香港实施全球最低税政策 - 香港特区立法会通过《2024年税务(修订)(跨国企业集团的最低税)条例草案》 [1] - 该条例将于2025年1月1日起实施全球最低税及香港最低补足税 [1] - 政策依据经济合作与发展组织"侵蚀税基及转移利润2 0"方案制定 [1] - 实施15%的全球最低税率后 国家和地区无法仅通过降低企业所得税率吸引投资 [1] 政策影响分析 - 香港实施该政策表明其支持国际合作打击跨境逃税的立场 [1] - 政策有助于保障香港的征税权 [1] - 在全球税收环境更公平的背景下 香港的独特优势将更加突出 [1] - 香港的优势包括"一国两制"制度 联通世界的地位 一流基础设施 成熟金融市场 优质人才库和中西荟萃的氛围 [1]

｜2025年5月29日星期四｜ NO.1前4月广东民营企业进出口增长5.6% 据"广东发布"微信公众号5月28日消息，今年前4个月，广东省民营企业进出口1.89万亿元，同比增长5.6%，占同期广东省进出口总值 的63.9%；民营企业进出口已连续3个月同比增长。 点评：民营企业是外贸稳增长的主力军，其进出口数据增长对稳定广东外贸基本盘发挥了作用，也体现了广东外贸在复杂形势下的韧 性。 NO.2 香港通过跨国企业最低税条例草案 5月28日，香港特区立法会通过《2024年税务（修订）（跨国企业集团的最低税）条例草案》。实施香港最低补足税后，特区政府对 在香港有效税率不足15%的受涵盖跨国企业集团实体，可以优先征收补足税，将它们的有效税率提升至15%。新机制预计可由2027至 2028年度起，每年为香港特区政府带来约150亿港元额外收入。 点评：实施全球最低税和香港最低补足税，反映出香港坚定支持国际合作以打击跨境逃税，并保障香港的税收收入。 NO.3 深圳"高考房"预订量进入全国前十 据"深圳新闻网"5月28日消息，去哪儿数据显示，截至5月27日，预订"高考房"（6月6日~8日入住）订单量较2023年上涨八成，深 圳 ...

公司迁册机制 - 公司迁册机制适用于任何在海外成立且有意将企业搬回香港的行业 [1] - 公司注册处收到完整申请后可在两周内完成审批 [1] - 迁册机制不仅帮助专业人士，还能促进整个经济发展，吸引企业将业务或区域总部迁回香港 [1] 推动公司迁册的因素 "推"的因素 - 全球最低税率和监管要求提高，削弱了在海外注册公司享受低税和减轻合规负担的诱因 [1] - 部分在岛国或海外司法权区成立的公司重新评估在海外注册的必要性 [1] "拉"的因素 - 香港的法治、营商环境、与内地的联通、金融及专业人才汇聚等优势吸引企业迁回 [2] - 香港作为自由经济体，资金自由进出和投资便利性对企业有巨大吸引力 [2] 香港家办发展目标 - 目标在2025年底前新增或拓展200家家族办公室 [2] - 根据现有数据，预计将超额完成该目标 [2]

多边贸易赤字反映的是国内储蓄与国内投资之间的差额。特朗普为亿万富翁减税的做法将扩大这一差 额，因为赤字会减少国内国民储蓄。因此讽刺的是为亿万富翁和企业减税等政策，其实会增加贸易赤 字。 美国总统特朗普正在迅速将美国变成有史以来最大的避税港。要了解这一点，人们只需留意美国财政部 退出共享企业所有人真实身份的透明度体制的指令、政府退出建立《联合国国际税务合作框架公约》谈 判并拒绝执行《反海外腐败法》的所作所为，以及大规模的加密货币去监管化。 这似乎是破坏过往250年以来制度保障的更广泛战略的一部分。特朗普政府违反国际条约，无视利益冲 突，破坏权力制衡机制，扣押国会分配的资金。政府不是在辩论政策，而是在践踏法治。 但特朗普确实喜欢一种税：进口关税。他似乎认为这是在让外国人埋单，还可以借此为针对亿万富翁的 减税行动提供资金。他似乎还觉得关税将消灭贸易赤字，让制造业回归美国。别忘了，关税是由进口商 支付的，会推高国内物价，而且征收关税的时机——正值美国从通胀中复苏——也是最糟糕的。 此外，基本宏观经济学原理表明，多边贸易赤字反映的是国内储蓄与国内投资之间的差额。特朗普为亿 万富翁减税的做法将扩大这一差额，因为赤字会减少 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“优于大市”评级 [1][3][5][39] 报告的核心观点 - 受港股景气度提振，港交所2025Q1业绩高增，营收68.31亿港元，同比增31.3%，归母净利润40.77亿港元，同比增37.3% [1][8] - 南向资金驱动港股ADT增长，2025Q1现货ADT为2254亿港元，同比增153.0%，内地公司成上市主力 [2][20] - 公司轻资产经营，盈利质量高，净利润多用于股东回报，派息率稳定在90%左右 [3][35] - 考虑补足税影响，上调所得税率假设，将2025 - 27年归母净利润均小幅下调5.56%，维持“优于大市”评级 [3][39] 根据相关目录分别进行总结 港交所2025Q1：港股景气度驱动业绩改善，关注后续所得税率提升 - 2025Q1营收68.31亿港元，同比增31.3%，环比增8.2%；归母净利润40.77亿港元，同比增37.3%，环比增7.9% [1][8] - 交易费及交易系统使用费、结算及交收费占比超75%，2025Q1 EBITDA利润率达76.6% [1][8] - 因OECD“支柱二”规则，2025Q1所得税率提至16.0%，后续或维持在15%以上，税后净利润受小幅影响 [12] 港股市场：南向资金驱动交易放量，内地公司为上市主力 - 2025Q1现货ADT为2254亿港元，同比增153.0%，期交所衍生品ADV为901千张，同比增5.4% [2][20] - 2021年初至2025年4月底，港股通增持674.11亿股，2025Q1港股通ADT占比24.4% [2][20] - 内地赴港上市公司数量、募资额居主导，2024年以来多家A股公司二次上市 [26] - 资讯科技、可选消费、金融行业市值及成交额占比较高，金融行业占比连年提升 [31] 投资建议：基于税率影响小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级 - 2025Q1营业支出15.16亿港元，职员薪酬占64.4%，EBITDA利润率76.6%，常年超70% [3][35] - 净利润/经营性净现金流比值近100%，派息率90%左右，近十年股息率2% - 3% [3][35] - 推进互联互通，沪深港股通标的扩容，资产种类丰富 [36] - 提升市场活力，修订规则吸引优质资产和投资者 [38] - 探索创新业务，数据及连接业务占集团收入10%左右 [38] - 加强科技赋能，提升效率和开拓业务机遇 [38] - 考虑补足税，将2025 - 27年归母净利润下调5.56%，维持“优于大市”评级 [3][39] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万港元)|20,516|22,374|26,237|29,086|32,370| |(+/-%)|11.2%|9.1%|17.3%|10.9%|11.3%| |归母净利润(百万港元)|11,862|13,050|15,428|17,144|19,113| |(+/-%)|17.7%|10.0%|18.2%|11.1%|11.5%| |摊薄每股收益(港元)|9.36|10.29|12.17|13.52|15.07| |净资产收益率(ROE)|23.47%|24.81%|28.23%|30.44%|32.88%| |市盈率(PE)|37.5|34.1|28.9|26.0|23.3| |市净率(PB)|8.7|8.3|8.0|7.8|7.5| [4][47]