报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡 高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡 库存方面，新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加 富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库，但同比历史高位 ARA港口去库，库存同比历史低位 物流方面，国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从366.84变为399.29，变化-1.59；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从397.70变为421.77，变化-2.85；鹿特丹HSFO - Brent M1从-3.25变为-1.99，变化0.66；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从617.65变为705.41，变化16.55；鹿特丹VLSFO - GO M1从-219.95变为-283.64，变化-19.40；LGO - Brent M1从23.78变为30.55，变化2.23；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从30.86变为22.48，变化-1.26 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年10月21 - 27日，新加坡380cst M1从362.40变为387.51，变化-6.64；新加坡180cst M1从370.65变为394.51，变化-7.64；新加坡VLSFO M1从424.86变为446.68，变化-1.75；新加坡GO M1从82.10变为90.91，变化0.63；新加坡380cst - Brent M1从-3.74变为-3.29，变化0.01；新加坡VLSFO - GO M1从-182.68变为-226.05，变化-6.41 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从361.52变为387.02，变化-5.84；FOB VLSFO从421.67变为446.25，变化1.02；380基差从-1.00变为-0.90，变化0.45；高硫内外价差从8.6变为8.1，变化0.2；低硫内外价差从4.3变为7.6，变化0.4 [2] 国内FU数据 - 2025年10月21 - 27日，FU 01从2647变为2842，变化28；FU 05从2612变为2772，变化31；FU 09从2566变为2683，变化20；FU 01 - 05从35变为70；FU 05 - 09从46变为89，变化11；FU 09 - 01从-81变为-159，变化-8 [2] 国内LU数据 - 2025年10月21 - 27日，LU 01从3070变为3257，变化33；LU 05从3093变为3262，变化32；LU 09从3105变为3272，变化37；LU 01 - 05从-23变为-5，变化1；LU 05 - 09从-12变为-10，变化-5；LU 09 - 01从35变为15，变化4 [3] 库存与物流数据 - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库，但同比历史高位 ARA港口去库，库存同比历史低位 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [3] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年10月13 - 17日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从380.24变为367.92，变化为 - 6.10；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从408.56变为393.96，变化为 - 4.38；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 3.09变为 - 2.92，变化为 - 0.27；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从633.58变为607.89，变化为 - 10.00；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 225.02变为 - 213.93，变化为5.62；LGO - Brent M1从23.93变为22.57，变化为 - 1.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从28.32变为26.04，变化为1.72 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年10月13 - 17日，新加坡380cst M1从374.40变为359.76，变化为 - 10.25；新加坡180cst M1从381.21变为369.96，变化为 - 8.05；新加坡VLSFO M1从442.99变为420.01，变化为 - 14.15；新加坡GO M1从84.51变为80.60，变化为 - 2.06；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.12变为 - 3.71，变化为 - 0.01；新加坡VLSFO - GO M1从 - 182.38变为 - 176.43，变化为1.09 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月13 - 17日，FOB 380cst从374.29变为361.29，变化为 - 8.67；FOB VLSFO从438.87变为421.95，变化为 - 8.52；380基差从 - 0.50变为 - 0.65，变化为 - 0.15；高硫内外价差从9.8变为9.0，变化为 - 0.7；低硫内外价差从5.8变为7.0，变化为1.3 [2] 国内FU数据 - 2025年10月13 - 17日，FU 01从2737变为2627，变化为 - 67；FU 05从2697变为2600，变化为 - 58；FU 09从2644变为2560，变化为 - 48；FU 01 - 05从40变为27，变化为 - 9；FU 05 - 09从53变为40，变化为 - 10；FU 09 - 01从 - 93变为 - 67，变化为19 [2] 国内LU数据 - 2025年10月13 - 17日，LU 01从3226变为3064，变化为 - 94；LU 05从3220变为3099，变化为 - 73；LU 09从3208变为3110，变化为 - 73；LU 01 - 05从6变为 - 35，变化为 - 21；LU 05 - 09从12变为 - 11，变化为0；LU 09 - 01从 - 18变为46，变化为21 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差低位震荡，EW价差快速走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外回落至7 - 9美金，MF0.5基差走弱 [3] - 新加坡渣油去库，同比高位，浮仓大幅去库，ARA渣油库存历史同期低位去库，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉小幅累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅去库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外区间看待 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差再度走弱，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月30日至10月13日期间，鹿特丹3.5% HSF掉期M1价格从390.14降至378.78；鹿特丹0.5% VLS掉期M1价格从428.43降至408.50；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.62变为 - 