报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端新疆产区籽棉收购价略涨新棉上市且新年度丰产供应压力上升 需求端纺织厂订单未见明显好转开机率低于去年同期下游旺季局面未出现 预计节后郑棉期价弱势运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13295元/吨环比涨80 棉纱主力合约收盘价19545元/吨环比涨135 [2] - 棉花期货前20名净持仓-37086手环比减4866 棉纱期货前20名净持仓-106手环比减41 [2] - 棉花主力合约持仓量550497手环比增15043 棉纱主力合约持仓量3221手环比减687 [2] - 棉花仓单数量3030张环比减51 棉纱仓单数量0张环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14739元/吨环比降20 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20530元/吨环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13146元/吨环比降155 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21311元/吨环比降81 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14068元/吨环比降90 进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为22497元/吨环比降166 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷环比增48.3 全国棉花产量616万吨环比增54 [2] - 棉花纱价差5791元/吨环比持平 全国棉花工业库存87万吨环比增1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值7万吨环比增2 棉纱线进口数量当月值130000吨环比增20000 [2] - 进口棉花利润800元/吨环比持平 全国棉花商业库存148.17万吨环比降70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天环比降0.65 坯布库存天数33.87天环比降1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米环比增0.01 纱产量当月值202.79万吨环比增3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元环比降101585.5 当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元环比增78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.17%环比增0.5 棉花平值看跌期权隐含波动率12.17%环比增0.5 [2] - 棉花20日历史波动率6.51%环比增0.39 棉花60日历史波动率7.65%环比增0.26 [2] 行业消息 10月新疆南部、长江流域棉区气温偏高、降水偏少利于棉花吐絮和采收 北疆棉区受冷空气影响气温偏低可能出现阶段性低温、霜冻不利采收晾晒 黄河流域棉区大部气温正常但降水偏多可能出现连阴雨天气影响棉花裂铃吐絮和采摘并造成棉桃品质下降 [2]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 美国方面，美棉非商业多头头寸减少、空头持仓增加、净空持仓增加，约49%的美国棉花产区受干旱影响，2025/26年度美国陆地棉出口签约量下降、装运量增加 [2] - 国内方面，北疆棉花开始采收，增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未明显改善，棉纱库存累积，预计后期棉价偏弱运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13350元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价19495元/吨，环比-115 [2] - 棉花期货前20名净持仓-20406手，环比1066；棉纱期货前20名净持仓-167手，环比-47 [2] - 主力合约持仓量棉花530559手，环比-4260；主力合约持仓量棉纱5258手，环比-1382 [2] - 仓单数量棉花3173张，环比-224；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14953元/吨，环比-48；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20580元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13301元/吨，环比17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21380元/吨，环比-117 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14158元/吨，环比6；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22650元/吨，环比-36 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5627元/吨，环比48；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润899元/吨，环比0；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.26%，环比2.61；棉花平值看跌期权隐含波动率13.26%，环比2.64 [2] - 棉花20日历史波动率7.92%，环比-1.64；棉花60日历史波动率7.29%，环比0.07 [2] 行业消息 - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [2] - 截止9月23日当周，约49%的美国棉花产区受干旱影响，高于前一周的41% [2] - 2025年9月12 - 18日，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%；出口装运量3.11万吨，较前周增长14%，较前4周平均水平增长6% [2]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13530元/吨，环比-25；棉纱主力合约收盘价19780元/吨，环比-80 [2] - 棉花期货前20名净持仓-23381手，环比1105；棉纱期货前20名净持仓87手，环比134 [2] - 主力合约持仓量棉花525141手，环比-3151；主力合约持仓量棉纱9561手，环比-2220 [2] - 仓单数量棉花3583张，环比-133；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15083元/吨，环比21；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20615元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13336元/吨，环比69；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21464元/吨，环比22 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14181元/吨，环比34；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22652元/吨，环比24 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] - 棉花纱价差5532元/吨，环比-21；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润881元/吨，环比-105；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.95%，环比-1.49；棉花平值看跌期权隐含波动率8.95%，环比-1.49 [2] - 棉花20日历史波动率9.29%，环比0.26；棉花60日历史波动率7.17%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 截至9月18日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比上升0.15%，开机率回升放缓，目前虽进入旺季，但下游订单增量有限，内地大部分纺企维持采销平衡，内地开机5 - 6成，新疆地区开机维持在9成左右 [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周三收跌，承压于美元走强，ICE 12月棉花期货合约下跌0.47美分，或0.70%，结算价报每磅66.17美分；隔夜棉花2601合约收跌0.29%，棉纱2511合约收跌0.05% [2]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 各部分总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价（日，元/吨）为13555，环比增加15；棉纱主力合约收盘价（日，元/吨）为19860，环比增加200 [2] - 棉花期货前20名净持仓（手）为 -24486，环比减少5549；棉纱期货前20名净持仓（手）为 -47，环比增加121 [2] - 主力合约持仓量：棉花（日，手）为528292，环比减少4509；主力合约持仓量：棉纱（日，手）为11781，环比减少2500 [2] - 仓单数量：棉花（日，张）为3716，环比减少199；仓单数量：棉纱（日，张）为0，环比无变化 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数：CCIndex：3128B（日，元/吨）为15062，环比减少71；中国纱线价格指数：纯棉普梳纱32支（日，元/吨）为20615，环比无变化 [2] - 中国进口棉价格指数：FCIndexM：1%关税（日，元/吨）为13336，环比增加69；到港价：进口棉纱价格指数：纯棉普梳纱32支（日，元/吨）为21442，环比增加10 [2] - 中国进口棉价格指数：FCIndexM：滑准税（日，元/吨）为14181，环比增加34；到港价：进口棉纱价格指数：纯棉精梳纱32支（日，元/吨）为22628，环比增加10 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积（年，千公顷）为2838.3，增加48.3；全国棉花产量（年，万吨）为616，增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差（CY C32S - CC3128B，元/吨）为5553，增加71；工业库存：棉花：全国（月，万吨）为87，增加1.3 [2] - 棉花进口数量：当月值（月，万吨）为7，增加2；棉纱线进口数量：当月值（月，吨）为130000，增加20000 [2] - 进口棉花利润（日，元/吨）为986，减少86；商业库存：棉花：全国（月，万吨）为148.17，减少70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数（月，天数）为26.58，减少0.65；库存天数：坯布（月，天）为33.87，减少1.31 [2] - 布产量：当月值（月，亿米）为27.01，增加0.01；产量：纱：当月值（月，万吨）为202.79，增加3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额（月，万美元）为1414590.4，减少101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额（月，万美元）为1239320.2，增加78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率（%）为10.44，减少1.04；棉花平值看跌期权隐含波动率（%）为10.44，减少1.03 [2] - 棉花20日历史波动率（%）为9.03，增加0.09；棉花60日历史波动率（%）为7.18，增加0.17 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈下降态势，截止2025年09月19日，棉花商业总库存114.26万吨，环比上周减少12.92万吨（减幅10.16%） [2] - 新疆地区商品棉56.46万吨，周环比减少8.52万吨（减幅13.11%）；内地地区商品棉29.2万吨，周环比减少3.95万吨（降幅11.92%） [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周二上涨，结束连续四日下跌势头，受强劲的需求推动，ICE 12月棉花期货合约上涨0.42美分，或0.50%，结算价报每磅66.64美分 [2] - 2025年8月调查显示，2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高 [2]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年8月调查显示全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13540元/吨，环比-70；棉纱主力合约收盘价19660元/吨，环比-15 [2] - 棉花期货前20名净持仓-18937手，环比1458；棉纱期货前20名净持仓-168手，环比299 [2] - 主力合约持仓量棉花532801手，环比10524；主力合约持仓量棉纱14281手，环比-1753 [2] - 仓单数量棉花3915张，环比-181；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15133元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20615元/吨，环比-90 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13267元/吨，环比-17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21432元/吨，环比-1 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14147元/吨，环比-5；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22618元/吨，环比-85 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5482元/吨，环比1；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润1072元/吨，环比13；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.48%，环比-0.35；棉花平值看跌期权隐含波动率11.47%，环比-0.33 [2] - 棉花20日历史波动率8.94%，环比-0.2；棉花60日历史波动率7.02%，环比0.06 [2] 行业消息 - 截至2025年9月16日，美棉期货非商业多头头寸为70118手，较前一周减少53手；非商业空头持仓为112767手，较前一周减少8738手；净空持仓为42649手，较上周减少8685手 [2] - 2025年8月调查显示全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一持稳，此前触及逾两周低位，ICE 12月棉花期货合约下跌0.07美分，或0.09%，结算价报每磅66.22美分 [2]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13610元/吨，环比-110；棉纱主力合约收盘价19675元/吨，环比-60 [2] - 棉花期货前20名净持仓-20395手，环比-804；棉纱期货前20名净持仓-467手，环比10 [2] - 主力合约持仓量棉花522277手，环比13028；主力合约持仓量棉纱16034手，环比-1410 [2] - 仓单数量棉花4096张，环比-136；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15224元/吨，环比-59；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20705元/吨，环比-50 