全球石油市场供需情况 - 国际能源署(IEA)预计明年全球石油市场将出现创纪录的供应过剩，主要由于需求增长放缓和供应激增 [1] - IEA上调今明两年全球原油供应量预期，今年增加250万桶/日(原预计210万桶/日)，明年增加190万桶/日(原预计130万桶/日) [1] - 供应增长主要来自欧佩克+以外的产油国，但欧佩克+最新大幅增产也推动供应增加 [1] - IEA将今明两年欧佩克+供应增量分别上调37万桶/日和52万桶/日 [1] - 欧佩克+以外产油国今年供应增长预期下调1万桶/日至130万桶/日，明年预期从94万桶/日上调至100万桶/日 [1] 需求与库存变化 - IEA同步上调今明两年全球原油需求数据，但需求增速下滑至不到2023年的一半 [2] - IEA数据显示原油库存将以296万桶/日的速度累积，超过2020年疫情期间的平均累积速度 [2] - 今年以来美国原油库存累计增加1000万桶以上，美国陆上出行旺季汽油需求略低于往年同期水平 [3] - 6月中国进口原油环比增加7.1%，同比增加7.4%，国内库存处于近几年高点 [3] 市场预测分歧 - 欧佩克上调明年全球原油需求预期，同时下调欧佩克+以外产油国的供应增长预期 [2] - 欧佩克更相信经济韧性支撑需求增长，IEA则强调供应过剩压力 [2] - 美国页岩油产量潜在下滑和欧佩克+增产策略将成为影响未来油价走势的关键变量 [2] 影响因素分析 - 新能源替代及经济环境变化导致全球原油需求增长明显放缓 [3] - 季节性需求利好消退及供应增加将加快原油库存积累速度 [3] - 山东地区部分独立炼厂装置负荷提升，国内独立炼厂进口原料采买需求有升温迹象 [3] - 美俄关系变化影响市场对俄罗斯供应的预期 [3] 价格走势预测 - 欧佩克+增产将对油价形成压制，但美元贬值可能带来一定支撑 [4] - 需综合供需、金融市场波动和地缘冲突等因素分析油价走势 [4] - 美国政治动向和主政者施政逻辑也会影响原油价格 [4] - 若明年原油供过于求，油价大概率会大幅震荡 [4]

原油市场多头头寸变化 - 对冲基金将美国原油多头头寸削减至4月中旬以来最低水平 因库存上升及OPEC+增产推动看空情绪 [1] - 资金管理机构WTI原油净多头头寸减少9,014手至78,826手 创4月初美国加征关税以来新低 [1] - 投机者布伦特原油净多头头寸减少20,375手至240,977手 [3] OPEC+产量政策 - OPEC+同意9月大幅增产 全面逆转2023年实施的220万桶/日减产措施 [1] 美国经济与原油数据 - 美国经济数据显示通胀顽固且消费者支出疲软 反映经济下行风险 [1] - 美国原油库存增加770万桶（截至7月30日数据） 为仓位数据确定前最后一份库存报告 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格单边下行，美国7月非农新增就业数据低且5、6月数据下调，引发经济衰退担忧，需求端支撑消退；美俄总统或通话会面，制裁溢价回落，OPEC+9月增产使供应压力加剧，供应过剩或提前 短期制裁利多消退，市场回归基本面，需求支撑消退叠加增产，油价或进一步寻低，预计延续震荡偏弱走势，关注WTI原油60美元/桶支撑 [8][54] - 建议关注WTI原油价格60 - 66美元/桶区间 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统拟安排会晤，市场情绪转弱；美国7月非农数据低于预期，大幅下调5、6月非农就业数据；OPEC+宣布9月增产54.7万桶/日 [7] - 美国至8月1日当周EIA原油库存 -302.9万桶，预期 -59.1万桶，前值769.8万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存45.3万桶，前值69万桶；EIA战略石油储备库存23.5万桶，前值23.8万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘风险、OPEC+增产实际落地低于计划；空方因素为需求端支撑减弱、美俄关系缓和 [12] 宏观分析 - 美国威胁制裁俄罗斯，后美俄特使会谈、总统拟会面，市场紧张情绪缓解，风险溢价回落，短期市场情绪转弱，油价交易回归基本面，消息面主导短期走势 [13] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期，且下修5、6月数据，引发经济走弱担忧，需求支撑消退预期压制油价；就业数据公布后，美联储9月会议降息25个基点概率从45%升至75% [16] - 美国对印度加征25%额外关税，印度表示继续购买俄罗斯石油，预计影响印度进口数量，但对全球原油供应影响有限 [17] 数据分析 - 供应方面，6月OPEC原油产量2723.7万桶/日，环比增加22.1万桶/日，低于增产计划，主要贡献国为沙特及阿联酋，伊朗产量环比下降 [22] - 美国至8月1日当周原油产量环比降3万桶/日至1328.4万桶/日，石油钻井总数410口，较上周期降5口，预计产量和钻井数延续下降趋势 [24][26] - 需求方面，美国至8月1日当周原油消费需求环比回升，汽油需求环比下降；炼厂开工率96.9%，较上周期回升1.5个百分点，处于近几年高位，后续提升空间有限 [30][32] - 中国主营炼厂开工率82.39%与上周期持平，地炼开工率56.19%，较上周期降0.66个百分点，主营仍有提负空间，地炼预计9月初开工率爬坡 [37] - 国内主营炼厂综合炼油利润938.85元/吨，较上周期降38.11元/吨；地炼综合炼油利润230.95元/吨，较上周期降5.78元/吨 [41] - 库存方面，美国至8月1日当周EIA原油库存环比降302.9万桶，战略石油储备库存延续累库，预计库存维持低位；库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存开启去库，预计进入降库周期 [46][50] - 截止8月6日美国原油裂解价差为20.14美元/桶，环比回升，处于今年以来高位，反映成品油消费回暖 [51] 后市研判 - 短期制裁利多消退，市场回归基本面，需求端支撑消退叠加OPEC+增产，油价或进一步寻低，预计延续震荡偏弱走势，关注WTI60美元/桶支撑 [54]

