报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][5][93] 报告的核心观点 - 2025年4月汽车行业保持增长态势，产销同比增长，出口同环比双增，新能源汽车出口高增速 [5][94] - 乘用车产销量同比增长，自主品牌市占率提升；商用车产销微增；新能源产销快速增长，渗透率进一步提升 [5][95] - 政策方面，汽车以旧换新政策带动消费回升和新能源渗透率提升；车企方面，新能源车型密集上市，技术研发和海外布局积极推进 [96] - 建议关注新车发布、以旧换新政策及汽车智能化驾驶技术升级，看好行业投资机会 [5][97] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 汽车指数跑赢大盘：截至5月19日收盘，汽车（中信）行业指数上涨4.21%，跑赢沪深300指数1.38pct，年初至今跑赢13.70pct；除商用车板块微跌，其他细分子板块均上涨 [10][14] - 个股多数上涨：汽车（中信）板块260只个股中，91%个股上涨，涨幅前5为成飞集成等，跌幅前5为翔楼新材等；新能源汽车指数板块中，51个个股上涨，9个下跌 [16][17] - 行业估值水平回升：截至5月19日，汽车（中信）板块PE（TTM）为32倍，PB（LF）为2.54倍；细分子板块估值分位不同，商用车估值处于历史较低水平 [20] 行业重点数据跟踪 - 行业概况：4月汽车产销环比降、同比增，1 - 4月累计产销超1000万辆；4月经销商库存系数下降；4月汽车出口同环比双增，新能源汽车出口高增速 [24][30][31] - 乘用车：4月乘用车产销同比增长，1 - 4月累计产销增长；自主品牌市占率提升，4月达70.67%；德系、日系等品牌有不同市场占有率 [36][41][42] - 商用车：4月商用车产销同比微增，1 - 4月累计产销增长；货车产销同比增，重卡市场有不同表现；客车产销有降有增 [48][50][53] - 新能源汽车：4月新能源汽车产销快速增长，渗透率达42.75%；新势力车企走势分化，小鹏等表现较好；各级别和价格区间销量有不同增长情况；纯电动和插混汽车产销增长，纯电动市场占有率提升 [54][63][65][69] 重要行业公司资讯 - 行业动态：多家车企有新车型上市；央行降准，汽车金融公司等存款准备金率调降至0%；汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份；北京增发新能源小客车指标；吉利计划收购极氪股份；宁德时代与长安马自达合作 [76][78][79][81] - 上市公司重点公告：多家上市公司发布4月产销快报，业绩有增有减；飞龙股份子公司获项目定点通知函；山子高科出售控股子公司股权 [80][81][87] 河南省汽车行业动态 - 河南省汽车行业上市公司行情回顾：截至5月19日，河南省5家汽车行业上市公司月涨跌幅、日均成交额和日均换手率不同 [88][89] - 河南省汽车行业及公司要闻：河南省出台多项汽车相关政策；宇通客车4月产销有降有增；郑州日产皮卡4月销量同比增长57.6% [89][91][92] 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，关注新车发布、以旧换新政策和汽车智能化驾驶技术升级，看好行业投资机会 [93][97]

行业整体表现 - 4月全国乘用车零售量达175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%，1-4月累计零售687.2万辆，同比增长7.9% [1][3] - 4月乘用车厂商批发和生产均创当月历史新高，批发219.0万辆同比增长10.7%，生产223.0万辆同比增长11.2% [3][7][8] - 新能源车国内零售渗透率回升至51.5%，批发渗透率达51.7%，较2024年同期提升11个百分点 [10][12][15] 品牌格局 - 自主品牌4月国内零售份额65.5%，同比增长8个百分点，1-4月累计份额64% [3][4] - 主流合资品牌4月零售44万辆同比下降3%，德/日/美系份额分别降至15.6%、12.2%、4.8% [4] - 豪华车4月零售17万辆同比下降18%，份额降至9.5% [4] 新能源细分市场 - 4月新能源批发113.3万辆同比增长40.2%，其中纯电动71.9万辆占比63.5%，插混32.2万辆占比28.4% [10][12] - A00级电动车批发15.1万辆同比增长94%，占纯电动份额21%，A0级占比25% [13] - 