美国司法系统对关税政策的分歧 - 美国联邦法院支持特朗普政府继续执行对等关税政策，而美国国际贸易法院则持反对立场 [2] - 两项司法裁决的冲突反映出司法系统内部协调机制失效，政策稳定性受法官意识形态差异影响加深 [4] - 司法混乱可能削弱特朗普政府在贸易谈判中的筹码，并增加全球经济不确定性 [2][4] 贸易伙伴对政策混乱的反应 - 外国官员认为美国政策混乱对其有利，因特朗普政府无法连贯执行关税政策 [4] - 贸易伙伴将法院裁决产生的政策空隙视为谈判契机，借此增加对美施压筹码 [4] - 美国三权博弈导致的政策反复实质影响国际贸易秩序 [4] 特朗普政策与贸易战的影响 - 特朗普的关税政策导致美国经济社会承压，引发对经济崩溃的担忧 [6] - 特朗普试图通过集中权力推行"对等关税"，但贸易战加剧了美国内部矛盾 [6] - 行政与司法冲突可能进一步爆发，增加政策不确定性 [6] 历史事件与政治背景 - 国会山骚乱事件暴露美国民主和三权分立体系的脆弱性，与当前司法分歧类似 [6] - 特朗普代表极端保守主义势力，其政策反映对美国现代国家体系的不认可 [6] - 美国霸权无以为继导致内部问题集中爆发，特朗普现象是必然结果 [6]

2024年美国总统选举与全球思潮 - 2024年美国总统选举引发全球关注 反映了两种对立思潮的冲突 一种是强调宗教道德和"美国优先"的政治保守主义 另一种是畸变为"觉醒主义"的新自由主义 [1] - 觉醒主义源于美国左翼对社会不公平的反对 随着2020年"黑命贵"运动壮大 主张清算殖民历史 解决社会不平等 但过度强调政治正确压制了言论自由 [1] 后现代主义与觉醒主义的关系 - 觉醒主义植根于后现代主义 后现代主义在20世纪80年代盛行 对真理持激进批判和相对主义立场 滥用科学概念导致科学界在90年代发动"科学战争" [3] - 后现代主义并未消失 其价值追求仍支配当代思想 转化为觉醒主义 表明历史形成的思想需通过哲学反思才能克服 [3] 哲学著作《真实与虚拟》的核心观点 - 《真实与虚拟》指出科学战争未能解决真实性丧失的危机 需通过真实性哲学研究来应对后真相时代 [6] - 真实性哲学方法源于《系统的哲学》 该书将20世纪科学方法论转化为哲学 包括系统论 控制论 信息论和量子力学 [6] 《系统的哲学》的再版与更新 - 《系统的哲学》再版时基本保持原貌 仅校订文字错误和核对引文 并添加新注释帮助读者理解 [7] - 该书最初未涉及意识研究 2005年后作者开始探索意识问题 提出递归研究方案 但结果不尽如人意 [8] 意识研究与真实性哲学的拓展 - 作者发现意识研究需基于真实性哲学 完成《意识是什么？》一文 作为《系统的哲学》新版第二部分 [9] - 通过比较《意识是什么？》和早期研究 可见只有真实性哲学才能透彻理解意识及其与存在的关系 [9] 人工智能与哲学现代转型 - 2024年诺贝尔物理学奖授予AI学习机制发明者 真实性哲学旨在整合科学 人文和艺术 揭示科学真实的结构 [10] - 《真实与虚拟》指出AI可能但无意识 科学知识由经验 符号及符号表达的经验知识组成 对应三种AI类型 [11] - ChatGPT可能不属于第三种AI 作者通过研讨会分析其认识论基础 核心内容整理为本书别册 [11]

科技工业复合体 - 科技工业复合体以国家利益为核心驱动力，由白宫、国会和高科技企业组成新的权力铁三角，科技企业愿意为国家战略牺牲部分眼前利益[4] - 科技工业复合体主张通过技术创新和产业升级来增强国家实力，而非依赖传统的地缘扩张或军事征服[4] - 科技工业复合体推动的项目如"大规模AI基础设施建设"旨在巩固美国技术领先地位[4] - 科技工业复合体倾向于通过和平时期的技术竞争来实现对战略对手的压制[5] 军事工业复合体 - 军事工业复合体建立在庞大的国防预算和利益链条之上，军工企业通过游说和政治献金影响国会拨款[5] - 军事工业复合体追求自身经济利益最大化，倾向于鼓吹和夸大外部威胁以确保军费和武器订单[5] - 军事工业复合体通过输出战争与不稳定来维持霸权，形成制造危机—军火盈利—巩固霸权的恶性循环[5] 技术加速主义 - 技术加速主义主张通过私营部门与政府的合作提升美国在战略产业上的自给能力[8] - 