Question-and-Answer SessionFirst of all, if you don't mind, could you just close the door in the back. Thank you. So put out the guidance last night. So I figured maybe just start with that, just talk through it, and then maybe I'll have a question or two on that.Kimberly DangCEO & Director Sure. So we put out a guidance, which shows a 4% growth in EBITDA from 2025 to 2026. It shows 8% growth in earnings. It shows us ending the year -- next year at 30.8x debt to EBITDA on the balance sheet well -- or at the ...

市场整体表现 - 2025年以来 美国三大主要股指道琼斯指数 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨13.1% 17.1%和22.3% [1] - 市场上涨动力源于2025年第三季度强劲的财报和业绩指引 美国经济基本面稳固以及美联储本月预期的再次降息 [1] 重点公司名单 - 筛选出五家市值超过500亿美元的公司供投资者12月重点关注 分别是 Carvana Co (CVNA) Walmart Inc (WMT) Applied Materials Inc (AMAT) Freeport-McMoRan Inc (FCX) 和 Merck & Co Inc (MRK) [2] - 这五家公司在过去一个月均提供了两位数的回报 [2][8] Carvana Co (CVNA) - 公司运营模式可扩展 成本削减努力和市场潜力持续吸引投资者 收购ADESA美国业务强化了其物流网络和整备流程 [5] - 在美国高度分散的汽车零售市场中份额仅为1.5% 显示巨大扩张空间 利用ADESA基础设施可扩大整备业务规模 [6] - 第三季度调整后EBITDA为6.37亿美元 同比增加2.08亿美元 行业领先的利润率达11.3% 管理层预计全年调整后EBITDA在20至22亿美元之间 高于去年的13.8亿美元 [7] - 当前年度预期收入和盈利增长率分别为44.8%和超过100% [9] Walmart Inc (WMT) - 高度多元化的商业模式具有内在优势 强大的全渠道战略提升了实体店和数字平台的客流量 改进配送服务的努力取得成功 带动了稳定的杂货市场份额增长 [10] - 通过多项举措显著增强了配送能力 包括Express On-Demand清晨配送服务 Spark Driver平台 与Salesforce合作 扩展InHome配送服务 投资DroneUp Walmart+会员计划以及与Cruise试点自动驾驶电动车杂货配送 [11] - 当前财年（截至2026年1月）预期收入和盈利增长率分别为4.4%和4.8% 未来一年盈利的Zacks共识预期在过去30天提升了1.2% [12] Applied Materials Inc (AMAT) - 受益于半导体系统业务的强势 源于半导体行业（尤其是代工和逻辑领域）的复苏 服务业务的持续进展助力Applied Global Services的表现 [13] - 订阅和显示业务势头强劲 在物联网 通信 汽车 电力和传感器领域的优势有望继续巩固其在半导体行业的地位 广泛且多元化的产品组合是关键增长动力 [14] - 当前财年（截至2026年10月）预期收入和盈利增长率分别为2%和1% 未来一年盈利的Zacks共识预期在过去30天提升了1.2% [15] Freeport-McMoRan Inc (FCX) - 在现有矿山附近进行勘探活动以扩大储量 勘探活动的进展有望提升产能 [16] - 正在印度尼西亚执行多个冶炼厂项目 公司也有望从汽车电气化中受益 因为电动汽车耗铜量大 公司削减债务的努力和稳健的财务状况也带来积极影响 [16] - 当前年度预期收入增长率为-1.9% 盈利增长率为0.7% 当前年度盈利的Zacks共识预期在过去30天提升了0.7% [17] Merck & Co Inc (MRK) - 重磅药物Keytruda和新产品推动销售增长 随着适应症标签扩展（特别是更早期阶段的上市） Keytruda预计将持续增长 动物健康业务也贡献增长 [18] - 研发管线取得有意义的进展 并积极寻求并购交易以增强管线并减少对Keytruda的依赖 其RSV抗体Enflonsia于2025年6月在美国获批 正在欧盟审查中 治疗HIV的多拉韦林和伊斯拉曲韦固定剂量复方制剂正在美国审查中 [19] - 当前年度预期收入和盈利增长率分别为1%和17.4% 当前年度盈利的Zacks共识预期在过去30天提升了0.3% [20]