比亚迪/吉利/特斯拉中国位列新能源批发前三，17家车企新能源批发破万辆 [19] 出口与国际化 - 4月乘用车出口42.3万辆，新能源占比44.6%，自主品牌出口34万辆 [7][16] - 自主新能源出口48万辆同比增长86%，占自主出口37%，俄罗斯市场份额保持55%以上 [3][17] - CKD出口模式占比提升，长城/江铃/比亚迪CKD出口占比分别达29%、21%、5% [17] 库存与供应链 - 4月行业总体库存增5万辆，1-4月累计增12万辆，扭转过去五年降库存趋势 [9] - 自主品牌生产同比增长23%，合资/豪华品牌生产分别下降4%/19% [7] 产品与消费趋势 - 以旧换新占比达70%，增换购成为消费主流，4月以旧换新申请量环比增加120万份 [3][20] - 4月批发超2万辆车型中新能源占前9位，比亚迪宋以84,088辆居首 [14] - 新势力零售份额19.4%，小鹏/小米/零跑贡献5.2个百分点增量 [20] 政策与市场环境 - 国家促消费政策叠加主机厂补贴、车展活动推动市场回暖 [1][22] - 上海车展呈现"燃油车新品少、小型电动车少、大型电动车多"的结构性问题 [18][23] - 海外市场面临关税压力，但自主插混出口发展中国家增长迅猛 [16][18]

总体市场表现 - 2025年4月狭义乘用车产量223万辆，同比增长11.2%，环比下降10.3%，累计产量854.4万辆同比增长13.7% [3] - 4月零售销量175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%，累计零售687.2万辆同比增长7.9%，处于历年4月历史高位 [11] - 批发销量219万辆创当月历史新高，同比增长10.7%，环比下降9.2%，累计批发846.8万辆同比增长11.1% [14] - 自主品牌表现强劲，4月零售份额65.5%同比提升8个百分点，批发份额70.3% [12][13] 新能源市场动态 - 4月新能源产量115.1万辆同比增长40.3%，渗透率51.7%同比提升11个百分点，累计产量407.8万辆增长44.5% [8][16] - 新能源零售90.5万辆同比增长33.9%，渗透率51.5%，自主品牌新能源渗透率高达72.8% [19] - 批发销量113.3万辆同比增长40.2%，纯电动占比63.5%，A00级电动车同比增长94% [16][17] - 出口18.9万辆同比增长44.2%，占乘用车出口44.6%，比亚迪、特斯拉中国、奇瑞为出口主力 [20][22] 产品与竞争格局 - 4月降价车型仅14款，较去年同期的41款大幅减少，燃油车促销幅度稳定在22%左右 [12] - 批发超2万辆车型15个，比亚迪宋(84,088辆)、海鸥(55,028辆)、Model Y(33,960辆)领跑 [18] - 新势力份额19.4%同比增3.6个百分点，小鹏、零跑、小米贡献主要增量 [23] - 经济型电动车表现突出，A00+A0级占纯电动46%份额，同比提升8个百分点 [17] 产业链与全球市场 - 2025Q1汽车行业收入2.4万亿同比增长8%，但利润下降6%，利润率降至3.9% [27] - 中国占世界汽车份额33%，新能源份额68%，增量贡献度达84% [28][30] - 1-3月汽车出口154万辆同比增长16%，墨西哥、阿联酋、俄罗斯为主要市场 [31][32] - 进口车大幅下滑39%，美国进口量同比下降66%，燃油车需求萎缩明显 [34][35] 政策与趋势展望 - 以旧换新政策效果显著，4月近70%私人购车为换购需求 [12] - 5月面临高基数压力，但车展活动及促消费政策有望稳定市场 [25] - 海外关税风险加剧，但中国对美出口占比微乎其微，俄罗斯市场份额保持55%以上 [26] - 行业呼吁发展小型电动车配套政策，应对海外市场竞争 [21]

