货币政策 - 央行全面降准0.5个百分点，预计释放流动性约一万亿，维持全年降准100 - 150BP预测不变[2] - 下调支农支小再贷款等结构性货币工具利率0.25个百分点，降低商业银行负债成本[2] - 分别下调政策利率、公积金贷款利率10BP、25BP，创设5000亿服务消费与养老再贷款，汽车金融等降准5个百分点至0% [3] - 增加3000亿科技创新和技术改造再贷款，创设科技创新债券风险分担工具[4] - 央行合并两项支持资本市场的货币政策工具为8000亿元[4] 资本市场政策 - 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策，发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法[4] - 大力发展科技创新债，优化发行注册流程，完善征信支持[4] - 证监会支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，发布推动公募基金高质量发展行动方案[4] 政策影响 - 降准和利率下调促进居民和企业贷款增长，稳汇率，巩固房地产市场，刺激消费内需[2][3] - “稳汇率—稳地产—促内需”良性循环有望凸显，货币财政政策自主扩张空间打开[3] 风险提示 - 存在人民币贬值幅度大于预期风险[4]

市场波动主线 - 债券投资的核心逻辑是利差，收益来源于票面利息 [1] - 当前市场主线是资金面紧张，DR007利率上行至2%以上 [1][2] 央行政策与资金面 - 央行开展248亿元7天期逆回购操作，净投放107亿元 [1] - 上调跨境融资宏观审慎调节参数，释放稳汇率信号 [2] - 资金利率大幅上行，R001加权利率2.04%（+22bp），R007加权利率2.10%（+25bp） [2] - 隔夜利率与10年期国债利率倒挂，市场对资金紧张敏感 [2] 债市表现 - 10年期国债利率从1.6175%震荡上行至1.645% [2] - 国债期货交易保证金及手续费调整传闻影响市场情绪 [2] - 关键债券品种收盘价变动：240006（+3.00bp）、240011（+2.75bp）、240215（+2.05bp） [4][6] 宏观经济因素 - 12月出口数据超预期，可能受"抢出口效应"影响 [2] - 央行多目标平衡（汇率稳定、金融稳定、信贷增长等）加剧政策复杂性 [3]