境外投资并缓解行业资本紧张局面 [6][7] 市场表现数据 - 本期非银(申万)指数下跌2.86% 行业排名26/31 券商II指数下跌3.09% 保险II指数下跌2.08% [1] - 上证综指下跌1.72% 深证成指下跌3.46% 创业板指下跌4.87% [1] - 个股涨幅前五：中国银河(+8.46%)、中金公司(+3.19%)、海德股份(+0.94%)、西部证券(+0.86%)、海南华铁(+0.10%) [1] - 个股跌幅前五：拉卡拉(-8.67%)、华金资本(-7.93%)、锦龙股份(-7.03%)、中粮资本(-6.82%)、华林证券(-6.77%) [1] 券商业务数据 债券承销业务 - 2024年绿色债券承销总额1674.05亿元 同比减少8.45% [1] - 科技创新债券承销金额613.86亿元 同比增长68.48% [1] - 地方政府债券中标金额6870.78亿元 同比增长47.77% [1] - "一带一路"债券承销金额233.55亿元 同比增长194.48% [1] - 低碳转型债券承销规模267.9亿元 同比增长101.91% [1] 经纪业务 - 本周A股日均成交额11885亿元 环比增长3.35% [10] - 日均换手率3.60% 环比上升0.11个百分点 [10] 投行业务 - 2025年股权融资规模644.07亿元 其中IPO36亿元 再融资608亿元(增发582亿元) [11] - 2025年2月券商直接融资规模64.77亿元 同比减少42.63% 环比减少88.82% [11] - 截至2025年2月28日券商累计主承债券规模18890.20亿元 [11] - 2025年2月债券承销规模10580.94亿元 同比增长52.32% 环比增长27.34% [11] 公司业绩表现 - 14家券商披露2024年业绩快报 6家营业收入超百亿元：中信证券637.89亿元、国泰君安434.06亿元、中国银河353.70亿元、招商证券、东方证券、东吴证券 [1] - 4家券商归母净利润超百亿元：中信证券217.04亿元、国泰君安130.18亿元、招商证券103.67亿元、中国银河101.33亿元 [1] - 西部证券2024年营业收入67.16亿元 同比减少2.59% 归母净利润13.93亿元 同比增长19.52% [26] 行业动态与政策 - 金融监管总局取消港澳金融机构入股保险公司"总资产不低于二十亿美元"规定 自2025年3月1日起实施 [6] - 国家金融监督管理总局与发展改革委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会 强调支持科技创新和服务民营企业 [22] - 中国人民银行召开2025年货币金银和安全保卫工作会议 要求高质量做好现金服务并扎实做好数字人民币研发工作 [22] 公司公告摘要 - 浙商证券独立董事熊建益因任期届满辞职 [22] - 中国银河独立非执行董事刘淳因任期届满辞职 [23] - 西部证券完成股份回购614.79万股 占总股本0.14% 累计成交金额5009.60万元 [24] - 广发证券注销回购A股股份1524.22万股 占总股本0.2% [25]

文章核心观点 2月26日中金公司和中国银河合并传闻致两公司股价异动，两公司均否认传闻，证券业正处并购重组热潮，汇金系券商股权整合有想象空间 [1][2][3] 双双否认合并传闻 - 2月26日中金公司和中国银河合并传闻致两公司A股涨停、H股飙升，当日晚间两公司均发布澄清公告否认传闻 [1][2] - 过去一年多市场多次传出两公司合并传闻，均引发股价异动，两公司均否认 [2] - 中国银河曾在2023年11月和2024年11月12日对合并传闻予以否认 [3] 证券业并购重组正如火如荼 - 国泰君安与海通证券合并重组以137天完成全部行政审批程序，海通证券将退市；浙商证券入主国都证券；国联证券A股简称变更 [3] - 2月26日中金公司和中国银河A股带动多只券商股大幅拉升，西部证券、信达证券等涨幅居前，这些券商属并购重组概念股 [3] - 西部证券收购国融证券获证监会反馈意见；国盛金控吸收合并子公司获批；方正证券和平安证券同业竞争解决方案受关注；信达证券和东兴证券实控人将变更，引发合并猜想 [4] 汇金系券商股权整合空间打开 - 中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，间接持有中国银河47.43%股权，中证金融股权划转后将合计持有中国银河48.20%股权 [5] - 多位非银分析师认为三大AMC部分股权划转至中央汇金打开券商整合想象空间，汇金系券商多牌照整合方案值得观察 [5] - 从基本面看，2024年前三季度中国银河净资产、净利润等指标优于中金公司，两者合并体量与头部券商差距缩小 [6] - 市场对两公司合并预期高，因业务有互补性，中金投行业务强，银河财富管理业务有优势 [7] - 两公司近年均巩固优势业务、加强综合实力，银河提升投行实力，中金推动普惠金融产品 [7]