责任编辑：张俊 SF065 美国非营利无党派机构FactCheck的独立分析人士指出，通胀率仍维持在同比约3%的水平，并质疑有关 数万亿美元新增投资和就业增长的说法，指出自1月以来美国制造业就业人数已出现下降。 美国非营利无党派机构FactCheck的独立分析人士指出，通胀率仍维持在同比约3%的水平，并质疑有关 数万亿美元新增投资和就业增长的说法，指出自1月以来美国制造业就业人数已出现下降。 责任编辑：张俊 SF065 ...

黄金市场表现 - 12月5日纽约金价午后反弹走强，COMEX黄金期货交投于4257美元/盎司附近，重新站上4250美元关口 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)上涨0.81%，黄金股ETF(159562)上涨2.25%，有色金属ETF基金(516650)上涨2.21% [1] 宏观经济数据与市场焦点 - 近期美国劳动力市场数据信号不一，上周初请失业金人数降至逾三年最低，但ADP报告显示民间就业岗位减少 [1] - 市场焦点已完全转向将于当晚发布的美国9月PCE物价指数，该指标是美联储最青睐的通胀指标 [1] 机构观点与利率预测 - 高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，9月非农就业报告显示美国劳动力市场明显出现降温迹象 [1] - 高盛预测美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉 [1] - 高盛认为美国潜在通胀率已降至约2%，且一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降 [1]

美联储10月货币政策会议纪要核心观点 - 美联储官员在12月是否进一步降息的问题上出现显著分歧，市场对降息的押注缩减，12月降息25个基点的概率由接近五成下降至略超三成 [1] - 美联储在10月会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00% [1] - 美联储对经济增长的判断从9月的"增速放缓"上调为"以温和速度扩张"，但提及政府停摆会暂时拖累经济活动，且经济前景存在较高不确定性 [1] 货币政策决策细节 - 10月货币政策会议降息决议以10票赞成、2票反对的结果通过，一名成员支持降息50个基点，一名成员支持维持利率不变 [2] - 持"在本年度剩余时间里保持目标区间不变可能是适当的"观点的与会者人数多于支持在12月进一步降息的人数 [2] - 越来越多的政策制定者（可能形成微弱多数）对12月降息感到不安，12月份的投票结果预计会非常胶着 [2] 经济与劳动力市场状况 - 美国经济活动以温和速度扩张，消费者支出超预期强劲，为经济提供了有力支撑 [1] - 今年就业增长放缓，失业率略有上升，劳动力市场处于逐步降温状态但未急剧恶化，失业率仍保持低位 [1] - 经济学家预测美国9月净新增5万个就业岗位，失业率稳定在4.3%，劳动力市场延续"低招聘、低解雇"模式 [3] 通胀与未来政策考量 - 通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平 [1] - 部分美联储官员认为进一步降息对推高通胀的作用会大于支撑劳动力市场的效果 [2] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒强调了劳动力市场状况在支持12月再次降息中的重要性 [3] 市场反应 - 市场对降息的押注缩减，美国国债收益率普遍上涨1-2个基点 [1] - 截至19日尾盘，10年期美债收益率涨1.55个基点，报4.13%，2年期美债收益率涨1.48个基点，报3.59% [1]

