此前，多位美联储官员周五发表声明，反对本周早些时候的降息决定，理由是通胀风险依然存在。沃勒 的这番言论正是在此背景下发表的。美联储周三连续第二个月下调基准利率0.25个百分点，以应对夏季 劳动力市场的急剧放缓。 美联储主席鲍威尔在决定降息后的新闻发布会上警告称，12月下次会议是否会再次降息并非板上钉钉， 远非如此。 沃勒淡化了特朗普总统关税政策可能导致通胀上升的风险。他表示："如果我们剔除我们估计的可能暂 时的关税影响，通胀率——以我们关注的个人消费支出价格指数（PCE）衡量——约为2.5%。所以，是 的，它没有达到2%，但也没有高出太多，我们预计它会下降。" 来源：智通财经网 当地时间周五，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，鉴于就业持续放缓的风险，美联储应在12月的下次 会议上继续降息。美联储继续降息是"正确的做法"。 沃勒周五在媒体采访时表示："我们目前最大的担忧是劳动力市场。我们知道通胀将会回落，所以我仍 然主张在12月降息，因为所有数据都表明我们应该这样做。" 今年早些时候，沃勒比大多数同事更早开始倡导降息——他认为关税只会导致物价一次性上涨，美联储 应该优先考虑就业风险——并且在7月份对维持利率不变的 ...

鲍威尔能否在未来五周与FOMC成员达成共识。 如外界所预期，本周美联储决定继续降息25个基点。然而，美联储主席鲍威尔在发布会上的"指引"给未 来的政策路径带来了迷雾——12月降息"远非既定事实"。当地时间周五，结束缄默期的美联储官员开始 发表例行讲话。值得注意的是，多位地方联储官员就降息表达了谨慎态度，如何尽快弥合内部分裂，可 能成为未来五周摆在鲍威尔面前的重大考验。 通胀担忧挥之不去 洛根承认，鲍威尔本周给出的降息理由 ——劳动力市场面临的风险主要偏向下行有其合理性。但就业 市场目前面临的剩余风险，是可以密切监测的；若这些风险兑现的可能性加大，再采取应对措施即可， 而非现在就需要通过进一步的预防性行动来应对。"当前通胀水平仍过高，且向美联储2%通胀目标回落 的速度过于缓慢。"她补充道。 在同一场合，克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）也表示，她不支持本周降息的决定，理由是 持续的通胀风险。"我更倾向于在这次会议上维持利率不变。"随后亚特兰大联储主席博斯蒂克 （Raphael Bostic）称，需要维持一定程度的限制，以帮助通胀降至目标水平。 资产管理机构BK Asset Management宏 ...

黄金跳水大跌后，昨天止跌调整后，多头再度重启，上演暴走大涨，今天新高涨达130美金后，再次快 跌穿4000调整，高位调整。 昨天4010附近，空获利。 今天的走势 黄金一路狂飙后，再涨穿4040的位置。 今天冲高大跌，一路跌到3990调整。 快速闪跌，看回调延续，特别是4030承压。 昨天主要因素： 一方面，美联储如期降息，鲍威尔预期管理式降息再现，美政府停摆，数据真空，对于未来不确定性无 法把控，12月降不降息成为悬念。不过，美联储正式结束缩表，继续购买美债，释放流动性，美元又要 增多了，利好黄金反弹。 另外一方面，中美元首会晤结束，释放积极信号，美取消10%的关税，关税暂停1年，给全球贸易局势 降温。以及日央行按兵不动，日央行预期的加息成为了泡影，加上激进宽松的预期，日元闪崩。黄金调 整后，继续延续大涨。 今天消息面 重磅美9月PCE来了，超级数据，代表着美通胀的水平，关税冲击之下，9月通胀表现，或直接影响到美 联储接下来的降息步伐，鲍威尔口风很严，物价表现，依然非常关键。不过美政府停摆，此数据或继续 推迟。 下方再次延续，穿3990，继续看到3915的支撑。 当然了，3990再次支撑反弹。 上方反弹，上 ...

