会议延期通知 - 原定于2025年7月16-17日举办的绿氢产业大会因政策调整延期至2025年8月27-28日 [2][3] - 延期原因是绿氢产业政策出现重要调整 企业正在依据新政策调整战略布局与业务规划 [2][3] - 新举办地点仍为江苏无锡 各项筹备工作正有序推进 [2] 会议基本信息 - 会议名称为2025势银绿氢产业大会 由势银(TrendBank)主办 势银能链承办 [7] - 会议规模预计200+人 [7] - 会议包含开幕式 专家报告 系统及电解槽专场 绿氢供应链专场 储运加用专场等环节 [6] 会议日程安排 - 8月27日上午为开幕式+专家报告 [6] - 8月27日下午为系统及电解槽专场 [6] - 8月28日上午为绿氢供应链专场 [6] - 8月28日下午为绿氢储运加用专场 [6] - 8月28日晚举行闭幕式&绿氢颁奖晚宴 [6] 参会费用 - 臻享票价格为2200元/人 包含两日午餐和闭幕式晚宴 [8] - 8月1日前付费可享优惠价1800元/人 [8] - 8月26日及以后付费需另收400元/人 总价2600元 [8] 报名注意事项 - 必须使用本人手机号码进行报名才能完成现场签到 [8] - 签到后可查看议程 公开版PPT 会后报告等内容 [8] - 非本人号码无法签到且无法享受线上查阅功能 [8]

铂金价格走势 - 铂金现货价格盘中最高达1350.76美元/盎司，创近5年新高，年初至今累计涨幅超40%，高于黄金的28%涨幅 [1][2] - 铂金首饰价格约300元/克，较年初上涨40%，同期黄金首饰价格上涨28% [2] - 国际铂金现货价格1286美元/盎司，期货价格1297美元/盎司，年内涨幅均超40% [5] 供需分析 - 供应端：南非电力短缺及罢工导致产量下降，2025年全球铂金总供应量预计同比下降6.38%至386.9万盎司 [3] - 需求端：绿氢产业发展推动质子交换膜电槽需求，汽车领域因PHEV技术高铂比例需求增幅3%-5% [4] - 供需缺口：2025年一季度铂金短缺25吨，全年预计短缺30吨，连续三年短缺 [6] 市场驱动因素 - 中国铂金进口大幅上升，珠宝制造商积极推广铂金产品，刺激新需求 [5] - 深圳水贝市场铂金批发订单量超制造能力，4月下旬暂停新订单，铂金利润率优于黄金 [7] - 铂金条币投资预计增长30%至8吨，中国500克及以上铂金条需求有望达6吨 [6] 行业结构 - 铂金需求结构：汽车催化剂占40%，珠宝首饰占25%，工业用途占20%，投资需求占9% [6] - 全球原生铂金96%产量集中于南非、津巴布韦、俄罗斯、美国 [3] - 首饰需求预计同比增长5%至66吨，中国市场增长15%至15吨 [6] 机构观点分歧 - 瑞银认为铂金涨幅已进入2026年价格预期范围，成本优势推动中国珠宝商推广 [5] - 高盛警告投机驱动价格不可持续，中国买家价格敏感性等因素将导致回调 [7]