经济增长预测 - 经济学家上调2024年美国GDP增长预测至1.8%，高于6月预测的1.3% [1] - 2026年美国经济预计将以类似1.8%的速度增长 [1] - 预测上调主要反映了对企业投资预期的显著提升 [1] 就业市场预测 - 经济学家预计2024年美国就业增长平均为每月6万人，低于此前预测的每月8.7万人 [1] - 近几个月美国就业增长已明显放缓 [1] 货币政策预期 - 就业增长放缓趋势促使美联储在9月降息25个基点 [1] - 受访经济学家预计美联储2024年将再次降息25个基点 [1] - 预计美联储将在2026年再降息75个基点 [1] 通货膨胀预测 - 美国通胀率预计在2025年之前将始终高于美联储2%的目标 [1] - PCE物价指数同比涨幅预计从2024年的3%降至2026年底的2.5% [1] - 关税对通胀的影响比许多经济学家预期的更加缓慢且温和 [1]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，这是2025年首次降息，也是继2024年三次降息后再次降息 [2] - 降息决议以11:1的高票通过，唯一反对者支持降息50个基点 [2] - 此次降息被外界关注是否是基于市场指标的独立决策，还是迫于政治压力 [2] 降息的经济背景 - 美联储预计明年美国个人消费支出通胀率将达到2.6%，高于此前预测的2.4%，并预计到2028年才能达到2%的目标通胀率 [3] - 美国就业市场表现疲软，修订数据显示2024年4月至2025年3月新增就业岗位比最初统计少91.1万个 [3] - 美国8月份非农就业人数仅增加2.2万，较7月份的7.9万大幅下降，当前失业率为4.3%，为2021年以来最高水平 [4] - 美联储降息被视为优先考虑就业而非通胀的无奈选择，当前经济环境下更需担心滞胀风险 [4] 市场反应与未来预期 - 降息宣布后，标准普尔500指数收盘下跌0.1%，纳斯达克指数收盘下跌0.33%，道琼斯工业平均指数收盘上涨0.57%，罗素2000指数上涨0.26% [6] - 金价一度跃升至每盎司3704美元，随后回落至3665美元 [6] - 市场分析认为，住房贷款利率、汽车贷款利率、信用卡利率可能缓慢下降，若经济恶化则利率下调节奏可能加快 [6] - 美联储预测到年底可能再降息50个基点，未来两年每年将再降息25个基点，预示此次降息周期不短 [7] - 2000年以来美联储出现过4个降息周期，每次降息幅度都达100个基点，最长周期持续两年半 [7] 政策背景与影响 - 舆论认为美联储降息部分配合了特朗普的经济政策，即通过降息刺激经济以应对关税造成的不利影响 [8] - 美联储降息通常会增加全球市场流动性，可能导致美国资金流向包括中国市场在内的新兴市场 [8] - 特朗普的关税政策已使美国家庭日常支出上升，而降息幅度加大及移民政策可能传导至物价端刺激上涨，存在政策内在矛盾 [8] - 美联储降息无法抵消特朗普关税和反移民政策给美国经济带来的负面影响 [8]

货币政策决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4 00%-4 25%区间 为自2024年12月以来的首次降息 [1] - 美联储理事斯蒂芬·米兰持不同意见 支持降息50个基点 [1] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 未来两年每年再降息25个基点 [1] 经济前景与决策依据 - 尽管通胀率有所上升并维持在略高水平 但近几个月新增就业远低于预期是促使降息的原因 [1] - 美国上半年经济活动增长放缓 就业增长放缓 经济前景不确定性存在 就业下行风险上升 [1] - 美联储决策者预计2025年GDP增速为1 6% 高于6月份预测的1 4% 预计长期增长率为1 8% [1] 资产负债表与市场反应 - 委员会将继续减持美国国债 机构债券和机构抵押贷款支持证券 维持当前资产负债表缩减速度 [1] - 美联储决议公布后 美元指数下跌0 13%至96 48 [1] 政治背景 - 美国总统特朗普自今年1月上任以来持续施压美联储降息 [2]

货币政策调整 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%区间 为自2024年12月以来首次降息 [3] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 未来两年每年再降息25个基点 [5] - 美联储理事斯蒂芬·米兰持不同意见 支持降息50个基点 [4] 经济前景与预测 - 美联储预计2025年GDP增速为1.6% 高于6月份预测的1.4% 预计长期增长率为1.8% [6] - 美国上半年经济活动增长放缓 就业增长放缓 就业下行风险上升 [3] - 尽管通胀率有所上升并维持在略高水平 但近几个月新增就业远低于预期促使美联储采取降息措施 [3] 市场反应与政策执行 - 美联储决议公布后美元指数下跌0.13%至96.48 [7] - 委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券 维持当前资产负债表缩减速度 [5]

