报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球主产区增产正逐步兑现，巴西糖供应高峰到来，压榨糖产增量凸显，累计糖产与去年持平，近期双周糖产预计维持高位，高产预期正在兑现；受原油价格下跌影响，乙醇对食糖支撑减弱，原糖基本面偏空，主力合约跌破前低，下方空间被打开，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖供应为主，受外盘价格走弱影响，预计短期内郑糖跟随外盘走势；交易策略上，单边建议逢高布局空单，套利和期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5391，涨2，涨幅0.04%，成交量736，减110，持仓量6554，增267；SR01收盘价5408，涨5，涨幅0.09%，成交量144443，减19746，持仓量438116，增4928；SR05收盘价5374，涨3，涨幅0.06%，成交量11958，减6825，持仓量82872，增2026 [5] - 现货价格：柳州报价5810，跌30；昆明报价5905，跌10；武汉报价6060，持平；南宁报价5790，持平；鲅鱼圈报价6015，持平；日照报价5880，持平；西安报价6230，跌10 [5] - 基差：柳州402，昆明497，武汉652，南宁382，鲅鱼圈607，日照472，西安822 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 34，跌2；SR09 - SR5价差17，跌1；SR09 - SR01价差 - 17，跌3 [5] - 进口利润：巴西进口配额内价格4278，配额外价格5444，与柳州价差366，与日照价差436，与盘面价差 - 36；泰国进口配额内价格4299，配额外价格5470，与柳州价差340，与日照价差410，与盘面价差 - 62 [5] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：巴西2025年甘蔗种植面积预计935.5219万公顷，较上月预估值上调1.5%，与2024年持平；甘蔗产量预估69553.2937万吨，与上月预估值持平，较2024年下降1.6%；截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖船只90艘，前一周83艘，等待装运食糖372.72万吨，较前一周360.81万吨增加3.3%，其中高等级原糖352.25万吨，较前一周339.98万吨增加3.61%；桑托斯港等待出口食糖242.40万吨，较前一周246.54万吨下降1.68%；帕拉纳瓜港等待出口食糖72.35万吨，较前一周71.02万吨增加1.87%；白糖期货继续震荡，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [7][8][9][10] - 逻辑分析：国际方面，全球主产区增产在兑现，巴西供应高峰，糖产增量大，累计糖产与去年持平，预计双周糖产维持高位，高产预期兑现，原油价格下跌，乙醇对食糖支撑下移，原糖基本面弱，主力合约跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖供应为主，外糖价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [11] - 交易策略：单边建议逢高布局空单；套利和期权建议观望 [12] 第三部分 相关附图 - 展示广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差、郑糖不同合约价差等相关图表，数据来源为银河期货和WIND [14][18][21][28][31][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期原油价格大幅下挫、巴西雷亚尔快速贬值对糖价造成较大压力，糖价破位后反弹但未实现突破，依然弱势看待；国内现货疲软，市场对前期台风灾害影响不太看重，投机大空头继续加仓，多头表现谨慎 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 周二纽约原糖期货小幅回升，主力 3 月合约收高 1.7%至 15.88 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 12 月合约收高 1.5%至 450.80 美元/吨 [7] - SR601 收盘价 5403 元/吨，涨 3 元，涨跌幅 0.06%，持仓量 433188 张，增 11032 张；SR605 收盘价 5371 元/吨，跌 3 元，涨跌幅 -0.06%，持仓量 80846 张，增 4544 张；美糖 03 收盘价 15.87 美分/磅，涨 0.26 美分，涨跌幅 1.67%，持仓量 468073 张，增 5674 张；美糖 05 收盘价 15.36 美分/磅，涨 0.20 美分，涨跌幅 1.32%，持仓量 141836 张，增 2493 张 [7] - 昨日郑糖主力合约大跌破 5400 关口，01 合约收盘 5397 元/吨，下跌 77 元或 1.41%，增仓 32133 张，国内产区现货价报价下调，南宁糖报价 5800 元，昆明糖报价 5690 元，郑糖跟随原糖反弹但幅度很小 [8] 行业要闻 - 本季巴西中南部地区甘蔗平均单产较上一季下降 6.5%，2025/26 榨季 4 月至 9 月甘蔗平均单产为每公顷 77.7 吨，较上一榨季减少 5.5 吨，9 月甘蔗平均单产与上一榨季同期相近；甘蔗品质（以 ATR 衡量）下降 0.8%，本榨季累计 ATR 为每吨 134 千克，上一榨季为每吨 136.8 千克 [9] - 赤峰众益 2025/2026 甜菜生产期于 2025 年 10 月 13 日 7 时开机，安琪酵母赤峰公司 2025/2026“甜蜜生产季”于 10 月 10 日拉开序幕，截至目前 25/26 制糖期内蒙古已有 11 家糖厂开机，最后一家预计明天开机，内蒙凌云海 25/26 制糖期白砂糖报价 5850 元/吨，绵白糖报价 5950 元/吨 [9] - 印度在 2024 - 25 市场年度（2024 年 10 月至 2025 年 9 月）已出口 77.5 万吨糖，最大目的地是吉布提，出口量 14.6 