货币政策立场 - 日本央行持续加息以应对经济和物价复苏背景下的潜在过热风险 [1] - 长期维持低利率政策可能引发经济过热并迫使未来采取更激进的加息措施 [1]

利息成本猛增 美联储连亏两年 暴力加息后果 美联储的资产负债表包括国债和抵押贷款支持证券等资产，美联储像其他投资者一样从中赚取收 益。负债方面则包括银行在美联储的存款，即所谓的"准备金"，美联储需为这些准备金支付利息。 美联储近日发布的2024年财务报表审计结果显示，美联储2024年运营亏损高达776亿美元（约合人 民币5600亿元），连续第二年出现大额亏损，此前2023年亏损额高达1145亿美元。 分析称，美联储遭遇巨额亏损的主要原因是其在2020年和2021年疫情期间大力支持经济，以及在 2022年和2023年为应对高通胀而大幅加息，将基准利率从接近零上升到5.25%—5.5%的区间。 自2022年起，美联储持续暴力加息，不断提高对金融机构支付的准备金利息，因此美联储出现巨额 运营亏损。到2024年，美联储已经连亏两年，亏损合计近2000亿美元。随着短期利率的下降，市场认为 美联储正逼近恢复盈利的临界点。但面对滞胀威胁加剧、通胀再次抬头，美联储今年的降息路径仍不明 朗。 利率下调或能恢复盈利 据了解，美联储是自筹资金机构，通过其持有的证券以及为金融机构提供服务来盈利。根据规定， 美联储运营盈余要上缴美国财 ...

美联储"爆雷"亏损5600亿是真的吗？ 美联储又亏了，而且亏得离谱！ 2024年，美联储运营亏损高达776亿美元（约5600亿元人民币），这已经是它连续两年巨额亏损，2023 年的亏损甚至更夸张，达到了1145亿美元！ 这个消息一出，市场一片哗然——"美联储是不是要破产了？" "美元要崩了？" "美国经济是不是要出大 问题？" 别急，今天我们就来拆解一下：美联储的巨额亏损，究竟意味着什么？美元真的会因此'爆雷'吗？ 美联储不是普通的商业银行，但它依然需要向商业银行支付超额准备金利息，而这些利息支出在利率上 升后暴涨，远远超过了它持有的低利率债券带来的收益。 换句话说，美联储之前借了一堆低息贷款，现在要用高息去还款，这亏损就来了！ 利率直接降到接近零，让市场充满流动性，避免经济崩溃； 疯狂买债，开启量化宽松（QE），光是国债和MBS（抵押贷款支持证券）就买了上万亿美元！ 2022—2023年，美联储连续11次加息，将利率拉到5%以上，创下40年来最快加息周期！ 加息的后果是，美联储自己也要付出巨额利息成本！ 美联储真的要"破产"了吗？别闹，央行没这回事！ 为什么美联储会亏损？谁"坑"了它？ 1. 疫情救市，大手 ...

日本央行表示食品通胀不容忽视 不完全排除5月会 议加息 日本央行上周的会议没有让人感到意外，但对于一位细心的日本央行观察人士来说，关于需要对食品驱 动的通胀压力保持警惕的信息有一个重要的启示：利率可能会比预期更早上调。 与许多其他央行一样，特朗普政府对其贸易伙伴征收的广泛关税给日本的货币政策路径带来了不确定 性，因为政策制定者在试图评估美国连续加征关税的经济影响时行事谨慎。 他补充道："如果潜在通胀的上行风险加剧，这将是我们加快调整货币支持力度的一个理由。"这是一个 明确的信号，表明日本央行不会回避早于预期的加息，以稳定通胀预期。 自俄乌战争爆发后全球大宗商品价格飙升以来，日本的食品价格一直在上涨，而且由于日元疲软导致进 口成本上升等各种因素，保持高位。去年夏季炎热导致的粮食歉收引发的米价飙升，已加大了通胀压 力。 植田的言论凸显出日本央行对食品价格顽固居高的日益关注。近三年来，食品价格居高不下保持通胀高 于目标水平。 2月份核心通胀达到3.0%，食品价格同比上涨5.6%，连续第七个月加速上涨。日本主要米价飙升 81.4%，为近半个世纪以来的最快涨幅。 一位熟悉日本央行想法的消息人士称："日本央行无法控制食品 ...

