Silver prices were falling Tuesday, while gold has maintained its run. Liquidity could hold the answer. ...

核心观点 - 2026年金融环境变化使得提前偿还抵押贷款与进行长期投资之间的决策变得复杂 高抵押贷款利率提升了提前还贷的“保证回报率” 而股市长期增长潜力依然存在 最佳选择取决于个人财务状况、风险承受能力和行为习惯 [3][4][5] 2026年金融环境与决策框架 - 2026年抵押贷款利率大幅上升 而房价上涨速度放缓 借款成本处于高位 [3] - 决策需基于数据驱动 考虑抵押贷款利率、投资预期回报率、通胀、税务状况及个人财务纪律等多重因素 而非仅凭直觉 [3] - 当前高利率环境下 提前还贷提供的“保证回报”吸引力显著增强 与不确定的投资回报之间的差距缩小 决策更侧重于个人财务目标和风险偏好 [4][5][9] 提前偿还抵押贷款的机制与收益 - 抵押贷款还款分为本金和利息 还款初期大部分支付为利息 额外支付并指定用于偿还可立即降低贷款总额 [6] - 提前偿还本金可缩短贷款期限并大幅减少贷款期内支付的总利息 即使是小额定期额外还款也能产生巨大节省 [6][7] - 提前还贷的财务收益等于抵押贷款的利率 例如 若抵押贷款利率为6.5% 则每偿还1美元本金可获得6.5%的无风险保证回报 [8][9] - 该保证回报是确定性的 不受股市波动、错误投资时机或恐慌性抛售的影响 在高利率环境下成为股市不确定回报的有力竞争者 [10] 税务考量：抵押贷款利息扣除 - 抵押贷款利息扣除曾是不提前还贷的有力理由 但税改大幅提高了标准扣除额 导致更少的房主能从分项扣除中受益 [11] - 对于采用标准扣除的大多数房主而言 抵押贷款利率即是税后实际成本 提前还贷能获得全额最大收益 [12] - 对于少数仍采用分项扣除的房主 提前还款的税后收益略低 但在当前高利率下仍具显著价值 需根据自身税级和扣除状态具体计算 [12] 长期投资的潜力与风险 - 股市长期增长历史强劲 例如标普500指数基金长期回报率持续超越通胀和大多数抵押贷款成本 [13] - 投资的核心逻辑在于长期复利效应 但投资回报仅为潜在可能而非保证 依赖于投资者在市场波动中坚持投资 [13][14] - 若投资预期回报率高于抵押贷款利率 从长期看投资更有利于财富增长 但前提是投资者能承受市场波动并避免在下跌时恐慌性抛售 [14][18] 通胀与机会成本 - 通胀有助于固定利率抵押贷款的持有者 因为债务的实际购买力会随时间下降 即“债务侵蚀” [15] - 2026年通胀温和 债务侵蚀的益处仍然存在但小于前几年的高通胀时期 因此决策更侧重于直接比较抵押贷款利率与预期投资回报率 [16] - 主要冲突在于机会成本 若债务成本高 例如6.5% 且与股市预期回报相近 则还贷的确定性更具吸引力 反之 若持有低利率贷款且预期市场回报更高 则投资更优 [17][18] 流动性考量 - 用于偿还抵押贷款本金的资金流动性差 难以在紧急情况下取出 需通过再融资、出售房屋或房屋净值信贷额度等复杂步骤 且受当前市场条件影响 [20] - 投资资产通常流动性高 可快速出售以应对意外开支或调整投资组合 [21] - 若无充足的应急储蓄 通过投资保持资金流动性通常比追求提前还贷的数学优势更为实用和安全 是财务风险管理的关键部分 [21] 行为金融学影响 - 许多人的行为会偏离最佳数学决策 例如未能坚持投资计划、在市场下跌时恐慌性抛售或放弃储蓄计划 [22] - 抵押贷款还款是强制性的 形成一种“强制储蓄” 对于难以控制支出或在金融危机中感到紧张的人而言 专注于债务削减可能带来更好的长期结果 [23] - 最容易坚持的计划往往是最成功的计划 一致性比寻找理论上的“完美”选择更能带来持久的财务成功 [23][32] 短期低风险选项 - 2026年 高收益储蓄账户和短期美国国债等低风险、高流动性储蓄选项提供的利率远高于以往 [24] - 对于部分人 这些选项的回报可能暂时高于提前还贷的保证回报 同时保持资金流动性 适合作为临时储蓄场所 [24] - 关键区别在于现金账户利率可能随美联储决策而变化 而提前还贷节省的利息在整個贷款期限内是固定且保证的 因此短期现金替代品通常不能长期替代积极的抵押贷款偿还 [25] 分步财务规划建议 - 建议采用分阶段的综合策略 而非简单的二选一 [26] - **第一步：建立应急基金** 在采取任何行动前 确保在易于访问的储蓄账户中存有3至6个月的生活开支 [26] - **第二步：获取免费退休金** 始终向401(k)或 workplace plan 缴纳足够资金以获得全额雇主匹配 这是不应错过的即时、100%保证回报 [27] - **第三步：比较数字** 完成前两步后 直接比较抵押贷款利率与对长期投资的现实预期回报 并考虑个人税务状况 [28][29] - **第四步：评估风险承受能力与纪律** 诚实地评估自身的金钱习惯和风险承受能力 若能遵守纪律且资金长期不需动用 则更适合追求投资的长期潜力 [30] - 该完整计划结合了数学计算与个人行为 有助于降低未来后悔决策的可能性 [30]