势银公司概况 - 宁波膜智信息科技有限公司是势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 [1] - 势银提供产业研究、数据产品、咨询顾问等服务 [1] - 势银是中国领先的产业研究与数据公司，以数据和研究为中心，提供决策依据和业务发展资源 [21] 氢能产业研究服务 - 势银绿色能源事业部密切跟踪氢能产业动态，涵盖制储运加用全产业链 [3] - 提供氢能产业月度报告，交付时间为次月10-15日，形式为PDF [4] - 报告内容包括电解水制氢行业动态、绿氢项目及下游消纳动态、氢储运&加氢站行业动态、燃料电池行业动态等 [4] 电解水制氢行业动态 - 国家正在推动设立"航母级"国家创业投资引导基金，预计带动地方和社会资本近1万亿元，聚焦氢能等前沿领域 [5] - 2025年Q1电解槽公开中标规模达482.83MW，较2023年同期增长显著 [8][9] - 2025年Q1国内绿氢项目总数达788个，新增项目78个，更新动态125条 [8] 国际氢能动态 - 澳大利亚政府投入7.5亿澳元（约4.74亿美元）支持氢能直接还原炼铁技术 [6] - 该资助计划源自总额17亿澳元的"澳大利亚未来制造"创新基金 [6] 燃料电池行业动态 - 2025年Q1燃料电池装机量为47.6MW [11][12] - 东方氢能装机量第一，占比30.5%；荣程氢扬第二，国氢科技第三 [10][11] - TOP5企业市场集中度高达74% [11] 政策与标准 - 2025年是氢能中长期规划关键之年，绿氢产业仍需政策扶持 [7] - 国家能源局发布《2025年能源行业标准计划立项指南》，明确氢能领域标准立项重点方向 [7]

氢能产业发展背景 - 2025年是"十五五"规划谋篇布局之年 也是中国氢能产业跨越经济性拐点 迈向规模化发展的关键之年 [2] - 国氢科技推出"氢涌卓瀚4000"产品 回应市场期待 引领行业打开发展应用新格局 [3] 氢涌卓瀚4000产品特性 - 该产品是PEM大型化引领者 已完成产品定型 正走向市场化应用 [5] - 依托自主研发的500标方大型PEM电解槽 结合多对一集成系统 形成千标方级PEM系列产品 [5] - 通过高度集成设计 降低设备投资15% 节约占地面积20% 提高管理效率30% 实现PEM制氢全生命周期成本与碱性制氢持平 [6] - 凭借大型PEM电解槽领先技术和多对一系统开发经验 在同技术领域形成先发优势 [6] 氢涌产品系列布局 - 形成三大产品系列 覆盖绿氢全场景："氢涌卓源"小型系列适用于火电厂/核电站 "氢涌卓泓"中型系列适用于制氢加氢一体站 "氢涌卓瀚"大型系列适用于绿色氢基能源项目 [8][9] - 完成PEM制氢产品谱系搭建 可针对多样化场景提供定制化解决方案 [9] 技术研发历程 - 公司自2018年启动PEM制氢技术研发 七年内实现从原理样机到兆瓦级至千标方级的技术升级 [12] - "氢涌卓瀚4000"是2025年迎接产业拐点的战略产品 标志自主化PEM技术完成产业跨越 [12] 行业活动信息 - 2025势银绿氢产业大会将于7月16-17日在江苏无锡举办 [1] - 2025势银长时储能产业大会将于7月2-3日在宁夏银川举办 [1]

市场化交易电量 - 2024年公司累计市场化交易电量58 85亿千瓦时 交易电量占比42 70% 同比增加0 57个百分点 [1] - 公司平均上网电价（不含税）为0 43元/千瓦时 同比下降2 50% [1] 财务状况 - 截至2024年末 公司应收账款期末账面价值71 52亿元 较去年同期增加15 03% 其中大部分为可再生能源补贴欠款 [1] 新能源业务发展策略 - 未来将聚焦重点项目 激发绿电产业"新动能" 继续加大资源开发力度 [1] - 推动老旧风场改造 构建海风规模化一体化开发格局 [1] - 谋划"绿氢+"产业发展模式 [1] 燃气业务发展策略 - 加快业务融合 实现燃气市场"新突破" [1] - 提高既有天然气管线沿线市场开发效率和渗透率 有序推动燃气市场整合 [1] - 发挥LNG储罐群规模优势 提高码头利用率和储罐周转率 [1] - 重点推动燃机项目布局 [1]