马斯克试图在美国复制中国的"举国体制"，通过政府效率部直接干预资源配置，增加对新兴尖端科技的支持和补贴[9] - 马斯克推动放松对科技产业的监管，为人工智能、太空、清洁能源等未来产业提供政策优惠[9] - 马斯克倡导减少频繁政策更替带来的内耗，主张学习中国制定长期目标、持续投入的策略[10] 扩张性保守主义 - 扩张性保守主义向全球积极输出保守主义价值观，马斯克利用资本和社交媒体影响力扶植各国保守派力量[14] - 扩张性保守主义运用资本支持、舆论操控等方式影响别国政治走向，而非直接出兵干预[14] - 马斯克在全世界范围内传播反"觉醒主义"的舆论以及反移民情绪，推动"民族保守主义"的共同信念[15] 对中国的影响 - 科技工业复合体对中国的挑战更具隐蔽性和制度性，表现为"三位一体的全链条封锁机制"[20] - 技术加速主义在美国坐大可能引发全球层面的规范竞争，如人工智能伦理和数字贸易规则方面的差异[21] - 扩张性保守主义可能削弱西方传统同盟对中国施压的凝聚力，但也需警惕技术脱钩等潜在风险[23]

马斯克与特朗普政府关系演变 - 马斯克与特朗普关系从蜜月期转向话不投机 马斯克公开抱怨联邦官僚机构效率低下 并批评税收与支出法案增加预算赤字 [1][2] - 马斯克在任期间推动科技创新和自由市场经济改革 引发对科技巨头政治角色的思考 [2] 科技工业复合体 - 科技工业复合体由白宫 国会和高科技企业组成 以国家利益为核心驱动力 强调长期技术优势而非短期利润 [3] - 科技企业通过旋转门进入政府关键岗位 提升政策执行效率和科技专长 [3] - 该模式主张通过技术创新增强国家实力 而非地缘扩张 推动如大规模AI基础设施建设等项目 [3][5] 军事工业复合体 - 军事工业复合体依赖国防预算和利益链条 军工企业通过游说影响国会拨款 形成稳固的利益共同体 [4] - 该模式倾向于夸大外部威胁 制造地缘冲突以维持军费开支和武器订单 [5] - 通过军事干预巩固全球霸权 形成制造危机—军火盈利—巩固霸权的循环 [5] 技术加速主义 - 技术加速主义主张私营部门与政府合作 提升战略产业自给能力 激发全民创新 [9] - 马斯克推动引入AI和大数据技术精简政府机构 仿效中国高效治理模式 [10] - 借鉴中国举国体制 集中资源发展尖端科技 如人工智能 太空和清洁能源 [11] 扩张性保守主义 - 扩张性保守主义向全球输出保守主义价值观 通过资本和舆论影响他国政治 [17][18] - 马斯克推动跨国保守主义联盟 在德国 英国等国家扶植右翼力量 [19] - 该模式反对多边主义 主张各国维护传统文化和主权 削弱国际协作机制 [21][22] 对中国的影响 - 科技工业复合体对中国形成系统性挑战 涉及技术 产业和制度等多维度竞争 [24][25] - 技术加速主义可能引发全球规范竞争 如AI伦理和数字贸易规则 [26] - 扩张性保守主义可能削弱西方同盟对华压力 但也需警惕技术脱钩等风险 [29][30]

特朗普政府和右派政治团体指责学生运动为"反犹主义"，因此要"整顿"相关大学，要求这些学校打击 反犹主义、限制国际学生、取消DEI政策。 特朗普最有威力的武器就是取消联邦政府提供给大学的科研拨款。哥伦比亚大学是第一个投降的，但 声望最高的哈佛大学选择了强硬对抗。 本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：岳富涛，题图来自：AI生成 近期，特朗普政府与哈佛大学的冲突持续升级，宣布取消哈佛招收国际生的资格，要求6800名国际 生72小时内立即转学。哈佛就此向联邦法院起诉美国政府。 5月29日，联邦法院召开听证会。但戏剧性的是，就在听证会召开之前，美国移民和海关执法局代理 局长发布了一封信，给了哈佛30天的宽限期，哈佛可以在一个月内对政府撤销该认证的决定提出质 疑。特朗普本人也改口说，哈佛可以保留15%的国际学生比例。 在当天的听证会上，联邦法官艾莉森·伯罗斯 （Allison Burroughs） 表示计划发布初步禁令，禁止特 朗普政府在未遵循法定程序的情况下撤销哈佛大学的学生和交流访问者项目 （SEVP） 认证。她强 调："我确实认为需要发布命令。它不需要过于严厉，但我希望确保现状不 ...

