宏观经济趋势 - 联合声明发布使市场对宏观经济预期最悲观时刻过去，经济失速尾部风险有效管控，经济总体呈底部回升趋势，今年大概率呈V型，下半年有望延续复苏[2][5] - 二季度经济受季节性减速和出口下滑影响或减速，但稳增长政策应对、关税政策调整及经济自身修复，可能使权益市场震荡向上[2][15][19] 进出口情况 - 5月12日中美发布联合声明，暂缓大部分关税加征及反制措施90天，美国对华关税维持在42%左右，低于外媒预期[4] - 4月出口金额同比8.1%，较3月降4.3个百分点，高新技术制造业产品出口增长强，船舶4月出口增速达67.8%，轻工制造产品出口下降明显；除对美出口下滑，对其他地区出口高增长，5、6月出口或维持韧性[7][8] - 4月进口金额同比 -0.2%，较上月提升4.1个百分点，内需边际修复带动进口需求回升，4月贸易顺差较3月小幅降低但仍处高位[8][9] 物价表现 - 4月PPI环比 -0.4%与上月持平，同比 -2.7%较上月降0.2个百分点，5月大宗商品价格小幅修复，但PPI环比增速回升空间有限，同比延续深度负增长[11] - 4月CPI同比 -0.1%，核心CPI同比0.5%，均与上月持平，CPI环比0.1%略强于季节性但仍偏弱，食品分项中牛肉价格环比增速达3.9%，居民消费价格粘性强，通胀修复有波折[13] 权益与债券市场 - 上周以来权益市场上涨，成交量放大，上涨因素包括印巴空战中中国武器表现、央行降准降息、4月出口数据超预期、中美经贸会谈联合声明公布，未来市场焦点或回到国内经济基本面[16][18] - 长端债券收益率中枢上行概率提升，因经济预期改善，关税影响减弱，经济本身在复苏，货币政策宽松空间受挤压，中美经贸声明或催化债券市场收益率上行[20] 美国经济与市场 - 5月7日美联储议息会议维持联邦基金目标利率不变，缩表节奏不变，未给出明确后续降息路径，市场降息预期下降，预计2025年降息约3次，幅度收敛至65BP左右[22][25] - 近期市场围绕美国关税政策和美联储货币政策交易，10年期美债利率回升4BP至4.37%，美元指数回升0.4%至100.4，美股短期或承压[26]

宏观经济趋势 - 联合声明发布使市场对宏观经济预期最悲观时刻过去，经济失速尾部风险有效管控，今年经济大概率呈V型，下半年有望延续复苏[2][5] - 4月经济运行相对平稳，内需偏弱但出口下滑空间有限，二季度经济因季节性规律和出口下行或减速[15] 关税与贸易 - 中美暂缓大部分关税加征及反制措施90天，美国对华关税维持在42%左右，低于外媒预期[4] - 4月出口金额同比8.1%，较3月降4.3个百分点，高新技术制造业产品出口增长，轻工制造产品出口下降[7] - 4月进口金额同比 - 0.2%，较上月提升4.1个百分点，贸易顺差较3月小幅降低但仍处历史高位[8][9] 物价情况 - 4月PPI环比 - 0.4%与上月持平，同比 - 2.7%较上月降0.2个百分点，环比增速回升空间有限，同比延续深度负增长[11] - 4月CPI同比 - 0.1%，核心CPI同比0.5%，均与上月持平，CPI环比0.1%略强于季节性但仍偏弱[13] 权益与债券市场 - 上周权益市场持续上涨，成交量放大，国防军工等行业表现偏强，未来市场或重回国内经济基本面[16][18] - 长端债券收益率中枢上行概率提升，中美经贸声明可能催化债券市场收益率短期上行[20] 美国经济与市场 - 5月美联储维持联邦基金目标利率不变，缩表节奏不变，市场降息预期下降，预计2025年降息3次，幅度约65BP[22][25] - 近期10年期美债利率回升4BP至4.37%，美元指数回升0.4%至100.4，美股短期或承压[26]

债券市场 - 市场情绪有所缓和，收益率先上后下，周一经济数据稳定但市场关注总量且情绪脆弱导致收益率大幅调整，随后因央行加量投放资金而转稳下行 [1] - 1-2月工业生产增速5.9%，服务业生产增速5.6%，预计一季度经济增速可达5%以上，但需求疲弱，地产销售边际回落，工业产销率创历年1-2月新低，外需因抢出口提振但后续关税落地存在不确定性 [1] - 央行态度年初以来持续偏鹰派，关注汇率和利率下行风险，导致收益率倒挂，3月资金面较2月转松且两会后保持稳定，税期资金偏紧但央行加量投放显示态度有边际变化 [1] - 政策有定力，货币端偏紧，财政端政府债券发行较快但以国债和特殊再融资债为主，新增专项债发行慢，财政存款高增表明资金运用慢，后续需求存在较大不确定性，包括4月2日美国加征对等关税及经济数据中的供需矛盾 [2] 股票市场 - 上周市场冲高回落，三大指数收跌，创业板指跌超3%，全A日均成交额缩量千亿至1.55万亿元，北证50领跌超7%，双创跌幅靠前，红利相对抗跌，微盘指数逆势小幅收红，A股和港股领跌全球主要股市 [3] - 板块表现分化，石油石化、建筑材料、家用电器、环保、公用事业涨幅居前，食品饮料、美容护理、电子、传媒、计算机跌幅居前，贵金属板块涨幅较高，人工智能熄火和顺周期兑现导致热点发散轮动快，“深海科技”和“海洋经济”成为新发动题材 [3] - 权益市场短期行情降温，美元走弱逻辑落地致其下行边际放缓，非美元资产估值修复节奏同步放缓，市场面临“四月决断”考验，需关注总量政策落地和基本面数据验证 [4] - 国内1-2月经济基本平稳但分化明显，供给偏强（工业、基建、制造业投资增速高位），需求偏弱（CPI、PPI低位，进口增速走低，信贷结构未改善），地产销售跌幅收窄是亮点 [4] - 美联储3月维持利率不变，宣布放慢缩表，上调通胀预测、下调经济预测，点阵图降息次数不变，从4月1日起国债每月赎回上限从250亿美元减少到50亿美元 [4] - 日本央行维持利率不变，预计通胀下半年达到2%目标，若经济前景实现将重启加息，德国通过“债务刹车”改革，豁免超GDP 1%的国防开支并设立5000亿欧元基建特别基金 [4]