公司动态 - 浙江吉利控股集团汽车销售有限公司于近日在武汉新成立了全资子公司武汉吉利汽车销售有限公司 [1] - 新成立的武汉吉利汽车销售有限公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司的经营范围涵盖汽车零配件批发、汽车零部件及配件制造以及新能源汽车整车销售 [1] 行业动态 - 吉利控股集团在新能源汽车销售领域的布局通过成立新的销售公司得到进一步深化 [1]

客户关系与市场策略 - 与下游头部客户合作关系稳定，价格并非唯一决定因素，客户更重视研发、产品性能、品控与交付能力 [2] - 已与客户形成成熟灵活的价格协商机制，可根据市场、成本及技术附加值进行调整 [2] - 公司坚持“以市场为导向，以客户为中心”的发展战略，坚持高端化、高附加值的产品定位 [3] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发投入达5,298.67万元，同比增长16.54% [3] - 研发重点布局无重稀土材料、异形磁组件等关键技术，并加大在新能源汽车、高端电机和机器人领域的布局 [3] - 注重与高校、科研机构的产学研合作，并建立完善的研发管理体系与激励机制（如《合理化建议制度》） [3] 新兴领域拓展与业务布局 - 在机器人领域已开展技术储备与产品研发，部分产品实现小批量交付，并与部分机器人电机厂商进行样品测试与开发 [2][3] - 未来核心战略包括深耕消费电子领域，拓展新产品品类与新客户，并积极向高端电机、新能源汽车及人形机器人等新兴领域进行战略拓展 [3] - 目前已在新能源汽车、机器人等新兴领域与部分客户展开产品开发与测试验证，以打造新增长曲线 [3]

市场机遇与投资逻辑 - 超2万亿市场具备"长坡厚雪"特征 国际龙头长期享有估值溢价[1] - A股龙头公司有望复刻ROE稳增与估值上移的趋势 有两家公司最值得关注[1] - 新能源车、AI、AR三轮驱动 需求年复合增长率近37%[1] - 至2030年全球供需缺口或达1200万片 供需失衡带来产业链布局窗口期[1]

广州公共交通绿色升级 - 288台中通N7纯电动客车正式交付广州巴士集团并投入运营[1] - 广州中心城区公交车已实现100%纯电动化[2] - 新车在180、188、192路及旅游2路等多条线路上线运营[4] 中通N7纯电动客车产品特性 - 车辆采用"0后悬"设计以最大化站立空间并提升高峰客流载客能力[7] - 配备轮椅踏板与专属轮椅位以保障特殊群体出行便利[7] - 动力输出强劲且续航稳定 空气悬挂系统提升乘坐舒适性[7] - 配备全液晶仪表、电动控制司机侧窗、电子手刹等提升驾驶员操作便捷性[9] - 整车多合一控制器与智能调度系统为公交高效运营提供技术支撑[9] - 全车配备多组摄像头与雷达传感器 实现L2级辅助驾驶功能[10] - 具备驾驶员失能缓刹、一键停车、盲区检测、乘客门防夹等全方位安全防护功能[10] 中通客车市场拓展与品牌影响 - 288台订单的落地与投运是中通客车深耕粤港澳大湾区市场的重要突破[11] - 公司凭借贴合本地需求的优质产品与无忧服务 成功赢得广东、澳门、香港等市场认可[11] - 品牌影响力实现稳步提升 并实现大批量推广应用[11] - 未来将持续聚焦本地化需求 迭代产品与服务 进一步深化市场布局[13]