OPEC+增产计划 - OPEC+在9月份决定增产54 7万桶/日 涉及沙特阿拉伯 俄罗斯 伊拉克 阿联酋等8个主要产油国 旨在夺回市场份额并应对当前市场基本面 [1] - 此次增产将全面逆转此前220万桶/日的减产措施 相当于全球需求的2 4%左右 [4] - 高盛预测显示 参与增产的8个成员国实际供应增加量将达到170万桶/日 [4] 原油价格与供需格局 - OPEC+增产决定导致布伦特原油和WTI原油价格均出现下跌 [4] - 其他OPEC+成员国在先前超额生产后已开始削减产量 供应端重新平衡过程加剧价格下行压力 [4] - 分析师普遍认为今年晚些时候全球石油供应将开始超过需求 形成供应过剩局面 [4] 地缘政治影响 - 美国对印度购买俄罗斯石油施加压力 威胁征收高额关税 印度每日进口约175万桶俄罗斯原油 [3] - 美国对俄罗斯能源领域实施新一轮制裁措施 涉及180多艘船只 数十家贸易商和两家主要石油公司 可能导致俄罗斯石油供应中断 [5] - 特朗普政府威胁对俄罗斯原油买家征收100%的次级关税 为市场带来短期波动因素 [5] 需求端调整 - 印度等主要石油进口国开始寻找替代供应来源 向伊拉克 阿联酋和科威特等国询问额外石油供应的可能性 [4] - 印度外交部强调与俄罗斯的稳定伙伴关系 反映能源进口国在地缘政治压力下的现实考量 [5]

原油价格下跌原因分析 - OPEC+决定9月石油日产量增加54.8万桶 标志着全面解除2023年起实施的220万桶/日自愿减产协议 加剧供应端压力 [1] - 阿联酋单独增产约250万桶/日 约占全球需求量2.4% OPEC+战略由控产维稳转向释放产能 [1] - 美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人 为去年10月以来最小增幅 远低于市场预期的11万人 5月和6月数据大幅下修 [2] 供需数据表现 - 美国成品油需求总量四周日均2080.1万桶 同比高1.5% 但车用汽油需求同比低3.0% 馏份油需求同比低4.1% 航空燃料需求同比高8.9% [2] - 美国原油产量维持在历史高位1331.4万桶/日 环比增加4.1万桶/日 [3] - 中国6月规模以上工业企业原油加工量达6224万吨 日均207.5万吨 同比增速8.5% 上半年累计加工原油36161万吨 同比增长1.6% [3] 地缘政治因素影响 - 特朗普威胁对采购俄罗斯能源的印度罚款 美国财政部制裁伊朗航运网络 引发俄罗斯和伊朗供给下降担忧 [4] - 英国石油在巴西发现大油气田 增加长期供应潜力 但短期对价格影响有限 [5] - 委内瑞拉7月石油出口环比下降约10% 因PDVSA等待美国业务扩展批准 [3] 机构价格预测 - 高盛预计2025年第四季度布伦特原油价格均值每桶64美元 2026年为56美元 [6] - IEA调高2025年全球原油过剩量 但表示近期旺季偏紧 [6] - 沙特阿美将8月阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价上调至较阿曼/迪拜均价高出2.20美元 较7月上涨1美元 超出市场预期的50至80美分涨幅 [6]