文章核心观点 日本央行3月19日维持0.5%政策利率不变，若经济和物价预期实现将继续上调利率，市场认为6月或7月可能加息，但加息时机受汇率动态和政治局势等因素影响 [1][2] 货币政策决定 - 3月19日货币政策决定会议上，9名政策委员一致决定将无担保隔夜拆借利率引导目标保持在0.5％，维持现有货币政策不变 [1] - 植田和男表示目前实际利率极低，若经济和物价预期能够实现，将继续上调政策利率 [1] 特朗普关税政策影响 - 植田和男称将仔细研究美国特朗普政府关税政策对美、世界及日本经济的影响后再确定政策，不到4月无法确定，不确定性非常大 [1] - 关税政策会通过贸易影响生产量和物价，也会对市场、企业和家庭心理产生影响，一定程度上可对未来情况预判 [2] - 日本央行将研究关税政策影响并反映到4月30日和5月1日货币政策决定会议汇总的经济和物价形势展望报告中，下次会议提出的预期可在一定程度上消化这些影响 [2] 市场加息预期 - 市场认为基本趋势是6月或7月进行新一轮加息，截至3月19日，市场预计6月会议加息概率最高达33％，7月会议概率为28％，日本央行内部普遍认为加息为半年左右一次 [2] 汇率动态影响 - 目前日元略有升值趋势，但日本央行内部对日元贬值担忧根深蒂固，对冲基金等非商业部门日元净买入规模扩大，市场担忧日元汇率迅速回撤风险 [3] - 若特朗普关税使美国通胀抬头，美联储无法降息，日美利差难缩小，关税推动美元升值，日元再次贬值可能迫使加息时间表提前 [3] - 若美国经济放缓风险上升，美联储降息压力加大，日元升值加剧，日本央行将很难尽快采取加息措施 [3] 政治局势影响 - 石破茂政府把货币政策掌控权交日本央行，1月追加加息时政府和执政党内部无明显反对意见，但自民党内部出现退位论，政府和央行立场能持续多久不明朗 [4] - 6月日本央行会议在东京都议会选举投计票日前夕，政府相关人士预测6月加息困难 [4] - 7月会议可能在参议院选举投计票之后，根据选举结果政治局势可能混乱，市场相关人士认为6月会议更易采取行动 [5] 其他信息 - 日本工会组织“连合”公布2025年春季劳资谈判首轮答复平均涨薪率为5.46％，植田和男予以肯定，部分委员表示应继续关注物价上涨风险 [2]

文章核心观点 3月19日日本央行全票通过维持利率在0.5%不变的决议，虽有经济数据支撑再度加息，但因经济存在多重隐忧及外部环境变化选择放缓加息，市场预计下次加息或在7月会议前后，且关注特朗普贸易政策对日本经济的风险 [1][2][6] 日本央行利率决议情况 - 3月19日日本央行全票通过维持利率在0.5%不变的决议，符合市场预期 [1] - 日本央行表示经济适度复苏，部分领域疲软，服务价格上涨，通胀预期上升，同时存在众多不确定性 [1] - 分析人士称日本央行需时间评估1月加息和美国关税政策影响，收紧政策幅度不太可能超市场定价反映程度 [1] 植田和男表态 - 植田和男称美国关税推出步伐加快，贸易政策不确定性高，将按需调整债券购买计划 [1] - 植田和男表示日本实际利率低，若经济和价格符合预测将会提高利率 [2] 加息支撑数据 - 通胀方面，2月批发通胀率同比增长4.0%创新高，1月CPI同比涨幅达4%创两年新高，核心CPI同比上涨3.2%高于预测 [4] - 日本长期国债收益率持续攀升，40年期国债收益率一度升至3%，30年期国债收益率一度触及2.63% [4] - 工资方面，1月劳工基本工资同比增长3.1%创最大涨幅，工会成员争取到未来财年平均5.46%工资涨幅 [5] - 贸易方面，2月贸易顺差为5845亿日元（约合人民币283亿元），近2个月首次顺差且达2021年3月以来高位 [5] 放缓加息原因 - 从细分领域看，日本经济主要贡献来自出口，私人消费仍较弱，为稳定金融市场和支持国内消费放缓加息 [6] - 日本经济存在多重隐忧，消费市场复苏不稳固，劳动力工资部分月份不及通胀涨幅，外需面临不确定性 [6] - 日本是外向型经济体，加息可能造成日元升值，影响出口贸易和金融市场稳定性 [7] 市场反应 - 3月19日日经225指数微跌0.25%，10年期国债收益率下跌1.65%，40年期国债收益率下跌5.7%，日元兑美元汇率下跌约0.3% [9] - 近一个月日元兑美元汇率涨幅为0.55%，日元走强受货币政策正常化预期和美国贸易政策不确定性影响 [9] 加息预期 - 津田拓美认为日元贬值趋势渐止，加息紧迫性下降，预计7月加息，可根据更完整数据评估通胀和经济状况 [10] - 曹鸿宇表示美国新关税措施和新日铁收购案给日本出口和制造业带来压力，影响日本经济 [11] - 王昕杰认为日本政策独立性可能受外部因素干扰，央行决策谨慎，加息应与工资增长并行 [11][12] - 中金认为7月会议前后或加息至0.75%，2026年1月会议前后或加息至1.00% [12] - 华泰证券预计日央行今年还可能再加息50 - 75bp，全年累计加息75 - 100bp [12]

美国国会突然盯上美联储。 美国国会新成立一个特别工作组，计划对美联储的利率决策进行广泛的重新审视，包括控制通胀是否应该优先于保障就业。工作组名为"货币政策、国债市场 韧性和经济繁荣工作组"，目标是加强国会对美联储的监管，将于下周举行首次听证会。 该工作组负责人、俄克拉何马州共和党众议员Frank Lucas表示，尽管修改《联邦储备法》的难度不小，但他预计这一审查可能最终促成建议性立法、一系列 报告，或向美联储提出建议。 值得注意的是，在美国总统特朗普的关税政策引爆通胀担忧的背景下，市场正高度关注美联储的下一步动作。美东时间2月25日，美国里士满联邦储备银行行 长巴尔金警告称，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势。 美国国会大动作 美东时间2月25日，路透社报道，美国国会新成立一个特别工作组，该小组负责人计划对美联储的利率决策进行广泛的重新审视，包括控制通胀是否应该优先 于保障就业。 报道称，该工作组被命名为"货币政策、国债市场韧性和经济繁荣工作组"，计划在下周举行其首次公开听证会。 该工作组由八名共和党人和六名民主党人组成，目标是加强国会对美联储的监管。 该工作组负责人、俄克拉何马州共和党众议员 ...