黄金期货价格变动 - 沪金主力合约现报787.28元/克 单日跌幅达4.18% [1] - 日内价格波动区间为785.02-828.74元/克 开盘价为820.58元/克 [1] - 技术分析显示上方阻力位840-845元/克 下方支撑位740-745元/克 [4] 美联储政策预期调整 - 利率期货显示市场将年内降息预期从四次下调至三次 每次25个基点 [3] - 美联储5月降息概率低于5% 6月降息概率由78%降至67% [3] - 联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间 近期两次议息会议均保持利率不变 [3] 货币政策影响因素 - 美联储理事库格勒强调需维持现有利率水平直至通胀风险消退 [3] - 进口关税政策对物价形成上行压力 影响货币政策决策 [3] - 美元走势取决于美联储政策独立性 若维持现政策或延续强势反弹 [3]

报告行业投资评级 | 行业 | 评级 | | --- | --- | | 铁矿石 | 震荡 | | 煤焦 | 震荡 | | 卷螺 | 震荡 | | 玻璃 | 震荡 | | 纯碱 | 震荡 | | 上证 50 | 反弹 | | 沪深 300 | 震荡 | | 中证 500 | 上行 | | 中证 1000 | 上行 | | 2 年期国债 | 震荡 | | 5 年期国债 | 震荡 | | 10 年期国债 | 震荡 | | 黄金 | 回调 | | 白银 | 回调 | | 豆油 | 震荡 | | 棕油 | 震荡 | | 菜油 | 震荡 | | 豆粕 | 震荡偏弱 | | 菜粕 | 震荡偏弱 | | 豆二 | 震荡偏弱 | | 豆一 | 震荡偏弱 | | 橡胶 | 震荡 | | 纸浆 | 偏弱震荡 | | 原木 | 偏弱震荡 | | PX | 观望 | | PTA | 观望 | | MEG | 低位区间操作 | | PR | 观望 | | PF | 观望 | | 塑料 | 震荡 | | PP | 震荡 | | PVC | 震荡 | [2][4][6][8][10] 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资评级，黑色产业受外部扰动、关税政策、供需关系及宏观政策影响，金融期货受政策和市场情绪影响，贵金属受地缘政治、利率政策和通胀数据影响，油脂油料受产量、出口和库存影响，软商品受供应和需求影响，能源化工受原料价格、供需关系和宏观情绪影响 [2][4][6][8][10] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石外部扰动边际影响减弱，二季度供给增加，钢企盈利好，铁水产量高，港口去库，5 月合约临近交割，可止盈 59 正套，远月可空配 09 合约 [2] - 煤焦国内焦煤产量高，供应增加，钢材成交不佳，焦煤成交转弱，焦企多数盈亏平衡，焦炭提涨未落地，供应过剩格局未改，跟随成材走势 [2] - 螺纹月初关税冲击后市场谨慎，基差走扩，处于中性估值，短流程利润亏损，成本支撑加强，供需双增，库存回落，出口下滑，需求回升，后续下游需求或下滑，黑色整体或低位震荡 [2] - 玻璃沙河生产线切改抬高远月成本，近煤炭价跌，开工率和产量回落，下游订单天数回升但仍低，需求难大幅回升，库存去化但压力仍在，短期盘面弱势震荡 [2] 金融期货 - 股指上一交易日部分指数有涨有跌，多元金融等板块资金流入流出有别，三部门出台稳岗政策，一季度外贸有韧性，外资增持境内债券，外围企稳，避险缓和，多头持有 [4] - 国债中债十年期收益率下降，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场走势承压，多头减持 [4] 贵金属 - 黄金定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性受不同因素影响，本轮金价上涨逻辑未逆转，短期因特朗普言论和财长暗示，市场避险减弱，价格回调 [4] - 白银受黄金影响，短期回调 [4] 油脂油料 - 油脂东南亚棕油增产，出口改善但库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率或回升，棕油库存低，节前备货使三大油脂库存下滑但供应宽裕，预计震荡 [4][6] - 粕类巴西大豆丰产，二季度进口大豆到港量大，油厂开工率回升，豆粕供应增加，养殖利润低抑制需求，预计震荡偏弱 [6] - 豆二巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加，库存回升，供应宽松，预计震荡偏弱 [6] 软商品 - 橡胶供应端新胶供应预期强，库存累库，需求端半钢胎产能利用率走弱，全钢胎小幅波动，库存逆季节性累库，进口压力不大，关税政策情绪缓解，基本面缺利好，价格短期震荡偏弱 [6] - 纸浆现货价格趋弱，外盘价有变化，成本支撑浆价，但造纸行业盈利低，需求端不佳，预计偏弱震荡 [6] 能源化工 - 原木港口出货量减少，到港量有变化，库存去库，现货价格偏稳，短期供给压力回升，需求转弱，预计偏弱震荡 [8] - PX 受美国油品和地缘因素支撑油价反弹，国内 PX 负荷震荡，需求端 PTA 负荷下跌，PXN 价差偏弱，预计跟随油价波动 [8] - PTA 原料价格反复，加工差和负荷有变化，聚酯负荷维持，短期供需不差，受原料价格影响 [8] - MEG 国产负荷回落，港口累库，聚酯负荷回升，原料端分化，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR 油价上涨，工厂保加工费，终端有补货预期，预计聚酯瓶片稳中偏强震荡 [8] - PF 行业供需格局尚可，油价反弹，临近五一下游开工或下滑，预计涤纶短纤市场窄幅运行 [8] - 塑料现货价格持稳，基差走强，成本端原油等价格有变化，供应端检修减少、新增装置投产，下游开工走弱，五一有备货需求，05 合约震荡运行 [8][10] - PP 现货价格持稳，基差走强，成本端部分价格有变化，检修小幅增加、新增装置投产，下游开工走弱，刚需采购，油价偏强，五一有备货需求，预计震荡运行 [10] - PVC 现货价格小跌，基差走强，上游开工回落，下游开工小幅走弱，出口成交一般，询盘增加，短期库存去化，供需矛盾大，宏观情绪偏空，预计震荡运行 [10]

通胀数据 - 3月核心CPI通胀率环比下滑0.17个百分点至0.06%，低于预期0.3%；整体CPI环比增速从0.22%转负至 -0.05%，低于预期0.1% [1] - 同比看，整体CPI和核心CPI分别下降0.4和0.3个百分点至2.4%和2.8% [1] 就业数据 - 3月新增非农就业人数回升至22.8万人，远超预期14万人 [1] - 失业率几乎维持不变，3月为4.15%，2月为4.14% [1] 细分数据 - 核心商品价格环比增速3月下滑0.31个百分点至 -0.09%，医疗护理商品环比通胀率下滑最多至 -1.13% [2] - 住房价格环比增速3月继续小幅回落至0.22%，外宿价格环比通胀率大幅回落至 -3.54% [2] - 超级核心服务价格环比CPI增速转负至 -0.06%，运输和娱乐服务CPI下滑拖累明显 [2] 关税政策 - 特朗普公布“对等关税”政策，10%“最低基准关税”维持，对中国进口商品关税增至125% [3] - 特朗普上任后美国加权平均关税税率增加20.5%至25.9%，或拉高通胀率1.1 - 2.3个百分点；若“对等关税”全面兑现，影响或升至1.4 - 2.7个百分点 [3] 利率预测 - 维持全年2 - 3次25个基点降息预测，降息不确定性因关税政策上升 [4][5] - 若“对等关税”全面兑现，美联储政策或偏向稳增长，降息幅度或高于基本预测 [5]