绿氢示范项目 - 内蒙古华电氢能科技有限公司在包头市达茂旗巴润工业园区建成现代化绿氢工厂，配备6个大型白色储氢球罐 [1] - 工业天然气掺烧绿氢示范项目于2023年11月26日点火成功，为同一园区内内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司提供掺20%绿氢的天然气 [1] - 项目采用"绿电制绿氢、产业用绿氢"模式，年产7800吨绿氢与年产30万吨无水氟化氢产能深度融合 [1] - 项目创下国内工业掺氢领域三项纪录：最早实现天然气掺氢工业供能、最高20%掺氢比例、最大2000吨/年绿氢消纳规模 [1] 氢能产业发展 - 氢能被视作21世纪最具潜力的清洁能源，包头市聚焦氢能产业，推动构建一体化产业链和供应链 [2] - 2024年包头市提出建设全国首座全景绿氢创新之城目标，出台支持氢能产业高质量发展的政策措施 [2] - 包头市已形成7800吨绿氢产能，成功下线全国首台套固态储氢装置和全球首台氢能源矿用车 [2] - 北奔首批氢燃料重卡已交付并实现商业化运营，氢能产业链加速完善 [2] 技术应用与环保效益 - 绿氢掺烧技术可改善工业天然气燃烧和传热效率，大幅降低二氧化碳、一氧化碳等污染物排放 [1] - 该项目是国内最早将绿氢应用于工业供能的示范项目，对绿氢大规模消纳和工业减排具有重要示范意义 [1]

AEM电解槽双极板技术特点 - 双极板是AEM电解槽核心组件，承担导电、导气、分隔电解液、支撑膜电极等功能 [2] - 材料需满足耐碱性腐蚀、高导电性、轻量化、成本可控性，镍基为当前主流选择 [2] - 不锈钢镀镍双极板存在镍层压装破损风险，镍板性能更稳定且寿命更长 [2] - 技术难点集中于流道设计、扩散层配置、精密制造、高压密封及导电性优化 [2] - 当前生产以定制化为主，需通过规模化降低加工成本 [2] AEM双极板市场布局企业 - 布局企业分为两类：全栈自研AEM电解槽厂商（如清能股份、亿纬氢能）和专业材料厂商（如金泉益、治臻股份） [3] - 专业材料企业已形成细分领域竞争格局，覆盖研发、生产到应用全链条 [3][4][6][11][12][13][14] 重点企业产品与技术 深圳市金泉益科技 - 采用不锈钢镀镍基材，厚度0.50~5.00mm，支持微米级复杂加工与交叉流场设计 [4] - 无模具生产实现低成本、小批量、短交期交付 [4] 上海治臻股份 - 掌握金属极板全流程核心技术，2024年极板年产能超350万片 [6][10] - AEM产品参数：50Nm³/h产气量、316L材料、2mm厚度、30000h寿命 [9] 浙江菲尔特 - 开发10余种新材料及智能工艺，拥有60项专利，计划2025年发明专利达30项 [11] - AEM双极板已在氢农业和养殖项目测试 [11] 苏州铂瑞电极 - 产品矩阵覆盖PEM/AEM双极板及涂层，子公司米氢能源扩产收购工厂 [12] 苏州云帆氢能 - 推出板网毡一体化集成工艺的P032-AEM组件，电密达3A/cm²，节省50%原材料 [13] - 镍合金基材产品覆盖25-1500cm²反应面积，淮安新基地在建 [13] 博远氢能 - 提供碱性/PEM/SOEC/AEM电解槽极板一站式解决方案，联合开发冲压仿真设计 [14][15] 行业活动 - 2025势银绿氢产业大会将于7月16-17日在无锡举办，聚焦AEM制氢技术发展 [17]