美元指数表现及驱动因素 - 周四美元指数下跌0.42% 主要受股市上涨削弱美元流动性需求以及欧元走强影响 [1] - 欧元走强源于欧洲地缘政治紧张局势缓解 特朗普取消了对反对其收购格陵兰岛国家的商品加征关税威胁 [1][4] - 尽管美元走弱 但当日美国经济数据表现强劲 对美元构成支撑 [1] 美国经济数据表现 - 当周初请失业金人数增加1000人至20万人 低于预期的20.9万人 显示劳动力市场强于预期 [1][2] - 第三季度GDP年化季率从4.3%上修0.1个百分点至4.4% 高于预期的维持不变 [1][3] - 11月个人消费支出环比增长0.5%符合预期 个人收入环比增长0.3%略低于预期的0.4% [3] - 11月核心PCE物价指数环比增长0.2%同比增长2.8% 均符合预期 该指数是美联储青睐的通胀指标 [3] 货币政策预期与美元压力 - 市场预计美联储将在2026年降息约50个基点 而日本央行预计加息25个基点 欧洲央行预计维持利率不变 这种政策分歧预期令美元承压 [5] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券以增加金融体系流动性 此举对美元构成压力 [6] - 市场担忧特朗普总统可能任命一位鸽派的美联储主席 这一预期也对美元不利 相关任命预计将在未来几周内宣布 [6] - 市场预计美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的概率仅为5% [4] 欧元兑美元汇率表现及驱动因素 - 周四欧元兑美元汇率上涨0.54% 主要受美元普遍走弱推动 [7] - 欧元获得持续性支撑 因特朗普表示不会对反对其获取格陵兰岛的欧洲国家加征关税 [7] - 欧元区1月消费者信心指数升幅超预期 达到11个月高位 进一步助推欧元上涨 [7]

