沃什 鹰派、 相对保守 主导美联储3 TE THE FIT ERTIFF 毛兰F "罪 场关乎"理性派"与 特将成为美联储新任主席 定美联储独立性走向,也将 417 洗机 熟悉美联储、经济 预测能力强、市场信誉高 被视为"最适合"的人选 政策取向 特朗普高度信 但贝森特婉拒 倾向维护美联 n F 若沃勒当选 市场解读为"独立 利多美元资产, 别 降息预期被削减 L 美国财政部长 贝索特 华尔街出身, 支持继续QT, 批评QE,重视 章 FRIM 经济局面 FINDJI X 历史教训："尼克松施压伯恩斯"导 美贵曲线陡峭 市场景由 Q JIN10.COM 看美联储,到金十,立即下载3 若沃什当选 市场反应类似沃勒 但强度略低 ...

这个世界上的很多事情，最终都绕不过美国。 因为特朗普是目前的美国总统，所以美国的很多动向与他息息相关。 01 特朗普又打算对美联储主席鲍威尔下手了。 2025年10月27日，美国总统特朗普向记者透露，可能会在今年年底前决定下一任美联储主席的人选。路 透社报道称，特朗普当天表示："也许到年底，我们会对美联储的问题做出决定。" 美国财政部长贝森特也透露，计划在感恩节后向特朗普提交一份"优秀的候选人名单"，目前候选人已缩 小至5人。 这番言论让美联储主席鲍威尔恐怕又要紧张了。 特朗普与美联储主席鲍威尔之间的关系并不好。 2025年4月17日，特朗普在社交平台"真实社交"上批评鲍威尔"又慢又错"，并表示"他早点走最好"。在 白宫接受媒体提问时，特朗普表示："如果我决定让他走，相信我，他很快就会走。我对他不满。" 2025年4月21日，特朗普再次表示鲍威尔是"太迟先生"和"一个大失败者"，并警告称如果鲍威尔不立刻 降息，美国经济将面临放缓。 如今，特朗普再次公开批评美联储主席，打算将他换掉。 可能有网友会问，为什么特朗普总是想换掉鲍威尔，却始终没有成功？ 这其中的原因比较复杂。 根据1913年美国通过的《联邦储备法》， ...

美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束。特朗普多次公开呼吁美联储大幅降息，并要求鲍威尔辞职。 据央视新闻，当地时间10月28日，总台记者获悉，美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔"无能"，并称其任 期将于明年5月结束，届时将换上新的人选。 特朗普称，"我们有一个不称职的美联储负责人，但几个月后他就会离开，我们会换上新人。" 哈西特是入围者中与特朗普关系最密切的，他在特朗普的两个任期内都担任过白宫高级职务，并曾在特朗普女 婿库什纳的私募股权公司工作。对特朗普这种非常重视忠诚度的人来说，他是很有吸引力的选择。不过，目前 市场普遍认为，如果哈西特成为美联储主席，美联储将很难独立于白宫。在发生危机或通胀飙升时，哈西特能 够回旋的余地很小，美联储独立性将进一步受到威胁。 当地时间27日，美国财政部长贝森特透露，美联储主席候选人范围已缩小至五人，分别是现任美联储理事会成 员克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼，美联储前理事凯文·沃什，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，以及贝莱 德高管里克·里德。五人名单囊括了来自美联储内部、白宫以及华尔街的资深人士。 贝森特表示，他计划开启新一轮面试，并于11月底向美国总统特朗普提交一份 ...

据央视新闻，当地时间10月28日，总台记者获悉，美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔"无能"，并称其任 期将于明年5月结束，届时将换上新的人选。 特朗普称，"我们有一个不称职的美联储负责人，但几个月后他就会离开，我们会换上新人。" 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束。特朗普多次公开呼吁美联储大幅降息，并要求鲍威尔辞职。 目前，外界普遍预计，美联储将在10月29日结束的两天政策会议上，宣布将联邦基金利率下调25个基点。这将 是美联储连续第二次降息。而特朗普此前曾表示，希望美联储将利率下调300个基点。分析人士表示，新主席人 选至关重要，因为这将直接影响美国未来货币政策的方向以及央行的独立性。 有分析指出，特朗普欲在年底前作出决定可能反映出围绕鲍威尔地位的一些棘手因素。鲍威尔的主席任期将于 明年5月结束，但他可能会继续留在美联储理事会，担任七名理事之一，直到2028年1月。这将使特朗普在未来 几年内失去提名另一位理事的机会。 而根据《联邦储备法》，美联储主席由总统提名，且必须从美联储理事会成员中选择，提名需经参议院确认。 如果美国总统想让一个人担任美联储主席，通常需要先让其成为美联储理事。 在上述五个候选 ...