万吨，其次是索马里，出口量 13.5 万吨，斯里兰卡排第三，出口量 13.4 万吨，阿富汗出口量 75533 吨，2025 年 1 月 20 日印度政府允许该市场年度出口糖总量为 100 万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2601 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图，数据来源为 Wind、郑商所、建信期货研究发展部 [12][14][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际主产区增产仍在兑现，巴西糖高产预计正在兑现，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场短期内郑糖预计跟随外盘走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - SR05收盘价5389，涨3，涨幅0.06%，成交量846，减698，持仓量6287，增225；SR01收盘价5403，涨6，涨幅0.11%，成交量164189，减164719，持仓量433188，增11032；SR09收盘价5371，涨1，涨幅0.02%，成交量18783，减17030，持仓量80846，增4544 [3] - 柳州、昆明、武汉、南宁、鲅鱼圈、日照、西安白糖现货报价分别为5840、5905、6060、5790、6015、5880、6240，涨跌分别为 -10、 -10、0、 -20、0、0、 -40，基差分别为437、502、657、387、612、477、837 [3] - SR5 - SR01价差 -32，跌5；SR09 - SR5价差18，涨2；SR09 - SR01价差 -14，跌3 [3] - 巴西进口ICE主力15.87，升贴水(0.30)，运费43.25，配额内价格4228，配额外价格5509，与柳州价差331，与日照价差371.00，与盘面价差 -106；泰国进口ICE主力15.87，升贴水0.89，运费18.00，配额内价格4349，配额外价格5536，与柳州价差304，与日照价差344.00，与盘面价差 -133 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 本榨季巴西中南部地区甘蔗平均单产较上一榨季下降6.5%，2025/26榨季4 - 9月为每公顷77.7吨，较上一榨季减少5.5吨；甘蔗品质下降0.8%，9月每吨甘蔗出糖量从2024年9月的154千克降至152.7千克；本榨季累计ATR为每吨134千克，上一榨季为每吨136.8千克 [5] - 巴基斯坦拟采购至多10万吨白糖，报价有效期至10月14日，截至目前无采购消息，达成交易可能性变小；此前巴基斯坦政府已批准进口50万吨白糖计划以稳定国内价格，TCP已进行多轮招标，最近一次9月29日公布采购8万吨 [6][9] - 近期台风使英茂糖业蔗区甘蔗受灾约12.6万亩，其中倒伏10.83万亩，水淹1.4万亩，泥石流及塌方0.37万亩 [9] 逻辑分析 - 国际方面，全球主产区增产，巴西供应高峰，糖产增量大，累计糖产与去年基本持平，预计双周糖产维持高位，累计糖产将达偏高位；原油价格下跌，乙醇对食糖支撑重心下移，原糖基本面偏弱，主力合约跌破前低，预计大趋势偏弱势 [10] - 国内市场近期以进口糖供应为主，外糖价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [10] 交易策略 - 单边：国际糖价大趋势偏弱势，短期大跌后预计反弹修复；国内市场短期受外盘影响大，预计震荡修复 [15] - 套利：观望 [15] - 期权：观望 [15] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖1、5、9月基差，郑糖1 - 5、5 - 9、9 - 1价差相关图表 [13][17][21]

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5397 | -73 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 422156 | 32133 | | | 仓单数量:白糖(日,张) | 8488 | -193 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | -68435 | 6829 | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 0 | 0 | | | | 现货市场 | 吨) | 4426 | -3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格微涨，周度涨幅约0.05% [5][19] - 巴西9月出口食糖324.58万吨，环比减少49.32万吨，同比减少16.3%；2025/26榨季以来，截至9月累计出口1775万吨，同比减少8.73%，出口面临较大压力 [5] - 受台风“麦德姆”影响，广西部分甘蔗倒伏，产量或受影响；北方甜菜产区糖厂开机生产，9月关税配额外原糖预报到港46万吨，供应将增加 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期偏空对待 [5] - 未来需关注国内产销情况和新季产量 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格微涨，涨幅约0.05% [5] - 巴西出口糖环比减少，受国际糖价下跌及需求疲软等因素影响 [5] - 国内受台风影响广西甘蔗产量或受影响，但北方甜菜产区开机且9月关税配额外原糖预报到港增加供应 [5] - 建议郑糖2601合约短期偏空对待 [5] - 关注国内产销情况和新季产量 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.52% [12] - 截至9月23日，非商业原糖期货净空持仓为125628手，较前一周增加19284手 [12] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为16.05美分/磅，较上周上涨0.49美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2601合约价格微涨，周度涨幅约0.05% [19] 