行业宏观态势 - 中国汽车品牌市场份额超过60%，实现从追随者到引领者的蜕变 [3] - 行业面临利润持续探底和触及生存底线的惨烈价格战，进入存量竞争阶段 [3] - 行业突围需围绕用户、技术、生态与战略四大维度展开 [3] 设计与用户体验 - 汽车设计升华为连接钢铁与灵魂的桥梁，成为红海竞争中破局的关键支点 [7] - 小鹏汽车设计法则强调感性与理性结合，科技提供支持，设计带来温暖的情绪价值 [7] - 问界M9上市21个月累计交付超过25万辆，凭借“新豪华”出行体验在50万价位市场领先 [15] - 上汽奥迪E5 Sportback融合先锋美学与智能科技，回应中国用户对智电出行的进阶期待 [18] 智能化与自动驾驶技术 - 行业通过“软硬双修”路径，让中国算力在大规模城区NOA战场对标特斯拉FSD，并将价格打到“人人可享” [9] - 地平线指出端到端学习人类老司机数据可使控车更丝滑，避免点刹、重刹 [9] - 理想汽车AEB功能截至10月底已帮助用户避免潜在碰撞事故241.8万次，夜间事故近200万次，极端烈性事故1.2万次 [11] - 轻舟智航使用同一技术栈支撑L2和L4业务，让量产数据能力与L4运营经验互相促进 [40] - 智能座舱变革向超自然、无感的主动服务演进，AI开始读懂人的情绪与意图 [22] 用户共创与服务体系 - 广汽昊铂通过线下“用户全开麦”听劝会，建立品牌与用户间的自驱动“活水”机制 [20] - 岚图汽车建立用户共创委员会，对用户建议采纳率形成KPI并进行闭环管理，将听劝文化转化为企业竞争力 [22] 核心零部件与能源生态 - 瑞声科技通过软硬件结合方案突破扬声器“铁三角定律”的物理限制，提升低音响应和下潜 [24] - 星星充电认为电动化下一步是智能化并迈向具身智能，充电技术从传统场景向智慧家庭、大功率超充演进，完成从车到整个能源生态的链接 [26] 动力技术路线 - 零跑汽车认为纯电是未来方向，因其体验更好、使用成本更低且环保 [30] - 广汽集团认为以电为主的形式是主流，插电和增程作为电动不适用场景的补充方案 [30] - 东风公司提出汽车是具身智能体，未来将推进动力总成与智能的深度融合 [30] 智能制造与生产效率 - 广汽埃安灯塔工厂实现53秒下线一台车，生产效率提高50%，生产成本下降58% [32] 海外市场拓展 - 新能源汽车出海面临政策多变、法规壁垒、真实场景严苛及用车文化差异四大挑战 [35] - 禾赛科技获得欧洲顶级主机厂海外最大前装量产激光雷达订单，覆盖燃油车和新能源车，显示海外主机厂对中国供应链重视度增加 [38] 企业战略与市场表现 - 东风日产应对合资困境的策略是坚持发扬长项并加快补齐智能化短板，将推出鸿蒙座舱版天籁 [42] - 上汽通用在行业内卷下坚守28年的安全和品质准则 [45] - 蔚来乐道L90通过解决用户出行空间焦虑及续航能耗顾虑，上市后实现月销1万台以上 [47]

文章核心观点 - 2025年11月上半月中国乘用车市场零售与批发销量同比出现下滑，但新能源车渗透率已超过60%，显示市场结构正快速向新能源转型 [2][3] - 2025年1-10月汽车行业投资与生产表现强劲，投资增长17.5%，生产增长11%，新能源车生产增速显著高于行业整体 [9][10] - 商用车市场新能源化进程加速，1-10月新能源商用车渗透率达到27%，10月单月渗透率升至33% [12][13] - 乘用车市场价格段出现分化，整体均价有所下降，新势力品牌通过以价换量策略获得突破 [13] 本周车市概述 - 11月1-16日乘用车市场零售88.6万辆，同比下降14%，环比下降6%，累计零售2,014.2万辆，同比增长7% [2] - 11月1-16日乘用车厂商批发102.1万辆，同比下降14%，环比增长14%，累计批发2,479.5万辆，同比增长11% [2] - 11月1-16日新能源车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%，累计零售1,070.3万辆，同比增长21% [2] - 11月1-16日新能源车批发61.8万辆，同比增长1%，环比增长17%，累计批发1,267.5万辆，同比增长28% [2] - 11月上半月新能源零售渗透率达62.5%，新能源批发渗透率达60.6% [3] 2025年11月全国乘用车市场零售销量走势 - 11月第一周日均零售4.6万辆，同比下降19%，环比下降4% [5] - 11月第二周日均零售6.7万辆，同比下降9%，环比下降7% [5] - 11月开局零售走势不强，相对于2023年同期销量仍有7%的小幅增长 [5] - 部分地区以旧换新和报废更新补贴政策收紧，导致10月零售出现环比负增长，燃油车零售下降10% [5] 2025年11月全国乘用车厂商批发销量走势 - 11月第一周日均批发5.2万辆，同比下降22%，环比增长48% [8] - 11月第二周日均批发7.9万辆，同比下降5%，环比下降4% [8] - 汽车出口局面持续向好，自主新能源海外市场表现亮眼，海外销量贡献度持续增长 [8] 2025年1-10月汽车投资与生产情况 - 2025年1-10月汽车投资增速达到17.5%，处于近年历史高位 [10] - 10月汽车生产328万辆，同比增长11%，新能源汽车生产171万辆，同比增长19%，渗透率52% [10] - 1-10月汽车生产2,733万辆，同比增长11%，新能源汽车生产1,267万辆，同比增长28%，渗透率46% [10] - 10月社会消费品零售总额46,291亿元，同比增长2.9%，其中汽车消费额4,255亿元，同比下降7% [9] 2025年10月全国商用车国内保险特征 - 10月商用车国内销量25万辆，同比增长12%，环比下降14%，1-10月销量255万辆，同比增长10% [12] - 10月新能源商用车8.2万辆，同比增长49%，环比下降14%，1-10月累计68万辆，同比增长56% [12] - 2025年1-10月新能源商用车渗透率达到27%，10月单月渗透率升至33%，其中客车新能源渗透率达72% [12][13] 2025年10月乘用车市场价格段跟踪 - 2025年1-10月乘用车均价17.0万元，较2024年下降0.7万元，10月均价16.6万元，较同期下降0.1万元 [13] - 2025年1-10月新势力均价23.9万元，较2024年下降3.2万元，10月均价23.4万元，较同期下降1.6万元 [13] - 2025年1-10月自主品牌均价12.2万元，较同期下降0.5万元，10月均价12.2万元，较同期下降0.1万元 [13] - 部分车企通过技术升级而非单纯降价争夺市场，以维护终端价格体系 [14]