2025年主要资产表现与市场动态 - 黄金价格在2025年大幅上涨62.6% [1] - 原油价格在2025年下跌21.5% [1] - 比特币价格在2025年下跌6.4% [1] 黄金表现强劲的原因 - 黄金的优异表现与关税主导的环境相符 贸易壁垒增加了不确定性 削弱了对长期货币稳定的信心 并鼓励防御性配置 黄金直接从此组合中受益 [2] - 与增长型资产不同 黄金上涨不需要流动性扩张 它主要对政策风险和地缘政治压力做出反应 [3] - 随着关税升级和全球贸易摩擦加剧 黄金成为默认的避险工具 [3] 原油表现疲软的原因 - 关税减缓了贸易 压缩了制造业活动 并减少了运输量 这直接打击了能源需求 [4] - 在供应保持充足且非欧佩克产量上升的情况下 2025年原油价格下跌了21.5% [4] - 在关税体制下 原油的表现类似于增长代理指标 而增长已经降温 [4] 比特币表现停滞的原因 - 比特币全年下跌6.4% 反映了多空拉锯 关税创造了本应有利于避险资产的不确定性 但也消耗了可自由支配的流动性 [5] - 同时 美国通胀保持温和但具有粘性 使得金融环境保持紧张 [5] - 结果是比特币在10月的清算冲击后进入了长期盘整 它既没有像原油那样崩溃 也没有像黄金那样上涨 而是在等待流动性压力停止加剧 [5] 法币与通胀环境 - 尽管关税像缓慢的国内税 但通胀仍得到控制 成本被进口商和零售商逐步吸收 延缓了向消费者的传导 这使法币压力在 headline 数据中保持温和 尽管购买力在悄然侵蚀 [6] - 这种“慢燃”状态抑制了风险偏好 但未引发恐慌 这也是加密货币区间震荡而非崩溃的另一个原因 [6] 企业资金对加密货币的配置 - 数字资产资金公司（DATs）在2025年部署了近500亿美元资金购买比特币和以太坊 控制了总供应量的5%以上 [1] - 这些公司花费了497亿美元 其中大约一半是在下半年部署的 [7] - 它们的持仓在年底增至1340亿美元 同比增长137% [7] - 这种行为表明了长期信念 资金买家接受波动性以确保供应 它们在下跌年份的积累行为 将比特币和以太坊集中在强势持有者手中 并减少了市场流通量 [7]

基金投资策略与定位 - SPDR DoubleLine Short Duration Total Return Tactical ETF (STOT) 提供主动管理的短期多板块债券投资组合，旨在实现资本保值、流动性和稳定收益 [1] - 投资团队强调在证券化信贷、公司债和高品质政府工具中进行多元化配置，同时控制整体利率敏感性 [1] - 策略通过结合自上而下的宏观观点与自下而上的结构、抵押品和现金流持久性分析，寻求在不同周期中实现具有韧性的风险调整后回报 [1] 投资组合特征与适用场景 - 该基金的关键特征通常包括：久期低于广泛的核心基准指数、配置大量证券化资产、以及关注现金流质量而非名义收益率 [1] - STOT 可作为防御性收益配置部分、寻求略高于短期工具回报的“现金增强”型配置，或作为时间分段投资组合中的压舱石 [1] - 该基金适合优先考虑稳定性的结果导向型顾问，以及管理注重流动性分层固定收益资产的机构 [1] 市场环境表现与考量 - 该基金在利率上升或波动但信用基本面保持有序的市场环境中往往表现更好 [1] - 在利差突然重新定价期间，该基金可能面临挑战 [1] - 需关注相对于主动交易产生的换手率驱动成本 [1]

Crypto markets have spent the past year talking up institutional demand, but one constraint keeps resurfacing beneath the headlines: there's just not enough liquidity currently in the market to let Wall Street enter with its size and scale without destabilizing prices. Speaking ahead of Consensus Hong Kong, Jason Atkins, chief commercial officer at crypto market maker Auros, said illiquidity, not volatility, remains the industry’s biggest structural problem. "You can’t just say institutional capital wan ...

