期货价格表现 - PTA期货主力合约收于4978元/吨 周K线收阴 持仓量环比增持86628手 [1] - 周内开盘4820元/吨 最高触及5074元/吨 最低下探4696元/吨 周度涨跌幅达4.01% [1] 供应端动态 - 华南450万吨PTA装置逐步停车 预计检修两个月 [2] - 东北220万吨PTA装置已停车 [2] - 虹港250万吨装置投产 部分主流大厂装置重启 [3] 需求端表现 - 织造生产基地综合开工率高位回落 [2] - 纺织企业订单天数止跌回升至9.9天（环比-0.5天） [2] - 轻纺城成交量504万米（环比-65万米） 15日平均706万米（环比-17万米） [2] - 聚酯开工负荷呈现小幅回调走势 [3] 库存数据 - PTA工厂库存4.03天（环比+0.01天 同比-0.59天） [2] - 聚酯工厂PTA原料库存7.75天（环比-0.5天 同比-0.25天） [2] - 行业库存总体稳定 后期存在累库可能 [3] 机构观点 - 宁证期货认为PTA供需预期转弱 建议高位偏空操作 [3] - 华联期货指出成本端原油维持强势 TA估值驱动上升 建议激进型投资者轻仓低多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月15日，WTI原油期货结算价61.62美元/桶，较前值跌2.42%；布伦特原油期货结算价64.53美元/桶，较前值跌2.36% [1] - 2025年5月15日，石脑油CFR日本现货价572美元/吨，较前值跌3.05%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价709美元/吨，较前值跌3.08% [1] - 2025年5月15日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价854美元/吨，较前值跌1.50% [1] - 2025年5月15日，CZCE TA主力合约收盘价4798元/吨，较前值跌1.56%；结算价4824元/吨，较前值跌0.58% [1] - 2025年5月15日，CZCE TA近月合约收盘价4972元/吨，较前值跌1.54%；结算价5024元/吨，较前值涨0.28% [1] - 2025年5月15日，PTA国内现货价5103元/吨，较前值涨3.45%；CCFEI价格指数PTA内盘5040元/吨，较前值跌1.18% [1] - 2025年5月14日，CCFEI价格指数PTA外盘664美元/吨，较前值涨3.11% [1] - 2025年5月15日，CZCE PX主力合约收盘价6762元/吨，较前值跌1.72%；结算价6806元/吨，较前值跌0.82% [1] - 2025年5月15日，CZCE PX近月合约收盘价6654元/吨，较前值跌0.81%；结算价6654元/吨，较前值跌0.81% [1] - 2025年5月15日，对二甲苯国内现货价6817元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货价871美元/吨（5月14日），较前值涨2.83% [1] - 2025年5月15日，对二甲苯FOB韩国现货价833美元/吨，较前值跌1.54% [1] - 2025年5月15日，PXN价差282美元/吨，较前值涨1.81%；PX - MX价差145美元/吨，较前值涨7.01% [1] - 2025年5月15日，CZCE PR主力合约收盘价6116元/吨，较前值跌1.35%；结算价6154元/吨，较前值跌0.10% [1] - 2025年5月15日，CZCE PR近月合约收盘价6160元/吨，较前值涨3.77%；结算价6160元/吨，较前值涨3.77% [1] - 2025年5月15日，华东市场聚酯瓶片市场价6150元/吨，较前值跌0.49%；华南市场市场价6220元/吨，较前值跌0.48% [1] - 2025年5月15日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8900元/吨，较前值涨0.56%；涤纶POY 7250元/吨，较前值涨0.69% [2] - 2025年5月15日，CCFEI价格指数涤纶FDY68D 7250元/吨，较前值涨1.40%；涤纶FDY150D 7200元/吨，较前值涨0.70% [2] - 2025年5月15日，CCFEI价格指数涤纶短纤6705元/吨，较前值涨0.15%；聚酯切片6090元/吨，较前值涨0.50% [2] - 2025年5月15日，CCFEI价格指数瓶级切片6150元/吨，较前值跌0.49% [2] 开工与产销情况 - 2025年5月15日，聚酯产业链PX开工率73.32%，较前值持平；PTA工厂负荷率74.41%，较前值持平 [1] - 2025年5月15日，聚酯工厂负荷率91.34%，较前值持平；瓶片工厂负荷率85.13%，较前值持平 [1] - 2025年5月15日，江浙织机负荷率68.10%，较前值涨3.83% [1] - 2025年5月15日，涤纶长丝产销率36.00%，较前值降16.00%；涤纶短纤产销率44.00%，较前值降17.00% [1] - 2025年5月15日，聚酯切片产销率41.00%，较前值降52.