21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道 2025年7月28日，《育儿补贴制度实施方案》（方案》）正式公布。据《方案》，从2025年1月1日起， 对符合法律法规生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。此外，在2022年1月1日到2024年12 月31日出生的婴幼儿，则按照应补贴月数折算来发放相应补贴。 育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。根据国家卫健委估计，这一项全国性的措 施，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭。 据统计公报，2022年到2024年，我国每年出生人口分别为956万人、902万人和954万人。叠加2025年的 出生人口，这些年龄段出生的人口均将受益于此项政策。 千亿规模 据多家券商测算，此次育儿补贴的规模在千亿元。 比如，光大证券就预计，2025-2027年三年每年发放的育儿补贴约为1200亿元，此后稳定在 1030亿 元。"针对2022-2024年期间出生婴幼儿，国家按照应补贴月数折算发放补贴，根据当年的平均发放补贴 金额乘以当年出生人口，计算出 2025-2027年三年内补发的补贴金额，分别为855 亿元、519亿元、186 亿元。其次，针对 2025 年之后 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 国家育儿补贴制度实施方案公布，年均补贴约千亿，有望提振乳品等行业需求，建议增持伊利股份、蒙牛乳业等公司，受益标的有中国飞鹤、现代牧业 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议增持伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、天润乳业、优然牧业、妙可蓝多，受益标的为中国飞鹤、现代牧业 [6] 育儿补贴政策情况 - 2025 年 1 月 1 日起对符合规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴至 3 周岁，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元，对 2025 年 1 月 1 日前出生、不满 3 周岁的婴幼儿按应补贴月数折算计发，中央财政设立转移支付项目补助，地方提标资金自担 [6] - 政策强调公平性、提高发放效率，补贴免征个税，发放条件简明，普惠属性强，有望降低生育养育成本，体现国家对生育及人口问题的重视 [6] 补贴规模测算 - 基于不同 2025 年新生儿数量假设，预计 2025 年政策累计补贴额 1000 亿元左右，未来出生人口减少单年度补贴额度会降低，但仍可观，2024 年规模以上乳制品企业销售总额 5105 亿元 [6][7] 补贴影响分析 - 补贴力度较强且有增量空间，受益领域多，有望发挥乘数效应拉动消费，对乳制品行业有望拉动相关乳品消费，提振板块景气度，加速供需缺口收敛，国家促生育政策密集出台，本次育儿补贴力度空前，有望加速乳制品需求复苏 [6][8] 相关公司数据 |股票代码|公司|总市值（亿元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024 - 26 CAGR|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2024A PEG|2025E PEG|2026E PEG|2024A PS|2025E PS|2026E PS|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600887.SH|伊利股份|1754|1.34|1.76|1.89|19%|21|16|15|0.8|1.5|1.5|1.4|增持| |2319.HK|蒙牛乳业|602|0.03|1.31|1.47|599%|576|12|10|0.0|0.7|0.7|0.6|增持| |002946.SZ|新乳业|146|0.62|0.78|0.95|24%|27|22|18|0.9|1.4|1.3|1.2|增持| |600419.SH|天润乳业|36|0.14|0.38|0.57|104%|82|29|20|0.3|1.3|1.2|1.1|增持| |600882.SH|妙可蓝多|142|0.22|0.44|0.64|70%|125|63|43|0.9|2.9|2.7|2.4|增持| |6186.HK|中国飞鹤|387|0.39|0.41|0.45|8%|11|10|9|1.2|1.9|1.8|1.7|—| |9858.HK|优然牧业|129|-0.18|0.13|0.36|—|-19|26|9|—|0.6|0.6|0.6|—| |1117.HK|现代牧业|89|-0.18|0.01|0.10|—|-6|103|12|—|0.7|0.6|0.6|—|[8]

报告来源 7 月 28 日国家育儿补贴制度实施方案公布，"国补"正式进入生育领域，食饮訾猛团队测算年均发放育儿补贴约千亿，有望发挥乘数效应且有加码可能，提振 乳品等行业需求。 关联阅读： 复盘十国生育政策后的三个发现｜国泰海通研深1° 国家育儿补贴细则正式发布。 7 月 28 日国家育儿补贴制度实施方案公布， 2025 年 1 月 1 日起对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴至 其年满 3 周岁，育儿补贴按年发放、现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元；其中对 2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数 折算计发补贴。关于资金来源，中央财政自 2025 年起设立共同财政事权转移支付项目"育儿补贴补助资金"，对东中西部地区予以补助，地方提标部分所需 资金由地方财政自行承担。除补贴金额外，我们认为该实施方案有几个方面值得关注，包括： 1 ）强调公平性，确保符合条件的婴幼儿平等享受补贴； 2 ） 要求提高发放效率，确保及时足额发放到位，发放渠道明确为有关方的银行卡、社保卡等账户； 3 ）该育儿补贴免征个税。我们认为本次育儿补贴发放条件 简明清晰，普惠属性强，有望切 ...