摩根士丹利市场展望 - 摩根士丹利将标普500指数2026年底目标点位上调至7800点 主要驱动力是强劲的盈利增长和人工智能带来的效率提升 [1] - 市场预期已从2025年初的负增长政策假设 转向积极增长 政府政策如“大而美”法案预计将在2026年上半年带来资本支出扩张潜力及针对消费者的减税和税收优惠 [2] - 美联储的政策也为市场提供了额外动力 [2] - 2026年市场行情预计将从少数大型股扩散至更广泛板块 包括2025年表现不佳的消费 discretionary、部分金融、运输和消费品等行业 这些板块因盈利倍数较低 更容易带来盈利惊喜 从而实现倍数扩张和盈利增长 [3] 股票筛选方法 - 股票筛选基于三个质量因子ETF的前十大持仓 包括iShares MSCI USA Quality Factor ETF、Invesco S&P 500 Quality ETF和iShares MSCI Intl Quality Factor ETF [6] - 从中筛选出分析师上行潜力超过25%的股票 数据来源于CNN 并按上行潜力升序排列 [6] - 同时列出了围绕每只股票的对冲基金情绪 数据来源于Insider Monkey 2025年第三季度数据库 记录日期为2025年12月3日 [6] 英伟达公司 - 英伟达被分析师列为值得买入的股票之一 有234家对冲基金持有 分析师上行潜力为25.06% [8] - 2025年12月3日 美国银行证券的Vivek Arya重申对该股的买入评级 目标价275美元 此前在12月1日 摩根士丹利的Joseph Moore也重申买入评级 并将目标价从235美元上调至250美元 [9] - 评级基于近期与Mistral AI和亚马逊AWS的合作 公司与Mistral AI合作加速新的开源模型系列 该模型在英伟达超级计算和边缘平台上进行了优化 结合Mistral AI与英伟达GB200 NVL72系统 企业可以轻松部署和扩展AI模型 [10] - 与AWS的合作涉及互连技术、云基础设施、开源模型和物理AI等领域的新技术整合 [11] - 公司是一家全栈计算基础设施公司 专注于加速计算以解决复杂计算问题 提供AI数据中心平台、GPU、网络和自动驾驶汽车解决方案 [11] 家得宝公司 - 家得宝被分析师列为值得买入的股票之一 有104家对冲基金持有 分析师上行潜力为25.93% [12] - 华尔街对该股看法不一 2025年12月3日 花旗集团的Steven Zaccone给予买入评级 目标价407美元 而在12月1日 Stifel Nicolaus的W. Andrew Carter重申持有评级 并将公司目标价从370美元下调至350美元 [12] - 分歧源于公司2026财年第三季度业绩 季度营收同比增长2.82%至413.5亿美元 超出预期2.315亿美元 但每股收益3.74美元 比共识预期低0.09美元 [13] - 管理层将疲软表现归因于该季度缺乏风暴 这给某些品类带来了超出预期的压力 [13] - 花旗分析师Steven Zaccone指出 尽管2025年表现弱于预期 但公司有望成为市场重要的份额获取者 并期待公司公布恢复正常增长的战略计划 [14] - 公司是全球最大的家装零售商 运营超过2300家门店 为DIY和专业项目提供广泛的工具、建筑材料、电器和服务 [15]

