美联储1月议息会议前瞻 - 野村研究报告预期，FOMC在1月议息会议上将维持现有利率水平 [1] - 政策指引将继续暗示未来降息的门槛更高 [1] - 美联储主席鲍威尔预计不会就未来降息发出明确讯号，并可能重申政策已处于"良好位置" [1] 对经济数据与政策立场的解读 - 自去年12月会议以来，经济数据略显鹰派 [1] - 但报告认为，鸽派或中间派官员放弃短期降息的可能性不大 [1] - 报告指出，当前利率处于中性合理估计范围内 [1]

美联储议息会议与利率政策前景 - 市场普遍预期本次会议将维持现有基准利率不变 [2] - 进一步降息大概率会推迟至5月美联储主席鲍威尔任期结束后，由其继任者推动 [2] - 鲍威尔在会后新闻发布会上的表态成为市场关注重点 [2] 过往政策回顾与当前经济状况 - 自去年9月起，美联储已连续三次降息，累计下调基准利率75个基点，当前利率区间维持在3.50%-3.75% [2] - 降息周期启动主要是因为美国就业市场招聘放缓 [2] - 美国12月失业率已回落至4.4% [2] - 美联储重点关注的PCE通胀指数，去年11月录得2.8%，略高于市场预期 [2] - 通胀相关数据杂音较多，难以给降息时间提供明确指引 [2] 美联储内部政策分歧 - 鹰派官员认为当前美国通胀压力依然较大，应维持现有利率水平 [3] - 另一部分官员表示劳动力市场尚未明显改善，需随时准备调整政策 [3] - 降息过程中始终伴随争议，美联储内部官员分歧明显 [2] 未来政策前景与市场预期 - 华尔街核心关注点集中在美联储维持利率不变的时长 [3] - 多数机构认为美国通胀状况要到今年下半年才会好转 [3] - 一季度受企业调价影响，通胀可能再度冲高，短期内降息预期已逐渐落空 [3] - 市场普遍倾向于认为鲍威尔任期结束前美联储将按兵不动 [3] - 有机构预测今年美联储可能全程维持利率不变，甚至要到2027年才会再次调整 [3]

美联储在周一晚间的一份声明中证实，尽管华盛顿特区因大雪导致联邦政府办公室关闭，但其周二和周 三的政策会议仍将如期举行。美联储证实，美国联邦公开市场委员会将于周二上午照常开始为期两天的 会议，预计将于美东时间周三下午2点公布利率决定，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将于2：30 召开新闻发布会。交易员普遍预计，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：王永生 美联储在周一晚间的一份声明中证实，尽管华盛顿特区因大雪导致联邦政府办公室关闭，但其周二和周 三的政策会议仍将如期举行。美联储证实，美国联邦公开市场委员会将于周二上午照常开始为期两天的 会议，预计将于美东时间周三下午2点公布利率决定，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将于2：30 召开新闻发布会。交易员普遍预计，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：王永生 ...

美联储1月FOMC会议前瞻与市场预期 - 市场普遍预期美联储将在1月FOMC会议上维持联邦基金利率在3.50%–3.75%区间不变 [1] - 高盛集团指出，多数理事预计支持维持利率不变，仅理事米兰可能成为唯一反对者 [1] - 路透社援引数据称，美国12月非农就业增长放缓超预期，失业率回落至4.4%，薪资增长稳健，同期CPI同比上涨2.7%，与11月持平，符合市场预期，这些数据强化了美联储按兵不动的合理性 [1] 美联储官员近期政策立场 - 前堪萨斯城联储主席乔治预期，美联储将释放暂停降息的信号，并维持利率不变相当长一段时间 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯及美联储理事巴尔等核心成员多次强调政策处于合理区间，决策将基于逐次会议的数据评估，而非预设路径 [1] - 威尔明顿信托高级债券投资组合经理认为，美联储不会锁定“暂停”立场，主席鲍威尔或将突出政策灵活性，会议除维稳利率外不会有太多其他动作，美联储已进入可保持耐心的阶段 [2] 机构对通胀、利率及未来政策路径的预测 - 安永帕特农首席经济学家指出，当前利率水平已接近中性，而通胀率更接近3%而非2%的长期目标 [2] - 该经济学家强调，未来降息需以“通胀持续回落或就业市场再度恶化”为前提，预计2026年美联储将累计降息50个基点，但行动要到下半年才会启动，因上半年通胀或徘徊在3%下方，年末才有望向2.5%靠拢 [2] - 高盛首席美国经济学家预测，美联储2025年将实施两次降息，首次行动将于6月落地 [1] 市场对美联储下一步行动的分歧预期 - 巴克莱预计美联储将在年中降息 [2] - 麦格理将首次降息预测推迟至12月 [2] - 摩根大通不仅撤销了1月降息预测，甚至预计下一次货币政策变动将是2027年第三季度加息25个基点 [2]