运营亮点 - 2025年第三季度汽车总交付量为140,195辆，同比增长12.5%，环比增长7.1% [2] - Zeekr品牌交付52,860辆，Lynk & Co品牌交付87,335辆，其中72.4%的交付来自新能源车型 [2] - 2025年10月总交付量达61,636辆，环比增长20.5%，其中Zeekr品牌交付21,423辆，Lynk & Co品牌交付40,213辆 [7] 财务业绩总览 - 2025年第三季度总收入为315.62亿元人民币（44.34亿美元），同比增长9.1%，环比增长15.1% [5][11] - 汽车销售收入为265.27亿元人民币（37.26亿美元），同比增长7.3%，环比增长15.8% [5][11] - 其他销售和服务收入为50.35亿元人民币（7.08亿美元），同比增长19.9%，环比增长11.5% [11] 盈利能力指标 - 2025年第三季度毛利润为60.46亿元人民币（8.5亿美元），同比增长37.1%，环比增长6.9% [5][16] - 毛利率为19.2%，相比2024年第三季度的15.2%提升4.0个百分点，但较2025年第二季度的20.6%下降1.4个百分点 [5][16] - 车辆利润率为15.6%，相比2024年第三季度的12.6%提升3.0个百分点，但较2025年第二季度的17.3%下降1.7个百分点 [5][6][16] - Zeekr品牌车辆利润率为20.3%，Lynk & Co品牌车辆利润率为11.7% [6] 费用与亏损 - 2025年第三季度运营亏损为5600万元人民币（800万美元），而2024年同期运营亏损为20.76亿元人民币，2025年第二季度运营收入为2.85亿元人民币 [5][16] - 非GAAP运营亏损为1400万元人民币（200万美元） [5][16] - 净亏损为3.07亿元人民币（4300万美元），同比大幅收窄84.9%，但环比扩大7.0% [5][16] - 非GAAP净亏损为2.65亿元人民币（3700万美元），同比收窄86.6%，环比扩大3.1% [5][16] 费用明细 - 研发费用为27.43亿元人民币（3.85亿美元），同比下降8.6%，但环比增长27.8% [16] - 销售、一般及行政费用为37.83亿元人民币（5.32亿美元），同比增长11.3%，环比增长12.5% [16] 资产负债表 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金为87.63亿元人民币（12.31亿美元） [18] - 总资产为571.2亿元人民币（80.25亿美元），总负债为826.51亿元人民币（116.11亿美元） [26][27]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年11月26日美国市场开盘前公布2025年第三季度未经审计的财务业绩 [1] - 管理层将于美国东部时间2025年11月26日上午7点（北京时间/香港时间同日晚上8点）举行财报电话会议 [1] 投资者参与信息 - 参与者需在会议开始前通过指定链接完成在线注册以获取拨入号码、密码和唯一接入PIN码 [2] - 电话会议回放服务将提供至2025年12月3日，并提供美国、中国大陆、香港及国际拨入号码 [3] - 电话会议实况及存档网络直播可在公司投资者关系网站观看 [3] 公司业务概览 - 公司是中国新能源汽车市场的领导者，设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车 [4] - 公司是增程式电动车在中国成功商业化的先驱，同时并行开发纯电动车平台 [4] - 公司专注于自主研发增程系统、创新电动车技术和智能汽车解决方案 [4] - 公司产品阵容包括一款高科技旗舰家庭MPV、四款Li L系列增程式电动SUV和两款Li i系列纯电动SUV [4]

