报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 暂时空单持有原油，关注东北亚供应紧张对SC的支撑；原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [1][9] 各部分内容总结 国际原油期货价格 - WTI12月原油期货收跌1.16美元/桶，跌幅1.89%，报60.15美元/桶；布伦特12月原油期货收跌1.22美元/桶，跌幅1.86%，报64.40美元/桶；SC2512原油期货收跌8.30元/桶，跌幅1.78%，报458.10元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - 多种原油相对于美国本土轻质原油或中质高硫基准无套利优势，套利窗口大多关闭，如阿拉伯超轻质原油套利值为 -5.92美元/桶，英国福蒂斯跨大西洋运输至USGC经济性最差 [2] 大西洋原油套利 - 英国福蒂斯、阿尔及利亚Saharan Blend套利窗口开启，分别有微弱和显著经济性；阿拉伯超轻质、安哥拉Cabinda等套利窗口关闭 [4] 西北欧原油套利 - 美国WTI MEH、Eagle Ford套利窗口关闭；阿塞拜疆Azeri Light、阿尔及利亚Saharan Blend、尼日利亚Bonny Light套利窗口开启，有经济性或微弱经济性 [5] 地中海原油套利 - 多种原油套利窗口关闭，如阿尔及利亚Saharan Blend、阿塞拜疆Azeri Light等，挪威Ekofisk经济性最差 [6][7] 亚洲原油套利 - 阿联酋Murban、尼日利亚Bonny Light等多数套利窗口关闭；印尼Duri、厄瓜多尔Napo、美国Mars等套利窗口开启，有微弱或显著经济性 [7] 关键市场新闻 - 新疆吉木萨尔页岩油示范区今年年产量首破150万吨；美国至10月24日当周API原油库存 -402万桶；美国至10月24日当周API库欣原油库存增加173.5万桶；沙特阿美首席执行官预计明年石油需求增长110 - 140万桶/日等 [8]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为逢高试空 [3] 报告的核心观点 - WTI12月原油期货收跌0.19美元/桶，跌幅0.31%，报61.31美元/桶；布伦特12月原油期货收跌0.32美元/桶，跌幅0.49%，报65.62美元/桶；SC2512原油期货收跌3.50元/桶，跌幅0.75%，报464.90元/桶 [3] - 原油趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [8] 相关目录总结 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light（沙特）套利状态 -6.44美元/桶（关闭），运费基于长期协议，交付时间73天，沙特轻质油不经济 [4] - Arab Light（沙特）套利状态 -7.40美元/桶（关闭），类似Arab Extra Light，套利空间更差 [4] - Nemba（安哥拉）套利状态 -5.06美元/桶（关闭），使用苏伊士型油轮，交付61天，西非原油竞争力不足 [4] - Agbami（尼日利亚）套利状态 -5.92美元/桶（关闭），交付时间60天，套利关闭反映区域竞争激烈 [4] - Forties（英国/挪威）套利状态 -7.44美元/桶（关闭），交付时间仅33天，但经济性仍差，基准油优势明显 [4] 大西洋原油套利 - Forties（英国/挪威）套利状态 +0.14美元/桶（开放），北海原油有区域性优势 [4] - Arab Extra Light（沙特）套利状态 -2.03美元/桶（关闭），长距离运输不经济 [4] - Saharan Blend（阿尔及利亚）套利状态 +1.80美元/桶（开放），北非原油具成本优势 [4] - Cabinda（安哥拉）套利状态 -4.22美元/桶（关闭），西非内部竞争激烈 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH（美国）套利状态 -0.77美元/桶（关闭），美国原油出口至欧洲经济性不足 [5] - Eagle Ford（美国）套利状态 +0.01美元/桶（开放），接近开放，页岩油有边际竞争力 [5] - Azeri Light（阿塞拜疆）套利状态 +1.43美元/桶（开放），里海原油具明显优势 [5] - Saharan Blend（阿尔及利亚）套利状态 +0.15美元/桶（开放），小幅开放，北非供应稳定 [5] - Bonny Light（尼日利亚）套利状态 +0.37美元/桶（开放），西非原油至欧洲经济性正面 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend（阿尔及利亚）套利状态 -8.30美元/桶（关闭），相对Urals经济性差 [6] - Azeri Light（阿塞拜疆）套利状态 -5.31美元/桶（关闭），Urals在地中海有价格优势 [6] - Bonny Light（尼日利亚）套利状态 -8.17美元/桶（关闭），长距离运输成本高昂 [6] - Ekofisk（英国/挪威）套利状态 -10.00美元/桶（关闭），北海原油至地中海不经济 [6] - Eagle Ford（美国）套利状态 -9.26美元/桶（关闭），美国原油套利关闭 [6] 亚洲原油套利 - Murban（阿联酋）套利状态 -10.38美元/桶（关闭），ESPO在远东市场具明显优势 [7] - Bonny Light（尼日利亚）套利状态 -7.04美元/桶（关闭），西非原油经济性不足 [7] - Forties（英国/挪威）套利状态 -11.26美元/桶（关闭），距离远东较远，套利大幅关闭 [7] - Eagle Ford（美国）套利状态 -4.77美元/桶（关闭），美国原油有成本劣势 [7] - WTI MEH（美国）套利状态 -8.37美元/桶（关闭），区域原油更占优 [7] 关键市场新闻 - 八位欧佩克+产油国倾向12月再次小幅增产，或增13.7万桶/日，自4月累计提产逾270万桶/日，不及此前减产规模一半 [9] - 全球海运原油数量飙升至14亿桶创纪录，因欧佩克+及美洲等地产量扩大，本月油价预计跌7%，明年市场或现过剩 [9] - 乌克兰总统泽连斯基称将扩大对俄炼油厂打击范围 [9] - 印度石油公司董事长等待俄石油进口明确信息 [9] - 加拿大总理卡尼表示若特朗普不愿谈判已有应急计划 [9]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 原油不宜追多 [4] 各部分总结 原油期货价格 - WTI12月原油期货收涨3.29美元/桶，涨幅5.62%，报61.79美元/桶；布伦特12月原油期货收涨3.40美元/桶，涨幅5.43%，报65.99美元/桶；SC2512原油期货收涨15.80元/桶，涨幅3.48%，报469.80元/桶 [2] 墨西哥湾原油套利 - 所有轻质原油套利窗口均关闭，将大西洋盆地（中东、西非、北海）的轻质原油进口到美湾进行裂化加工在经济上不可行 [3] - 所有重质原油套利窗口普遍关闭，重质原料在美湾焦化装置中相比本土原油（如Mars）缺乏竞争力 [3] 大西洋原油套利 - 北海福蒂斯原油和阿尔及利亚撒哈拉混合原油显示出套利机会，可能吸引这些原油流向美东，替代部分西非Bonny Light原油 [5] - 撒哈拉混合原油经济性显著优于基准，其他西非原油经济性不佳 [5] 西北欧原油套利 - 美国墨西哥湾原油（WTI MEH）到欧洲的套利关闭，美国页岩油（Eagle Ford）、来自里海（Azeri Light）和北非（Saharan Blend）的原油有套利空间，在西北欧市场更具竞争力 [7] - Eagle Ford是少数有竞争力的美国原油，阿泽里轻质原油套利空间明显，北非原油有套利机会，西非主要轻质原油（Bonny Light）经济性接近平衡 [7] 地中海原油套利 - 所有油种相对乌拉尔原油的套利均严重关闭，乌拉尔原油在地中海市场拥有巨大的价格优势，其他来源的原油难以与之竞争 [8] 亚洲原油套利 - 裂化配置下，所有油种对ESPO原油的套利均关闭，ESPO在东北亚裂化市场具有极强的竞争力 [9] - 