文章核心观点 - 尽管联合健康集团在2025年遭遇了股价大幅下跌、盈利指引下调、高管变动和司法部调查等一系列挑战，但分析认为这些问题本质上是暂时的，公司有望通过提高保费等措施在2026年实现稳健的盈利增长，从而推动股价上涨 [1][2][7] 2025年公司面临的挑战 - 公司股价在2025年一度暴跌53%，年内至今仍下跌超过30% [2] - 公司在2025年4月下调了全年盈利指引，主要归因于联邦医疗保险优势计划的医疗使用率高于预期，以及Optum Health成员结构变化影响了计划的2025年报销 [5] - 不到一个月后，由于医疗成本涨幅远超预期，公司完全暂停了2025年的业绩展望 [5] - 公司首席执行官安德鲁·威蒂因“个人原因”意外离职 [5] - 《华尔街日报》报道公司成为美国司法部刑事调查的对象，该报道后被证实属实 [5] 公司基本面数据 - 公司当前股价为330.62美元，当日下跌0.86% [6] - 公司市值为3000亿美元 [7] - 公司52周股价区间为234.60美元至606.36美元 [7] - 公司股息收益率为2.60% [7] 2026年及以后的积极展望 - 公司已通过提高保费来应对超预期的医疗成本，重新定价有望在2026年通过利润率改善推动运营收益实现稳健增长 [8] - 对于Optum业务面临的挑战，相关扭转举措预计在2026年将取得更稳步的进展，但需要更长时间才能完全见效 [8] - 分析预计公司将在2026年实现稳健的盈利增长，而盈利增长最终将带动股价上涨 [8] - 投资者具有前瞻性，他们会预期公司在2027年及以后盈利增长进一步加速，股价可能提前反映这种预期 [9] - 关于司法部调查，历史先例表明此类调查可能耗时较长，但公司在过去的民事调查中未被发现不当行为证据，因此可能相对无损地度过当前调查 [10][11] 预测可能面临的风险 - 预测存在不确定性，股价在2026年可能不会大幅上涨 [12] - 如果当前牛市持续，公司的盈利增长可能不足以吸引投资者关注，相比高增长股票显得缺乏吸引力 [13] - 另一方面，若市场出现下跌，公司的稳定性和盈利改善可能更受投资者青睐 [14]

公司业绩展望 - 加拿大银行目标在未来一年实现强劲的盈利增长 [1] - 尽管面临美国贸易政策带来的持续不确定性 [1] 资本与流动性状况 - 预计资本和流动性指标将保持稳健 [1]

华尔街对2026年标普500指数的预测 - 多家华尔街机构已开始发布对2026年的市场预测 部分策略师因人工智能热潮预计标普500指数可能升至8000点 [1] - 截至2025年11月28日 标普500指数报6849.09点 若在2026年达到8000点 将意味着17%的涨幅 [1] 主要机构的指数目标点位 - 德意志银行最为乐观 预测标普500指数在2026年将达到8000点 [2][3] - 汇丰银行和摩根大通的目标点位集中在7500点附近 [4] - 摩根大通认为 若美联储更激进地降息 指数有上行至8000点的空间 [4] - 富国银行和摩根士丹利均预测2026年底标普500指数目标为7800点 [6] 支撑市场乐观预期的核心因素 - 企业盈利增长强劲 2025年第三季度标普500公司盈利增长13.4% [3] - 摩根大通策略师预计 得益于去监管和人工智能带来的生产力效益扩大 未来两年盈利将增长13%至15% [5] - 持续的资本流入 强劲的股票回购以及稳固的盈利为市场提供了支撑 [2] - 政策支持和企业盈利实力将有助于明年的市场 [6] 盈利与收入增长预测 - 根据2025年11月19日发布的盈利趋势报告 预计标普500指数2025年总盈利将增长11% 2026年将增长11.8% [8] - 预计2025年和2026年全年收入增长分别为5.2%和6.7% [8] - 预计2025年利润率为0.70% 2026年为0.63% [8] 市场对美联储政策的预期 - 市场已开始定价美联储降息 根据CME FedWatch工具 交易员预计美联储12月会议降息的概率为87.4% 较一个月前的63%大幅上升 [7] 相关的投资工具 - 在此背景下 可关注几只基于标普500指数的交易所交易基金 包括Vanguard S&P 500 ETF (VOO)、iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 和 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) [9]