市场波动性 - 本周早些时候扰乱金融市场的动荡已从30万亿美元的国债市场中消失，债券市场波动率重归沉寂 [1] - 交易员希望波动率从历史低点回升的愿望再次落空 [1] - 10年期美债收益率的周变动幅度已连续七周未超过6个基点 [1] 国债收益率表现 - 周二美债收益率曾飙升至数月来的最高水平，但随后市场的反弹抹去了本周的大部分跌幅 [1] - 10年期美债收益率目前约为4.23%，本周仅上涨约1个基点 [1] 市场预期 - 投资者预计美联储下周将维持利率不变 [1]

核心观点 - 美国2025年11月核心PCE通胀数据符合预期，但因其发布延迟，对美联储当前政策制定的参考价值有限，美联储预计将在下周会议上维持利率不变，并等待更及时的数据以决定未来的降息时机 [1] 通胀数据表现 - 美国2025年11月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8% [1] - 数据显示通胀具有顽固性但保持稳定，维持在近期水平附近 [1] 数据时效性与政策影响 - 公布的11月PCE数据因政府长时间停摆而延迟发布，反映的是几个月前的情况 [1] - 尽管PCE是美联储青睐的通胀指标，但该报告的时效性意味着政策制定者可能会比正常情况下更少重视这一数据 [1] - 该数据未为政策制定者提供太多参考依据，使其难以确定何时再次降息才是合适的时机 [1] 美联储政策展望 - 随着2025年12月和2026年初更多及时的数据即将出炉，美联储似乎准备保持耐心 [1] - 美联储预计将在下周的政策会议上维持利率不变 [1]

美国劳动力市场数据 - 截至1月17日当周 美国首次申领失业救济人数增加1,000人至20万人 低于预估中值20.9万人 [1] - 过去三年中 首次申领失业救济人数达到或低于20万人的情况并不多见 其中大多出现在假日前后 [1] - 四周移动均值上周降至201,500人 创两年低点 [1] - 持续申领失业救济人数在此前一周降至185万人 创11月份以来最低 [1] 劳动力市场特征与政策预期 - 当前申领失业救济人数水平与裁员规模有限的劳动力市场特征相符 [1] - 在连续三次降息以提振就业市场之后 市场普遍预计美联储官员将在下周召开的今年首次政策会议上维持利率不变 [1]

