临床试验与审批进展 - 2022年药物临床试验登记总量达3410项 同比增长1.5% 创历史新高 [1] - 新药临床试验数量为1974项 化学药品占比超50% 生物制品约占40% 中药占比逐年下降 [2] - 细胞和基因治疗产品临床试验达46项 其中间充质干细胞类占12项 医学影像学药物试验11项 [2] - 化学药品和生物制品临床试验主要集中于抗肿瘤领域 中药集中于呼吸/消化/皮肤及五官领域 [2] - 55.8%的新药临床试验可在6个月内启动受试者招募 化学药品和生物制品效率分别达56.7%和59.1% [2] - 2022年批准21个创新药（不含中药） 占比76.2% 化学药品占52.4%共11个品种 抗肿瘤药物数量最多 [2] - 2023年上半年药审中心承办新药上市许可申请和生物制品许可申请合计42项 全年有望突破80项 [3] - 2023年上半年获批新药中国产药占比超60% [3] 研发投入与创新质量 - 2023年上半年恒瑞医药/复星医药/中国生物制药等龙头企业研发费用均超20亿元 [4] - 除百济神州外 生物科技企业研发费用均未超10亿元 资金优先保障核心管线研发 [4] - 监管部门强化审批标准 新规要求同机制/同靶点/同适应症的药品原则上不再批准相似附条件上市临床试验 [4] - 政策提高新药研发门槛和成本 促进行业真正创新 巩固龙头企业先发优势 [4] 国际化与商业合作 - 2017-2023年上半年国内药企海外授权交易占比持续提升 授权引进交易热度下降 [5] - 海外授权交易标的类型丰富 包括创新靶点小分子品种及双抗/抗体偶联药物等 [5] - 具有全球竞争力的产品通过海外授权交易及海外销售获得增量 [6] 支付环境与行业趋势 - 上海试点扩大创新药械商保支付范围 未来有望全国推广 [6] - 医保谈判中差异化且具疗效的产品更具优势 在价格稳定情况下获得放量机会 [6] - 行业营销环节改革深化 销售费用有望持续下滑 开启新一轮经营发展周期 [6] - 创新升级和国际化成为制药工业发展主旋律 行业进入深层次转型阶段 [1][6]

医药行业投资观点 - 摩根士丹利基金研究管理部总监王大鹏在2025年二季报中继续看好医药行业，认为其在创新升级、制造升级及消费升级方面具有较大发展潜力，长期投资逻辑稳固 [1] - 医药行业预计长期维持稳健较快增长，增速有望持续超过GDP，受益于人口老龄化、居民收入水平和健康意识提升 [3] 大摩沪港深精选混合基金持仓分析 - 2025年二季度该基金持仓集中在A股和港股创新药方向，前十大重仓股合计占基金资产净值比例达79 90%，较一季度提高超过11个百分点 [2] - 前十大重仓股包括信达生物、三生制药、科伦博泰生物等，其中5只为新进个股，港股医药占比39 73%、A股医药占比40 17% [2] - 创新药持仓表现较好，主要受代表性公司商务拓展超预期影响 [2] 医药行业基本面与政策环境 - 医保重回平稳增长趋势，商保等政策可能为创新药支付带来增量，板块回归内生增长 [3] - 财政部提出提高退休人员养老金、城乡居民医保财政补助标准，集采及行业整顿影响持续减弱 [3] - 全方面支持创新药发展、商业保险助力药品支付等政策有望落地，利好创新药产业 [3] 外部环境对医药行业影响 - 美国处于降息通道趋势，对港股及创新药等成长板块的压制有望缓解 [3] - 中国药品直接对美敞口较小，创新药主要以授权服务贸易形式出海，药品关税影响有限 [3] - 中国CDMO尤其是小分子具备稀缺性，有一定议价能力 [3]

