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【北新建材(000786.SZ)】经营韧性较强,盈利能力稳定——2025年一季报点评(孙伟风)
光大证券研究· 2025-04-26 21:01
北新建材2025年一季度业绩表现 - 25Q1实现营收62 5亿元 同比+5 1% 归母净利8 4亿元 同比+2 5% 扣非归母净利8 2亿元 同比+3 5% [4] - 经营性净现金流-2 2亿元 同比减少2 0亿元 主要因嘉宝莉股权转让协议中原股东回购部分应收账款导致24Q1基数较高 [6] 分业务板块表现 石膏板业务 - 25Q1石膏板及"石膏板+"业务收入42 0亿元 同比-7 0% 推测行业竞争加剧导致单价承压 [5] 防水业务 - 防水业务收入10 5亿元 同比+10 5% 净利润0 4亿元 同比+19 9% 净利率提升0 3pcts至4 1% [5] - 应收账款净额同比-7 7% 显示回款能力改善 [5] 涂料业务 - 涂料业务收入9 1亿元 同比+111 4% 主要因嘉宝莉并表 净利润0 4亿元 同比+48 2% [5] - 公司公告在安徽安庆建设年产2万吨工业涂料生产基地 专注工业防腐涂料及开发船舶汽车涂料 [5] 国际化业务 - 国际化业务收入同比+73% 净利润同比+143 1% [5] 盈利能力与费用控制 - 25Q1毛利率28 9% 同比+0 3pcts 主要受益于降本提效及产品结构优化 [6] - 期间费用率13 7% 同比+0 3pcts 其中销售费用率6 0%(+1 0pcts)系嘉宝莉并表及渠道投入增加 管理费用率4 5%(-0 2pcts) [6] - 销售净利率13 7% 同比-0 3pcts [6]
【北新建材(000786.SZ)】石膏板韧性强,“两翼”加速发展——2024年年报点评(孙伟风)
光大证券研究· 2025-03-31 14:59
公司业绩表现 - 24年公司实现营收2582亿 同比+151% 归母净利365亿 同比+35% 扣非归母净利356亿 同比+18% [2] - 单Q4营收546亿 同比+15% 归母净利50亿 同比-347% 扣非归母净利49亿 同比-378% [2] - 24年经营性净现金流513亿 同比+85% 拟每股派发0865元 对应股息率30% [2] 业务板块分析 - 石膏板主业承压 24年收入1311亿 同比-48% 销量/单价分别同比-005%/-47% 单平米毛利232元 同比-47% [3] - 防水卷材逆势增长 收入332亿 同比+192% 防水工程收入41亿 同比-81% [3] - 涂料业务爆发式增长 收入414亿 同比+328% 主要因嘉宝莉并表 [3] - 国际化业务表现亮眼 收入/净利22/02亿 同比+98%/+323% [3] 财务指标变化 - 24年整体毛利率299% 同比持平 石膏板毛利率3851% 同比+002pcts [4] - 成本端国废黄板纸/动力煤均价分别同比-4%/-11% [4] - 销售/管理/研发费用率56%/44%/41% 同比+14/+07/-01pcts 费用率提升主因并购嘉宝莉 [4] - 24年销售净利率144% 同比-14pcts Q4净利率97% 同比-49pcts [4] 分部业绩表现 - 防水分部收入466亿 同比+188% 净利16亿 同比+66% [3] - 涂料分部收入360亿 同比+7962% 净利25亿 同比+5773% [3] - 其他业务收入255亿 同比+177% [3]
【东方雨虹(002271.SZ)】报表纾压,迎接新程——2024年年报点评(孙伟风)
光大证券研究· 2025-03-06 17:25
东方雨虹24年年报核心观点 - 公司24年营收280.6亿元(同比-14.5%),归母净利1.1亿元(同比-95.2%),Q4单季亏损11.7亿元(同比-10.9亿元),主要受直销业务收缩、减值损失及费用率上升拖累 [2] - 经营性净现金流34.6亿元(同比+64.4%),应收账款73.4亿元(同比-23.3%),显示回款改善 [2] - 拟每股派息1.85元,对应公告日股息率14.6%,高分红缓解实控人质押风险 [2][5] 收入结构分析 - **渠道分化显著**:零售渠道营收102.1亿元(同比+9.9%),占比提升8.1pcts至36.4%,其中民建集团营收93.7亿元(同比+14.6%);工程渠道营收133.5亿元(同比+6.7%);直销业务收缩至42.8亿元(同比-58.8%) [3] - **产品表现**:防水卷材营收206.1亿元(同比-10.4%),工程施工营收15.8亿元(同比-51.4%),其他业务营收2.2亿元(同比-67.0%) [3] 盈利能力与费用 - 全年毛利率25.8%(同比-1.9pcts),Q4毛利率骤降至14.4%(同比-8.6pcts),主因渠道返利增加及收入下滑 [4] - 销售/管理/研发费用率分别10.3%/6.4%/2.1%(同比+1.2/+1.7/+0.2pcts),Q4管理费用率跳升至8.8%(同比+6.1pcts) [4] - 全年资产减值损失-1.8亿元,信用减值损失-8.9亿元,拖累销售净利率至0.3%(同比-6.7pcts) [4] 未来展望 - **三大改善方向**:高分红降低治理风险、资产处置加速报表纾压、渠道改革推动经营质量提升 [5] - **增长驱动**:民建集团扩品类及渠道下沉有望延续增长,直销业务收缩空间有限,25年收入或企稳回升 [5] - **盈利弹性**:尾部减值风险释放后,降本提效或带动费用率改善 [5]
ISH供热展|KSB开创节能新“智”纪元
凯士比· 2025-02-26 18:23
行业展会与技术创新 - 中国供热展(ISH China)在北京中国国际展览中心举办 展示供热领域最新技术成果与数字化解决方案 [3] - 公司智能运维产品"凯泵卫士"和"SES系统"成为展会焦点 为行业提供高效节能新思路 [4][7] - 凯泵卫士通过实时监控泵的运行参数(温度 振动 载荷 运行时间) 运用先进算法预防设备损坏 可降低30%运行成本 [9] 节能解决方案 - SES系统效率服务提供节能提效/碳中和解决方案 通过现场考察 参数测量 数据分析定制最优方案 [12][14] - 中国工业用电量30%用于驱动泵产品 泵节能对降低碳排放至关重要 [14] - 解决方案投资回报周期短 为工业领域可持续发展提供支持 [16] 行业论坛与市场认可 - 公司代表在"2025中国北方15省市供热产业论坛"分享系统泵节能探索 获得高度认可 [18] - 展示离心泵在不同运行工况下的可靠性曲线 理想运行区间为最优流量的-10%至+5% [19] - 公司获得"节能贡献奖" 标志其在供热领域的技术领先地位 [19] 未来发展规划 - 北京展会圆满落幕 标志公司在供热领域迈出坚实一步 将持续以创新为引擎提供高效环保解决方案 [24] - 将参加2025年3月德国法兰克福ISH展会 展位号Hall 9 0 Stand B11 [25][26] - 公司2024年初步财务数据已发布 同时以绿色智慧技术护航亚冬会 [32]