CME美联储观察数据反映的市场共识 - 1月维持利率不变的概率高达95% 表明市场已接受美联储近期不会迅速转向的现实[1][2] - 3月累计降息25个基点的概率仅剩20.6% 累计降息50个基点的概率仅0.9% 与去年底的激进乐观情绪相比已大幅修正[2] - 这些数据表明高利率环境将比预期维持得更久[2] 市场降息预期降温的原因 - 美国经济数据展现出韧性 核心通胀与服务业价格依然顽固 未达到让美联储放心宣告胜利的程度[4][5] - 就业与消费并未失速 美联储选择“多观察几个月”是目前风险最低的理性选择[4][5] 高利率环境下黄金的抗跌逻辑 - 市场关注焦点已从“何时降息”转向“加息是否已见顶” 只要利率不再上行 黄金受到的边际压制就会减弱[4] - 利率维持时间越长 财政债务压力与资产估值考验就越剧烈 黄金作为“不依赖任何信用的资产” 其配置价值在潜在风险中得到升华[7] - 面对利率预期修正 黄金应更多体现中长期的风险对冲属性 而非针对单次议息会议进行重仓博弈[7] 对投资者的现实启示 - 投资者需要放弃激进的宽松假设 接受宽松节奏可能变慢的事实[8] - 在地缘争议与债务风险并存的环境中 黄金更多是资产组合的稳定器[8] - 只要市场对“利率见顶”的共识没变 黄金的宏观底座就不会因一次会议的按兵不动而失效[8] 对黄金资产的理性定位 - CME数据反映的是市场情绪从过度乐观回归现实的过程 而非“紧缩升级”[10] - 黄金在当前环境下并非赌政策的筹码 而更像是对复杂世界的一份“保险”[10] - 全球金融秩序的不确定性已让黄金成为刚需[10]

核心通胀数据预测 - 预计11月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8% [1] - 预计11月整体PCE物价指数环比增长0.2%，同比升幅为2.8% [1] - 若预测成真，通胀水平将在明显高于美联储2%目标的区间内横向运行 [1] 通胀趋势特征分析 - 核心PCE通胀在2025年末几个月表现偏热，呈现黏性而非加速的特征 [1] - 核心PCE通常较消费者价格指数波动更为平缓，同期CPI同比涨幅稳定在2.7% [1] - 去年秋季政府停摆带来的数据扰动仍影响11月读数，季节性调整可能在未来几个月修正近期数据 [1] 通胀放缓的支撑因素 - 薪资增速明显回落，亚特兰大联储的薪资追踪指标年增幅已接近新冠疫情前水平 [1] - 薪资增长降温使服务业通胀维持高位的难度加大 [1] - 今年住房成本预计将进一步回落 [1] 对美联储政策的影响 - 通胀尚未恶化，但降温速度也不足以明确支持近期降息 [2] - 12月和1月数据将检验通胀黏性是否仍然存在 [2] - 11月PCE报告或确认美国在实现价格稳定方面仍在取得进展，但进度不够快，尚不足以推动政策转向 [2] - 美联储将继续维持观望立场 [2] 市场预期 - 投资者预计美联储在下周三的政策会议上维持利率不变的概率高达95% [3]

事件概述 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划出席最高法院的口头辩论 以表示对理事丽莎·库克的支持 此举被视为主席不同寻常的公开支持姿态 [1][2] - 最高法院审理的案件涉及前总统唐纳德·特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克 特朗普在8月底表示将采取这一行动 这是对美联储七人理事会成员前所未有的解雇尝试 [2] 事件背景与升级 - 此次公开支持发生在鲍威尔上周宣布特朗普政府已向美联储发出传票之后 传票威胁对美联储主席进行前所未有的刑事起诉 [3] - 鲍威尔于1月11日发布视频声明 谴责这些传票是特朗普试图迫使其大幅降低美联储关键利率的“借口” [4] - 特朗普曾多次攻击美联储 鲍威尔此次选择了更公开的对峙 而非去年更为克制的回应 [3] 利率政策分歧 - 鲍威尔去年下半年监督了三次降息 将利率降至约3.6% [4] - 特朗普认为利率应低至1% 但这一立场得到的经济学家支持很少 [4] 涉事理事情况 - 特朗普政府指控丽莎·库克抵押贷款欺诈 库克对此予以否认 目前尚未对她提出任何指控 [5] - 库克提起诉讼以保留职位 最高法院于10月1日发布简短命令 允许她在案件审理期间继续留在理事会 [5] 潜在影响 - 如果特朗普成功解雇库克 他将可以任命另一人填补其席位 这将使他的任命者在美联储理事会中占据多数 [6] - 此举将使特朗普对美联储的利率决策和银行监管产生更大影响力 [6]