行业集中度分析 - 2025年第一季度新能源车企TOP10零售销量达1921万辆，集中度达794%，较2023年全年上升15个百分点，马太效应显著加剧 [2][3] - 2022-2024年TOP10集中度分别为723%、779%、779%，显示头部格局趋于稳定，每提升1个百分点均需激烈竞争 [2][3] - 当前69家新能源车企中8家已零产销，非TOP10车企平均季度销量仅约1万辆，行业规模效应凸显 [9] 头部车企竞争格局 比亚迪 - 连续三年稳居销量榜首，2025Q1市占率达288%，产品结构中插混占比63%、纯电36%，形成双技术路线驱动 [4] - 拥有王朝/海洋/仰望/方程豹/腾势多品牌矩阵，覆盖全细分市场，4月批售达37万辆进一步扩大优势 [4] 吉利汽车 - 排名从2022年第四跃升至2025Q1第二，新能源渗透率从2022年247%提升至2025Q1的523%，零售销量达321万辆 [5] - 通过《台州宣言》战略转型整合品牌与技术，4月批售125万辆，全球车企排名升至第九 [5] 上汽通用五菱 - 2025Q1以65%市占率居第三，主力车型缤果+宏光MINI占比达86%，新能源渗透率超80% [6] - 4月批售78万辆保持第三，亲民路线推动家庭车辆普及 [6] 特斯拉中国 - 作为唯一外商独资车企，中国化率超95%，2025Q1销量134万辆（同比+17%）受地缘政治抑制 [7] - 4月批售58万辆维持领先，但排名从2023年第二滑落至第五 [7] 新势力与特色车企 - 奇瑞2025Q1新能源占比343%（纯电517%+插混423%），出口优势明显致国内零售占比偏低 [8] - 理想/小鹏/零跑2025Q1销量胶着，4月批售分别为34/35/41万辆，L系列/MONA/B10新车型成关键变量 [8] - 鸿蒙智行整合问界/智界/享界/尊界，2025Q1以79万辆（33%市占率）首次进入TOP10 [9]

小微型汽车市场新动态 - 雷诺与日产合作开发基于Twingo的纯电动微型车 预售价控制在2万欧元以内 预计2026年上市 [3] - 奇瑞汽车复活经典QQ车型 升级为纯电动版本 外观设计全面革新 车型级别提升至A0或A级 [3] - 雷丁汽车重返市场 推出全新智能化微车平台A50系列 计划下半年上市并丰富产品线 [4] - 蔚来第三品牌萤火虫上市 定位智能电动高端小车 为市场注入新活力 [4] 市场表现与驱动因素 - 3月A00级轿车批发量达13.31万辆 占市场份额12.72% 同比增87% 环比增14% [6] - 零售端同比增73% 环比大幅增长45% 显示市场明显回暖 [6] - 下沉市场需求旺盛 三、四线城市及农村市场潜力达数百万甚至上千万级 [7] - "两新"政策推动显著 新能源车补贴最高2万元 降低购车门槛刺激销量 [8] 行业竞争格局变化 - 传统A00级市场领导者宏光MINI面临比亚迪、吉利等大厂冲击 [10] - 大厂凭借技术积累和产品实力 在A0级市场展现更强竞争力 [10] - 消费者需求升级 低价低质模式难以为继 性价比成为关键竞争要素 [11] - 高阶智能辅助驾驶技术开始渗透小微型车市场 蔚来带来高端竞争 [12] 产品发展趋势 - 设计趋向新能源化 采用封闭式前脸、贯穿式灯组等流行元素 [3] - 性能持续升级 从"能用"向"好用"转变 功能配置日益丰富 [10][12] - 车型级别提升 满足多样化需求 部分从A00级升级至A0或A级 [3][10] - 智能化程度提高 但需平衡用户真实需求与性价比 [12]

整体情况 - 2025年3月中国乘用车终端销量185.8万辆，同比增长26.0%，环比上升42.0% [1] - 新能源车终端销量97.7万辆，渗透率达52.6% [1] - 纯电动车终端销量64.6万辆，环比上涨51.6% [1] - 插电式混合动力车终端销量24.9万辆，环比上涨39.1% [1] - 增程式混合动力车终端销量8.2万辆，环比上涨43.8% [1] 品牌榜 - 2025年3月共有21个工作日，与去年3月持平 [3] - 春节假期后各行各业快速转入正常运作，2月产销呈现强增长，3月逐步进入正常消费期 [3] - 2-3月综合零售表现优秀 [3] 新能源汽车品牌终端销量 - 比亚迪以26.24万辆位居榜首 [5] - 特斯拉销量7.20万辆，排名第二 [5] - 五菱销量7.06万辆，排名第三 [5] - 长安销量5.17万辆，排名第四 [5] - 嵩利销量5.03万辆，排名第五 [5] - 其他品牌销量：躍想3.64万辆、小鹏3.20万辆、埃安3.10万辆、零跑3.05万辆、银河3.02万辆、小米2.92万辆 [5] 纯电车型终端销量 - Model Y销量4.67万辆，排名第一 [7] - 宏光MINI销量3.78万辆，排名第二 [7] - 星愿销量3.56万辆，排名第三 [7] - 嗨奥销量3.34万辆，排名第四 [7] - 小米SU7销量2.61万辆，排名第五 [7] 插混车型终端销量 - 比亚迪宋Pro销量2.06万辆，排名第一 [8] - 泰L销量1.97万辆，排名第二 [8] - 海豹06销量1.69万辆，排名第三 [8] - 比亚迪泰PLUS销量1.37万辆，排名第四 [8] - 比亚迪宋PLUS销量1.20万辆，排名第五 [8] 增程车型终端销量 - 理想L6销量1.71万辆，排名第一 [10] - 理想L7销量0.86万辆，排名第二 [10] - 问界M7销量0.65万辆，排名第三 [10] - 深蓝S07销量0.53万辆，排名第四 [10] - 腰想L8销量0.52万辆，排名第五 [10] 数据覆盖范围 - 数据涵盖新能源汽车销量，可测算新能源车动力电池装机量 [12] - 包含品牌、车型详细的电池、电机、电控配套信息和技术参数指标 [12] - 数据每月15日左右更新 [12]

