专题：美联储周三料将按兵不动 市场关注鲍威尔会后表态 北京时间1月28日晚间消息，美联储周三料维持利率不变，投资者认为这一暂停将持续到美联储主席鲍 威尔3月和4月的最后几次会议之后。鲍威尔的继任者预计将在夏季上任，而政策制定者们对于是否有必 要进一步降息存在分歧。 最新数据显示，尽管就业增长疲软，但美国12月份失业率降至4.4%。经济学家预计，当月剔除食品和 能源成本的个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3%，远高于美联储2%的目标。 Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah在对美联储即将召开的会议进行分析时写道："鉴 于美国经济的强劲势头，很明显，目前没有大幅降低利率的迫切需要。" 美联储将于北京时间周四凌晨3：00公布政策决定，鲍威尔计划在半小时后召开新闻发布会，详细阐述 利率决定和经济前景。 本周的会议不包括政策制定者对经济和货币政策季度预测的更新，但在12月9日至10日的会议之后发布 的预测显示，由于官员们意见分歧很大，预计2026年只会降息0.25个百分点。 在12月的会议上，19位美联储政策制定者中有7位表示至少一年内无需进一步降息，4位表示可能只需 ...

周三（01月28日）白银早盘高开大涨走高，最新报90.94美元/盎司，避险情绪高涨：政治风云变幻：白银与铂金的同步狂欢：白银价格达到创纪录的每克 138里拉（约3.20美元），年内涨幅接近39%。与此同时，预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将引导美联储于本次利率会议上维持利率不变，这标志着在连续三 次降息后将进入暂停期。这一决定将于当地时间周三（北京时间周四1月29日凌晨三点）公布，届时美联储不仅要应对经济数据，还要应对激烈的政界审 查。鲍威尔的新闻发布会将是美联储收到大陪审团传票后的首次发布会，此前最高法院刚刚就另一位理事可能被解职一事进行了辩论。这一背景确保了关于 政治压力和美联储独立性的问题将成为焦点。达成共识：暂停并重新评估在一系列备受争议的降息之后，维持利率不变的决定可能会在联邦公开市场委员会 （FOMC）的政策制定者中获得广泛共识。尽管此前的会议中，关注劳动力市场疲软的官员与担忧高通胀的官员之间存在分歧，但当前的环境促成了暂时的 休战。 基本面： ---趋势判断---- 目前白银行情为价格上涨趋势。可以布局支撑多单和压力位空单思路。 1. 白银技术图表显示目前K线支撑位105.39附近，大趋势看涨，目前 ...

美联储1月议息会议前瞻 - 野村研究报告预期，FOMC在1月议息会议上将维持现有利率水平 [1] - 政策指引将继续暗示未来降息的门槛更高 [1] - 美联储主席鲍威尔预计不会就未来降息发出明确讯号，并可能重申政策已处于"良好位置" [1] 对经济数据与政策立场的解读 - 自去年12月会议以来，经济数据略显鹰派 [1] - 但报告认为，鸽派或中间派官员放弃短期降息的可能性不大 [1] - 报告指出，当前利率处于中性合理估计范围内 [1]

美联储议息会议与利率政策前景 - 市场普遍预期本次会议将维持现有基准利率不变 [2] - 进一步降息大概率会推迟至5月美联储主席鲍威尔任期结束后，由其继任者推动 [2] - 鲍威尔在会后新闻发布会上的表态成为市场关注重点 [2] 过往政策回顾与当前经济状况 - 自去年9月起，美联储已连续三次降息，累计下调基准利率75个基点，当前利率区间维持在3.50%-3.75% [2] - 降息周期启动主要是因为美国就业市场招聘放缓 [2] - 美国12月失业率已回落至4.4% [2] - 美联储重点关注的PCE通胀指数，去年11月录得2.8%，略高于市场预期 [2] - 通胀相关数据杂音较多，难以给降息时间提供明确指引 [2] 美联储内部政策分歧 - 鹰派官员认为当前美国通胀压力依然较大，应维持现有利率水平 [3] - 另一部分官员表示劳动力市场尚未明显改善，需随时准备调整政策 [3] - 降息过程中始终伴随争议，美联储内部官员分歧明显 [2] 未来政策前景与市场预期 - 华尔街核心关注点集中在美联储维持利率不变的时长 [3] - 多数机构认为美国通胀状况要到今年下半年才会好转 [3] - 一季度受企业调价影响，通胀可能再度冲高，短期内降息预期已逐渐落空 [3] - 市场普遍倾向于认为鲍威尔任期结束前美联储将按兵不动 [3] - 有机构预测今年美联储可能全程维持利率不变，甚至要到2027年才会再次调整 [3]

美联储在周一晚间的一份声明中证实，尽管华盛顿特区因大雪导致联邦政府办公室关闭，但其周二和周 三的政策会议仍将如期举行。美联储证实，美国联邦公开市场委员会将于周二上午照常开始为期两天的 会议，预计将于美东时间周三下午2点公布利率决定，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将于2：30 召开新闻发布会。交易员普遍预计，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：王永生 美联储在周一晚间的一份声明中证实，尽管华盛顿特区因大雪导致联邦政府办公室关闭，但其周二和周 三的政策会议仍将如期举行。美联储证实，美国联邦公开市场委员会将于周二上午照常开始为期两天的 会议，预计将于美东时间周三下午2点公布利率决定，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将于2：30 召开新闻发布会。交易员普遍预计，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：王永生 ...

