行业与公司 - 公司主营集装箱涂料和风电涂料，其中集装箱涂料占据主导地位，风电涂料具有龙头地位但增速较慢[1] - 公司业务多元化布局，包括集装箱涂料、风电涂料、船舶涂料等[1][9] - 公司正在拓展海外市场，已设立香港子公司覆盖亚太地区，并计划在欧洲设立子公司辐射欧洲、非洲、南美业务[5] 核心观点与论据 业绩与营收 - 2024年集装箱涂料需求释放带动公司营收大幅增长，集装箱涂料订单同比大增200%，营收占比从50%提升至80%[2] - 风电涂料销量增速仅为个位数，且价格同比下滑，2023年同比承压，但季度价格呈现回升趋势[2][3] - 集装箱涂料价格从2024年Q1的1.48万元/吨逐步修复至Q4的1.56万元/吨，Q3和Q4价格基本持平[3] - 风电涂料价格在2024年Q2跌至最低2.93万元/吨，Q3和Q4分别回升至2.96万元/吨和2.98万元/吨，毛利率维持在37%左右[3] 市场与客户 - 2024年公司集装箱涂料市占率超过25%，并突破两大国际客户[4] - 船舶涂料有望在2024年下半年实现订单从零到一的突破，对估值提升有积极影响[1][8] 产能与扩张 - 公司产能从2024年初的9万吨提升至年底的23.6万吨，实现成倍增长[6] - 南通新增4.6万吨产能，进一步支持业务发展[6] 财务与分红 - 2024年现金流改善明显，分红政策有所优化[6] 其他重要内容 短期与中长期发展 - 短期看点：风电涂料需求释放带动营收增长，利润占比提升（风电涂料毛利率远高于其他业务）[7] - 中长期看点：公司从2023年上市以来经历周期底部，未来将围绕主业多元化布局，创造多个业绩支撑点[9][10] - 多元化业务具备技术或客户端协同性，并非完全无关[10] 风险与挑战 - 风电涂料行业需求放缓，价格压力仍存[3] - 公司业绩受集装箱和风电涂料周期波动影响较大[9] 数据引用 - 集装箱涂料价格：Q1 1.48万元/吨 → Q4 1.56万元/吨[3] - 风电涂料价格：Q2 2.93万元/吨 → Q4 2.98万元/吨[3] - 风电涂料毛利率：37%[3] - 集装箱涂料营收占比：50% → 80%[2] - 产能增长：9万吨 → 23.6万吨[6]

文章核心观点 - 农夫山泉在经历“不平凡”的2024年后仍实现营收、利润双增长，茶饮料成第一大收入来源，公司各业务板块大多增长，且强化水源地和农业投入，未来看好消费市场并探索海外机会 [1][2][6][7] 业绩表现 - 去年营收428.96亿元，同比增长0.5%；净利润121.23亿元，同比增加0.4%；基本每股盈利1.078元，同比增加0.4% [1] - 毛利249.15亿元，同比微降1.93%；毛利率减少1.4个百分点，仍保持58.1%较高水平 [2] - 销售和分销开支、行政开支、财务费用成本分别有1.18%、9.25%和8.29%的降幅 [2] 产品业务 茶饮料 - 营收额167.45亿元，同比大增32.3%，占总营收39%，成第一大收入来源 [1] - 核心产品东方树叶和茶π表现优秀，东方树叶春季限定“龙井新茶”等、茶π新口味茉莉花柠檬茶销售好 [3] - 东方树叶茶饮市场占有率行业领先 [4] 包装饮用水 - 营收159.52亿元，同比下降21.3%，占总营收37.2%，仍居中国包装饮用水市场占有率第一 [1] - 去年4月时隔24年重新推出纯净水产品，采用“绿瓶有点甜，红瓶更健康”广告语 [4] 功能饮料 - 营收49.32亿元，同比增长0.6%，占总营收11.5%，与去年持平 [5] 果汁饮料 - 营收40.85亿元，同比增长15.6%，占总营收9.5%，比去年提升1.2个百分点 [5] 投资布局 水源地 - 新增安徽黄山水源地使用，巩固优质水源地布局优势 [6] - 2023年末到2024年在6个水源地推进建设、投产项目，总投资额超百亿 [6] - 在全国12个地区有重要水源地，平均运输半径500公里 [6] 农业合作 - 在茶饮品和果汁饮品业务上加大农业合作投入，与当地进行产业化合作推动现代农业化转型 [6] - 在江西赣南完成脐橙无毒苗研发和扩产，开展植物防治研究提升果品质量等 [6] 未来展望 - 认为今年消费市场会持续平稳增长，带来发展机遇 [6] - 今年会继续探索海外市场发展机会，实现“走出去” [7]