日本国债市场动态 - 野村证券预测日本政府可能从第三季度开始减少超长期债券发行量并转向短期借款 [1] - 策略师Jin Moteki指出这种预期导致日本国债收益率曲线呈现牛市趋平走势 [1] - 6月20日将召开日本国债一级交易商会议 需密切关注会议结果 [1]

日本国债收益率曲线趋陡的影响因素 - 在缺乏日本央行支持的情况下，日本国债收益率曲线可能会继续变陡 [1] - 近期的不利因素可能使收益率曲线在更长一段时间内保持陡峭 [1] - 7月日本参议院选举前，执政联盟可能公布生活费用补贴等财政措施，可能导致日本财政状况恶化 [1] - 部分日本寿险公司计划减持日本国债，进一步加剧收益率曲线陡峭化 [1] - 未来几周日本财政政策轨迹的明确性及央行债券购买计划对恢复长期收益率曲线稳定至关重要 [1]

日本超长债券收益率飙升的影响 - 日本30年期国债收益率从2025年初的2 30%升至3 20% [1] - 超长期日本国债收益率的飙升标志着日本国债市场平均实际利率的大幅上升 [1] - 除非日本的长期通胀预期在5个月内上升1%，否则这一趋势将持续 [1] 资金流动与日元走势 - 日本超长期国债收益率的上升应会鼓励日本资产管理公司的资金回流 [1] - 资金回流将进一步支撑日元的复苏 [1]

点击小程序查看报告原文 日本央行（正式名称：日本银行，Bank of Japan，简称"日银"）对全球金融市场有着重要影响，2022年1月以来，我们开启"中金看日银"相关系列报告，持 续追踪日本央行动向，目前已相继发布了61篇报告（详情参考文末《中金看日银》系列报告一览表）。 结论：近期日本长端利率受石破首相的发言而明显上升，但我们认为相关影响或会逐步消退。我们认为未来长端利率若继续大幅明显上升，则存在日本央 行临时增加购债来平稳市场的可能性。基本面方面，在通胀背景下日本政府为最大受益主体，日本财政的状况在过去数年边际明显改善，我们认为或无需 过度担心日本国债的风险。 事件： 5月20日，日本财务省举行的20年期国债拍卖结果出炉，投标倍数仅为2.5倍，远低于上个月的2.96倍，创下2012年以来的最低纪录，而尾差(平均 价格与最低成交价之间的差距)则飙升至1.14日元，为1987年9月以来的最高水准。拍卖结束后，二级市场中的最新发行的30年债与40年债的利率也突破了 历史新高(注：日本30年、40年债发行历史较短，皆始于90年代日本泡沫经济崩溃之后)。截至5月19日，日本10、20、30、40年利率分别升至1 ...

薪资增长趋势 - 日本大型企业员工连续两年获得超5%加薪承诺 今年春季平均加薪幅度为5 38% 略低于去年的5 58% 但仍是过去20年平均涨幅2 3%的两倍多 [1][4] - 17个行业中有11个行业加薪幅度高于去年 交通 电子 化学行业领涨 汽车 钢铁等传统制造业涨幅相对温和 [4] - 薪资上涨主因是劳动力短缺加剧 日本失业率连续四年低于3% 超50%企业面临严重员工短缺 [4][6] 通胀与货币政策 - 日本核心CPI预计升至3 4%创两年新高 通胀连续三年高于央行2%目标 但实际收入因物价上涨更快而停滞 [6] - 商业团体呼吁央行维持宽松政策 希望在稳定2%通胀下实现实际薪资增长 [1][6] - 长期国债收益率攀升至多年高位 40年期收益率达3 675%创2007年来新高 制约央行加息空间 [7] 行业影响与风险 - 汽车行业受美国25%关税直接影响 约8%日本员工就职于相关企业 [6] - 高收益率环境增加银行借贷成本与政府债务压力 可能迫使央行推迟紧缩政策 [7] - 经团联计划7月底发布大型企业最终薪资数据及中小企业调查报告 [2]

日本央行国债购买计划 - 日本央行审议委员野口旭强调日本国债购买计划的可预测性至关重要 [1]

美联储降息预期调整 - 丹斯克银行推迟美联储降息预期至9月 比之前预测的6月晚一个季度 维持终端利率预测3 00%-3 25% 预计最终利率2026年9月达到 因宽松金融环境 较低关税及4月强于预期的宏观经济数据降低了近期降息必要性 [1] - 瑞银预计美联储今年9月开始降息 全年幅度或达75个基点 因增长放缓和劳动力市场疲软可能促使美联储恢复降息 [1] 英镑走势分析 - 荷兰国际集团认为英欧关系重启协议不会改变英镑游戏规则 但可能在夏季对英镑起到温和支撑作用 重点关注周三英国通胀数据及服务业指数变化 [2] - Sucden Financial指出英镑兑美元上升得益于英欧关系改善 技术分析显示该货币对将保持在关键移动平均线上方 近期可能进一步上涨至1 3400 但需警惕英国CPI数据影响 [2] 澳储行政策展望 - 花旗认为澳储行态度比预期更鸽派 经济增长尤其是家庭消费面临的下行风险超出预期 考虑过降息50个基点 预计可能在7月降息 今年最终利率仍为3 1% 8月 9月和11月将下调利率 [2] 日本国债市场动态 - 日本国债收益率跳涨 10年期收益率上涨4 5个基点至1 525% 40年期收益率大涨10个基点至3 55% 因20年期国债标售结果不佳引发对超长债需求的担忧 券商和投资者不愿持有存量债 可能引发抛售螺旋式上升 [3]

日本财务大臣加藤胜信：政府应该确保有财政缓冲，以应对危机；需要维持市场对日本国债的信心。 ...

日本财政状况 - 日本首相石破茂指出日本的财政状况比希腊更差 [1] - 石破茂反对使用日本国债为减税政策提供资金 [1]

日本财务大臣加藤胜信：政府需维护市场对日本国债的信任。 ...