美联储1月FOMC会议前瞻与市场预期 - 市场普遍预期美联储将在1月FOMC会议上维持联邦基金利率在3.50%–3.75%区间不变 [1] - 高盛集团指出，多数理事预计支持维持利率不变，仅理事米兰可能成为唯一反对者 [1] - 路透社援引数据称，美国12月非农就业增长放缓超预期，失业率回落至4.4%，薪资增长稳健，同期CPI同比上涨2.7%，与11月持平，符合市场预期，这些数据强化了美联储按兵不动的合理性 [1] 美联储官员近期政策立场 - 前堪萨斯城联储主席乔治预期，美联储将释放暂停降息的信号，并维持利率不变相当长一段时间 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯及美联储理事巴尔等核心成员多次强调政策处于合理区间，决策将基于逐次会议的数据评估，而非预设路径 [1] - 威尔明顿信托高级债券投资组合经理认为，美联储不会锁定“暂停”立场，主席鲍威尔或将突出政策灵活性，会议除维稳利率外不会有太多其他动作，美联储已进入可保持耐心的阶段 [2] 机构对通胀、利率及未来政策路径的预测 - 安永帕特农首席经济学家指出，当前利率水平已接近中性，而通胀率更接近3%而非2%的长期目标 [2] - 该经济学家强调，未来降息需以“通胀持续回落或就业市场再度恶化”为前提，预计2026年美联储将累计降息50个基点，但行动要到下半年才会启动，因上半年通胀或徘徊在3%下方，年末才有望向2.5%靠拢 [2] - 高盛首席美国经济学家预测，美联储2025年将实施两次降息，首次行动将于6月落地 [1] 市场对美联储下一步行动的分歧预期 - 巴克莱预计美联储将在年中降息 [2] - 麦格理将首次降息预测推迟至12月 [2] - 摩根大通不仅撤销了1月降息预测，甚至预计下一次货币政策变动将是2027年第三季度加息25个基点 [2]

市场波动性 - 本周早些时候扰乱金融市场的动荡已从30万亿美元的国债市场中消失，债券市场波动率重归沉寂 [1] - 交易员希望波动率从历史低点回升的愿望再次落空 [1] - 10年期美债收益率的周变动幅度已连续七周未超过6个基点 [1] 国债收益率表现 - 周二美债收益率曾飙升至数月来的最高水平，但随后市场的反弹抹去了本周的大部分跌幅 [1] - 10年期美债收益率目前约为4.23%，本周仅上涨约1个基点 [1] 市场预期 - 投资者预计美联储下周将维持利率不变 [1]

核心观点 - 美国2025年11月核心PCE通胀数据符合预期，但因其发布延迟，对美联储当前政策制定的参考价值有限，美联储预计将在下周会议上维持利率不变，并等待更及时的数据以决定未来的降息时机 [1] 通胀数据表现 - 美国2025年11月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8% [1] - 数据显示通胀具有顽固性但保持稳定，维持在近期水平附近 [1] 数据时效性与政策影响 - 公布的11月PCE数据因政府长时间停摆而延迟发布，反映的是几个月前的情况 [1] - 尽管PCE是美联储青睐的通胀指标，但该报告的时效性意味着政策制定者可能会比正常情况下更少重视这一数据 [1] - 该数据未为政策制定者提供太多参考依据，使其难以确定何时再次降息才是合适的时机 [1] 美联储政策展望 - 随着2025年12月和2026年初更多及时的数据即将出炉，美联储似乎准备保持耐心 [1] - 美联储预计将在下周的政策会议上维持利率不变 [1]

美国劳动力市场数据 - 截至1月17日当周 美国首次申领失业救济人数增加1,000人至20万人 低于预估中值20.9万人 [1] - 过去三年中 首次申领失业救济人数达到或低于20万人的情况并不多见 其中大多出现在假日前后 [1] - 四周移动均值上周降至201,500人 创两年低点 [1] - 持续申领失业救济人数在此前一周降至185万人 创11月份以来最低 [1] 劳动力市场特征与政策预期 - 当前申领失业救济人数水平与裁员规模有限的劳动力市场特征相符 [1] - 在连续三次降息以提振就业市场之后 市场普遍预计美联储官员将在下周召开的今年首次政策会议上维持利率不变 [1]

CME美联储观察数据反映的市场共识 - 1月维持利率不变的概率高达95% 表明市场已接受美联储近期不会迅速转向的现实[1][2] - 3月累计降息25个基点的概率仅剩20.6% 累计降息50个基点的概率仅0.9% 与去年底的激进乐观情绪相比已大幅修正[2] - 这些数据表明高利率环境将比预期维持得更久[2] 市场降息预期降温的原因 - 美国经济数据展现出韧性 核心通胀与服务业价格依然顽固 未达到让美联储放心宣告胜利的程度[4][5] - 就业与消费并未失速 美联储选择“多观察几个月”是目前风险最低的理性选择[4][5] 高利率环境下黄金的抗跌逻辑 - 市场关注焦点已从“何时降息”转向“加息是否已见顶” 只要利率不再上行 黄金受到的边际压制就会减弱[4] - 利率维持时间越长 财政债务压力与资产估值考验就越剧烈 黄金作为“不依赖任何信用的资产” 其配置价值在潜在风险中得到升华[7] - 面对利率预期修正 黄金应更多体现中长期的风险对冲属性 而非针对单次议息会议进行重仓博弈[7] 对投资者的现实启示 - 投资者需要放弃激进的宽松假设 接受宽松节奏可能变慢的事实[8] - 在地缘争议与债务风险并存的环境中 黄金更多是资产组合的稳定器[8] - 只要市场对“利率见顶”的共识没变 黄金的宏观底座就不会因一次会议的按兵不动而失效[8] 对黄金资产的理性定位 - CME数据反映的是市场情绪从过度乐观回归现实的过程 而非“紧缩升级”[10] - 黄金在当前环境下并非赌政策的筹码 而更像是对复杂世界的一份“保险”[10] - 全球金融秩序的不确定性已让黄金成为刚需[10]