报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位 主力移仓换月 新棉丰产可能性大 需求端低迷未见好转 郑棉向上空间有限 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力 2509 合约跌 0.22% 收盘价 13640 元/吨 较上一交易日下跌 30 元/吨 持仓与成交双减 主力逐步移仓换月 美棉小幅下跌 隔夜跌 0.84% 收于 66.36 美分/磅 ICE 需关注俄美两国元首会晤、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 8 日棉花仓单总量 8582(-95)张 其中注册仓单 8252(-77)张 有效预报 330(-18)张 [3] - 7 月开机率达 90%及以上的企业占 38.78% 较上月降 10.16 个百分点 开机率在 61%-89%的企业占 38.78% 较上月升 11.12 个百分点 开机率在 31%-60%的企业占 22.45% 较上月降 0.95 个百分点 无企业开机率在 30%以下 较上月持平 [4][5] - 2025 年 7 月 我国出口纺织品服装 267.66 亿美元 同比降 0.06% 环比降 2.01% [5] - 7.31 日一周美国 2024/25 年度陆地棉净签约-3901 吨 装运陆地棉 41345 吨 未签约皮马棉 装运皮马棉 2041 吨 结转至 2025/26 新年度棉花 135715 吨 2025/26 年度净签约陆地棉 24789 吨 净签约皮马棉 1202 吨 新年度装运未开启 周内签约 2026/27 年度陆地棉 7099 吨 未签约下年度皮马棉 当周中国对 2025/26 年度陆地棉净签约量-23 吨 装运 0 吨 签约皮马棉 522 吨 未装运皮马棉 签约下年度新棉资源 249 吨 [5] - 截至 2025 年 7 月 31 日 中国累计签约进口 2024/25 年度美棉 16.9 万吨 占美棉已签约量的 6.07％ 累计装运美棉 16.6 万吨 占美棉总装运量的 6.31％ 占中国已签约量的 98.68％ [6] - 6 月单月 我国进口中间品 5.6 亿美元 同比降 13.7% 其中进口纱线 3.6 亿美元 同比降 12.9% 进口面料 2.0 亿美元 同比降 15.2% 出口中间 69.2 亿美元 同比降 2.1% 其中出口纱线 12.4 亿 同比增 1.8% 出口面料 56.8 亿美元 同比降 2.9% [6] 数据图表 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等数据图表 [8][9][11][12] 分析及策略 国际方面 关注美国中东问题特使访俄及特朗普政府后续政策和制裁 国外棉价因供需和需求因素维持弱势盘整 国内方面 棉花商业库存去库好但仍处高位 主力移仓换月 新棉可能丰产 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2509合约跌0.15%收盘价13670元/吨较上日跌20元/吨，成交锐减且主力移仓换月；美棉小幅下跌，隔夜跌0.36%收于66.92美分/磅ICE，后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] - 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整；国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，主力移仓换月，新棉丰产可能性大且需求端低迷，郑棉向上空间有限 [15] 各部分总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约跌0.15%收于13670元/吨较上日跌20元/吨，成交锐减，逐步主力移仓换月；美棉小幅下跌，隔夜跌0.36%收于66.92美分/磅ICE，后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年8月7日棉花仓单总量8677（-135）张，其中注册仓单8329（-135）张，有效预报348（+0）张 [3] - 全球棉花贸易量稳定在970万吨，2025/26年度产量预计达2590万吨，小幅超预计消费量2560万吨；印度棉花种植面积占全球38%，中国产量占24%且消费量预计达820万吨占全球32%；ICAC预估下一年度价格区间每磅57 - 94美分，中值每磅73美分 [4] - 截至2025年8月4日，全疆棉花开花率约98%，环比增3.7个百分点，花位集中在第九、十、十一台果枝，平均结铃数8.6个，环比增1.4个 [4] - 美东时间本周三特朗普因新德里持续进口俄罗斯石油宣布对印度商品额外加征25%关税，新关税21天后生效，部分印度商品综合税率将升至50% [4] - 美国南得州棉区采摘作业范围扩大，东南棉区降雨不断 [5] - 巴西主产棉区采摘进度持续推进，截至8月1日，马托格罗索州采摘进度环比提升8.5个百分点至18.3%，同比落后16.4个百分点 [5] 分析及策略 - 国际上，美国中东问题特使威特科夫抵达俄罗斯，特朗普将8月8日设为“最后期限”威胁俄罗斯不停火将面临新制裁，可关注后续政策及制裁；国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 [15] - 国内近期棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，主力移仓换月，新棉丰产可能性大且需求端低迷，郑棉向上空间有限 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美棉方面主产区墒情略有走差但仍适宜新棉生长，美国和他国贸易谈判进行中，下半年美国棉出口需求需谨慎看待，短期预计偏弱震荡；郑棉新棉生长良好且保底产量继续上推，本周疆内逐步降温，弱化天气炒作风险，前期棉价走高释放部分陈棉资源并推动新疆仓单预报增加，缓解部分库存压力，产成品补库显著放缓及企业降负加快弱化后市用棉需求，逐步施压盘面；策略上空单持有者考虑逐步减仓止盈，待市场风险进一步释放后关注低吸多配远月合约机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 宏观因素偏多，中美将推动美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期，关注8月12日前特朗普定夺，美联储连续五次按兵不动，9月降息预期降温，国内政治局会议推动内循环加速 [2] - 供应因素偏空，国际主产区土壤植情弱化，美棉优良率略降，印度新棉种植面积同比降3.4%，CCI竞拍成交122万吨棉花，巴西收获进度达21.7%；国内疆棉进入花铃期，实播面积同比增6.3%，预计2025年新棉单产同比增2.5%，保底产量上调至740万吨，8月高温好转，6月棉花和棉纱进口量有变化，暂无配额政策 [2] - 库存因素偏多，国内工商业库存略低于去年同期，疆内库存低于同期，9月初全国商业库存预计与过去5年平均相当，关注去库放缓，产成品补库显著放缓，负反馈预期在盘面体现；国际美国服装整体库存相对中性，零售端库存待去化 [2] - 需求因素偏空，国内纺企订单降至近五年最低，织布厂和纺纱厂开机率走弱，轻纺城棉布成交低位运行，柯桥市场服饰面料及配件价格重心好转，外贸6月纺织品服装出口金额同比增0.8%，纺织品出口增速拖累服纺出口增速，关注中美关税展期确认 [2] 棉花供需平衡表 - 2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨，美国产量环比调增13.1万吨至304.8万吨，巴基斯坦产量减调4.4万吨至108.9万吨 [3] - 消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨，巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨 [4] - 贸易进出口预计小幅环比下调2 - 3万吨，中国进口环比调减15.2万吨至126.3万吨，巴基斯坦进口环比调增13.1万吨至128.4万吨 [4] - 期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至100.1万吨 [4] 棉花期现 月内棉价冲高回落，基差水平维持高位 [5] 棉纱期现 期价月内冲高回落，基差表现弱于棉花 [12] 供应 - 美棉实播面积高于预期，截至2025年7月27日当周优良率为55%，前周为57%，上年同期为49%，无干旱率环比降至93%，高于同期45%，弃耕率降至14.427% [14][15] - 原料去库持续偏快，纱布本周补库明显放缓，全国工商业库存环比降15.19万吨至316.26万吨，新疆商业库存降至172.57万吨，内地商业库存降至76.81万吨，产成品库存提升 [16][17] - 6月我国进口棉花约3万吨，环比减约1万吨，同比降约82.1%，1 - 