货币立法 - 佛罗里达州通过法案赋予黄金白银法定货币地位，成为全美首个建立州级贵金属货币体系的地区 [1] - 法案要求支票兑现机构及数字支付平台（包括PayPal）必须接受金银支付，并豁免符合标准的贵金属交易税 [1] - 自2025年7月1日起流通的贵金属币章须标注重量、纯度及发行机构，允许企业与政府机构通过电子转账或借记卡系统接收金银支付税款 [3] 经济影响 - 法案发起人以房产购买力为例说明美元贬值：1979年7 5万美元房产需268盎司黄金，如今53 1万美元同类房产仍对应相同盎司数，显示美元购买力自1971年脱离金本位以来缩水超90% [3] - 当前贵金属支付场景主要局限在税收等特定领域，但象征意义重大，尤其在联邦政府债务突破35万亿美元背景下 [4] 实施挑战 - 市场假冒金银制品泛滥，商户需配备专业鉴定设备与人员 [3] - 佛州财政部门须在11月1日前提交实施细则草案，经立法机关批准后于2026年7月全面执行 [3] 政治背景 - 法案被视为佛罗里达州在货币主权领域的突破性举措，州长借此抨击联邦财政政策，强调"国会未落实实质性减支" [4] - 法律依据来自美国宪法第一条第十款，允许"将金银硬币作为法定偿债手段"，尽管各州被禁止铸造货币 [4]

地缘政治与欧洲经济 - 俄罗斯可能在2027年摧毁乌克兰并在随后几年内摧毁欧洲[2] - 欧洲当权者试图通过控制俄罗斯75万亿美元的自然资源来解决金融困境[4] - 德国占欧盟经济的25% 但实际公司数量正在减少[4] 北约与美国政策 - 美国政府正就从欧洲撤军与北约进行谈判[2] - 特朗普总统倾向于不参与欧洲冲突并可能带领美国退出北约[2][5] - 美国若退出北约将在财政上比欧洲更具优势[5] 金融与投资动态 - 欧洲在2014年转向负利率 导致银行准备金和养老基金受损[4] - 曾有提议投资100亿美元接管俄罗斯资产以获取1000亿美元回报但被拒绝[3] - 纽约交易台曾计划管理俄罗斯的石油、黄金、钻石等所有自然资源[3] 政治冲突与历史事件 - 前联邦调查局局长科米涉嫌参与对阿姆斯特朗的非法关押[3] - 阿姆斯特朗因拒绝参与政权更迭项目被以民事藐视法庭罪关押7年[3] - 新保守主义者长期希望与俄罗斯开战 但特朗普倾向和平策略[3]

几个月来，面对特朗普政府一系列引发巨大争议的举措，理应作为关键"平衡手"的民主党似乎睡着了， 集体"哑火"，纵使发声也溅不起多少浪花，包括被指罕见的、三名民主党籍前总统——拜登、奥巴马和 克林顿对特朗普政策的有关批评。 究其背后，民主党正面临特朗普强势回归后的窘境。未来何去何从，是民主党当下最需要直面的问题。 有人提出一个大胆"政治策略"——"民主党应'躺平装死'以避共和党人的锋芒"，但遭到民主党人的广泛 批评和反对。许多民主党人认为，放弃斗争不应该成为民主党赢回选民支持的上策。 观察人士认为，化解当下民主党遭遇的困局，关键不在于特朗普和他的政府，而在于民主党本身，包括 党内持续的分裂争斗、不了解政治游戏的新规则，以及缺乏能够面向未来的政党宏大设想。更深层次 看，这反映出美国宪政层面的缺陷，乃至危机。 党内面临团结危机 民主党内部分裂已成为一个严峻现实。在特朗普第二任期上任伊始，因选举期间的争议和对未来展望不 同，民主党内高层便陷入内讧和相互攻击之中。 因拜登在党内压力下放弃了总统连任的竞选，其夫人吉尔·拜登与众议员南希·佩洛西的女儿相互指责。 