公司财务展望 - 公司预计2026财年息税折旧摊销前利润为4500万英镑 [1] - 公司预计下一财年（2027财年）EBITDA将实现两位数百分比增长 [1]

假日销售整体展望 - 美国假日季销售额预计将达到2534亿美元，同比增长5.3% [4] - 至少有10天的单日销售额将超过50亿美元 [4] - 网络周（感恩节至网络星期一）销售额预计达437亿美元，占假日季总销售额的17.2%，同比增长6.3% [5] 关键购物日销售预测 - 网络星期一销售额预计最高，达142亿美元，同比增长6.3% [6] - 黑色星期五销售额预计同比增长11.7% [6] - 感恩节销售额预计达64亿美元 [6] - 移动设备和在线平台销售额预计将占假日季总销售额的56.1% [6] 推荐零售股概览 - 推荐的四只零售股为亚马逊、Expedia Group、Boot Barn Holdings和Tapestry，因其在过去60天内获得积极的盈利预测修正且具有扎克排名优势 [2][3] 亚马逊 - 公司是最大的电子商务提供商之一，业务遍及北美及全球，其在线零售业务围绕Prime计划展开 [8] - 通过收购全食超市进入实体杂货店领域，并在云计算市场凭借亚马逊网络服务占据主导地位 [8] - 当前财年预期盈利增长率为29.7%，过去60天内当前财年盈利共识预期上调了4.8% [9] Expedia Group - 公司是一家在线旅游公司，通过其技术平台为商务和休闲旅客提供研究、计划、预订和体验旅行所需的工具和信息 [10] - 下一财年预期盈利增长率为24.6%，过去60天内当前财年盈利共识预期上调了6.8% [11] Boot Barn Holdings - 公司是一家专注于西方和工作相关鞋类、服装和配饰的生活方式零售连锁店 [11] - 当前财年预期盈利增长率为20.5%，过去60天内当前财年盈利共识预期上调了6.9% [12] Tapestry - 公司在美国及国际市场上设计和营销针对女性和男性的精品配饰和礼品 [13] - 当前财年预期盈利增长率为10.4%，过去60天内当前财年盈利共识预期上调了3.3% [14]

三季度财报季整体表现 - 标准普尔500指数公司中92%已公布第三季度财报 [2] - 分析师预计第三季度每股收益将增长13.1% [2] - 若预期实现，将是连续第四个季度实现两位数每股收益增长，且增速较第二季度的12%有所加快 [2] - 本季度初预期较低，截至9月30日分析师预计标普500公司第三季度每股收益增长仅为7.9% [3] 本周市场关注焦点 - 市场重点关注人工智能与零售领域的巨头英伟达和沃尔玛的财报 [1][4] - 本周其他重要财报公司包括Palo Alto Networks、家得宝、劳氏、塔吉特、TJX和小鹏汽车 [4]

分析师观点与评级 - 富国银行分析师Trey Bowers首次覆盖挪威邮轮控股公司并给予“增持”评级，目标价为30美元 [1] - 分析师认为公司有望在未来几年实现持续的两位数盈利增长 [1] - 公司股价在第三季度财报发布后出现下跌，富国银行视此为有利的买入机会 [2] 第三季度财务业绩 - 公司第三季度营收创下历史新高，达到29.4亿美元，同比增长4.69% [3] - 调整后每股收益为1.20美元，比业绩指引高出0.06美元 [3] - 公司将全年调整后每股收益指引上调至2.10美元，同比增长19% [4] 运营策略与市场表现 - 业绩增长由强劲的消费者需求驱动 [3] - 公司专注于吸引更多家庭客户，这有助于提高载客率，但也因舱位中儿童增多导致混合定价有所稀释 [4] - 公司在北美、欧洲、亚太及全球范围内运营挪威邮轮、大洋邮轮和丽晶七海邮轮品牌 [5]