文章核心观点 - 银行代销新规落地施行将提升银行专业化程度、保护投资者利益，叠加最新动态产品代销业务或迎洗牌 [1] 分组1：银行代销新规影响 - 新规针对产品准入各环节提出多项细化要求，明星公募基金经理“奔私”受较大冲击，私募准入标准趋严利好优秀头部管理人 [1] 分组2：最新动态 - 政策推动私募行业高质量发展、公募权益基金指数化带来挑战、理财跨行代销业务迅速推进 [1]

头部基金公司经营业绩变动幅度不大 近期，上市公司陆续披露2024年年报，一些上市的基金公司股东在年报中披露了控股参股基金公司2024的经营 业绩。 2024年，基金公司固收业务和被动投资业务迎来迅速发展，而头部基金公司普遍在固收和被动投资领域深度布 局，即便2024年主动权益基金业务发展遇阻，也能保证基金公司经营业绩的平稳性。因此，头部基金公司2024 年经营业绩整体变动幅度较小。 基金公司2024年经营情况陆续揭晓。 年报披露季，一批上市公司控股参股的基金公司经营业绩随之揭晓。 总体来看，基金公司盈利分化明显，头部基金公司凭借较为丰富多元的产品线，整体经营业绩较前一年变动幅 度不大；反观中小型基金公司，因业务单一，受去年基金降费影响较大，经营业绩出现较大幅度下滑。 3月25日晚，招商银行披露的2024年年报显示，旗下子公司招商基金总资产154.98亿元，净资产104.48亿元。 报告期内，招商基金实现净利润16.5亿元，相比2023年下滑5.87%。2024年期末，招商基金非货币公募基金规 模为5574.25亿元，较上年末下降3.15%。 在此之前，中信证券2024年业绩快报披露了华夏基金2024年的经营情 ...

杨帆｜中信证券宏观与政策首席分析师 S1010515100001 海外政策｜特朗普关税是否存在预期差？ 我们认为4月或将是特朗普关税政策落地最为密集的时间点，4月初《美国优先贸易政策备忘录》调查结果与"对等关 税"的出台将是关键节点。基于新总统"蜜月期"和中期选举准备期的历史规律，我们认为特朗普计划中的理想政策路 径应是短期内让负面政策快速落地，保持较高容忍度，随后冲击逐步收敛，并推出减税等正面政策，确保经济在二季 度逐步回暖，年底前回归强势。我们认为，"对等关税"与对华关税应当区分看待："对等关税"存在一定预期差，落地 节奏或较此前宣传缓和，其本质目标在于通过施压谈判推动贸易伙伴降低对美关税，而非实质性对全球普征关税。而 在对华关税方面，特朗普今年已经对华加征的20%关税本质上更多是美国内政的延伸，4月1日贸易备忘录调查结果或 意味着特朗普对华经贸谈判策略成型。近期中美初步接触已经增多，4月之后双方或实质性开启谈判；若产业政策等 所谓"结构性改革"成为新一轮对华关税的交换条件，客观来看协调难度可能大于特朗普的上一任期。但是，对此市场 已有充分预期，政策已有充分准备，本次全国"两会"各项部署料将加速落地。 风 ...

文 ｜ 王亦琛 唐栋国 何旺岚 赵文荣 张子辰 闻天 郭佳昕 中国证券投资基金业协会公布的数据显示截至2 0 2 4年末To p 1 0 0代销机构总保有规模再创新高。受 权益基金指数化进程加速影响，头部代销机构保有规模普遍上升而大多数机构主动权益基金保有规 模下降。银行渠道受主动权益基金规模下滑冲击较大，非货基金保有规模占比下降。展望未来，权 益基金指数化进程有望重塑销售格局，券商渠道或将受益，其他机构则需把握转型机遇。 ▍ Top1 0 0代销机构总保有规模再创新高，股票型指数基金规模环比提升，主动权益基金规模环 比下降。 中国证券投资基金业协会（以下简称"基金业协会"）公布的基金销售机构公募基金销售保有规模 显示，截至2 0 2 4年末，To p 1 0 0销售机构非货币市场基金保有规模再创新高，达9 . 5 4万亿元。总 保有规模中权益基金占比约为5 0 . 8 8%，其中包括股票型指数基金1 . 7万亿元，环比提升2 5 . 2 6%； 主动权益基金3 . 1 5万亿元，环比下降6 . 5 4%。 近年To p 1 0 0代销机构占代销总保有规模的9成以上，2 0 2 4年末在全市场非货基金中的规模 ...