食饮行业 - 国家育儿补贴制度实施方案正式公布，2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，基础标准为每孩每年3600元，预计年均补贴约1000亿元 [3] - 补贴发放强调公平性、效率性和普惠性，免征个税，中央财政设立专项补助资金，地方可自行提标 [3] - 基于2025年新生儿数量测算，政策累计补贴额约1000亿元，未来虽可能随人口减少而降低，但仍为可观财政支出 [4] - 补贴规模参考：2024年乳制品行业销售总额5105亿元，消费品以旧换新特别国债2024年1500亿元、2025年3000亿元 [4] - 补贴有望发挥乘数效应拉动乳制品（尤其是奶粉）、孕产护理、婴童用品、早教、儿童医疗等消费 [4][5] - 政策释放国家重视生育信号，配合免费学前教育等举措，有望延缓人口衰减趋势，提振消费市场信心 [5] 军工行业 - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，国防投入加大是必选项 [10] - 2027年建军百年目标驱动十四五期间加速补短板，军工行业长期向好 [10] - 上周(7.20-7.25)国防军工指数上涨1.22%，跑输大盘0.45个百分点，排名24/29 [11] - 近期军工动态：中国兵器工业展示无人机、巡飞弹等新装备，新舟60民用搜救机首飞成功，湄公河四国联合巡逻执法完成 [11] - 国际军事局势复杂：巴以冲突持续（以军轰炸加沙难民营）、俄乌对抗升级（俄称击落百架乌无人机）、美增派核潜艇至夏威夷、泰柬边境交火等 [12] - 无人装备、反无人体系及航空技术突破凸显装备信息化、智能化重要性，建议关注国防信息化和航空领域 [12]

育儿补贴制度实施方案 - 国家基础标准为每孩每年3600元，发放至婴幼儿年满3周岁，从2025年1月1日开始实施 [1] - 对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴 [1] - 2022年出生的婴幼儿补贴金额从300元至3600元不等，2023年出生的补贴金额从3900元至7200元不等，2024年出生的补贴金额从7500元至10800元不等 [1][2] - 育儿补贴由婴幼儿的父母一方或其他监护人向婴幼儿户籍所在地申领，主要通过线上申请，也可线下申请 [2] - 各地预计在8月下旬陆续开放申领育儿补贴，具体时间由各省份确定 [2] 市场反应 - 7月29日开盘，A股婴童概念股大涨，诺邦股份（603238）、阳光乳业（001318）、贝因美（002570）、爱婴室（603214）竞价涨停 [2] - 上证50指数报2808点，涨幅0.17%，沪深300报4124.2点，涨幅0.13% [2]

育儿补贴政策落地 - 中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，明确对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴 [7] - 政策扩大至全国范围，一二三孩均可领取补贴，中央财政设立"育儿补贴补助资金"按比例对东中西部地区予以补助 [10] - 按2024年出生人口测算，财政年投入约300亿元，有望带动母婴消费市场扩容5%-8% [10] - 地方先行政策如呼和浩特一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元，杭州二孩孕产补助2000元、三孩5000元，育儿补助二孩5000元、三孩20000元 [10] 母婴产业链市场反应 - 母婴产业链集体高开，乳业方向领涨，阳光乳业涨停，骑士乳业涨超8%，贝因美涨6.16%，西部牧业涨3.99% [1][2] - 港股中国育儿网络一度大涨超136%，澳优涨超4% [2] - 其他乳制品公司跟涨：均瑶健康+3.03%，熊猫乳品+2.59%，皇氏集团+2.07% [2] 乳制品行业影响 - 全国层面育儿补贴有望拉动奶粉等乳品消费，提振板块景气度，加速供需缺口收敛 [13] - 补贴政策现阶段为3600元，未来可能调整提高，地方层面也有额外补贴可能 [13] - 乳制品有望率先受益于"国家补贴+地方配套"的生育支持体系 [11][12] 母婴产业链长期机遇 - 育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益 [14] - 短期利好母婴消费品（零售渠道商、用品品牌商及制造商、儿科药品制造商）、月子中心 [14] - 长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构 [14] - 相关受益标的包括孩子王、圣贝拉、爱婴室、润本股份、布鲁可、豆神教育等 [14]