焦化配置下，来自美洲的重质/中质原油（如Napo, Mars）套利窗口开放，对中国的焦化装置具有经济吸引力，美国Mars原油套利窗口开放 [9] 关键市场新闻 - 德国总理默茨称俄罗斯石油公司Rosneft在德国的子公司将获得美国制裁的豁免 [12] - 科威特石油部长表示欧佩克已准备好在需求增加的情况下提高石油产量，警告俄罗斯能源行业的制裁将导致油价上涨 [12] - 科威特石油部长称若被要求，欧佩克准备增产石油 [12] - 据塔斯社，俄罗斯可能提高从哈萨克斯坦到德国的石油运输量 [12] - 二十届四中全会公报提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，到2035年我国经济等实力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [12] 趋势强度 - 原油趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油利好共振，短期修复性反弹，趋势强度为1，呈中性态势 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 国际原油期货价格 - WTI12月原油期货收涨1.26美元/桶，涨幅2.20%，报58.50美元/桶 [1] - 布伦特12月原油期货收涨1.27美元/桶，涨幅2.07%，报62.59美元/桶 [1] - SC2512原油期货收涨7.30元/桶，涨幅1.65%，报449.10元/桶 [1] 原油套利情况 墨西哥湾原油套利 - 多种目标原油与WTI MEH或Mars套利窗口关闭，套利值为负，如Arab Extra Light与WTI MEH套利值为 -5.96美元/桶 [2] 大西洋原油套利 - Forties与Bonny Light套利开放，套利值1.41美元/桶，经济性最佳；Saharan Blend与Bonny Light套利开放，套利值2.86美元/桶，正套利最高 [4] 西北欧原油套利 - Eagle Ford、Azeri Light、Saharan Blend与Forties套利开放，有正套利；WTI MEH、Bonny Light与Forties套利关闭，接近盈亏平衡 [5] 地中海原油套利 - 多种目标原油与Urals套利关闭，套利值为负，Ekofisk与Urals套利最不经济，套利值 -9.7美元/桶 [5] 亚洲原油套利 - Napo、Mars与Dubai套利开放，有正套利，Napo正套利最高为3.05美元/桶；Duri、Basrah Heavy、Maya与Dubai套利关闭 [6] 关键市场新闻 - 美国财政部将俄罗斯Rosneft和卢克石油公司列入黑名单，制裁其子公司，两家公司占俄原油出口近一半，约220万桶/日 [10] - EIA报告10月17日当周美国原油出口减26.3万桶/日，国内产量减0.7万桶，商业原油库存降100万桶，战略石油储备增80万桶 [10]

报告行业投资评级 - 原油行业评级为驱动偏弱，建议继续观望 [1] 报告的核心观点 - 2025年10月21日，WTI11月原油期货收跌0.02美元/桶，跌幅0.03%，报57.52美元/桶；布伦特12月原油期货收跌0.28美元/桶，跌幅0.46%，报61.01美元/桶；SC2512原油期货收跌0.70元/桶，跌幅0.16%，报438.40元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [8] 根据相关目录分别进行总结 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba（安哥拉）、Agbami（尼日利亚）、Forties（英国/挪威）套利窗口均关闭，因经济性不佳、缺乏竞争力、炼油利润不足、定价不适用于市场、跨大西洋流入不经济等原因 [2] 大西洋原油套利 - Forties、Saharan Blend（阿尔及利亚）、Urals（俄罗斯）套利窗口开放，存在明确套利机会或优势显著；Cabinda（安哥拉）套利窗口关闭，经济性远不如基准Bonny Light [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Bonny