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 前期宏观利好逐步消化，市场消息面平淡，原料价格下跌带动PX价格回调 [2] - PX计划外损增量明显，叠加计划内装置检修，亚洲PX供应收紧，但PTA装置部分检修未落地和下游聚酯高负荷运行，PX需求超预期 [2] - 未来几个月PX仍为去库存节奏，5月15日PX CFR中国价格为854美元/吨，成本端油市止涨回跌 [2] - PTA行情窄幅下跌，主因原油下跌和市场消化涨幅，主力供应商出售5月货源致现货基差走弱 [2] - 聚酯新产能平稳运行且高开工，对PTA刚需偏好，短期内PTA现货价格跟随成本端运行 [2] - 上月底聚酯工厂库存去化后，涤纶长丝开工负荷稳定，但新投产装置待跟进，节中多数厂累库，后续市场供应或转充裕 [2] - 终端织机开工缓慢恢复，下游织造工厂5月上旬备货意愿偏低，预计下游集中采购周期在本月中旬 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价下跌，原油价格偏弱，聚酯原料及瓶片期货高开低走，供应端报价下调，下游终端谨慎跟进，市场交投偏淡 [2] - 瓶片行业开工处于年内相对高位，市场货源或逐步充裕，下游终端开工提升，但仍在消化前期囤货 [2] 交易策略 - 宏观情绪回归平静，TA2509合约以4798元/吨（-1.11%）收盘，日内成交量135万手 [2] - 原油下跌，2509合约以6762元/吨（-1.46%）收盘，日内成交量30.50手 [2] - PR跟随成本运行，2507合约以6116元/吨（-0.71%）收盘，日内成交量5.00万手 [2] - 隔夜原油市场，市场预期美国和中东某国可能就核项目达成协议，国际能源署认为今年石油市场平衡更宽松，国际油价继续下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX调油季价格波澜不惊 预计运行区间6700 - 7200元/吨 检修季提供底部支撑 持续上涨需原油拉动 [3][185] - PTA关注原油变动 预计运行区间4700 - 5100元/吨 二季度装置检修或使库存去化 价格随成本震荡 [3][185] - MEG供需结构良性 预计运行区间4400 - 4650元/吨 国内装置检修集中 价格或区间震荡 港口去化则有望反弹 [3][186] 根据相关目录分别进行总结 一、PX - 行情回顾：2025年PX期货开年上涨后下行 主因装置检修炒作和成本坍塌 3月上旬油价反弹后PX跟随修复 [14][15] - 集中检修带动开工下行，月度产量回落：3月国内PX开工负荷降至76.42% 总供应量383.35万吨 亚洲部分装置有检修计划 [24] - PXN低位运行，PX - MX价差稍有回暖：调油行情影响递减 PXN月均值202.59美元/吨 PX - MX月均值73.07美元/吨 [31][36] - 二季度有望去库：2月PX进口量68.55万吨 社会库存281.21万吨 3月或累库 4月检修落实后二季度有望去库 [40][43] 二、PTA - 行情回顾：2025年一季度PTA市场先涨后跌 均价4967元/吨 同比跌幅大因成本下降 [44] - 加工费低位运行：3月PTA现货加工费均值305.17元/吨 预计维持200 - 400元/吨区间震荡 [50] - 执行减产也难改库存高企：3月PTA开工下滑 产量603万吨 社会库存537.70万吨 库存仍处高位 [59][62] - 出口环比大幅下跌：2025年1 - 2月PTA出口量65.49万吨 较去年同期增长14.92% 出口发货地江苏增长明显 [66] 三、MEG - 行情回顾：2025年一季度乙二醇弱势 春节反弹后下跌 库存拐点未到 3月21日价格跌破4400 [70] - 煤制开工拉动整体开工：3月油制开工61.81% 煤制开工62.91% 甲醇制开工50.48% 产量172.08万吨 [74] - 港口库存拐点迟迟不来：1 - 2月乙二醇累库55万吨 社会库存接近高位 港口库存拐点难现 发货水平中性 [92][93] - 部分区域的进口量略超预期：2025年1 - 2月乙二醇进口量维持高位 主要进口伙伴有沙特、加拿大等 部分海外装置有检修计划 [98][99] 四、聚酯 - 行情回顾：2025年春节后聚酯下游表现不及预期 订单少 聚酯瓶片亏损 装置检修支撑价格 [110][111] - 开工提升缓慢，产销表现清淡：一季度聚酯负荷未达预期 3月涤纶长丝、短纤、瓶片产量均有增长 产销表现清淡 [119][124] - 产销清淡下库存向下转移困难：一季度涤纶长丝供给中性 库存上升 短纤计划减产 瓶片缓慢去库 [133][136] - 1 - 2月聚酯产品出口继续明显增长：2025年1 - 2月聚酯产量出口量210.8万吨 同比增长30.5万吨 细分产品出口均增长 [146] 五、纺服消费 - 纺织内销市场需求恢复缓慢，外贸订单少量下达：2025年一季度化纤市场先涨后跌 下游需求恢复慢 “金三银四”开局差 3月江浙织造开机率上升 内销温和提升 外贸订单小批量下达 [158][168] - 外贸面临的不确定性进一步扩大：2025年1 - 2月纺织服装出口下降 美国加征关税等措施冲击出口 订单转移风险大 [173][174] - 发达国家自孟加拉进口提升明显：美国、日本、欧盟1月纺服进口额均上升 从孟加拉、柬埔寨等国进口环同比上升明显 [177][178]