市场表现 - 沪指低开0.06%报3595.81点 深成指低开0.16%报11199.63点 创业板指高开0.01%报2362.77点 [1] - 乳业板块开盘涨幅一度超过4.5% 骑士乳业 贝因美 西部牧业等股票大涨 [1] - 港股育儿产业相关股票开盘涨幅高但随后下滑 澳优涨幅从14%降至3% 锦欣生殖涨幅回落至原点 [2] - 中国育儿网络股价强势走高 截至发稿前上涨92.73% [2] 政策影响 - 《育儿补贴制度实施方案》公布 从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴 国家基础标准为每孩每年3600元 [3] - 2022-2024年三年合计3周岁以下婴幼儿数量约2812万人 [2][3] - 按每孩每年3600元计算 国家每年发放补贴约1012亿元 [2][3] - 育儿补贴有望每年释放超1000亿元消费增量 被市场视为相关行业发展积极信号 [2] 行业数据 - 2022-2024年出生人口分别约为956万人 902万人 954万人 [3]

2025.07. 29 本文字数：3118，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 林靖 陈益刊 全国性的重要民生政策——国家育儿补贴制度实施方案（下称"方案"）7月28日公布：2025年1月1日 起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。 对于方案明确一孩、二孩、三孩均可领取补贴，人口专家、广东省政府参事室特约研究员董玉整对第一财 经记者表示，方案将补贴前移，有利于巩固一孩"基本盘"。 方案明确，育儿补贴按年发放，中央财政按比例对东部、中部、西部地区予以补助，地方可根据财力适当 提标，提标部分所需资金由地方财政自行承担。 根据国家统计局数据，最近三年（2022年至2024年）全国出生人口合计约2812万人，按照每人每年 3600元补贴金额计算，合计一年需要财政补贴资金约1012亿元。 首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保对第一财经分析，我国幅员辽阔，各地经济发展水平存在差 异，既有省际差异，也有省域内各地市之间的差异。因此，在国家育儿补贴制度的基础上，各地因地制 宜，尽力而为、量力而行，在本地财力允许的范围内出台补贴政策。 中国政法大学教授施正文告诉第一财经，实施婴幼儿育儿补贴 ...

母婴概念股市场表现 - 7月29日A股母婴概念股集体爆发 贝因美、爱婴室、诺邦股份等多只个股涨停 骑士乳业、西部牧业、太湖雪、孩子王等涨超10% 阳光乳业、延江股份、可靠股份、戴维医疗等涨超5% [1] - 诺邦股份股价创一年新高 盘中最高价达21.40元 涨幅10.03% 市值38亿元 市盈率36.1 市净率2.76 [2] 育儿补贴政策 - 国家育儿补贴制度实施方案公布 从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴 现阶段国家基础标准为每孩每年3600元 发放至婴幼儿年满3周岁 [2] - 华西证券认为未来地方育儿补贴政策有望持续出台 短期直接降低家庭生育成本 提振生育意愿 下沉市场更加受益 [3] 婴童市场前景 - 国融证券预计中国婴童市场2024年规模达4.2万亿元 2025年突破5万亿元 2030年有望达10万亿元 行业或成下一个万亿级蓝海 [3] - 中信证券分析政策将利好四大方向：乳制品（婴配粉、奶酪、液奶）、母婴连锁（同店收入增速转正）、婴幼儿用品（婴童个护、婴配粉添加剂）、产后护理服务（渗透率仅17%） [3] - 华西证券补充长期需配套托育、教育等政策 利好早教及少年培训机构 [3]

市场行情 - A股震荡收涨，上证指数涨0.12%报3597.94点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%[1] - 港股大盘早间冲高回落，尾盘再度走强，香港恒生指数涨0.68%报25562.13点，恒生科技指数跌0.24%，恒生中国企业指数涨0.29%[1] - 外盘方面，欧洲主要股指收盘全线下跌，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.14%，标普500指数涨0.02%，纳指涨0.33%[1] 企业动态 - 北京建设拟私有化，皓明控股已持有约17.14亿股股份，占已发行股本约24.60%[10] - 中慧元通生物再递表上市，首季亏损扩大，截至去年底亏损收窄至2.59亿元，今年首季亏损按年扩大至8731.7万元[10] - 拼多多改聘香港安永审计业绩，分析料正部署在港上市[10] 宏观政策 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈首日结束，议题包括延长关税休战期、芬太尼问题等，双方周二上午料继续会谈[8] - 中国公布全国性育儿补贴方案，3周岁前每孩每年可领3600元，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭[8] - 特朗普考虑限俄罗斯最多12天内达成停火协议，否则将对该国施加惩罚[8] 行业数据 - 中国铁建第二季新签合同额按年升2.43%，本年累计新签合同额按年跌4.04%[14] - 万国黄金集团料中期纯利按年增最多1.36倍[14] - 湾区发展6月份广深高速公路月总路费收入按年跌4%[14]