绿氢产业发展现状 - 截至2024年底国内已建成102个绿氢项目 年产能达10 88万吨 基本完成国家2025年10-20万吨目标 [2] - 内蒙古 甘肃 新疆等省份规划绿氢制备目标合计110万吨/年 远超国家目标 但当前建成规模仍低于规划量 [2] - 内蒙古 新疆 宁夏 吉林在建项目规模已超过省级规划量 预计2025年取得实质性进展 [2] 三北地区绿氢产业优势 - 西北 东北 华北地区凭借风光资源 政策支持及消纳场景丰富等条件快速发展绿氢产业 [6] - 内蒙古2024年发布10余项政策 允许化工园区外建设制氢项目 推动绿氢+工业模式 并网型项目年上网电量限20% [6] - 三北地区未来仍将保持全国先发优势 但需解决氢氨醇一体化项目中区域错配问题 [6] 绿氢产业挑战 - 氢氨醇一体化产品存在制备与应用区域错配 如甲醇加注港口集中于东南沿海 运输成本削弱绿色甲醇经济性 [6] - 破解三北地区与沿海经济带绿氢供需结构性矛盾是产业长期发展重要课题 [6] 势银公司背景 - 势银(TrendBank)是中国领先产业研究与数据公司 提供数据 研究 咨询 会议等服务 [11] - 宁波膜智信息科技有限公司为势银唯一工商注册实体及收款账户 [1]

"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 势银研究： 势银产业研究服务 重要会议： 2025势银绿氢产业大会（7月16-17日，江苏·无锡） 点此报名 添加文末微信，加 绿氢 群 近日，国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，进一步强调氢能的能源属性，并点明2025年 发展重点涵盖政策、技术、标准、消纳等方面，具体内容包括"推动氢能产业政策接续发力"、"研究新 能源发电就近消纳价格机制"、"开展低成本宽负荷电解水制氢等关键技术攻关"、"强化行业标准基础 性及引领性作用"、"积极推进清洁低碳氢在冶金、合成氨、合成甲醇、炼化等行业实现规模化应用"。 今年一季度，多维度信号表明我国绿氢产业迎来规模化发展的关键转折点。 本文将基于最新研究数 据，探寻该现象的原因。 01 最新数据洞察：一季度电解槽需求规模爆发，项目推进提速 从制氢设备供需规模来看， 据势银（TrendBank）统计，2025年1-3月，国内发布电解槽招标信息22项 （详见下表），招标规模超578MW ，其中"中煤鄂尔多斯能源化工有限公司10万吨液态阳光项目"制 氢设备需求规模达到216MW，将由阳光氢 ...