市场整体表现 - 三大指数低开高走全线收红，上证指数涨0.73%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.55%，沪指刷新10年新高 [1] - 上涨个股超3900只，两市共106股涨停，资金做多意愿强烈，权重股强势拉升 [1] - 上证指数在4000点一线反复震荡，板块轮动加快 [1] 机构后市展望 - 中信证券称中国资本市场正逐步转型为成熟市场，"十五五"期间A股行情有望向低波动"慢牛"迈进 [1] - 申万宏源认为牛市还有纵深，全面牛市演绎条件越来越充分，2026年春季或是阶段性高点但非全年高点 [2][10] - 中原证券认为上证指数围绕4000点附近蓄势整固可能性大，市场风格再平衡延续，周期与科技轮番表现 [12] - 光大证券指出市场正处于政策空窗期，对12月政策预期较强，指数有望延续震荡上行趋势 [13] 锂电池板块 - 锂电池概念全线爆发，固态电池、六氟磷酸锂、电解液、锂资源等方向走强，板块指数上涨3.57%至5112.06点 [3][4] - 电解液添加剂VC、FEC价格持续上涨，部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底，受益于储能需求拉动 [3] - 个股方面，富祥药业涨20.03%，康鹏科技涨20.02%，海科新源涨20.01%，华盛锂电涨20.00% [4] 光伏板块 - 光伏板块强势反弹，有机硅概念午后持续拉升，板块指数上涨2.01%至7456.78点 [5][7] - 国家能源局发布促进新能源集成融合发展指导意见，行业协会辟谣"收储黄了"传闻 [5] - 中信证券指出光伏是"反内卷"核心阵地，建议关注具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司 [6] - 个股方面，上能电气涨20.00%，微导纳米涨12.95%，联汕新科涨10.00% [7] 贵金属板块 - 贵金属板块走强，板块指数上涨3.04%至23151.36点，COMEX黄金期货涨2.07%报4201.4美元/盎司 [8][9] - 贵金属市场前期已调整，价格反弹动能较强，降息预期下ETF资金持续流入，全球央行购金共振助力金价破新高 [8] - 个股方面，湖南白银涨5.59%，招金黄金涨4.68%，中金黄金涨3.53% [9] 其他活跃板块 - 商业航天板块再度拉升，上海沪工涨停 [1] - 存储芯片板块延续强势，江波龙盘中创新高，佰维存储涨超10% [1] - 核聚变、消费电子、军工、新能源汽车等概念全线上行 [1] 回调板块 - 银行、保险、油气等红利板块集体回调 [2]

文章核心观点 - 2025年11月开局中国乘用车市场零售表现偏弱，同比出现下滑，但批发销量环比上月有显著增长，新能源车渗透率已超过60% [1][4][6] - 汽车行业促销降价行为回归理性，市场秩序改善，行业利润率有所回升 [11][12] - 中国汽车千人保有量持续提升，驾驶员人数稳定增长，二手车市场发展潜力巨大，但当前仍需更强政策力度拉动汽车消费 [7][8][9][10] 2025年11月乘用车市场零售销量走势 - 11月1-9日全国乘用车市场零售41.5万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4% [1][4] - 今年以来累计零售1,967.1万辆，同比增长7% [1][4] - 11月开局零售走势不强，主要因去年同期市场火爆形成高基数，且部分地区以旧换新政策收紧影响经销商心态 [4] 2025年11月乘用车厂商批发销量走势 - 11月1-9日全国乘用车厂商批发46.8万辆，同比去年11月同期下降22%，但较上月同期大幅增长48% [1][6] - 今年以来累计批发2,424.2万辆，同比增长11% [1][6] - 汽车出口表现强劲，自主品牌新能源车海外市场亮眼，推动批发销量增长 [6] 新能源车市场表现 - 11月1-9日新能源车零售26.5万辆，同比去年下降5%，但环比上月增长16% [1] - 11月1-9日新能源车批发30.6万辆，同比去年下降3%，环比上月大幅增长59% [1] - 新能源车渗透率再创新高，零售市场渗透率达64%，批发市场渗透率达65.4% [1] - 今年以来新能源车累计零售1,041.5万辆，同比增长21%，累计批发1,236.2万辆，同比增长29% [1] 中国汽车市场保有量与消费潜力 - 2024年全国汽车保有量达3.46亿辆，乘用车千人保有量为219辆，总人口汽车千人保有量达246辆 [7] - 2024年末汽车驾驶员规模为5.06亿人，年增长约2,000万人，对车市消费贡献巨大 [7] - 2025年1-9月二手车交易量1,473万辆，同比增长3.6%，交易额9,462亿元，增长0.7%，未来发展潜力巨大 [9][10] 乘用车市场降价促销分析 - 2025年行业促销回归理性，1-10月新车降价156款，10月降价规模14款，较9月减少9款 [11] - 2025年1-10月新能源车降价力度算术平均为2.1万元，降幅10.8%，传统燃油车降价力度平均1.4万元，降幅8.4% [12] - 10月新能源车促销力度为9.8%，传统燃油车促销稳定在24%，内卷降价现象减弱，1-9月汽车行业利润率回升至4.5% [12]