今日周四（10月30日）亚盘时段，国际黄金目前交投于3981.64美元附近，截至发稿，国际黄金最新报 3959.61美元/盎司，涨幅0.79%，最高上探至3981.64美元/盎司，最低触及3914.92美元/盎司。目前来 看，国际黄金短线偏向震荡走势。 摘要今日周四（10月30日）亚盘时段，国际黄金目前交投于3981.64美元附近，截至发稿，国际黄金最 新报3959.61美元/盎司，涨幅0.79%，最高上探至3981.64美元/盎司，最低触及3914.92美元/盎司。目前 来看，国际黄金短线偏向震荡走势。 当前决策面临双重挑战：政府停摆导致关键经济数据缺失，美联储只能依赖替代指标判断劳动力市场 （声明提及"近期指标显示失业率进展"，暗示仍视其为疲软）；而经济预测摘要若仍支持宽松预期，则 可能延续下月降息25基点的倾向。鲍威尔在记者会上强调，委员会对12月行动存在"严重分歧"，降 息"远非既定事实"。他指出，累计150个基点的降息已使利率接近中性区间（部分委员甚至认为已超 调），部分成员倾向暂停以评估就业风险，而另一派则持不同立场。 鲍威尔还提示，政府停摆或干扰美联储对经济与双重使命的判断，但未明确其影响程度； ...

全球风险资产表现 - 全球风险资产涨势暂歇，亚太股市集体收跌，欧洲多国股指全线低开，加密货币普遍走低 [1] - 短线获利资金兑现利润导致调整，多国股指昨日大幅飙涨并创出历史新高 [1][4] - 加密货币市场24小时内超11万人遭遇爆仓 [4] 主要股指具体表现 - A股市场主要指数悉数收跌，沪指跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15% [3] - 港股恒生指数跌0.33%，恒生科技指数跌1.26% [3] - 韩国综合股价指数跌0.8%，日经225指数跌0.24% [4] - 欧洲股市德国DAX30指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.1%，欧洲斯托克50指数跌0.13% [4] 黄金白银价格走势 - 现货黄金价格大跌1.9%至3905.34美元/盎司，日内一度大跌超2%跌破3900美元关口 [1][4] - 现货白银价格大跌1.97%至45.89美元/盎司 [4] - 纽约COMEX黄金期货大跌3.4%，失守4000美元大关 [4] 贵金属市场分析 - 贺利氏分析师认为调整可能将持续几个月，贵金属价格已远超长期移动平均线且涨幅过大过快 [1][5] - 全球对黄金的零售需求仍然强劲，黄金ETF持仓增速未明显回落 [6] - 持续的经济不确定性仍是支撑金价的最大因素，贸易政策不确定性预计仍是黄金人气关键驱动因素 [6] 黄金价格展望 - Metals Focus预计明年金价平均每盎司4560美元，较年初至今平均价格上涨33% [7] - 摩根大通预计到2026年第四季度黄金平均价格将略高于5000美元/盎司 [7] - 投资者对黄金配置仍远低于2008年金融危机后水平，表明资金进一步流入空间相当大 [7]

分析认为，虽然对美联储10月降息的预期已经较为一致，但是美联储内部对于未来降息路径仍存在分歧。多位美联储官员强调仍需警惕通胀风 险，因为通胀仍高于美联储2%的目标。 此外，巴西总统卢拉表示，当天他在马来西亚首都吉隆坡与美国总统特朗普举行了富有建设性的会谈，两国相关团队将 "立即" 着手讨论关税及 其他议题。 卢拉称，巴美双方同意立即召开会议，就关税问题及针对巴西官员的制裁措施寻求解决方案。谈判将由巴西外长维埃拉主持，美国方面将由国务 卿鲁比奥和财政部长贝森特参与。 另外，美联储降息即将落地也促使一些投资者获利了结。本周，全球资本市场迎来"超级周"，10月30日，美联储将举行议息会议，市场普遍预计 将降息25个基点，把联邦基金利率下调至3.75%~4.00%区间，尤其是在近期美国通胀数据低于预期之后。投资者将重点关注美联储在决议后的措 辞，以捕捉未来利率下调幅度与速度的信号。 受周末贸易局势消息影响，今日早间（10月27日），黄金开盘后突然跳水。伦敦金跌逾1%，跌破4100美元，COMEX黄金也跌超1%。 国内金饰价格跟跌，老庙黄金足金饰品标价1211元/克，较前一日1228元/克的价格下跌17元/克。 美国总 ...