3.49；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从669.53降至630.08；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 241.10变为 - 221.58；LGO - Brent M1从25.19降至23.27；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从38.29降至29.72 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月30日至10月13日期间，新加坡380cst M1价格从399.48降至376.28；新加坡180cst M1价格从407.91降至382.83；新加坡VLSFO M1价格从469.01降至443.88；新加坡Gasoil M1价格从87.92降至84.47；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.36变为 - 3.93；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 181.60变为 - 181.20 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月30日至10月14日，新加坡FOB 380cst价格从400.31降至363.63，变化 - 10.66；FOB VLSFO价格从470.02降至432.26，变化 - 6.61；380基差从0.74变为 - 0.65，变化 - 0.15；高硫内外价差从9.8变为9.4，变化 - 0.4；低硫内外价差从11.4变为7.5，变化1.7 [2] 国内FU数据 - 2025年9月30日至10月14日，FU 01从2867降至2700，变化 - 37；FU 05从2804降至2670，变化 - 27；FU 09从2722降至2620，变化 - 24；FU 01 - 05从63降至30，变化 - 10；FU 05 - 09从82降至50，变化 - 3；FU 09 - 01从 - 145变为 - 80，变化13 [2] 国内LU数据 - 2025年9月30日至10月14日，LU 01从3398降至3196，变化 - 30；LU 05从3359降至3188，变化 - 32；LU 09从3308降至3189，变化 - 19；LU 01 - 05从39变为8，变化2；LU 05 - 09从51变为 - 1，变化 - 13；LU 09 - 01从 - 90变为 - 7，变化11 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差低位震荡，EW价差快速走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外回落至7 - 9美金，MF0.5基差走弱 [3] - 新加坡渣油去库，同比高位，浮仓大幅去库，ARA渣油库存历史同期低位去库，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉小幅累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅去库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外区间看待 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差再度走弱，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期M1数据 - 2025年9月29日至10月13日，鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从430.72变为378.78，变化4.51；鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从393.32变为408.50，变化3.24；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.01变为 - 3.49，变化0.23；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从675.28变为630.08，变化3.17；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 244.56变为 - 221.58，变化0.07；LGO - Brent M1从24.98变为23.27，变化 - 0.28；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从37.40变为29.72，变化 - 1.27 [1] 新加坡燃料油掉期M1数据 - 2025年9月29日至10月13日，新加坡380cst M1从409.64变为376.28；新加坡180cst M1从418.64变为382.83；新加坡VLSFO M1从477.13变为443.88；新加坡Gasoil M1从90.86变为84.47；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.88变为 - 3.93；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 195.23变为 - 181.20 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月29日至10月13日，FOB 380cst从410.90变为374.29，变化 - 8.57；FOB VLSFO从477.90变为438.87，变化 - 10.02；380基差从0.95变为 - 0.50，变化 - 0.78；高硫内外价差从8.8变为9.8，变化0.2；低硫内外价差从10.8变为5.8，变化 - 1.3 [2] 国内FU数据 - 2025年9月29日至10月13日，FU 01从2919变为2737，变化 - 44；FU 05从2852变为2697，变化 - 40；FU 09从2748变为2644，变化 - 32；FU 01 - 05从67变为40，变化 - 4；FU 05 - 09从104变为53，变化 - 8；FU 09 - 01从 - 171变为 - 93，变化12 [2] 国内LU数据 - 2025年9月29日至10月13日，LU 01从3469变为3226，变化 - 60；LU 05从3423变为3220，变化 - 68；LU 09从3390变为3208，变化 - 40；LU 01 - 05从46变为6，变化8；LU 05 - 09从33变为12，变化 - 28；LU 09 - 01从 - 79变为 - 18，变化20 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [4] - 新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库；高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [5] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月22 - 26日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从386.97涨至412.75，变化为5.02；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从427.29涨至447.68，变化为4.71；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.97变为 - 4.79，变化为 - 0.69；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从664.85涨至705.52，变化为9.10；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 237.56变为 - 257.84，变化为 - 4.39；LGO - Brent M1从24.40涨至26.82，变化为0.