6月进口约46万吨，同比降约74.3%，6月棉纱进口量11万吨，同比增约0.1%，环比增约1万吨，1 - 6月累计进口67万吨，同比减13.6%，2024/25年度累计进口约117万吨，同比减18.18% [18][19] - 截至7月31日，郑棉注册仓单8940张，月内减少1271张，有效预报348张，仓单及预报总量9288张，折合棉花37.15万吨，东疆部分仓单高含糖问题限制流出 [20][21] 需求 - 本周纺纱厂开机率环比降1.9%至67.6%，低于同期2.9%，织布厂开机率环比降0.7%至38.2%，低于同期1.4%，纺企订单环比降0.33天至6.94天，低于同期2.73天，主流纱支即期利润降至 - 1938元/吨 [22][23] - 轻纺城本周成交总量提升2.4万米至489.2万米，棉布成交量下滑3万米至24万米，柯桥配饰价格环比提升2.17至116.44，面料价格环比下降0.19至110.66 [24][26] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，1 - 6月累计245458亿元，同比增长5.0%，限额以上服装等企业6月零售总额达1275亿元，同比增长1.9%，1 - 6月累计7426亿元，同比增长3.1% [27] - 6月纺织服装出口273.1亿美元，同比微降0.1%，纺织品出口120.5亿美元，下降1.6%，环比降4.6%，服装出口152.7亿美元，增长1%，环比增12.4%，累计出口金额达1439.8亿美元，同比增加0.8%，出口增速放缓因美国“对等关税”政策冲击 [28][30] - 6月中国服装出口至美国金额达31.89亿美元，环比增6.07亿美元，低于同期2.39亿美元，纺织品出口至美国金额达44.28亿美元，环比增9.73亿美元，低于同期3.39亿美元；出口至欧盟和东盟金额有增减变化 [31][36] - 6月棉纺行业PMI环比下行1.95%至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方，新订单PMI环比上行3.15%至44.68%，开机率PMI环比上行1.04%至52.13%，棉纱库存PMI升高12.74%至63.83%，棉花库存环比上行3.29%至48.94% [37][38] CFTC持仓数据一览 非商业及基金净空头持仓小幅回升 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或对棉价形成较强支撑，短期棉价或逐渐进入震荡格局，需关注国内进口配额政策落地情况、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月24日全国新棉销售率96.5%，同比提高7.6个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%[1] - 库存方面，截至7月15日全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至7月27日全美棉花现蕾率80%，同比落后6%，较近五年均值落后3%，全美结铃率44%，同比落后8%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率55%，环比降低2个百分点，同比提高6个百分点[1] - 需求方面，7.18 - 7.24一周美国24/25年度陆地棉净签约8868吨，较近四周平均明显增加，装运陆地棉52367吨，环比增加25%，较近四周平均增加10%；净签约皮马棉23吨，装运皮马棉1973吨，签约新年度陆地棉16261吨，签约新年度皮马棉1134吨[1] 东南亚 - 供应方面，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1030万公顷，同比减少约2.0%[1] - 需求方面，6月越南纺织品服装出口额为35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[1] 期货市场 - 郑棉01收盘价13785元，周涨跌 - 330元，涨跌幅 - 2.34%；郑棉05收盘价13730元，周涨跌 - 310元，涨跌幅 - 2.21%；郑棉09收盘价13585元，周涨跌 - 585元，涨跌幅 - 4.13%[21][24] - 现货方面，CC Index 3128B价格15580元，涨跌31元，涨跌幅0.2%；CC Index 2227B价格13670元，涨跌32元，涨跌幅0.23%；CC Index 2129B价格15873元，涨跌7元，涨跌幅0.04%[24] - 价差方面，CF1 - 5价差65元，变化 - 10元；CF5 - 9价差125元，变化295元；CF9 - 1价差 - 190元，变化 - 285元[24] - 进口价格方面，FC Index M价格13738元，涨跌45元，涨跌幅0.33%；FCY Index C32s价格21230元，涨跌11元，涨跌幅0.05%[24] - 棉纱数据方面，期货价格收盘价19740元，周涨跌 - 630元，涨跌幅 - 3.09%；现货价格20670元，周涨跌 - 70元，涨跌幅 - 0.34%[24]