拜登本人在接受媒体专访时也称，如果没被劝说退出大选，他仍然相信自 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现创纪录的营收3.189亿美元，同比增长12% [5] - PLO增长15%，达到创纪录的2.718亿美元 [5] - EBITDA增长23%，达到4510万美元，摊薄后每股收益增长21%，达到0.34美元 [5] - 现金余额从上个季度的1.745亿美元增加到5.052亿美元，主要得益于3亿美元的债务融资和经营活动产生的现金流 [8] - 库存同比增长32%，周转率从2.9次降至2.5次 [14] - 商品销售增长8%，达到1.774亿美元，商品毛利率收缩150个基点 [15] - EBITDA利润率提高130个基点，达到14.1% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 美国典当业务 - 本季度收入增长7%，达到2.214亿美元，盈利资产增长21% [16] - 平均贷款规模增长15%，约四分之三的增长来自珠宝价格上涨，其余来自一般商品价格上涨 [17] - PLO增长15%，PSC收入同比增长9%，主要受同店PLO增长推动，但部分被较低的PLO收益率抵消 [18][19] - 零售方面，商品销售增长2%，同店增长1%，商品毛利率下降58个基点 [20] - 美国典当业务EBITDA为4980万美元，增长15%，EBITDA利润率扩大173个基点，达到22.5% [21] 拉丁美洲业务 - 总收入增长25%，达到9750万美元，盈利资产增长28% [22] - PLO增长17%，同店增长14%，导致PSC增长19% [23] - 零售方面，商品销售增长21%，同店增长18%，商品毛利润增长11%，但毛利率收缩274个基点 [24][25] - EBITDA增长36%，达到1360万美元，EBITDA利润率提高99个基点，达到13.9% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占本季度总毛利润的72% [10] - 拉丁美洲市场本季度表现强劲，在贷款、销售、利润率等方面均有出色表现 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续加强核心典当业务，投资于人员和技术，通过提供便捷灵活的融资解决方案提升客户体验 [11] - Easy plus Rewards计划会员增长34%，达到620万人，占本季度所有交易的77% [11] - 推出的长期分期预付选项使本季度新分期预付业务增长15% [11] - 美国在线支付增加700万美元，达到2900万美元，墨西哥Easy Plus通过在线支付完成的延期和分期预付业务占比达17% [12] - MaxPorn的电子商务平台销售额增长25%，公司将在线购买、店内提货服务扩展到美国超过30%的零售门店 [13] - 公司在拉丁美洲开设9家新店，收购危地马拉1家门店，并整合墨西哥9家门店 [7] - 公司将采取谨慎的并购策略，在现有市场和潜在新市场寻找机会，以支持长期增长并为股东带来回报 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 持续的通货膨胀和经济压力影响消费者，他们越来越多地转向EZCORP获取短期现金和优质二手商品 [6] - 公司认为专注于增长PLO、严格的库存管理、简化的系统和卓越的客户服务将推动公司在2025年保持强劲势头 [27] - 公司相信其强大的资产负债表和充足的流动性使其能够抓住增长机会，同时保持财务保守 [8][27] 其他重要信息 - 公司完成3亿美元的债务融资，并获得穆迪首次给予的BA1信用评级 [25][26] - 若2025年5月可转换债券持有人全部选择转换为普通股，公司预留用于赎回债券的1.034亿美元现金将可用于其他用途 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国PLO在税务季节下降9%，是新的常态还是受宏观环境影响？ - 公司认为这可能是新的常态，因为平均退税仅增长4%，而美国消费者成本上升幅度超过此比例，过去几年降幅小于10%，而2019年之前为15 - 20% [32][33] 问题2：关税是否对公司产生实际影响，是否有中高收入人群到店消费？ - 关税影响不会立即在门店体现，但公司看到了通货膨胀对一般商品的影响，平均贷款规模因黄金价格上涨和一般商品价格上升而增加 [34][35] - 公司看到有消费者降级消费，吸引更多客户是公司的重要战略举措，公司正在通过线上和线下方式推动门店流量增长 [36] 问题3：商品毛利率低于目标范围，而竞争对手能保持在40%左右，公司为何不提高毛利率？ - 公司优先考虑最大化总毛利润，综合考虑PSC和毛利率，为满足客户现金需求而提供更多资金可能会导致商品销售利润减少，但从整体来看能实现总毛利润最大化 [38][39] 问题4：公司对3亿美元高级票据带来的额外现金有何打算，资本分配优先级是什么？ - 公司的首要任务是扩大业务规模，同时保持保守的资产负债表和高流动性 公司将继续在现有市场和产品领域进行谨慎的并购，也会关注新市场机会 [42][44] 问题5：公司未来在拉丁美洲的收购策略是怎样的，目前看到了哪些机会？ - 拉丁美洲业务表现强劲，公司将对该地区的收购采取谨慎态度，市场上有不同规模的收购机会，公司会确保资产负债表足够强大以把握机会，并为股东带来适当回报 [49][50][52] 问题6：公司内部和外部因素如何影响业务，长期分期预付和黄金价格的影响如何体现？ - 内部举措如分期预付计划、产品定价、营销活动等推动了业务表现，分期预付销售在全额付款后才确认收入，目前销售推迟到未来几个季度，有望带来后续销售增长 [58][59] - 外部因素如黄金价格上涨推动了平均贷款规模和PLO增长，但在销售方面，高金价使消费者购买能力受限，公司需谨慎控制折扣节奏以促进库存销售 [60][62] 问题7：MaxPond业务的情况如何，如何扩大其店面和在线业务以增加收入？ - MaxPond业务发展良好，领先于预期，公司正在拉斯维加斯以多店模式验证其可行性，并考虑在美国其他自然候选市场进行扩张，会采取谨慎的方式，关注资本回报率 [68][69] 问题8：完成债务发行和预期赎回可转债后，公司的流通股数量是多少？ - 2025年可转债涉及650万股，具体转换数量取决于持有人选择，相关细节在演示文稿第28和29页有说明 [76] 问题9：创始人团队业务表现如何？ - 创始人团队旗下的Simple业务表现出色，在佛罗里达、加勒比和中美洲部分地区拥有100家门店，正逐步实现规模效应，在贷款、销售和利润率方面呈现与公司相似的强劲增长趋势 [77] 问题10：公司的表外增长工具是否有更多发展计划，5000万美元基础设施投资是怎么回事？ - 该结构专为Simple业务设计，已成功帮助其快速扩大规模，公司目前没有计划将其用于其他合作，但会持续评估如何帮助Simple业务发展 [80]

文章核心观点 推荐阅读私募管理人给持有人的年度信及其他投资相关文章，希望有更多透明如实的分享，引导关注投资智慧浓缩精华[1] 信璞投资相关 - 信璞投资归江有给持有人写信的习惯，其管理的信璞投资价值精英1号于2014年8月7日成立，已运作10年半[1] - 归江称自己是“保守主义”，管理的组合是行业相对均衡、ROE能稳定在15%左右的信璞产业集团，会在估值泡沫时卖出、股票低迷时回购子公司股票[1] 其他文章推荐 - 分享霍华德·马克斯三场对话中最有启发部分，提及AI和FOMO心理[1] - 洪灏称黄金投资逻辑已变，此前说黄金高价只是起点，周五现货黄金飞奔上3000美元创历史[1] - 分享全球最大制药公司掌门关于AI对创新药影响的观点，礼来CEO谈及制药业AI创新及减肥药革命[1]