OPEC+增产决策 - OPEC+成员国原则上同意在9月大幅增产原油 每日增加54 8万桶产量 彻底逆转2023年八个成员国实施的220万桶日减产 [1][4] - 增产标志着OPEC+政策从保价转向放量 旨在争夺全球原油市场份额 抑制油价上涨 减轻消费者压力 [4] - 目前市场焦点转向尚未恢复的日减产166万桶部分 按计划将持续至2026年底 [4] 油价市场反应 - 国际油价大幅下挫 WTI原油和布伦特原油跌幅均接近3% 布伦特10月原油期货跌破70美元/桶 [2] - 美国就业数据不及预期和关税政策引发全球能源需求担忧 [2] - 分析师预计布伦特原油价格将保持在70美元/桶左右 因增产已部分反映在价格中 [4] 供需平衡前景 - 随着供应持续增加和全球经济增长放缓 油市可能在年底前陷入供应过剩 [3][8] - 市场预计从10月开始将进入大量过剩的石油供应 [8] - OPEC+需在夺回市场份额和避免油价暴跌之间保持平衡 沙特等成员国严重依赖石油收入 [8] 地缘政治影响 - 增产决定恰逢特朗普政府威胁对俄罗斯石油出口实施"二级制裁" [5][7] - 若俄油出口受阻可能推高国际油价 与特朗普压低油价促美联储降息的政策目标形成冲突 [7] - 地缘风险事件对原油价格影响周期较短 无法扭转整体趋势 [9] 市场预期与建议 - 近期地缘不确定事件和消费旺季为油价提供底部支撑 但远期累库预期限制上行空间 [9] - 预计布伦特原油价格将在68-72美元/桶区间震荡 [9] - 建议密切关注中东地缘局势 OPEC+产量政策和全球贸易争端指引 [9]

欧佩克产量数据争议 - 欧佩克驳斥沙特6月原油产量大幅激增的市场传闻 实际数据显示沙特仅小幅增产17.3万桶/日至935.6万桶/日 [1] - 欧佩克秘书处数据来源为外部媒体和产油国顾问 表明沙特遵守产油配额 [1] - 标普全球大宗商品洞察和阿格斯媒体报告的数字显著高于欧佩克公布的935.6万桶/日 [3] - 沙特提交的936万桶/日数据附注说明为"向市场的供应量" 实际产量达975.2万桶/日 [3] 原油价格与市场预期 - 布伦特原油期货价格在欧佩克澄清后微涨0.07%至69美元附近 [1] - 高盛上调2025年油价预期 强调供应担忧取代经济衰退风险 主要基于OECD库存减少、闲置产能下降及俄罗斯生产受限 [1] - 摩根士丹利和摩根大通预测2025-2026年原油供应过剩 油价或跌至60美元/桶以下 并坚持做空原油策略 [2] 供需预测分歧 - 欧佩克维持2023年全球原油需求增长预测130万桶/日 显著高于高盛等华尔街机构预期 [3] - 国际能源署(IEA)报告称沙特实际增产规模可能达配额四倍 远超欧佩克公布数据 [2] - 欧佩克对非欧佩克国家供应预测保持不变 但需求预期明显高于IEA等其他统计机构 [3] 地缘政治与生产动态 - 沙特能源部承认6月"短暂"增产 主因中东局势危及能源流动 但增量主要进入储备 市场实际供应量较低 [2] - 特朗普新一轮贸易战可能冲击全球经济 增加原油需求不确定性 [2] - 以色列-伊朗战争促使海湾国家加速原油外运 [2]

原油价格预测 - 高盛维持基于供应过剩的预测，预计布伦特原油价格到2026年将跌至平均每桶56美元 [1] - 高盛预计WTI原油价格到2026年将跌至平均每桶52美元 [1]

欧佩克+增产决策 - 欧佩克+8月增产54.8万桶/日 超出预期的41.1万桶/日 并计划9月恢复全部220万桶/日的减产额度 [1] - 实际增产规模可能低于官方数据 因部分成员国需弥补前期生产过剩导致产量低于配额 [1] - 沙特阿美8月上调亚洲和欧洲原油官方售价 反映其对夏季需求强劲的预期 [1][4] 原油市场供需动态 - 现货市场短期紧张 布伦特原油时间价差走强 但预计秋季将出现供应过剩 [3][4] - 中间馏分油市场比原油更紧张 美国馏分油库存处于20多年低位 天然气炼油利润率上升 [3] - 当前60美元/桶油价被印度最大炼油商视为"合适位置" 但存在跌至65美元±2美元的空间 [2] 亚洲需求前景 - 5-6月亚洲进口强劲因低油价 但6月战争溢价导致进口量下降 7-8月供应可能萎缩 [2] - 中国持续低价大量采购原油 但高油价可能抑制印度等价格敏感买家的需求 [1][2] - 分析师质疑亚洲需求强度 认为前期进口增长更多由价格驱动而非真实需求 [2] 价格影响因素 - 中东地缘政治不确定性抑制投机者做空 但持续贸易紧张局势限制看涨情绪 [4] - 夏季旅游旺季支撑需求 但秋季季节性疲软和贸易不确定性可能成为逆风 [4] - 除非中东局势显著升级 否则油价难以持续突破70美元/桶 [4]

原油市场 - 德商银行预计布伦特原油价格将下跌至每桶65美元 [1] - 价格下跌原因系秋季出现的供应过剩 [1]