棉花期货市场动态 - ICE棉花价格跌至三周低点 [1] - USDA出口净销售报告将于周四发布 可能影响棉价走势 [1] - 巴基斯坦季风雨可能对棉花供应造成冲击 [1]

棉价反弹原因 - 近期棉价反弹主要受中美经贸高层会谈取得实质性进展影响 双方宣布大幅下调关税 提振市场情绪 [1] - 5月10日至11日中美经贸会谈后 关税下调带动棉价短期上涨 [1] 宏观不确定性 - G7国家财长讨论对中国小包裹加征关税 涉及服装出口(海关编码61章、62章) 2024年中国对G7国家(除美国)服装出口占比为19.2% 其中德国3.0%、法国2.3%、加拿大1.7%、日本7.3%、意大利1.6%、英国3.3% [1] - G7国家整体占中国服装出口市场的41.8% 政策若落地将对棉花需求产生较大影响 [1] 下游企业现状 - 中美关税下调后出现抢出口现象 但主要限于完成积压订单 新增订单量极少 [2] - 需求难以实质性逆转原因：1)海外抢进口后补库动力减弱 2)关税仍比4月前高10%且小包裹免税取消 3)24%关税暂缓征收仅90天 存在变动风险 [2] 生产端情况 - 新疆新棉种植基本完成 初期南疆遭遇大风沙尘但及时补种 总体影响有限 [2] - 新疆大部分棉田进入真叶期 天气良好未出现重大异常 单产或保持稳定 [2] - 中国棉花信息网5月报告预估2025年新疆植棉面积4087万亩 同比增2.3% 较此前预测上调0.8个百分点 [2] - 新疆棉产量已达十年最高水平 连续两年高产将压制棉价上行空间 [2] 未来关注点 - 棉价反弹面临多重不确定性 需持续关注产区天气变化及全球贸易环境调整 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市整体走势低位震荡 围绕贸易关税事件波动 关注5月USDA供需报告 ICE棉价整体反弹承压 市场忧虑需求仍在 关注5月供需报告影响 后续关注天气对棉花产量的影响 [4][7] - 国内棉市棉花现货价格下跌为主 下游纱线去库放缓 纺织企业采购棉花动力不足 外需出口需求压制棉价 技术上郑棉弱势震荡 [7] - 基差预期转弱 近远月价差震荡走弱 单边低位震荡运行 中线下跌压力仍在 [7] 各目录总结 市场行情概述 - 价格方面 期货收盘价NYBOT2号棉花环比降2.40% 国际棉花指数M涨0.27% 郑棉主力合约受国际棉市影响 中国棉花价格指数涨6.63% 中国纱线价格指数等部分价格指标呈下降或反弹承压态势 现货端进口利润预期收缩 盘面利润亏损收缩 棉纱进口亏损减少 棉花和棉纱基差本周减弱 [4] 供需因子情况 - 国际市场 全球棉花产量预期下降 库存趋增 库存消费比趋增 美棉周度出口净销售趋降 [6] - 国内市场 产量趋稳 商业库存趋降 进口趋降 下游开工趋降 纺织品出口额短期仍有增长 [6] 策略与观点 - 国际棉市关注5月供需报告影响 后续关注天气对棉花产量的影响 [7] - 国内棉市技术上郑棉弱势震荡 下游需求压制棉价 [7] - 期现基差预期转弱 近远月价差震荡走弱 单边低位震荡运行 中线下跌压力仍在 [7] 中国棉花平衡表 - 2024/25年度期初库存828万吨 播种和收获面积2838千公顷 单产2172公斤/公顷 产量616万吨 进口150万吨 消费760万吨 出口3万吨 期末库存831万吨 [8] 现货市场价格与价差 - 展示了棉花、棉纱价格走势 期现基差 内外价差等数据及变化趋势 [11][12][15][17] 国际棉市供需数据 - 呈现全球棉花产量与消费量 库存及库存消费比 美陆地棉签约量及装运率 美棉累计出口量及装运率等情况 [20][21] 国内棉市供需及产业数 - 国内棉花商业库存进入去库态势 展示了产需 期末库存 进口 纺织企业开机率等情况 [27][23][24][31] 棉纱及纺织品与服装进出口情况 - 呈现棉纱月度进口 纺织纱线及服装衣着月度出口额等数据 [37][38] 汇率走势 - 展示美元指数走势和美元兑人民币走势 [41][42]