非农报告核心观点 - 2月非农新增就业15.1万人（预期16.0万人，前值12.5万人），私人部门就业保持14万人水平，私人服务业新增约10万人，显示劳动力市场相对稳健 [3] - 名义薪资同比增速和居民总收入韧性支撑消费能力，降低经济失速风险 [4] - 报告未体现"特马改革"的深远影响，联邦政府裁员计划（7.7万人同意买断，占公务员3.8%）可能在未来冲击非农数据 [9][10] - 2025年美联储仅有货币对策而无货币政策，非农报告强化上半年降息预期 [11] 劳动力市场近忧 - 失业率跳升（4.01%→4.14%）与劳动参与率下降（62.6%→62.4%）反向变动，反映劳动需求放缓迹象 [5] - 身兼多职者占比突破疫情前水平，暗示非农就业或被高估，底层民众因高物价被迫增加收入来源 [6] - 壮年就业率停滞下滑，青年失业率结束2024H2下行趋势，劳动力供需趋于平衡但结构分化 [7] - 最广义失业率（U-6）大幅跳升，因经济原因的兼职者增加，预示劳动力需求走弱 [8] 特马改革潜在影响 - 联邦政府瘦身计划分两轮推进：首轮买断7.7万人（占公务员3.8%），次轮要求机构3-4月提交裁员及效率提升计划，9月30日前实施 [9] - 政府裁员（占非农1.9%）可能难以被私营部门对冲，官僚体系阻碍就业转换，或导致非农数据显著波动 [10] - 改革"寒蝉效应"可能从公务员系统蔓延至广义政府雇员，叠加党派分歧加剧就业压力 [10][11] 经济数据表现 - ADP新增就业7.7万人（2024年7月以来最低），制造业PMI就业分项收缩，但非农数据仍显韧性 [3] - 联邦政府部门就业收缩1.0万人拖累非农，但私人部门和服务业保持稳定增长 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年经常性基础利润为65亿港元，同比下降11%，主要因净财务费用增加和香港写字楼租金收入减少 [4] - 全年每股股息为1.10港元，同比增长5%，连续八年股息增长，复合年增长率达5.6% [5][25][26] - 2024年宣布最高15亿港元的股份回购计划，截至年底已完成约50% [5] - 投资物业估值为2715亿元人民币，较2023年底下降3%，主要因香港写字楼投资物业净公允价值损失等 [27] - 净债务增至437亿日元，资产负债率为15.7%，处于健康资产负债表参数范围内 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 香港写字楼 - 整体入住率维持在93%，太平洋广场入住率为95%，太古坊一座和太古城中心一座入住率升至94%，其他太古坊塔楼入住率为91%，2太古坊新落成甲级写字楼入住率接近70% [11] - 毛租金收入同比下降6%，若不计1太古坊9层处置影响，下降4% [12] 香港零售 - 太平洋广场、城市广场和城门奥特莱斯入住率达100% [12] - 三间商场零售销售增长略有下降，应占毛租金收入下降3% [12] 中国内地零售 - 2024年第四季度零售销售增长企稳，除上海太谷里天潼外，整体零售销售下降7% [14] - 应占毛租金收入以人民币计增长4%，以港元计增长2% [15] 中国内地写字楼 - 应占毛租金收入以人民币计增长1% [17] 迈阿密 - 商场零售销售同比增长3%，入住率100%，应占毛租金收入增长9% [18] 住宅 - 上海陆家嘴太古城住宅首批预售市场反响良好，2025年计划进一步推出 [6] - 香港南区Savia Vasa单位预售超过30%，销售速度加快 [21] 酒店 - 2024年管理酒店组合表现不一，香港复苏慢于预期，中国内地表现较好 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港写字楼市场因供应过剩和新需求不足仍疲软，预计整体市场将保持低迷 [10][38] - 中国内地零售市场预计相对稳定，随着消费者信心改善和业态升级积极影响显现，前景稍乐观 [38] - 香港住宅市场情绪逐渐改善，上海住宅项目需求良好 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施积极的资本循环战略，计划未来十年内在三个核心市场投资100亿港元，目前已落实67% [7] - 持续升级业态组合，投资大型活动、忠诚度计划和高端客户体验，提升整体体验吸引购物者和游客 [38] - 专注核心地段，打造平衡的投资组合，未来五年内地零售主导投资物业总楼面面积几乎翻倍 [7][18] - 坚持可持续发展，目标到2050年实现净零排放，2024年已将范围一和范围二绝对碳排放减少40% [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临市场逆风，公司业绩仍稳健，有信心实现长期增长目标，持续提升股东回报 [37] - 香港写字楼市场预计将保持低迷，公司将专注租户保留，中期内优质写字楼有望逐步复苏 [38] - 中国内地零售市场预计相对稳定，前景稍乐观，公司将继续升级业态组合 [38] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面表现出色，在多个可持续发展指数中排名靠前 [31] - 公司继续推进能源效率创新，PEDF项目已节省29万千瓦时电力 [32] - 租户参与方面，129个写字楼租户签署绿色绩效平台，绿色厨房倡议获超120个餐饮租户承诺 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是否会继续股份回购计划 - 公司将在接近5月时根据市场情况和公司流动性评估是否继续股份回购，且需遵守港交所规则 [45] 问题2: 中国内地零售销售情况及是否会带来正向租金调整 - 2024年第四季度内地购物中心零售销售改善，2025年第一季度有轻微正增长，预计随着客流量增加和零售销售表现提升，将带来正向租金调整 [46] 问题3: 奢侈品零售商对新建购物中心的承诺是否可靠 - 公司对奢侈品品牌对内地新购物中心的支持有信心，因与品牌密切合作且项目选址和设计良好 [51] 问题4: 是否考虑改变管理层薪酬结构 - 目前暂无改变管理层薪酬结构的计划，现有薪酬结构在市场基准、财务激励和运营激励间取得合理平衡 [52] 问题5: 如何在满足资本支出需求和股东回报间保持资产负债表纪律 - 2025年住宅项目预计有可观销售收益，且2025 - 2026年有多个住宅项目竣工，无需急于加速销售 [55][56][57] 问题6: 香港写字楼租金调整前景及何时见底 - 2025年香港写字楼市场仍面临压力，但续租租金调整幅度将略有收窄，预计2026 - 2027年优质甲级写字楼需求将增强 [58][59] 问题7: 股息支付率何时会停止增长 - 公司长期股息政策是支付约50%的基础利润，随着100亿港元计划推进，未来基础利润盈利能力可见性良好 [65][66] 问题8: 剩余30亿港元投资资金来源及非核心资产情况 - 公司近期积极推进资本循环，将有助于改善现金流和盈利能力 [66] 问题9: 迈阿密商场资产出售交易是否会在今年执行 - 迈阿密商场符合公司非核心资产剥离策略，公司正积极寻找机会出售 [71] 问题10: 2025 - 2026年资本支出上调原因及长期目标资产负债率 - 资本支出上调因项目推进，公司目标维持20%的资产负债率，未来两年资产负债率预计在中高个位数水平 [75][76] 问题11: 是否放弃深圳福田项目 - 公司仍看好大湾区长期前景，积极寻找深圳合适投资机会，但尚未找到符合战略目标的项目 [73][74]

文章核心观点 2月美国非农数据小幅低于预期但整体稳健，失业率小幅上行，时薪环比符合预期；衰退担忧缓解，但美股风险偏好修复仍待时机；劳动参与率下降值得关注，或非短期因素，长期来看美国劳动参与率难回疫情前水平，可能拖累经济潜在增速 [2][4][5] 分组1：劳动参与率的下降可能并非短期因素 - 本月劳动参与率为62.4%，低于前值和预期；16 - 24岁、55岁以上群体及白人、本土出生人口劳动参与率下降，与移民收紧政策和削减联邦雇员关系不大 [5][7] - 2023年11月以来美国劳动参与率波动下降，疫情前2015 - 19年平均为62.86%；长期人口结构和中期移民政策收紧使劳动参与率难回疫情前水平，或进一步下行 [5][8] - 婴儿潮一代退休浪潮未结束，其劳动参与率高于年轻群体；特朗普收紧移民政策或使劳动参与率走低；劳工部预计2033年降至61.2%；劳动力参与率与潜在GDP增长率大致一比一对应 [6][8][9] 分组2：2月非农数据述评 新增非农就业小幅不及预期 - 2月新增非农就业15.1万不及预期，但三个月平均约20万，就业扩散指数维持高位，受天气、罢工等因素扰动，整体稳健；联邦政府新增就业净减少1万，为2022年6月以来最差 [2][9] - 新增就业集中在教育保健服务、金融、建筑、交运仓储行业；政府部门新增就业减少，制造业新增就业转正，休闲酒店业新增就业为负 [11] 失业率小幅回升，劳动参与率下降 - 失业率从4.011%升至4.139%，各年龄群体失业率均上行；再次进入劳动力市场、企业裁员、结束临时工作人数增加拉动失业率上行，临时下岗人数下降使失业率下行 [12][14] - 失业率3个月移动平均值较过去12个月低点高出0.27个百分点，低于萨姆法则预警阈值 [15] 时薪环比增速符合预期 - 时薪环比0.3%符合预期，同比增速4.0%；周工时维持在34.1小时的2015年以来最低水平 [3][16] 衰退担忧缓解，美债利率上行，美股收涨 - 2月中旬以来经济指标走弱和关税政策不确定使衰退担忧升温，压制美股；偏稳非农报告和鲍威尔表态减弱衰退担忧，利好美股修复，但关税不确定性仍压制风险偏好 [4][18][19] - 后续美股风险偏好修复取决于关税落地、减税政策刺激和二次通胀风险证伪，时间点约在2季度；非农报告发布后市场定价美联储降息次数和首次降息时点与发布前一致，政策利率路径小幅上移 [4][19] - 美债利率小幅上行，美元指数收跌，美股三大股指收红；十年期美债收益率上行1.89个BP至4.295%，美元指数下跌0.3%至103.897，标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数分别上涨0.55%、0.7%、0.52% [20]

Cricut, Inc. (NASDAQ:CRCT) Q4 2024 Earnings Conference Call March 4, 2025 5:00 PM ET Company Participants Jim Suva - Senior Vice President Finance, Treasurer and Investor Relations Ashish Arora - President and Chief Executive Officer Kimball Shill - Chief Financial Officer Conference Call Participants Asiya Merchant - Citi Angus Kelleher - Barclays Eric Sheridan - Goldman Sachs Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Cricut, Inc. fourth quarter 2024 earnings conference call. At this ...