核心观点 - 2025年3月乘用车市场表现强劲，零售194万辆同比增长14.4%，批发241.2万辆创历史新高，新能源渗透率达51.1% [15][17][25] - 自主品牌表现突出，零售份额63%同比增长7.9个百分点，新能源渗透率72%领先行业 [17][18][25] - 新能源车成为市场主要驱动力，3月生产116.5万辆同比增43%，批发112.8万辆同比增35.5%，BEV占比62.8% [21][22][23] - 中国汽车全球竞争力提升，1-2月占世界汽车份额34%，新能源份额达69%贡献全球89%增量 [35][36][38] - 出口市场持续扩张，1-2月汽车出口97万辆同比增17%，新能源出口36万辆同比增26% [39][40][41] 市场表现 总体市场 - 3月狭义乘用车产量248.1万辆同比增11.5%，零售194万辆同比增14.4%，批发241.2万辆同比增8.9% [7][8][19] - 1-3月累计生产631.1万辆同比增14.5%，零售512.7万辆同比增6%，批发627.7万辆同比增11.3% [7][8][19] - 3月轿车/MPV/SUV产量同比分别增长11.2%/18.2%/11.2%，微客同比大增70.6% [7] - 3月厂商库存增7万辆，渠道库存增8万辆，总体流通体系库存增15万辆 [17] 新能源市场 - 3月新能源产量116.5万辆（BEV 73.8万/PHEV 33.1万/EREV 9.6万），同比增43% [11][21] - 3月新能源批发112.8万辆同比增35.5%，其中BEV 70.8万辆占62.8%，PHEV 33.4万辆占29.6% [22] - 1-3月新能源累计生产292.4万辆同比增46%，批发284.7万辆同比增42.8% [11][22] - 3月B级电动车批发21.6万辆占纯电动31%，A00级批发13.6万辆同比增87% [23] 品牌格局 自主品牌 - 3月自主品牌零售122万辆同比增31%，份额62.7%同比提升7.7个百分点 [17][18] - 比亚迪/吉利/奇瑞/长安等传统车企转型成效显著，比亚迪3月新能源批发37.1万辆 [27][28] - 自主品牌新能源渗透率63%远超行业，国内零售渗透率达72% [17][25] - 3月批发销量TOP10车型中新能源占9席，比亚迪宋以96,087辆居首 [24] 合资与豪华品牌 - 3月主流合资品牌零售48万辆同比下降4%，德系/日系/美系份额分别为17%/12.2%/6.8% [18] - 豪华车零售25万辆同比下降7%，份额12.9%同比下降3个百分点 [18] - 合资品牌新能源渗透率仅5%，豪华品牌新能源渗透率36% [22] 全球市场 中国份额 - 2025年1-2月中国汽车销量占全球34%，新能源占全球69% [35][36] - 中国新能源对全球增量贡献达89%，插混车型占全球78%份额 [37][38] - 比亚迪全球销量排名第6，吉利第7，奇瑞与铃木并列第10 [35] 出口表现 - 1-2月汽车出口97万辆同比增17%，新能源出口36万辆同比增26% [39][40] - 新能源出口前三大市场：比利时4.6万辆/土耳其2.5万辆/墨西哥2.5万辆 [41] - 插混出口增长迅猛，1-2月出口9.5万辆同比增202% [40] - 俄罗斯市场调整明显，1-2月出口同比减少5.5万辆 [39] 行业动态 政策与趋势 - 国家安排3000亿元超长期国债支持消费品以旧换新，车市获强力支撑 [16] - 3月降价车型数量23款同比减少55%，隐形优惠措施增加 [17] - 2025年1-2月汽车行业收入1.48万亿同比增8%，利润率4.3%仍偏低 [33] 未来展望 - 4月车展活动将活跃市场，五一长假自驾游需求有望刺激消费 [31] - 需发展小型电动车配套政策以应对海外加税影响 [26] - 行业呼吁"油电同权"政策，推动燃油车与新能源协同发展 [34]