报告公司投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司2024年实现收入15.99亿元，同比增长15.81%，归母净利润9591.31万元，同比增长13.08%；2025年一季度实现收入2.62亿元，同比下降2.45%，归母净利润1894.58万元，同比增长47.02%，业绩符合预期 [8] - 2024年净利率基本持平，2025年一季度毛利率上升明显致盈利能力明显提升 [8] - 在手订单逐步确认，预计后续营收将保持增长 [8] - 回购股份用于员工激励，体现公司未来业务发展信心，完善长效激励机制 [8] - 考虑公司在手订单充足以及核电、AI液冷、氢能等的增长潜力，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.09亿元、1.27亿元、1.51亿元，对应4月29日股价PE为23X、20X、17X，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 4月29日收盘价11.52元，总市值25.4059亿元，流通市值25.4059亿元，总股本2.2054亿股，资产负债率68.19%，每股净资产4.87元 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1381|1599|1823|2079|2372| |同比增长率（%）|1.95%|15.81%|14.01%|14.06%|14.10%| |归母净利润（百万元）|85|96|109|127|151| |同比增长率（%）|15.01%|13.08%|14.10%|16.46%|18.38%| |每股收益（元/股）|0.38|0.43|0.50|0.58|0.68| |ROE（%）|8.49%|9.21%|9.80%|10.58%|11.53%| |市盈率（P/E）|29.95|26.49|23.22|19.93|16.84| [7] 财务指标分析 - 毛利率：2024年毛利率29.81%，同比上升1.10个百分点；2025年一季度毛利率35.62%，同比上升10.00个百分点 [8] - 费用率：2024全年期间费用率20.63%，同比下降0.68个百分点；2025年一季度期间费用率25.53%，同比上升4.63个百分点 [8] - 实际所得税率：2024全年实际所得税率14.39%，同比下降4.53个百分点；2025年一季度实际所得税率33.22%，同比上升14.06个百分点 [8] - 净利率：2024全年净利率6.39%，同比下降0.12个百分点；2025年一季度净利率8.00%，同比上升3.23个百分点 [8] 订单情况 - 2024年期末在手订单总计32.80亿元，在手订单规模约是2024年公司全年收入的2.1倍 [8] - 2025年一季报公司合同负债13.34亿元，同比下降14.83%，环比增长8.87% [8] 股份回购 - 公司计划自董事会审议通过之日起12个月内使用自有资金和/或自筹资金6000万元 - 12000万元以集中竞价交易方式回购股份用于员工持股计划或股权激励，依照回购价格上限测算回购股份数量352.94万股 - 705.88万股，回购股份占总股本比例1.60% - 3.20% [8] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|623|416|427|650| |应收票据及账款|934|1050|1197|1366| |预付账款|59|108|123|140| |其他应收款|27|44|50|57| |存货|1165|1413|1613|1830| |其他流动资产|55|66|75|84| |流动资产总计|2862|3096|3485|4128| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|302|299|303|287| |在建工程|39|30|10|10| |无形资产|73|69|66|63| |长期待摊费用|1|1|1|0| |其他非流动资产|137|137|137|137| |非流动资产合计|551|535|517|497| |资产总计|3414|3631|4002|4625| |短期借款|450|450|450|650| |应付票据及账款|475|570|650|738| |其他流动负债|1379|1426|1625|1853| |流动负债合计|2304|2445|2725|3240| |长期借款|19|13|7|2| |其他非流动负债|15|15|15|15| |非流动负债合计|34|28|23|18| |负债合计|2338|2473|2748|3258| |股本|221|221|221|221| |资本公积|244|244|244|244| |留存收益|577|652|740|843| |归属母公司权益|1042|1117|1204|1308| |少数股东权益|34|41|49|59| |股东权益合计|1076|1158|1254|1367| |负债和股东权益合计|3414|3631|4002|4625| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1599|1823|2079|2372| |营业成本|1122|1293|1476|1675| |税金及附加|12|14|16|18| |销售费用|103|142|156|176| |管理费用|140|159|182|207| |研发费用|48|55|62|71| |财务费用|39|14|14|17| |资产减值损失|-12|-13|-15|-17| |信用减值损失|-13|-15|-17|-19| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|1|1|1|1| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|16|16|16| |其他收益|8|9|9|9| |营业利润|118|145|168|199| |营业外收入|1|1|1|1| |营业外支出|1|1|1|1| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|119|144|167|198| |所得税|17|27|32|38| |净利润|102|116|136|161| |少数股东损益|6|7|8|10| |归属母公司股东净利润|96|109|127|151| |EPS(元)|0.43|0.50|0.58|0.68| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|102|96|115|140| |折旧与摊销|34|37|40|41| |财务费用|39|14|14|17| |投资损失|-1|-1|-1|-1| |营运资金变动|-2|-300|-97|-105| |其他经营现金流|11|9|9|9| |经营性现金净流量|183|-145|80|101| |投资性现金净流量|-31|-9|-9|-9| |筹资性现金净流量|-70|-54|-59|131| |现金流量净额|98|-207|12|223| [9][10] 主要财务比率 |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营收增长率|15.81%|14.01%|14.06%|14.10%| |营业利润增长率|4.70%|22.01%|16.37%|18.30%| |归母净利润增长率|13.08%|14.10%|16.46%|18.38%| |经营现金流增长率|-7.33%|-179.20%|155.31%|25.79%| |盈利能力：毛利率|29.81%|29.08%|29.03%|29.41%| |净利率|6.39%|6.39%|6.52%|6.77%| |ROE|9.21%|9.80%|10.58%|11.53%| |ROA|2.81%|3.01%|3.18%|3.26%| |ROIC|11.87%|10.67%|9.71%|10.85%| |估值倍数：P/E|26.49|23.22|19.93|16.84| |P/S|1.59|1.39|1.22|1.07| |P/B|2.44|2.27|2.11|1.94| |股息率|0.00%|1.35%|1.57%|1.86%| |EV/EBITDA|13|14|13|11| [9][10]