美联储政策立场 - 美联储准备在10月29日的议息会议上再次降息，因为疲弱的就业市场比通胀担忧更占上风 [1][2] - 美联储内部存在显著分歧，一部分官员呼吁谨慎行事，指出物价水平已连续多年高于目标并面临上行压力 [1][2] - 期货市场交易员预期10月降息25个基点，并确信12月将再次降息，这与美联储官员9月的中位数预测相符 [2] 经济数据与风险 - 经济数据指向不同方向，增长和消费者支出具有韧性，但招聘已经放缓 [1] - 过去几个月疲软的就业增长及早期数据的大规模向下修正，颠覆了美国劳动力市场健康强劲的看法，目前是"低招聘、低解雇"的经济 [2] - 通胀面临持续风险，消费者价格受持续的关税威胁，最新的贸易摩擦凸显了这一点 [2][3] 关键官员观点 - 美联储主席鲍威尔警告推迟行动存在危险，指出就业岗位进一步减少很可能体现在失业率上 [2] - 前圣路易斯联储主席布拉德认为10月降息将会发生，但12月降息因通胀高企和增长强劲而面临风险 [2] - 美联储内部出现新声音，理事米兰敦促进行一系列快速的50个基点降息，但目前仍是少数派 [3] 未来政策路径的不确定性 - 美联储进入2026年的借贷成本路径远比金融市场目前押注的稳步下行要不确定得多 [1] - 美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，特朗普表示将挑选一位致力于降低借贷成本的继任者 [4] - 明年将轮换进入投票席位的两位地区联储主席（克利夫兰联储主席哈玛克和达拉斯联储主席洛根）均对进一步降息表示谨慎 [4] - 有分析认为美联储最终的降息幅度很可能少于市场定价，明年初随着经济运行略显过热，这一点可能会被认识到 [5]

通胀预期 - 美联储柯林斯表示当前通胀风险略低于此前预期 [1]