当前可操作交易机会 - Metaplanet被视为日本版MicroStrategy，在从6月高点下跌82%后已完成看跌至看涨的反转[1] - 相比之下，MicroStrategy本身仍在低点附近挣扎，缺乏明确的技术性筑底证据[1] - 门罗币常与比特币反向交易，已形成长达十年的上升三角形形态，价格蓄势待发[1] - 随着隐私币叙事近期获得关注，Zcash开发者流失可能进一步推动资金流入其他隐私币，为门罗币提供看涨助力[1] 宏观经济与市场背景 - 市场普遍预期特朗普总统提名的美联储主席继任者将在第二季度开启降息周期[3] - 去年末量化紧缩正式结束后，美联储总资产已再次开始上升，表明新的流动性正进入系统[3] - 在略强于预期的失业报告发布后，市场隐含利率显示1月FOMC会议“不降息”的概率已决定性上升[4] - 更广泛的通胀叙事依然偏向鸽派，Truflation的实时通胀指标已降至2.0%以下，而美联储的PCE物价指数即时预测自10月以来持续环比下降[4] 传统金融市场表现 - 更广泛的股票市场持续创出历史新高，等权重指数与标普500指数同步走强，QQQ也蓄势挑战高点[5] - 行业表现广泛，能源、大宗商品、国防、航空航天、生物科技/制药和小盘股领涨[5] - 股市内部的主要拖累仍是“科技七巨头”，除谷歌、亚马逊和特斯拉外，其他成员表现相对疲软[5] 比特币市场与技术分析 - 比特币正在形成亚当与夏娃式双底形态，该形态可能演变为倒头肩形态或上升三角形，这些形态的测量目标均指向10万美元以上区域[7] - 此前的高时间框架看跌旗形破位风险，在2025年底激进的税收亏损收割后似乎已经消退[7] - 比特币ETF资金流仍为净流出，过去一周又有约7亿美元资金流出[7] - 衍生品资金费率与CME交易者持仓报告数据均显示出看涨转变的早期迹象[8] - 交易者净看跌，而商业参与者保持看涨倾向，这种不平衡可能在未来空头被迫平仓时推动价格快速上涨[8] 比特币挖矿与链上信号 - 商业矿工在最近几周已从中性/看跌转为看涨[9] - 自10月中旬以来，比特币哈希率已大幅下降，哈希丝带在11月末出现看跌交叉[9] - 目前哈希率和哈希丝带正试图企稳，同时价格也似乎在盘整，为未来几周潜在的拐点奠定基础[9] 加密货币市场结构性转变 - 2025年加密市场的特点是链上活动与价格表现之间的差距扩大，大多数主要生态系统的使用量增长，但代币价格未能反映这一进展[11] - 在覆盖的八个生态系统中，有七个的总锁仓价值以本币计价实现增长，有四个的日活跃度上升，而同期所有八个生态系统的底层网络手续费均下降[12] - 应用层收入则反向增长，季度总收入从第一季度的约39亿美元增长至第四季度的超过60亿美元[12] - 第一层网络继续主导市值，但它们现在捕获的经济价值份额要小得多[12] 主要区块链生态系统表现 - 以太坊的ETH在2025年价格表现不佳，但生态系统基本面增强，总锁仓价值、稳定币供应量和去中心化交易所交易量均增长[13] - 随着执行和活动迁移至Rollup，第一层收入大幅下降，而应用收入基本保持稳定，价值并未离开生态系统，而是改变了其积累的位置[13] - 随着基于手续费的估值模型减弱，机构资金流特别是通过数字资产国债的流入，成为ETH价格动态更重要的驱动因素[13] - Solana链上使用量在Meme币、支付、DePIN和AI相关活动中保持高位，稳定币市值大幅扩张，专有AMM在年底约占DEX交易量的一半[14] - BNB Chain通过将基础设施升级直接转化为执行质量而表现突出，更快的最终确定性和更低的手续费带来了强劲的应用层收入增长[15] - 比特币的机构所有权通过ETF和公共国债公司持续上升，合计持有量接近总供应量的13%，矿工收入仍严重依赖区块补贴[16] Solana生态风险偏好 - 本月，中心化交易所上Solana生态代币交易量与SOL交易量之比跃升超过40%，创六个月新高[18] - 这表明对Solana上高贝塔值资产的早期兴趣出现，这一转变得到了生态领先代币如PENGU和RAY本月至今分别上涨27%和21%，而SOL上涨10%的验证[18]