宏观经济表现 - 上半年中国经济同比增长5.3% [1] - 中国经济总量向140万亿元迈进 [1] - 对世界经济增长贡献率平均达30% [1] 全球供应链地位 - 连续15年稳居全球制造业第一大国 [2] - 220多种主要工业品产量位居世界首位 [2] - 作为150多个国家和地区主要贸易伙伴 [2] 外商投资与开放政策 - 前5个月新设外商投资企业24018家 同比增长10.4% [3] - 通过缩减外资准入负面清单和自贸试验区制度创新扩大开放 [3] - 全面实施跨境服务贸易负面清单和便利跨境数据流动 [3] 国际贸易平台建设 - 举办进博会 服贸会 广交会 消博会和链博会等国际展会 [2] - 为全球企业提供共享中国市场的机遇 [2] 全球治理与多边合作 - 向160多个国家提供发展援助 [3] - 与150多个国家共建"一带一路"倡议 [3] - 亚投行成员从57个扩展到110个 带动超2000亿美元基建投资 [3] 创新发展与转型 - 中国市场展现创新活力和可持续发展潜力 [3] - 发展绿色金融和数字经济 [3] - 参与气候治理和多边贸易秩序维护 [3]

行业现状与反思 - 行业当前正在反内卷，但公司参与了价格战和内卷 [1] - 过去政府和企业的考核重点是销量和速度，导致行业过度竞争 [1] - 行业发展至今需要转向品牌、管理、创新和服务升级 [1] 政策与行业升级呼吁 - 呼吁政府增加对品牌、管理、创新和服务升级的考核和引导 [1] - 建议政府对企业的升级过程给予更多耐心 [1] 车企出海策略 - 当前车企集中出海，存在无序竞争风险 [1] - 希望政府、协会、媒体共同推动可持续、有序的出海方式 [1]

中国外贸韧性分析 核心观点 - 中国外贸展现出强大韧性，广交会吸引28万境外采购商，成交额同比增长3%，共建"一带一路"国家成交占比超六成 [1][18][20] - 美国关税政策导致其国内物价飙升，消费者负担加重，美国企业及商会公开反对关税政策 [3][5] - 中国完整产业链、创新升级及市场多元化战略有效抵御外部冲击，实现高质量发展 [9][12][28] 产业体系与创新优势 产业链优势 - 中国制造业规模连续15年全球第一，产业门类最齐全，广州狮岭镇箱包产业集群年产7亿只箱包皮具，销往140多国 [9] - 产业链无缝衔接，希腊采购商可一站式从广交会直达工厂考察，体现中国外贸独特优势 [9] 创新驱动 - 2024年中国全球创新指数排名第11位，研发投入全球第二，高新技术企业达46.3万家 [12] - 广交会机器人咖啡亭两天订单破千万元，绿色低碳产品如海尔节能60%的洗衣机成采购热点 [14] 市场多元化与品牌升级 全球市场拓展 - 广交会意向出口成交254.4亿美元，共建"一带一路"国家成增长引擎，巴西采购商积极抢占美国关税下的市场空缺 [18][20] - 星星制冷对美出口预计降20%，但欧洲等市场扩张推动整体业务增长10% [28] 品牌战略转型 - 中国企业从代工转向自主品牌，广东佛山企业通过广交会开拓巴西市场，实现品牌直接出口 [24] - 东莞玩具企业强调品牌建设是生存关键，反映中国外贸从"制造"到"创造"的跨越 [26] 国际认可与合作 全球采购商信心 - 英国采购商指出中国产业链完备性是信心来源，马来西亚企业视中国为理想合作伙伴 [20][22] - 广交会境外采购商数量同比增长17.3%，创历史新高，体现国际市场对中国产品的信任 [18] 企业家精神与战略调整 危机应对经验 - 2018年贸易战以来，中国企业积累危中寻机经验，加速创新和多元化布局 [1][28] - 企业家如王荐、陈国霞通过品牌化转型和背水一战精神突破困境 [24][26]