全球央行政策焦点与担忧 - 全球央行行长在IMF和世行秋季年会上重点讨论股市泡沫及潜在崩盘风险，IMF总裁警告当前资产估值已接近25年前互联网泡沫水平，市场大幅回调将拖累全球经济[1] - 美联储、欧洲央行、英国央行等均对市场估值过高和回调风险表示担忧[1] - 欧洲央行9月会议纪要显示通胀上行风险导致其决定不降息，决策者在物价前景不确定及经济易受冲击背景下选择保持灵活性[3] 美联储政策动向与内部观点 - 美联储9月会议纪要显示官员一致认为鉴于近期疲弱就业数据有必要降息一次，但对未来路径存在分歧，多数人认为今年剩余时间进一步放松政策可能合适[2] - 美联储官员沃勒警告美国就业增长可能已转为负值，劳动力市场疲软成为其最大关切，对未来几次会议降息25个基点持开放态度[3] - 纽约联储主席威廉姆斯支持年内进一步降息以应对劳动力市场急剧放缓风险，认为经济未陷衰退但货币政策仍属适度紧缩[3] - 旧金山联储主席戴利指出劳动力市场疲软和通胀放缓是上月降息原因，也促使美联储发出进一步降息信号[3] - 美联储理事巴尔称在进一步降息方面应保持谨慎，明显偏向通胀风险[3] - 美联储理事米兰认为中性利率下降使政策更加紧缩，若不调整货币政策存在风险[3] 其他主要央行政策行动 - 新西兰联储下调基准利率50个基点至2.5%，超出市场预期的2.75%[5] - 波兰央行将利率意外下调至4.50%，市场预期为维持4.75%，央行称可能再次干预外汇市场[6] - 泰国央行维持关键利率1.50%不变，市场预期为降息至1.25%[6] - 英国央行货币政策委员曼恩称英国通胀依然顽固，政策需要更长时间保持紧缩以消除通胀持续性[4] - 捷克央行指出9月服务通胀持续高位，国内价格压力未稳，需保持谨慎货币政策[6] 市场机构分析与预期 - 货币市场定价美联储到2026年底将降息超过100个基点，瑞典北欧斯安银行策略师认为这可能过于激进，若美联储满足预期可能使10年期美债收益率跌至3.80%[7] - 花旗认为美欧货币政策前景分化，市场预计美联储未来一年降息100个基点，而OIS合约强烈暗示欧洲央行宽松周期已结束[7] - 中金公司预计美联储可能以较快节奏连续降息3-4次，因就业下行风险比通胀上行风险更迫切，稳增长优先级高于控通胀[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪镍主力冲高回落周线涨1.06%振幅3.03%，不锈钢宽幅震荡周线涨0.39%振幅1.41%；镍市过剩格局难改预计镍价低位调整运行，不锈钢在成本支撑和需求增加下排产有所增加；操作上建议暂时观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪镍周度回顾：本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为 +1.06%，振幅3.03%，收盘报价122180元/吨 [7] - 沪镍行情展望：宏观上美联储官员观点不一；基本面印尼政策提高镍供应成本，菲律宾镍矿供应回升，新投电镍项目缓慢投产且部分炼厂亏损减产，精炼镍产量预计高位持稳，需求端不锈钢厂提产、新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，假期海外LME库存小幅累增，镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整运行；技术面持仓增量价格震荡，多空交投分歧，维持区间震荡 [7] - 沪镍策略建议：操作上建议暂时观望 [7] - 不锈钢周度回顾：本周不锈钢宽幅震荡，周线涨跌幅为 +0.39%，振幅1.41%，收盘报价12780元/吨 [7] - 不锈钢行情展望：原料端印尼政策提高成本，镍铁价格低位回升；供应端钢厂利润收缩但排产增加；需求端下游十月基建施工加快，国内财政投资政策利好，市场采购需求有韧性，国内库存保持去化趋势；技术面持仓减量价格下跌，空头氛围偏重，面临MA60压力 [7] - 不锈钢策略建议：操作上建议暂时观望 [7] 期现市场 - 期货价格：截至10月10日，沪镍收盘价为122180元/吨，较上周下跌810元/吨；不锈钢收盘价为12805元/吨，较上周下跌125元/吨；平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3400元/吨，较上周下跌50元/吨；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为955元/镍，较上周持平 [13] - 基差情况：截至10月10日，电解镍现货价为123850元/吨，基差为1670元/吨；不锈钢收盘价为13700元/吨，基差为895元/吨 [18] - 价格比率：截至10月10日，上期所镍不锈钢价格比值为9.54，较上周上涨0.03；上期所锡镍价格比值为2.34元/吨，较上周上涨0.12 [25] - 净持仓情况：截至2025年10月10日，沪镍前20名净持仓为 -37172手，较2025年9月26日减少5542手；不锈钢前20名净持仓为 -3446手，较2025年9月26日减少3279手 [31] 产业链情况 供应端 - 镍矿库存与利润：截至9月26日，全国主要港口统计镍矿库存为1409.37万吨，较上周增加9.26万吨；截至10月10日，电积镍的生产利润为950元/吨，较上周下降975元/吨 [37][38] - 电解镍产量与进口量：2025年8月，电解镍产量为36695吨，同比增加0.3%；2025年08月，精炼镍及合金进口量为24426.841吨，同比下降36.11%；1 - 8月，精炼镍及合金累计进口158615.111吨，同比增加180.61% [43] - 交易所库存：截至10月10日，上海期货交易所沪镍库存为33119吨，较上周增加5619吨；LME镍库存为237378吨，较上周增加5700吨 [49][50] 需求端 - 不锈钢产量与进出口：2025年8月，不锈粗钢总产量为331.56万吨，环比增加3.26%；其中400系产量为57.04万吨，环比下降0.23%；300系产量为173.79万吨，环比增加2.34%；200系产量为100.73万吨，环比增加7.05%；2025年8月，不锈钢进口量为11.35万吨，环比增加4.45万吨；不锈钢出口量为37.04万吨，环比增加2.48万吨；1 - 8月，累计净进口量 -183.51万吨，同比下降25.68万吨 [54] - 300系库存：截至10月3日，佛山不锈钢库存为260018吨，较上周下降3200吨；无锡不锈钢库存为556751吨，较上周下降4340吨 [59] - 不锈钢生产利润：截至10月10日，不锈钢生产利润为 -238元/吨，较上周下降97元/吨 [63] - 房地产与家电：2025年1 - 8月，房屋新开工面积为39801.01万平方米，同比下降19.5%；房屋竣工面积为27693.54万平方米，同比下降17%；房地产开发投资为60309.19万平方米，同比下降12.9%；2025年8月，空调产量为1681.88万台，同比增加12.27%；家用电冰箱产量为945.32万台，同比增加5.31%；家用洗衣机产量为1013.18万台，同比增加0.2%；冷柜产量为224.23万台，同比增加3.76% [67] - 汽车与机械：2025年8月中国新能源汽车产量为281.5万辆，同比增加32.3%；销量为285.7万辆，同比增加40.4%；2025年8月，挖掘机产量为27590台，同比增加13.2%；大中型拖拉机产量为26682台，同比增加11.7%；小型拖拉机产量为9000台，同比持平 [70]