政府与美联储的流动性措施 - 特朗普政府与美联储正采取行动向金融体系注入流动性 尽管官员们坚称这不是在重启量化宽松[2] - 特朗普政府发布了一项价值2000亿美元的抵押贷款债券指令 被投资者解读为“所有限制都已消失”[2] 市场反应与投资者观点 - 投资者正在争论华盛顿的最新举措是否正在向市场注入过多流动性[2]

公司财务表现与资本结构 - 公司在2025年第三季度末资产负债表显著增强 流动性改善且杠杆率降低 这得益于年内迄今稳健的现金流生成以及Jack Wolfskin业务的出售[1] - 截至2025年第三季度末 可用流动性大幅增加至12.5亿美元 较上年同期增加近4亿美元 这受到年内迄今更高的经营现金流以及出售Jack Wolfskin业务所得款项的支持[2] - 净债务在季度末下降至22.3亿美元 低于一年前的25.4亿美元 推动净杠杆率从4.6倍降至3.8倍[3] - 经REIT调整后的杠杆率（包含与Topgolf场地相关的租金和利息义务）改善更为明显 从2.4倍降至1.4倍 管理层表示对当前杠杆水平感到满意[3] 公司运营与战略背景 - 尽管外部压力（特别是与关税相关的成本逆风）预计将持续至2026年 但更强的流动性和更低的杠杆率为公司评估Topgolf业务的战略替代方案提供了更稳定的基础[4] - 通过2025年前九个月的现金流生成 结合改善的营运资本和更低的净资本支出 公司在持续支持运营的同时巩固了现金状况[2] 股价表现与估值比较 - 过去六个月 MODG股价上涨53.4% 而同期行业涨幅为4.2% 同期的Acushnet Holdings Corp (GOLF)股价上涨11.4% American Outdoor Brands Inc (AOUT)股价下跌3.5%[5] - MODG目前估值较行业存在折价 其未来12个月市销率为0.65倍 而行业参与者如Acushnet Holdings和American Outdoor的市销率分别为1.97倍和0.56倍[9] - 在过去60天内 市场对MODG 2026年亏损预估的共识有所收窄[12] 市场预期与评级 - Zacks对MODG当前季度（2025年12月）的每股亏损共识估计为-0.44美元 与7天前和30天前一致 但较60天前的-0.45美元有所改善[13] - 对下一季度（2026年3月）的每股收益共识估计为0.03美元 与近期一致[13] - 对当前年度（2025年12月）的每股亏损共识估计为-0.16美元 与近期一致 但较60天前的-0.19美元有所改善[13] - 对下一年度（2026年12月）的每股亏损共识估计为-0.27美元 与近期一致 但较60天前的-0.29美元有所改善[13] - MODG目前拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级[13]

华福证券指出，2026年央行工作例会重提灵活高效降准降息，增加了"引导金融总量合理增长、信贷投 放均衡"的表述，也删除了"盘活存量"、资金空转的说法，对于年初维持信贷增长、支持实体经济的意 愿有所提升。 招联首席研究员董希淼表示，从央行工作会议看，2026年货币政策实施两点变化值得关注：一方面，政 策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的"稳中有降"调整为"低位运行"，并首次提出"把促进 经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"。 另一方面，对降准降息等工具运用要求"灵活高效"是新的提法。"灵活"，表明将根据内外部环境变化和 经济发展需要，适时运用货币政策工具；"高效"，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性 和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。 （文章来源：新华财经） 月初央行大额回笼跨年资金投放，资金面如期转松，价格基本位于相对舒适水平。周一周二R001稳定 在1.33%附近，然而随着连续回笼造成的流动性缺口压力不断集聚，资金利率自周中开始缓步上行， R001于周五升至1.35%，不过整体仍运行于OMO利率下方。7天资金利率走势与之分化，周一至周 ...