美联储降息的宏观背景 - 美国上半年实际GDP同比增长2.1%，低于2023-2024年近3%的增速及2015-2019年均值2.6%[7] - 2025年5-8月月均新增非农就业仅2.7万人，失业率回升至4.3%[9] - 核心商品CPI同比从2月的0%上升至9月的1.5%，而核心服务CPI同比从4.1%下降至3.5%[12] - 特朗普政府通过公开呼吁降息、干预人事任命等方式施压美联储，增强内部鸽派力量[15] 美债市场特征与供需变化 - 4月后美债交易主线从“衰退交易”转向“滞胀担忧”，20年期及以上美债期限溢价处于历史偏高水平[18][27] - 美国财政部增发短期国债，截至9月T-Bills在未偿还适销国债总额中占比达21.5%[26][32] - T-Bills占比每提升5%，可能需财政部一般账户额外补充900亿美元资金，加剧流动性收紧风险[34] 降息历史经验与当前展望 - 1982-2019年七轮降息周期中，10年期美债利率在首次降息后1-2个月内可能出现阶段性反弹[39] - 2024年9月降息后，10年期美债利率从3.63%反弹至4.4%以上，因通胀预期回升及流动性偏紧[43] - 基准情形下，未来3-6个月10年期美债利率有望回落至3.5%-4.0%区间；短期1-3个月预计在3.9%-4.3%震荡[53][54] - 风险情形包括通胀超预期反弹或特朗普关税政策升级，可能推升10年期美债利率突破区间上限[55]

美联储主席继任程序 - 美国总统特朗普表示或将在年底前公布接替现任美联储主席鲍威尔的人选[1] - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月届满[3] - 美国财政部长贝森特计划在下个月对候选人进行第二轮面试，再拟定一份精简名单供特朗普考虑[4] 潜在候选人名单 - 下一任美联储主席的人选范围已缩小至五人[3] - 候选人包括美联储监管副主席米歇尔·鲍曼、美联储理事克里斯托弗·沃勒、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什以及贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德[3] - 凯文·沃什和凯文·哈西特被视作领跑者，二人与特朗普均有着比较密切的关系[6] 主要候选人背景与立场 - 凯文·哈西特与特朗普关系最密切，曾在特朗普的两个任期内都担任过白宫高级职务[6] - 市场普遍认为如果哈西特成为美联储主席，美联储将很难独立于白宫[6] - 凯文·沃什曾批评美联储偏离价格稳定使命，在非危机时期过度量化宽松，这一立场让特朗普感到满意[6] - 克里斯托弗·沃勒是特朗普于2020年任命的现任美联储理事，深谙美联储运作机制[7] - 米歇尔·鲍曼反对拜登时代的很多监管措施，这可能对寻求全面改革美联储的特朗普产生吸引力[7] - 里克·里德对固定收益市场有深入了解，但对美联储内部的官僚体系并不熟稔[7] 当前货币政策背景 - 由于不满鲍威尔迟迟不作出降息决策，特朗普一度想在10月宣布美联储主席继任者[9] - 美联储在今年9月份降息25个基点[10] - 人们普遍预计，美联储将在当地时间10月29日再降息25个基点[10] - 美国通胀率目前约在3%[10] 继任过程的市场影响 - 白宫总是在现任美联储领导人任期结束前一个季度宣布下任人选，过早宣布可能会加剧市场不确定性[10] - 利率决定由美联储主席影响、指导并决定，但也要得到美联储内部官员的支持[10] - 鲍威尔的继任者也可能在利率问题上被迫卷入公开挑战鲍威尔以及美联储其他势力的舆论战[10]

避险情绪回落 贵金属开启回调 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询资格证号：Z0021675 目录 第一章 综合分析及交易策略 2 | | | 第三章 贵金属基本面数据追踪 13 文 字 色 基 础 色 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 避险情绪回落 贵金属开启回调 ◼【综合分析】 风险事件：上周，近期集中爆发的多个市场风险事件发生了一些边际变化，令贵金属从高位回落。这些变化包括中美之间的贸易关系趋于缓和 ，特朗普称将和习主席见面、并在26年初访问中国；另外，俄乌冲突一度出现泽连斯基称乌克兰已准备好结束俄乌冲突。与特朗普举行会谈 期间，双方同意尝试以当前前线为基础进行谈判。由于领土问题一直是俄乌谈判间的核心矛盾之一，所以"尝试以当前前线为基础进行谈判" 意味着针对长达三年半的俄乌冲突问题乌克兰方面做出了一定妥协，因此在消息传出的当天晚上，贵金属出现了罕 ...