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从40.32变为34.93，变化为 - 0.31 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月22 - 26日，新加坡380cst M1从393.02涨至412.16，变化为4.84；新加坡180cst M1从403.27涨至421.41，变化为5.15；新加坡VLSFO M1从465.33涨至479.10，变化为3.43；新加坡Gasoil M1从87.43涨至91.66，变化为1.77；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.47变为 - 3.78，变化为0.05；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 181.65变为 - 199.18，变化为 - 9.66 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月22 - 26日，新加坡FOB 380cst从393.48涨至413.20，变化为5.67；FOB VLSFO从463.33涨至478.80，变化为4.92；380基差从0.60变为1.35，变化为0.10；高硫内外价差从6.0变为7.2，变化为 - 0.4；低硫内外价差从9.7变为11.1，变化为0.9 [3] 国内FU数据 - 2025年9月22 - 26日，FU 01从2784涨至2918，变化为31；FU 05从2743涨至2855，变化为25；FU 09从2697涨至2757，变化为19；FU 01 - 05从41变为63，变化为6；FU 05 - 09从46变为98，变化为6；FU 09 - 01从 - 87变为 - 161，变化为 - 12 [3] 国内LU数据 - 2025年9月22 - 26日，LU 01从3351涨至3464，变化为33；LU 05从3342涨至3440，变化为51；LU 09从3306涨至3400，变化为37；LU 01 - 05从9变为24，变化为 - 18；LU 05 - 09从36变为40，变化为14；LU 09 - 01从 - 45变为 - 64，变化为4 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库 [4] - 高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 相关目录总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月16 - 17日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.64变为384.75，变化4.00；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从443.49变为441.33，变化 - 0.19；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.14变为 - 6.96，变化0.85等 [1] - 2025年9月18 - 22日部分数据有变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从383.35经382.97变为386.97等 [9] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月16 - 22日，新加坡380cst M1从392.01经多次变化后变为393.02，变化2.90；新加坡180cst M1从403.72变为403.27，变化2.58等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月16 - 22日，FOB 380cst从393.21变为393.48，变化2.54；FOB VLSFO从472.39变为463.33，变化 - 1.46；380基差从 - 1.65变为0.60，变化0.20 [2] 国内FU数据 - 2025年9月16 - 22日，FU 01从2795变为2784，变化 - 12；FU 05从2751变为2743，变化 - 11；FU 09从2700变为2697，变化 - 2等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月16 - 22日，LU 01从3368变为3351，变化 - 11；LU 05从3341变为3342，变化5；LU 09从3345变为3306，变化 - 2等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成；国内高硫受到交割库影响内外再度上行，短期内外修复 [4] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，由于欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月12 - 18日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.00变为383.35，变化 -1.40；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从438.60变为434.21，变化 -7.12；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.46变为 - 6.64，变化0.32；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从666.83变为677.55，变化 - 2.33；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 228.23变为 - 243.34，变化 - 4.79；LGO - Brent M1从24.22变为25.18，变化0.21；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.60变为50.86，变化 - 5.72 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月12 - 18日，新加坡380cst M1从385.68变为396.06，变化 - 1.49；新加坡180cst M1从392.75变为407.26，变化 - 0.16；新加坡VLSFO M1从454.67变为472.28，变化 - 3.48；新加坡GO M1从86.60变为88.34，变化 - 1.17；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.13变为 - 4.97，变化0.06；新加坡VLSFO - GO M1从 - 186.17变为 - 181.44，变化5.17 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月12 - 18日，新加坡FOB 380cst从385.11变为397.47，变化 - 0.21；FOB VLSFO从453.23变为472.07，变化 - 5.47；380基差从 - 0.75变为0.60，变化1.00；高硫内外价差从无到7.5后变为7.5，变化 - 0.1；低硫内外价差从无到7.5后变为9.7，变化0.4 [2] 国内FU数据 - 2025年9月12 - 18日，FU 01从2717变为2798，变化 - 33；FU 05从2693变为2754，变化 - 33；FU 09从2665变为2698，变化 - 24；FU 01 - 05从24变为44，变化0；FU 05 - 09从28变为56，变化 - 9；FU 09 - 01从 - 52变为 - 100，变化9 [2] 国内LU数据 - 2025年9月12 - 18日，LU 01从3259变为3385，变化 - 47；LU 05从3259变为3368，变化 - 37；LU 09从3247变为3322，变化 - 28；LU 01 - 05从0变为17，变化 - 10；LU 05 - 09从12变为46，变化 - 9；LU 09 - 01从 - 12变为 - 63，变化19 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡；新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外价差再度上行，短期内外修复；本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月11 - 17日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从375.09变为384.75，变化 -0.89 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从429.32变为441.33，变化 -2.16 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.94变为 - 6.96，变化0.18 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从654.97变为679.88，变化 - 6.15 [1] - 鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 225.65变为 - 238.55，变化3.99 [1] - LGO - Brent M1从23.36变为24.97，变化 - 0.35 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.23变为56.58，变化 - 1.27 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月11 - 17日，新加坡380cst M1从392.94变为397.55 [1] - 新加坡180cst M1从406.96变为407.42 [1] - 新加坡VLSFO M1从464.95变为475.76 [1] - 新加坡GO M1从87.81变为89.51 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从 - 5.01变为 - 5.03 [1] - 新加坡VLSFO - GO M1从 - 184.84变为 - 186.61 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月11 - 17日，FOB 380cst从392.94变为397.68，变化4.47 [2] - FOB VLSFO从463.14变为477.54，变化5.15 [2] - 380基差从 - 0.40变为 - 0.40，变化1.25 [2] - 高硫内外价差9月15 - 17日从7.5变为7.6 [2] - 低硫内外价差9月15 - 17日从7.5变为9.3 [2] 国内FU数据 - 2025年9月11 - 17日，FU 01从2802变为2831，变化36 [2] - FU 05从2754变为2787，变化36 [2] - FU 09从2702变为2722，变化22 [2] - FU 01 - 05从48变为44，变化0 [2] - FU 05 - 09从52变为65，变化14 [2] - FU 09 - 01从 - 100变为 - 109，变化 - 14 [2] 国内LU数据 - 2025年9月11 - 17日，LU 01从3364变为3432，变化64 [3] - LU 05从3333变为3405，变化64 [3] - LU 09从3321变为3350，变化5 [3] - LU 01 - 05从31变为27，变化0 [3] - LU 05 - 09从12变为55，变化59 [3] - LU 09 - 01从 - 43变为 - 82，变化 - 59 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外再度上行，短期内外修复 [4] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 相关目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月10 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从380.24变为385.64，变化4.58；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从435.80变为443.49，变化7.56；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.03变为 - 7.14，变化 - 0.19；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从669.77变为686.03，变化14.30；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 233.97变为 - 242.54，变化 - 6.74；LGO - Brent M1从24.25变为25.32，变化0.85；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从55.56变为57.85，变化2.98 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月10 - 16日，新加坡380cst M1从395.14变为392.01；新加坡180cst M1从405.46变为403.72；新加坡VLSFO M1从467.01变为469.70；新加坡GO M1从87.47变为87.75；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.47变为 - 5.19；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 180.27变为 - 179.65 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月10 - 15日，新加坡FOB 380cst从396.90变为392.42；FOB VLSFO从466.00变为468.08；380基差从0.35变为 - 1.60；高硫内外价差从6.5变为7.5；低硫内外价差从5.7变为7.5 [2] 国内FU数据 - 2025年9月10 - 16日，FU 01从2786变为2795，变化 - 4；FU 05从2741变为2751，变化 - 1；FU 09从2697变为2700，变化 - 2；FU 01 - 05从45变为44，变化 - 3；FU 05 - 09从44变为51，变化1；FU 09 - 01从 - 89变为 - 95，变化2 [2] 国内LU数据 - 2025年9月10 - 16日，LU 01从3370变为3368，变化19；LU 05从3339变为3341，变化16；LU 09从3331变为3345，变化24；LU 01 - 05从31变为27，变化3；LU 05 - 09从8变为 - 4，变化 - 8；LU 09 - 01从 - 39变为 - 23，变化5 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外价差再度上行，短期内外修复 [4] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月9 - 15日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从379.86变为381.06，变化 -3.94；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从439.55变为435.93，变化 -2.67；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.70变为 -6.95，变化 -0.49等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月9 - 15日，新加坡380cst M1从395.12变为392.66；新加坡180cst M1从399.61变为404.29；新加坡VLSFO M1从471.70变为466.57等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月9 - 15日，新加坡FOB 380cst从396.64变为392.42，变化7.31；FOB VLSFO从469.80变为468.08，变化14.85；380基差从0.25变为 -1.60，变化 -0.85 [2] 国内FU数据 - 2025年9月9 - 15日，FU 01从2766变为2799，变化82；FU 05从2724变为2752，变化59；FU 09从2678变为2702，变化37等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月9 - 15日，LU 01从3367变为3349，变化90；LU 05从3335变为3325，变化66；LU 09从3330变为3321，变化74等 [3]