Light套利窗口关闭，近乎平衡或略有劣势；Eagle Ford（美国）、Azeri Light（阿塞拜疆）、Saharan Blend套利窗口开放，有少量套利空间或存在套利机会 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk（英国/挪威）、Eagle Ford套利窗口均关闭，因Urals深度折扣、无法克服运费和价格优势等原因 [6] 亚洲原油套利 - Duri（印尼）、Basrah Heavy（伊拉克）、Napo、Maya套利窗口均关闭，因重质原油竞争、同区域比较劣势、长途运输不经济等原因 [7] 关键市场新闻 - 当地时间20日，美国中东问题特使警告以色列总理“不要破坏加沙停火协议” [9] - 俄罗斯准备在各领域扩大与伊朗的合作 [9] - 上海国际能源交易中心同意大连北方油品储运有限公司调增原油期货交割仓库启用库容，由10万立方米增加至20万立方米 [9]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为继续观望 [1] 报告的核心观点 - 国际原油价格下跌，WTI11月原油期货收跌0.81美元/桶，跌幅1.39%，报57.46美元/桶；布伦特12月原油期货收跌0.85美元/桶，跌幅1.37%，报61.06美元/桶；SC2512原油期货收跌8.50元/桶，跌幅1.91%，报437.10元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [11] 根据相关目录分别总结 墨西哥湾原油套利 - 多种原油品种在裂化和焦化配置下套利关闭，如Arab Extra Light、Arab Light等裂化配置套利关闭，Arab Heavy、Vasconia等焦化配置套利关闭，仅Vasconia在焦化配置中最接近开放 [2] 大西洋原油套利 - Forties、Saharan Blend套利开放，具有经济性；Arab Extra Light接近开放；Cabinda相对经济性较差；Urals套利受地缘政治或运费影响未显示值 [4] 西北欧原油套利 - Eagle Ford、Azeri Light、Saharan Blend套利开放，Bonny Light和WTI MEH未显示值 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk、Eagle Ford等原油品种相对Urals套利关闭 [6] 亚洲原油套利 - 新加坡市场Murban近平衡，Dubai经济性较差，Bonny Light开放，WTI MEH未显示值；日本市场Murban、Bonny Light、Forties、WTI MEH相对ESPO套利关闭；中国焦化配置中Duri、Basrah Heavy、Maya关闭，Napo开放，Mars近平衡 [9] 关键市场新闻 - 美国与印度讨论后，印度从俄罗斯石油进口削减50% [8] - 俄总统特别代表称欧洲拒绝使用俄罗斯能源损失超1万亿欧元且损失还在增加 [8][10] - EIA报告显示10月10日当周美国原油出口、产量增加，商业原油库存、战略石油储备库存增加，商业原油进口减少，原油产品四周平均供应量较去年同期减少 [12] - 美国至10月10日当周EIA原油库存352.4万桶，预期28.8万桶，库欣原油库存 -70.3万桶 [12]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为继续观望 [6] 报告的核心观点 - 2025年10月15日，WTI11月原油期货收跌0.79美元/桶，跌幅1.33%，报58.70美元/桶；布伦特12月原油期货收跌0.93美元/桶，跌幅1.47%，报62.39美元/桶；SC2512原油期货收跌6.20元/桶，跌幅1.37%，报446.30元/桶 [3] - 原油趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 根据相关目录分别进行总结 原油套利 - 进入USGC（Cracking）的Arab Light、Forties套利窗口关闭，大西洋盆地轻质原油进口经济性不佳，抑制跨大西洋进口 [4] - 进入USGC（Coking）的Maya、Vasconia接近平衡/略亏，重质原油与基准Mars价差小，美湾对重质原油需求相对稳定 [4] - 进入西北欧（NWE）的WTI MEH、Eagle Ford套利窗口开放，美国原油出口至欧洲有经济吸引力，支撑出口流量 [4] - 进入新加坡（Cracking）的Bonny Light、WTI MEH套利窗口开放，西非和北美原油运往亚洲套利窗口打开，可能增加亚洲地区供应选择 [4] - 进入日本（Cracking）的Murban、Bonny Light套利窗口关闭，中东和西非原油不具备经济性，支撑俄罗斯原油在亚洲的需求 [4] 成品油套利 - 汽油从欧洲至纽约套利窗口开放，欧洲汽油套利至美国大西洋海岸有利可图，有助于平衡两岸汽油市场 [7] - 柴油从USGC至西北欧套利窗口关闭，美国柴油出口至欧洲经济性为负，欧美两地柴油价差不足以覆盖运费成本 [7] - 航煤从韩国至美国西海岸套利窗口大幅开放，亚洲至美国航煤套利利润丰厚，将强烈刺激亚洲航煤向美国出口 [7] - 燃料油从欧洲至新加坡套利窗口关闭，欧洲燃料油运往亚洲经济性差，高硫燃料油区域市场相对独立 [7] 亚洲原油套利 - 西非Bonny Light运往新加坡相对Tapis利润为+0.65美元/桶，套利窗口开放，增加亚洲轻质油供应选项 [7] - 美国WTI MEH运往新加坡相对Tapis利润为+0.57美元/桶，套利窗口开放，亚洲买家需求多元化 [7] - 中东Murban运往日本相对ESPO利润为-6.64美元/桶，套利窗口关闭，中东原油在东北亚市场不敌俄油 [7] - 西非Bonny Light运往日本相对ESPO利润为-5.26美元/桶，套利窗口关闭，印证ESPO在东北亚市场的定价优势和强劲需求 [7] - 美国WTI MEH相对Forties利润为+1.10美元/桶，套利窗口开放，美国原油出口至欧洲有显著经济优势，支撑出口流 [8] - 美国Eagle Ford相对Forties利润为+1.86美元/桶，套利窗口开放，美国轻质页岩油是欧洲炼厂重要替代选择 [8] - 阿塞拜疆Azeri Light相对Forties利润为+0.40美元/桶，套利窗口开放，里海原油输欧有稳定利润，贸易流持续 [8] - 阿尔及利亚Saharan Blend相对Forties利润为+1.49美元/桶，套利窗口开放，北非轻质低硫原油是欧洲炼厂理想原料 [8] 关键市场新闻 - 受美国哥伦布日假期影响，美国周度API和EIA原油库存数据将分别推迟至10月16日（周四）04:30和10月17日（周五）00:00公布 [8] - 美国总统特朗普称解除哈马斯武装将迅速发生，或许还会伴随暴力 [10] - 能源公司VITOL首席执行官罗素·哈迪表示美国页岩油产量可能在2026年每日下降30万桶 [10] - 截至10月12日四周内，俄罗斯港口原油出口四周平均值为每日374万桶，为2023年6月以来最高水平，部分原油因产量上升及乌克兰对俄炼油厂袭击转向出口终端 [10] - 道达尔能源首席执行官Patrick Pouyanne称若油价跌至每桶60美元，欧佩克以外产油国将开始减产，预计2026年年中起非欧佩克供应显著下降，届时欧佩克将重新掌控市场 [10] - 低硫燃料油仓库期货仓单13080吨，环比上个交易日持平 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 原油风偏改善，短线或继续反弹；当前市场供应相对充足，但地缘政治因素推动能源价格整体上行 [1][4] 各部分总结 国际原油价格 - WTI11 月原油期货收涨 0.59 美元/桶，涨幅 1.00%，报 59.49 美元/桶 - 布伦特 12 月原油期货收涨 0.59 美元/桶，涨幅 0.94%，报 63.32 美元/桶 - SC2512 原油期货收涨 0.10 元/桶，涨幅 0.02%，报 453.80 元/桶 [1] 成品油套利 - 汽油：欧洲→纽约、地中海→纽约路线 Open，欧洲→墨西哥、亚洲→墨西哥（USGC 源）路线 Closed - 柴油：USGC ULSD→西北欧、USGC ULSD→地中海、阿拉伯湾 