长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-09-15 【产业服务总部 | 有色金属团队】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 铝产业链周报 01 周度观点 ◆ 基本面分析 几内亚散货矿主流成交价格环比持平于75美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降 趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比增加80万吨至9755万吨，全国氧化铝库存 周度环比增加7.1万吨至368万吨。上半年氧化铝新增产能逐步进入稳产状态，氧化铝行业生产处于高稳态势。电解铝运行产能稳 中有增，周度环比增加1万吨至4440.9万吨。贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能 继续复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1%至61.7%。需求进入旺季节奏，下游各加工板块开工继续 上升。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存去化，旺季效应显现。再生铸造铝合金方面，9月以来下游采购情绪略有回暖，需求持续 回升，但行业开工仍受原料 ...

上海期货交易所指定交割仓库期货9月12日仓单日报显示，白银期货总计1246569千克，今日仓单较上一 日增加6382千克。 沪银主力短线维持震荡格局，今日白银期货开盘报9777元/千克，最高触及10065元/千克，最低触及 9777元/千克，截止收盘报10035元/千克，上涨2.36%。 地区 仓库 期货 增减 上海 中储吴淞 144537 0 外运华东虹桥 187096 0 中工美供应链 542464 6227 合计 874097 6227 广东 深圳威豹 372472 155 总计 1246569 6382 【基本面消息】 IMF发言人Julie Kozack在9月11日的例行简报会上坦言，美国经济在过去几年展现出的强大韧性正在逐 渐消退。国内需求持续减弱，消费者信心和支出能力受到抑制，而就业市场也未能维持此前的强劲势 头。Kozack指出，年初因预期特朗普政府将加征关税，企业提前进口导致经济活动出现短期波动，但 这种"抢跑式"进口并未能掩盖经济放缓的本质。如今，内需疲软的趋势愈发明显，经济增长的动能正在 减弱。 更令人担忧的是，特朗普政府对进口商品征收的高关税正在为通胀埋下隐患。Kozack强调，尽管美 ...

美联储9月利率决议内部立场分歧 - 鸽派成员沃勒、鲍曼、戴利及有望确认理事提名的米兰可能推动进一步降息 [1] - 鹰派成员哈马克、博斯蒂克、穆萨利姆和施密德强调通胀风险 [1] - 即使降息25个基点 委员会内部仍可能出现双向异议投票 [1]

基本面： 周四（9月4日）亚盘时段，现货黄金小幅回吐隔夜涨幅测试3550下方寻找支撑，目前暂交投于3546美元附近。现货黄金周三（9月3日）延续创纪录涨势，盘 中最高曾触及3578美元/盎司附近，再度刷新历史记录高点，收报3558.93美元/盎司，涨幅约0.72%，美联储官员的鸽派讲话也强化美联储9月降息预期，给金 价提供上涨动能。美国公布的疲软就业数据进一步强化了美联储本月降息的预期，推动金价连续七个交易日上涨，创下历史新高。这不仅仅是短期波动，更 是宏观经济压力与货币政策转向的综合体现。黄金价格的强势表现，不仅反映出投资者对美国劳动力市场的担忧，还凸显了全球贸易摩擦和通胀风险的双重 影响。 美国经济的引擎似乎正在失去动力。最新数据显示，7月份职位空缺数量锐减17.6万个，至718.1万个，创下自2024年9月以来的最低水平。这一降幅超出市场 预期，经济学家原本预计为737.8万个。职位空缺率的下滑至4.3%，进一步印证了劳动力需求放缓的趋势。更令人关注的是，失业人数首次超过职位空缺， 每名失业人员仅对应0.99个空缺岗位，这是自2021年4月疫情后经济复苏以来首次跌破1.0大关。 这种失衡不仅源于招聘活动 ...

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率现报1.1653 较上一交易日收盘价1.1658下跌0.05% [1] - 当前汇率交投于1.16附近 整体处于区间震荡格局 [2] 技术分析 - 上行阻力位见于8月高点1.1742 突破后可能测试1.1788和1.1830水平 [2] - 下行初步支撑位于100日简单移动平均线1.1514 关键支撑位在1.1391和1.1210 [2] - 相对强弱指数略高于55显示温和上行倾向 平均方向指数接近11表明趋势力度不足 [2] 货币政策立场 - 欧洲央行管委雷恩反驳市场对"未来数月不会再度降息"的观点 [1] - 当前通胀风险明显偏向下行 需警惕在物价稳定问题上陷入自满 [1] - 近两个月年通胀率均符合央行2%的中期目标 [1] 经济风险因素 - 需密切关注能源价格回落 欧元升值以及服务业通胀受控等下行风险 [1] - 美国对多数欧洲商品加征15%关税可能导致欧元区经济增长放缓几个小数点 [1] - 美国新贸易协议或有助于缓解不确定性 但欧盟无意采取报复性关税措施 [1]

黄金走势分析： 周四（9月4日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于3557.84美元/盎司。现货黄金周三延续创纪录涨 势，盘中最高曾触及3578美元/盎司附近，再度刷新历史记录高点，收报3558.93美元/盎司，涨幅约0.72%，美 联储官员的鸽派讲话也进一步提振美联储9月降息预期，给金价提供上涨动能。美国公布的疲软就业数据进一 步强化了美联储本月降息的预期，推动金价连续七个交易日上涨，创下历史新高。这不仅仅是短期波动，更是 宏观经济压力与货币政策转向的综合体现。黄金价格的强势表现，不仅反映出投资者对美国劳动力市场的担 忧，还凸显了全球贸易摩擦和通胀风险的双重影响。 黄金保持多头趋势不变，但绝对不追高，今天看小非农ADP，失业金数据影响，数据利多再看3575，数据利空 关注3510得失。经过这三个交易日的连续推高，现在上涨已经到了3578高点，上下有150美金力度，本周期虽 然很难看出上涨的具体目标和空间，但张德盛一直强调要看作，做回落多单，今天重点不在技术面上，而是要 关注失业金，ADP数据影响后。早盘黄金延续午夜冲高回落，走出了下跌，现在收盘在3548附近，如果亚欧盘 持续回落关注3535低点得失，在 ...

9月2日，沪金主力暂报806.06元/克，涨幅达1.43%，今日沪金主力开盘价799.54元/克，截至目前最高 809.98元/克，最低799.08元/克。 【宏观消息】 【黄金期货行情表现】 美联储看重的通胀指标创下2月以来最大升幅。美国上诉法院裁定特朗普全球关税多数不合法，但暂未 叫停实施。中国官方PMI显示制造业继续萎缩。华府将撤销三星电子和SK海力士在华事业使用美国技 术的豁免。阿里巴巴人工智能业务表现亮眼，ADR上周五大涨近13%。 美国7月消费支出创四个月来最大增幅，美联储看重的通胀指标核心个人消费支出价格指数创2月以来最 大同比升幅。此外，就业和通胀担忧拖累密歇根大学消费者信心降至三个月低点。 【机构观点】 8月29日夜盘，黄金和白银期货价格同步上涨。沪金主力合约AU2510上涨0.90%至791.28元/克，沪银主 力合约AG2510上涨1.93%至9566元/千克。 上周，黄金连续5天上涨，走出强势波段。截至周五收盘，COMEX黄金成功突破3500美元的关键点 位，并有望再创历史新高。本轮行情始于鲍威尔在全球央行会议上超预期释放鸽派信号，有效提振了贵 金属市场情绪。鲍威尔的讲话预示联储重启降 ...

来源：格隆汇APP 格隆汇9月1日｜Monex Europe分析师在一份报告中表示，若周五公布的非农数据好于预期，美元可能因 此获得一些支撑。"我们认为，8月数据将显示劳动力市场仍相对稳固，数据偏热的可能性更大。"这可 能使市场关注焦点重新回到通胀风险上，因8月通胀数据将在美联储9月会议前出炉。如果美联储更重视 通胀风险，甚至可能全年都无法实施降息。这种情况将促使市场上调利率预期，并推动美元走强。 ...

转自：新华财经 •海通期货：通胀风险难以消退 支撑黄金长期牛市延续 •金瑞期货：避险情绪升温 贵金属价格大涨 新湖期货表示，黄金上涨一方面是受益于市场对美联储年内降息预期的回升，另一方面来自于市场对美 联储独立性的担忧使得美元指数承压。特朗普罢免美联储理事库克事件持续发酵，在上周五的听证上， 法官未能立即裁决，并要求库克的律师提交补充意见，详细阐述解职行为违法的理由。库克暂时继续留 任，她仍将参加9月的利率决策会议。短期来看，特朗普解雇美联储理事库克的决定是他上任以来对美 联储的第四次攻击，美联储的独立性堪忧，疲弱的美元将对金价形成一定支撑。中长期来看，央行购金 具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 关注本周美国8月非农就业数据。 资产战略国际（Asset Strategies International）总裁兼首席运营官Rich Checkan表示，目前投资者几乎确 信美联储将在9月的会议上降息，这有望成为金价进一步上涨的驱动。他认为，尽管金价突破3400美元 阻力位之后，获利回吐的时机可能已经成熟，但考虑到美国总统特朗普解雇美联储理事库存的事件让投 资 ...

货币政策立场 - 欧央行7月会议决定维持利率不变 认为这是应对各种潜在情境下更稳健的策略[1][2] - 大多数官员认为通胀风险大致平衡 当前利率水平合适 因通胀接近2%目标[1] - 存款利率为2% 处于中性区间 是连续八次下调后的水平[2] 利率前景预期 - 市场普遍预计9月按兵不动 12月可能再降息一次 但不确定性很高[1] - 进一步宽松的押注已明显降温 央行政策沟通保持谨慎中性语气[1][2] - 观望具有很高选项价值 央行应等待更多数据出炉后再行动[2] 通胀展望分析 - 总体通胀率预计2025年维持当前水平附近 2026年第一季度跌至1.5%左右[3] - 核心通胀率为2.3% 降至三年来最低 预计明年初进一步回落至2%[3] - 官员对通胀前景存在分歧 部分担心未来两年通胀偏低 少数担心中期反弹[3] 经济环境评估 - 欧元区经济在面对关税战争等不利因素时展现韧性[1] - 金融环境总体稳定 自6月会议以来数据确认通胀前景良好[2] - 通胀和增长都存在双向重大冲击风险 必须持有双向思维[3] 汇率变动特征 - 过去几个月欧元汇率变动具有结构性特征 短期内不太可能逆转[3]