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13284元/吨，环比-104；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21433元/吨，环比2 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14152元/吨，环比-72；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22703元/吨，环比-81 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比48.3；全国棉花产量616万吨，同比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5481元/吨，环比9；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润1059元/吨，环比-2；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.83%，环比0.37；棉花平值看跌期权隐含波动率11.8%，环比0.35 [2] - 棉花20日历史波动率9.14%，环比-1.19；棉花60日历史波动率6.96%，环比-0.25 [2] 行业消息 - 2025年8月中国棉花协会棉农分会调查显示全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8% [2] - 截止9月16日当周约41%的美国棉花产区受干旱影响，高于前一周的32% [2] - 2025年9月5 - 11日美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.22万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长13%，签约量净增来自越南、印度等国，中国签约进口998吨；美国2025/26年度陆地棉装运量为2.73万吨，较前周减少8%，较前四周平均值减少8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，市场供应仍趋于偏紧态势，下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13890元/吨，环比-5；棉纱主力合约收盘价19910元/吨，环比-40 [2] - 棉花期货前20名净持仓-34624手，环比325；棉纱期货前20名净持仓-390手，环比-218 [2] - 主力合约持仓量棉花491292手，环比-1339；主力合约持仓量棉纱19602手，环比-680 [2] - 仓单数量棉花4615张，环比-144；仓单数量棉纱87张，环比-2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15310元/吨，环比10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20775元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价为13388元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21419元/吨，环比-21 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价为14224元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为22771元/吨，环比-22 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] - 棉花纱价差5465元/吨，环比-10；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润1076元/吨，环比51；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；库存天数坯布36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；产量纱当月值199.15万吨，环比-7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.97%，环比0.91；棉花平值看跌期权隐含波动率11.96%，环比0.87 [2] - 棉花20日历史波动率9.6%，环比-0.15；棉花60日历史波动率7.12%，环比0.07 [2] 行业消息 - 截至2025年9月14日当周，美国棉花优良率为52%，前一周为54%，上年同期为39% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周二上涨，因美元汇率下跌，ICE 12月棉花期货合约上涨0.84美分，或0.90%，结算价报每磅67.68美分 [2] - 美国农业部发布全球棉花供需9月报告，2025/26年度全球棉花产量预测值为2562.2万吨，较上个月调增23.1万吨，全球消费调增18.3万吨至2587.2万吨，全球期末库存调减16.8万吨至1592.4万吨 [2] 观点总结 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨；近期到港棉花主要以澳棉和印度棉为主，巴西棉较少，港口库存降至近两年最低，市场供应仍趋于偏紧态势；下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，关注传统消费旺季备货情况 [2] 提示关注 今日暂无消息；操作上，建议短期暂且观望 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，市场供应仍趋于偏紧态势，下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13885元/吨，环比涨25元/吨；棉纱主力合约收盘价19900元/吨，环比涨55元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -30405手，环比减1108手；棉纱期货前20名净持仓 -314手，环比减26手 [2] - 棉花主力合约持仓量498295手，环比减8077手；棉纱主力合约持仓量21140手，环比减346手 [2] - 棉花仓单数量4899张，环比减118张；棉纱仓单数量89张，环比减1张 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15249元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20755元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13371元/吨，环比涨18元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21462元/吨，环比涨4元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14205元/吨，环比涨5元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22817元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较之前增加54万吨 [2] - 棉花纱价差5506元/吨，环比涨9元/吨；全国工业库存棉花87万吨，环比涨1.3万吨 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨，环比增2万吨；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润1043元/吨，环比减6元/吨；全国商业库存棉花148.17万吨，环比减70.81万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比减0.69天；坯布库存天数36.14天，环比减1.1天 [2] - 