郑糖期货持仓与仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -75473手，郑糖仓单为8867张 [26] 郑糖合约价差与基差 - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +27元/吨，现货 - 郑糖基差为 +374元/吨 [30] 食糖现货价格 - 截止10月10日，广西柳州糖报价5870元/吨，云南昆明糖现货价格为5820元/吨 [36] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1388元/吨，较上周下跌120元/吨；配额外利润估值为 -10元/吨，较上周下跌233元/吨 [42] - 泰国糖配额内利润估值为1258元/吨，较上周下跌161元/吨；配额外利润估值为64元/吨，较上周下跌214元/吨 [42] 产业情况 供应端 - 截至2025年8月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 截止2025年8月，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [48] - 2025年8月我国食糖进口量为83万吨，同比增长15%，环比增长9万吨；1 - 8月累计进口食糖261万吨，同比增长4.15% [52] 需求端 - 截至2025年8月底，2024/25榨季累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [56] - 2025年8月，中国成品糖当月产量45.41万吨，同比增长49.3%；软饮料当月产量为1775.78万吨，同比增长0.5% [60] 期权及股市关联市场 期权市场 - 未提及具体内容 股市关联市场 - 提及南宁糖业市盈率，但未给出具体分析内容

行业 白糖日报 日期 2025 年 10 月 10 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量（张） | 增减 | | SR601 | 5528 | 38 | 0.69% | 373744 | -14293 | | SR605 | 5492 | 42 | 0.77% | 64062 | -1687 | | 美糖 03 | 16.60 | 0.15 | 0.91% | 464803 | -2953 | | 美糖 05 | 16.14 | 0.15 | 0.94% | 1 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年10月10日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 1、基本面：Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1 万吨，比之前预计缺口大幅减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨； 全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；进口糖 浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨。偏空。 2、基差：柳州现货58 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 9 月 25 日 白糖日报 第一部分 数据分析 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： 联系方式： liuqiannan_qh@china stock.com.cn | 期货盘面 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,470 | -8 | -0.15% | 386 | -280 | 2,436 | 14 | | SR01 | | 5,485 | -12 | -0.22% | 212,995 | -74573 | 431,349 | -7657 | | SR05 | | 5,454 | -10 | -0.18% | 12,335 | -9493 | 64,361 | 388 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年9月24日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 6、预期：临近十一长假，郑糖在连续多日下跌，创出近两年新低后，部分空单获利离场。主力01 出现技术性反弹走势，关注5500附近压力。 2、基差：柳州现货5890，基差446（01合约），升水期货；偏多。 3、库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨；中性。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。美国 可乐改变配方使用蔗糖。 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外 糖价格在16美分/ ...

白糖周报（9.15-9.19） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国际原糖再度跌至16美分下方，国内郑糖震荡下跌，创出近两年新低。国内消费旺季即将过去， 进口糖大幅增加，郑糖期货主力01总体震荡偏弱。 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。美国 可乐改变配方使用蔗糖。 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外 糖价格在16美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进 口冲击加大。 • 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ...