宏观经济点评 2025 年 12 月 17 日 美联储继续降息紧迫性并不高 宏观研究团队 ——美国 11 月非农就业数据点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 事件：美国公布 11 月非农就业数据。新增非农就业 6.4 万，失业率为 4.6%，均 高于市场预期。平均时薪同比增长 3.5%，略低于市场预期。 新增非农就业与失业率同时上行， 9 月数据经历下修 1. 新增非农就业略超预期上行，但 9 月新增就业经历下修 11 月美国新增非农就业 6.4 万人，较 10 月份初值（-10.5 万）有较大改善，且略 高于市场预期。8 月、9 月累计下修 3.3 万 ，此外 10 月新增非农就业减少 10.5 万，但主要由政府就业减少贡献。趋势上看，近 3 个月平均新增就业 2.2 万 人，有一定程度回暖。11 月非农就业数据虽超市场预期，但 10 月新增非农大 幅下行，说明美联储 12 月降息的确有一定必 ...

澳大利亚国民银行（NAB）对澳洲联储的前景预测更为强硬，预计2026年两次加息25个基点，从2月开 始，随后在5月进行第二次加息，这与目前的市场定价（长时间维持利率不变）大相径庭。持续的通胀 风险和部分国内经济的韧性被视为澳洲联储恢复紧缩政策的推动力，尽管人们普遍预期政策利率已经见 顶。NAB的呼吁呼应了花旗本周稍早表达的类似观点，花旗也警告称，如果通胀证明是顽固的，澳洲 联储可能采取进一步行动，市场可能低估了这一风险。 本文源自：金融界AI电报 ...

来源：金融界AI电报 美联储柯林斯：认为未来通胀风险低于此前水平。 ...

12月15日，本周即将公布的多项重要经济数据成为市场关注焦点，包括因美国政府停摆而延迟发布的10 月及11月非农就业报告、平均时薪增速以及失业率数据。这些劳动力市场指标将为评估经济运行状态提 供关键参考，进而影响市场对美联储1月会议决策的预期。此外，周四将公布的最新通胀数据同样备受 瞩目，通胀走势的边际变化将直接关系到货币政策的后续走向。在数据发布前夕，部分交易者采取了相 对谨慎的仓位管理策略，这在一定程度上抑制了价格的单边波动幅度。 从资金流向角度分析，黄金交易所交易基金持续录得净流入，反映出机构投资者对贵金属配置需求的持 续性。各国央行购金行为同样构成了金价的结构性支撑因素，全球储备资产多元化趋势推动央行层面对 黄金的战略性增持。此外，部分投资者将资金从主权债券与货币市场转向贵金属的趋势有所延续，这一 现象与对冲通胀风险、规避汇率波动以及寻求资产保值的多元化需求密切相关。美元走势方面，美元指 数近期呈现震荡偏弱格局，十年期美债收益率回落至4%附近区间，均对以美元计价的黄金价格形成间 接支撑。 技术面：周初看黄金的强势延续性。早盘开盘，黄金在4300之上运行，很明显，黄金保持绝对的强势， 按照上周五的435 ...

今日金价延续反弹态势，国内品牌金店黄金零售价格于12月15日普遍上调。其中老庙黄金上涨7元/克，以1352元/克的报价 领跑全场，成为今日最高价金店；而上海中国黄金则以1245元/克的报价处于低位，仍为最低价金店，二者价差拉大至107 元/克。 上周五金价上涨主要是疲软的美国经济数据强化了市场对美联储的降息预期，外加央行持续购金，紧张的地缘政治局势支 撑金价。不过部分投资者在金价冲高后，选择提前获利了结，限制了当日的金价涨幅。 目前在美联储未来降息问题上，有多位美联储官员（古尔斯比、施密德、哈玛克）发表鹰派言论，核心逻辑均是对通胀风 险的担忧超过对就业市场的支持。直接影响了市场对美联储未来降息路径的预期，进而作用于金价。 对于金价走势，Walsh Trading总监Sean Lusk认为，当前黄金的上涨并非短期投机所致，其背后是央行增储、养老金及投资 基金长期配置等结构性买盘的强力推动。，因此即便出现因价格上涨而引发的短线获利了结，也不会破坏整体技术形态上 的牛市格局。 | 今日金店黄金回收价格一览(2025年12月15日) | | | | --- | --- | --- | | 回收报价 | 今日金价 | ...

格隆汇12月15日｜花旗预测，随着通胀风险上升，澳洲联储将在2026年加息两次，分别在2月和5月。 ...

核心观点 - 欧元兑美元在美联储降息后震荡偏强，核心驱动力在于美欧货币政策分化，市场预期美联储2026年延续宽松，而欧央行维持政策定力，同时欧元区经济温和复苏提供基本面支撑 [1] 美联储政策与美元承压 - 美联储于2025年12月12日完成年内第三次降息，但内部投票出现9:3分歧，凸显鹰鸽博弈白热化 [1] - 美联储主席鲍威尔会后“不预设政策路径”的模糊表态削弱了市场对美元的信心 [1] - 美联储宣布自12月12日起重启400亿美元短期国债购买，此举被市场解读为隐性宽松 [1] - 美股走强分流了避险资金，直接推动了欧元兑美元的反弹 [1] - 市场预期特朗普拟提名哈塞特出任美联储主席可能推动进一步降息，若落地将为欧元提供持续动能 [1] 欧元区经济与政策支撑 - 欧盟预测2025年欧元区GDP增长1.3%，三季度环比增速加快，西法等经济体表现亮眼 [1] - 欧元区失业率维持历史低位，消费复苏托底基本面 [1] - 欧央行已连续三次维稳利率，行长拉加德明确当前利率“适当”，基本锁定12月按兵不动 [1] - 多位欧央行管委强调暂不讨论降息，这种政策定力与美联储的分歧形成对比，成为欧元吸引资金的关键 [1] 欧元上行面临的制约 - 通胀风险构成制约：欧元区11月核心通胀为2.4%虽合理，但欧央行警示欧元走强可能压低通胀，且地缘、能源等因素增添通胀不确定性 [2] - 出口压力构成制约：欧元处于贸易加权高位，加剧了德国企业等出口困境，叠加全球贸易壁垒高企、欧元区对美出口关税压力增大，增添了外部变数 [2] 技术面分析与后市展望 - 技术面呈多头基础：欧元兑美元站稳60日均线，形成上升趋势线，支撑逐步上移 [2] - 当前临近1.16-1.17密集成交区，市场观望情绪升温导致波幅收窄、成交量萎缩，若放量突破则确认上行，若未果或引发获利回吐 [2] - 短期支撑关注震荡区间下沿，失守可能测试60日均线 [2] - 后市聚焦两大核心事件：一是12月18日欧央行年末议息会议，关注经济通胀预测及2026年政策指引；二是美联储官员讲话与美国经济数据，以明晰美元宽松节奏 [2] - 中金预测美联储2026年降息将放缓，欧央行大概率维稳，若政策分化延续，欧元兑美元年底前或震荡偏强 [2] - 美欧贸易政策、地缘风险等变量需重点关注 [2]

展望未来，有观点预计银价在2026年上探75美元的可能性依旧存在。期间若出现调整，反而可能提供更 具吸引力的布局机会。零售端需求同样被视为支撑走势的重要板块。Mhmarkets迈汇表示，宽松政策预 期、资产负债表扩张以及持续的财政刺激，都可能推升硬资产的配置需求，使贵金属得到更多关注。 在多重力量推动下，贵金属仍具备坚实的上涨逻辑。正如部分分析人士所述，与金价相比，银市的性价 比更为突出。Mhmarkets迈汇认为，在当前宏观环境下，银价的潜力仍未完全释放，长期配置价值依旧 值得关注。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：陈平 12月12日，在银价突破每盎司63美元的新高后，市场重新把焦点放回这类贵金属。Mhmarkets迈汇表 示，当前银市仍具备持续上行动力，其吸引力不仅来自强劲表现，也来自潜在的进一步上涨空间。市场 分析人士指出，在金银比一度上破80却无法站稳后，多头重新进入银市的意愿明显增强，而接近48美 元/盎司的回补区间更成为关键的多头布局点位。 12月12日，在银价突破每盎司63美元的新高后，市场重新把焦点放回这类贵金属。Mhmarkets迈汇表 示，当前银市仍具备持续上行动力，其吸 ...

Fed interest rate cut of 25 bps fail to move crypto market. Source: Key Takeaways The Fed’s 25 bps rate cut on Dec. 10 failed to lift the crypto market. Instead, Bitcoin, Ethereum, and major altcoins plunged within hours of the announcement. Hawkish messaging from Fed Chair Jerome Powell overshadowed the rate cut and fueled risk-off sentiment. The Federal Reserve delivered a widely expected 25-basis-point (bps) rate cut on Tuesday, lowering the federal funds target to 3.50%–3.75%. It was the cen ...

市场分析认为，美联储虽预期将再度降息，但长期通胀、财政赤字与政策独立性担忧反而推高美债收益率，并引发"失望交易"在欧美、 日澳蔓延。随着多国加息预期上行及财政扩张加速，全球长期借贷成本正面临持续上行压力。 全球长债收益率已重返2009年以来最高水平，这一显著转变标志着市场对各国央行放松货币政策周期即将终结的共识日益增强。 在美联储备受瞩目的政策会议召开前几小时，债市并未如期上涨。尽管市场普遍预计美联储将连续第三次降息，但投资者正基于对长 期通胀、财政赤字及未来货币政策独立性的担忧抛售债券，推动30年期美债收益率重回多月高位，10年期美债收益率亦徘徊在9月以 来的最高水平。 市场的重新定价已波及全球，交易员目前押注欧洲央行几乎不再有降息空间，同时预计日本央行本月加息几成定局，澳大利亚央行明 年将加息两次。据彭博数据显示，衡量全球长期政府债券的一项指标已回升至16年高点，澳大利亚和欧洲多国的长债收益率近期均大 幅飙升。 随着主要发达市场国债收益率走高，投资者正重新评估通胀风险及特朗普及贸易战背景下的全球增长前景。这表明，去年启动的、曾 推动全球股市创下历史新高的宽松周期可能正步入尾声，市场焦点已转向各国激增的公共 ...