布产量当月值27亿米，环比减0.79亿米；纱产量当月值199.15万吨，环比减7.35万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比减10495.5万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比减44419.8万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.03%，环比降0.16%；棉花平值看跌期权隐含波动率11.03%，环比降0.16% [2] - 棉花20日历史波动率9.38%，环比涨0.31%；棉花60日历史波动率6.99%，环比涨0.05% [2] 行业消息 - 截至2025年9月9日，美棉期货非商业多头头寸70171手，较前一周减301手；非商业空头持仓121505手，较前一周增2821手；净空持仓51334手，较上周增3122手 [2] - 2025/26年度9月美国棉花产量预计增加10000包，达到1320万包，消费、出口和期末库存未变，库存使用比率保持在略高于26%的水平 [2] - 2025/26年度全球棉花产量预测值2562.2万吨，较上月调增23.1万吨；全球消费调增18.3万吨至2587.2万吨；全球期末库存调减16.8万吨至1592.4万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因美国产区天气利好及美元走强，美棉价格下跌；国内棉花处于去库存状态，新棉上市前供应偏紧，现货价格坚挺；中国2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨；需求端对“金九银十”旺季有预期；2025年中国棉花总体种植面积增长，需关注天气对新作生长影响；新棉大量上市前，国内旧作供应偏紧加上需求改善预期，现货价格坚挺，但短期外盘价格破位下跌拖累国内盘面，预计期价震荡运行，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13990元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价19965元/吨，环比-30 [2] - 棉花期货前20名净持仓-52030手，环比2488；棉纱期货前20名净持仓-580手，环比-70 [2] - 棉花主力合约持仓量524531手，环比2765；棉纱主力合约持仓量24910手，环比412 [2] - 棉花仓单数量5996张，环比-135；棉纱仓单数量59张，环比-1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15465元/吨，环比53；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20780元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13492元/吨，环比107；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21776元/吨，环比10 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14282元/吨，环比62；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23475元/吨，环比12 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5315元/吨，环比-53；工业库存棉花全国85.7万吨，环比0.7 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润1231元/吨，环比-67；商业库存棉花全国218.98万吨，环比-64 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；库存天数坯布36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；纱产量当月值199.15万吨，环比-7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.76%，环比-0.47；棉花平值看跌期权隐含波动率11.78%，环比-0.45 [2] - 棉花20日历史波动率7.07%，环比0.3；棉花60日历史波动率5.45%，环比0.05 [2] 行业消息 - 截至8月31日当周，美国棉花优良率为51%，前一周为54%，上年同期44% [2] - 当周，美国棉花结铃率为90%，上一周81%，上年同期94%，五年均值93%；棉花盛铃率28%，上一周20%，上年同期35%，五年均值30% [2] - 周二ICE棉花12月合约收跌0.72%，周三棉花2601合约下跌0.71%，棉纱2511合约收跌0.47% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新棉大量上市前，国内旧作供应偏紧，加上需求改善预期，现货价格表现坚挺，预计期价震荡偏强，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14045元/吨，环比涨20；棉纱主力合约收盘价19995元/吨，环比跌25 [2] - 棉花期货前20名净持仓-54518手，环比减2529；棉纱期货前20名净持仓-510手，环比增10 [2] - 主力合约持仓量棉花521766手，环比减7167；主力合约持仓量棉纱24498手，环比增536 [2] - 仓单数量棉花6131张，环比减189；仓单数量棉纱60张，环比增3 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15479元/吨，环比涨151；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20780元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13492元/吨，环比涨107；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21766元/吨，环比涨33 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14282元/吨，环比涨62；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23463元/吨，环比涨35 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5301元/吨，环比减151；工业库存棉花全国85.7万吨，环比增0.7 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比增2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润1298元/吨，环比增252；商业库存棉花全国218.98万吨，环比减64 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比减0.69；库存天数坯布36.14天，环比减1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比减0.79；产量纱当月值199.15万吨，环比减7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比减10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比减44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.23%，环比增0.41；棉花平值看跌期权隐含波动率12.23%，环比增0.38 [2] - 棉花20日历史波动率6.77%，环比增0.26；棉花60日历史波动率5.4%，环比减0.34 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈下降态势，截止2025年08月29日，棉花商业总库存154.7万吨，环比上周减少16.56万吨（减幅9.67%），其中新疆地区商品棉84.9万吨，周环比减少13.52万吨（减幅13.74%），内地地区商品棉38.68万吨，周环比减少1.59万吨（降幅3.95%） [2] - 周一ICE休市，周二棉花2601合约上涨0.18%，棉纱2511合约收涨0.20% [2] 提示关注 关注天气对新作生长的影响，今日暂无消息 [2]