美联储7月会议纪要核心内容 - 7月31日利率决议维持基准利率4.25%-4.5%不变 [1] - 两名票委反对维持利率不变 分别为副主席鲍曼和理事沃勒 两人均为下届美联储主席热门候选人 [1] 特朗普对美联储政策的干预 - 特朗普密集抨击美联储维持利率不变的政策 要求大幅降息至1%左右 [2] - 美联储为独立机构 不受白宫决策影响 特朗普降息企图难达成 [2] - 特朗普通过逼退支持按兵不动的理事库克来震慑其他票委 库克因两处房产按揭问题被要求辞职 [2] - 鲍威尔任期至明年5月 特朗普只能在下一任主席人选上做文章 [2] 美国宏观经济状况评估 - 委员会认为上半年经济活动增长放缓 失业率维持低位 劳动力市场稳健 通胀仍高企 经济前景不确定性高 [3] - 8月初非农就业报告爆冷：失业率升高0.1个百分点 前两月非农就业人口大幅下调 最新非农就业人口仅7.3万人 [3] - 若考虑8月数据 委员会不会得出"劳动力市场稳健"结论 [3] 货币政策展望 - 会议纪要对美国宏观经济前景偏悲观 [4] - 因通胀率仍处于高位 美联储不敢贸然重启降息 [4]

美国4月CPI数据情况 - 核心CPI通胀率环比从3月的0.06%反弹至4月的0.24%，低于预期的0.3%；整体CPI环比增速从3月的 - 0.05%转正至0.22%，低于预期的0.3%[1] - 能源环比通胀率从3月的 - 2.39%转正至4月的0.67%，食品环比通胀率从3月的0.44%跌至 - 0.08%[1] - 按同比看，美国整体CPI下降0.1个百分点到2.3%，核心CPI维持在2.8%不变[1] 各分项价格环比变化 - 核心商品价格环比增速从3月的 - 0.09%微升至4月的0.06%，医疗护理商品环比通胀率4月显著回升至0.42%（3月： - 1.13%）[2] - 住房价格环比增速4月回升至0.33%（3月：0.22%），外宿价格环比通胀率跌幅收窄，业主等价租金环比通胀率略微回落至0.36%（3月：0.4%）[2] - 超级核心服务价格环比CPI增速转正至0.23%（3月： - 0.06%），运输服务环比价格转正至0.14%（3月： - 1.41%）[2] 关税政策情况 - 英国出口到美国的大部分商品仍受10%的最低基准关税限制，美国对除中国外其他国家的加权平均关税税率较难显著低于10%基准线[3] - 美国取消4月8日以后对中国商品加征的“报复性关税”，保留10%针对中国的个性化“对等关税”，暂缓90天剩余24%加征关税的执行，90天内加征幅度从145%降至30%[3] 通胀与降息预测 - 加征关税政策大概率逆转此前核心通胀率温和向下的趋势，通胀上行幅度取决于90天暂缓期结束后的关税政策走向[4] - 维持最快7月再次降息的预测，全年预计降息2 - 3次，每次降25个基点[5][6]

通胀数据表现 - 今年4月美国通胀率降至2.3%，低于分析师预期的2.4% [1] - 3月份通胀率为2.4% [1] - 3月份PCE降至2.3%，高于美联储2%的目标 [1] 关税政策与影响 - 4月通胀数据为特朗普于4月2日宣布对全球征收关税的当月数据 [1] - 特朗普已削减其在4月宣布的许多关税 [1] - 经济学家警告进口关税的大部分影响尚未显现 [1] 美联储政策与预期 - 美联储官员预计价格压力将进一步上升 [1] - 特朗普向美联储主席鲍威尔施压要求降息 [1] - 特朗普称与美联储主席打交道像“对牛弹琴” [1]