ULSD→西北欧路线 Closed，韩国→美国西海岸路线 Open - 航空燃油：阿拉伯湾→西北欧路线 Closed，阿拉伯湾→地中海路线 Open - 燃料油：西北欧 HSFO→新加坡、USGC HSFO→新加坡路线 Closed - 石脑油：阿拉伯湾→日本路线 Closed，USGC→日本路线 Open [2][4] 原油关键指标 - 价格指数：全球能源价格指数呈上升趋势 - 期限结构：M1 - M2 原油价差近月贴水，远期曲线呈现 contango 结构 - 持仓情况：NYMEX WTI 基金净头寸多头减仓，NYMEX RBOB 基金净头寸波动加剧 - 区域价差：大西洋盆地原油价差差异收窄，亚洲原油价差（vs Dubai）走弱 [4] 原油套利 - USGC：裂化（FCC&HCU）配置 Arab Extra Light、Forties 路线 Closed，焦化（Coking）配置 Maya、Vasconia 路线 Closed - USAC：裂化（RFCC）配置 Saharan Blend 路线 Open，Forties 路线 Closed - 西北欧：裂化配置 Eagle Ford、Azeri Light 路线 Open - 新加坡：裂化配置 Murban 路线 Open，Dubai 路线 Closed - 中国：焦化配置 Napo、Mars 路线 Open [5] 炼油毛利 - USGC：FCC&HCU 配置 WTI MEH 毛利中等偏上，Coking 配置 Mars 毛利相对较高 - USAC：RFCC 配置 Dated Brent 毛利中等 - 西北欧：全转化配置 Dated Brent 毛利偏低 - 新加坡：裂化配置迪拜毛利中等 [6] 关键市场新闻 - 特朗普表示若伊朗愿意对话，乐意取消制裁 - 世界各国领导人在沙姆沙伊赫峰会期间参加加沙和平协议签署仪式 - 欧佩克维持今年及明年全球原油需求增长预期不变，预计 2026 年市场供应缺口明显缩小 - 欧佩克预计 2025 年全球石油需求将增长 130 万桶/日，维持 2026 年增长预测 138 万桶/日 - 欧佩克 9 月原油产量增加 52.4 万桶/日，部分国家有产量增减变化 [9] 趋势强度 原油趋势强度为 1，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际原油价格下跌 市场供需格局呈现不同特点 短线或开启反弹 [1] 各部分内容总结 USGC原油套利（更新至10号） - 中东轻质原油对美湾缺乏吸引力 美国轻质页岩油供应充足 炼厂对进口轻质原油需求疲软 [2] - 美湾轻质原油市场供应充裕 供需基本宽松 中质含硫原油供应充足 或西非原油流向其他市场更具经济性 [2] - 大西洋盆地轻质原油供应竞争激烈 美湾作为核心需求中心的吸引力减弱 [2] - 美湾重质原油供应充足 能满足焦化需求 拉美重油供应与美湾需求基本达到区域平衡 [2] - 美湾重油市场供需紧平衡 邻近的墨西哥重油是边际供应来源 [2] NWE原油套利 - 美国原油出口竞争力强劲 欧洲市场需吸收更多轻质原油来替代其他可能减少的供应源 供需格局正在调整 [4] - 跨大西洋原油贸易流活跃 欧洲对轻质原油有持续需求 里海原油供应稳定 欧洲市场对其有持续但边际的需求 [4] - 西非原油是欧洲炼厂稳定的供应来源 两地市场联系紧密 [4] 亚洲原油套利 - 亚洲轻质低硫原油市场供需基本平衡 但供应略显宽松 中东中质含硫原油在亚洲市场供应充足 或轻质低硫原油需求更胜一筹 [5] - 亚洲持续吸引大西洋盆地的过剩供应 全球贸易流继续东移 东北亚市场对中质含硫原油需求强劲 或中东原油供应过剩 [5] - 俄油在东北亚市场有定价优势和稳固的市场份额 该地区炼厂配置更偏好中质含硫原料 [5] - 中国重质原油市场供应充足 或炼厂进料需求有所减弱 中东重质原油对中国供应稳定 供需关系平衡 [5] - 中国重油市场供应来源多样 墨西哥重油是边际供应来源之一 中国重油市场供需处于紧平衡状态 [5] 关键市场新闻 - 俄罗斯总统普京宣布自10月至次年5月暂停取消燃油补偿机制付款的计划 [6] - 伊拉克将11月巴士拉中质原油对亚洲的官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水0.85美元/桶 [6] - 伊朗外交部长阿拉格齐对美国是否能兑现在重建和支持加沙方面的承诺持怀疑态度 需对美以实际行动保持观望 [8] - 哈马斯准备放弃在加沙地带的治理权 但目前不会将武器交给任何一方 除非交给巴勒斯坦国 [8] - 也门胡塞武装表示若以色列遵守加沙地带停火协议 将停止袭击红海海域相关船只 否则将进行更猛烈军事打击 [8] - 美方威胁对华加征100%关税 中方表示不愿打但也不怕打 [8] 趋势强度 原油趋势强度为1 取值范围在【-2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告建议节前做多原油波动率、正套持有；并对原油市场从油品套利流向、市场动态与价差、跨区套利等方面进行分析阐述，同时列举关键市场新闻 [1] 各部分总结 油品套利流向 1. **汽油（Gasoline）**：欧洲到纽约路线开放，价格1.37美元；地中海到纽约、欧洲到墨西哥、亚洲到墨西哥路线关闭，价格分别为 -2.93 美元、 -3.02 美元、 -9.64 美元 [2] 2. **柴油（Diesel）**：美国墨西哥湾沿岸超低硫柴油（USGC ULSD）到西北欧、地中海、阿拉伯湾到西北欧路线关闭，价格分别为 -0.36 美元、 -1.42 美元、 -0.23 美元；阿拉伯湾ULSD到地中海路线开放，价格0.5美元 [2][4] 3. **航空燃油（Jet）**：韩国到美国西海岸、阿拉伯湾到西北欧、美国墨西哥湾沿岸到西北欧路线关闭，价格分别为 -0.34 美元、 -0.19 美元、 -3.2 美元；阿拉伯湾到地中海路线开放，价格0.87美元 [4] 4. **高硫燃料油（HSFO）**：西北欧到新加坡、美国墨西哥湾沿岸到新加坡、西北欧到阿拉伯湾路线关闭，价格分别为 -5.75 美元、 -6.86 美元、 -7.55 美元 [4] 5. **石脑油（Naphtha）**：美国墨西哥湾沿岸到日本路线开放，价格3.41美元；阿拉伯湾到日本、西北欧到日本路线关闭，价格分别为 -1.92 美元、 -1.97 美元 [4] 原油市场动态与价差 1. **柴油（Diesel）**：全球需求预计同比持平，3Q25温和增长但4Q25疲软；PADD 1库存低位，ARA和美国库存秋季下降，新加坡稳定；俄罗斯炼厂受无人机袭击影响17%产能；柴油裂解价差月涨4美元/桶 [5] 2. **航空燃油（Jet/Kero）**：全球需求增长放缓，但航空燃油仍是增长驱动；ARA和美国库存高企，日本库存缓解但仍高于平均；美国进口达多月高位；裂解价差强劲 [5] 3. **汽油（Gasoline）**：全球需求年增，但中国NEV快速渗透致需求下降；新加坡和ARA库存略高于5年均值，PADD 1和3库存早于预期下降；裂解价差回落 [5] 原油跨区套利 1. **美国墨西哥湾沿岸（USGC）**：多种原油品种套利状态多为关闭，如Arab Extra Light、Arab Light等；仅Arab Extra Light有开放情况，价值1.12美元/桶 [6][7] 2. **美国大西洋沿岸（USAC）**：Saharan Blend、Urals等部分品种开放，价值分别为1.29美元/桶、8.43美元/桶；Cabinda等部分品种关闭 [7] 3. **西北欧（NWE）**：Azeri Light、Saharan Blend等多个品种开放，价值在0.21 - 1.92美元/桶不等 [7] 4. **地中海（Med）**：Saharan Blend、Azeri Light等多个品种关闭，价值在 -8.8 - -7.66美元/桶不等 [7][8] 关键市场新闻 1. 特朗普表示若哈马斯接受美国提议需立即释放所有人质，否则以色列将获全力支持摧毁哈马斯 [9] 2. 尼日利亚政府将与劳工组织会谈化解原油停产威胁，停止供应将扰乱产能65万桶/日的丹格特炼油厂运营及石油出口 [9] 3. 欧盟恢复对伊朗制裁，包括冻结资产、实施旅行禁令、禁止原油采购运输等 [10] 趋势强度 原油趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [11]