纪要涉及的行业或公司 * 美联储（Federal Reserve）及其联邦公开市场委员会（FOMC）[1][2] * 美国政府（特朗普政府）[1][2][8] 纪要提到的核心观点和论据 * **美联储独立性面临三大挑战**：特朗普政府通过任命史蒂芬·米兰进入FOMC施加影响[2] 特朗普持续向美联储主席鲍威尔施压要求大幅降息[1][2] 特朗普试图解雇FOMC委员Lisa Cook[8] * **美联储短期内仍保持相对独立性**：米兰的异议促使内部委员立场更趋一致[1] 9月份投票中内部委员鲍曼和沃勒未投反对票而米兰反对仅降息25个基点认为应降50个基点[2] * **美联储失去独立性的历史教训**：70年代Arthur Burns时代因政治压力降息导致高通胀和高失业并存（滞胀）[3][11] 当时黄金上涨约4倍美元指数下跌超过20%长端国债收益率上升24个基点[3][10] * **当前市场表现与历史模式相似**：近期美国CPI数据低于预期市场预期2025年继续降息两次[4][5] 市场反应为短期国债利率下降长期国债利率上升美元走弱黄金走强[4][5] 自2024年9月降息后出现短端下行长端上行的类似情况[9] * **特朗普降息主张的计算存在误差**：声称降息200个基点可节省8000亿美元利息支出的计算有误因短期国债占比仅20%长期国债利率受市场预期影响可能上升[1][6][7] * **未来经济与资产表现展望**：若美联储失去独立性高通胀是主要风险[11] 黄金有望继续上涨美元指数维持弱势[12] 美元信心下降及地缘政治冲突支撑黄金长期涨势[12] 黄金价格从不到2000美元涨至4000美元（上涨两倍）长期看可能还有上涨空间[4][12] 其他重要但可能被忽略的内容 * 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年结束新任主席能否承受压力存在不确定性[8] * 关于解雇FOMC委员Lisa Cook的最终结果将在2026年1月由最高法院听证决定[8] * 在Arthur Burns时代股市整体表现不佳道琼斯和标普下跌纳斯达克略微上涨[10]

美联储独立性挑战 - 美联储独立性正受到直接挑战，白宫激进降息观点与美联储内部温和路径形成对比[4][6] - 2025年9月点阵图显示一位委员（推测为米兰）主张将政策利率降至3%以下，意味着后续两次会议需降息超过50个基点[7][19] - 点阵图显示9位委员支持2025年共降息3次，6位支持不再降息，2位支持再降息1次，1位（推测为库克）支持加息1次[7][19] 政策决策与内部动态 - 2025年9月会议降息25个基点获11票赞成，米兰1票反对主张降息50个基点[22][24] - 特朗普多次公开施压美联储，要求降息200-300个基点，并曾展示解雇主席鲍威尔的信件草稿[25][26][28][29][32][33][34][36] - 特朗普尝试解雇理事库克但未成功，库克否认指控并留任，最高法院将于2026年1月就此听证[8][45][47] 历史经验：伯恩斯时期 - 伯恩斯任期8年间，美联储政策利率降低超过200个基点，但10年期国债收益率上涨24个基点[4][8][49] - 伯恩斯任内美国经济呈现高通胀与高失业并存，平均CPI通胀为6.5%，平均失业率为6.3%[9][49][52][55] - 伯恩斯任内美元指数下跌超过20%，黄金现货价格上涨超过4倍（从34.9美元/盎司至183.7美元/盎司）[4][8][49][50] 风险提示 - 风险包括美国经济突然衰退、特朗普政策不确定性、美联储降息可能超预期[9][56]

富达国际全球宏观与战略资产配置主管Salman Ahmed在接受彭博电视采访时表示，受对财政赤字以及 美联储独立性的担忧影响，美国长期国债依然脆弱。他称，"我们担心的是曲线的30年期这一段"，他尤 其对长期债券可能下跌的速度之快感到担忧，可在短短几天内就把收益率推高25至30个基点。 来源：滚动播报 ...