报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场下行空间有限，调整充分后股指仍将继续上行，上证指数在3550点下方有强支撑，本轮技术调整是对突破3500点后的回抽确认，中线保持乐观 [13] - 全球金融资产再配置“去美化”，有望加速国际资金流入A股；大宗商品回落属二浪回调，结束后将推动整体上行改善上市公司盈利 [13] - 外资对中国投资兴趣持续上升，贝莱德看好中国科技板块投资，AI投资下半年有机会 [33][34] - 中国多项经济数据表现良好，如出口、社零、制造业固投等，经济展现强大活力和韧性 [37][40][43] 根据相关目录分别进行总结 市场观点 - 国家发改委下达第三批690亿支持消费品以旧换新超长期特别国债资金，10月将下达第四批690亿；7月29日上交所融资余额站上1万亿，两市合计19620亿 [13] - 部分资金因认为政治局会议政策低于预期而致后半周下跌，但上半年经济好于预期，4月后政策持续发力，高层认为无需大幅加力；大宗商品7月底大跌拖累周期类行业回落 [13] - 大宗商品回落是二浪回调，结束后反内卷将推动上行，改善上市公司盈利；上证指数3550点下方有强支撑，下行空间不大 [13] 交易策略 - 股指期货方向交易：上证指数3550点下方有强支撑，短线回落无碍中线乐观，调整充分后股指将继续上行 [13] - 股指期权交易：市场短线回落无碍，可择机买入股指远月深虚值看涨期权 [14] 7月31日中央政治局会议 - 主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放深化，重点领域风险防范化解，民生兜底保障加强，经济展现强大活力和韧性 [15] - 下半年经济工作要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，促进国内国际双循环 [15] - 宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，加快政府债券发行使用，保持流动性充裕，促进融资成本下行，用好结构性货币政策工具 [15] - 要有效释放内需潜力，实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点，在保障改善民生中扩大消费需求 [15] 资金流向 - 6月M1同比增速上冲至4.6%，显示货币活化提速，有利于股市上行；4月、5月非银金融机构新增存款均超万亿元 [21][24] - 两融余额7月持续创新高，上证融资余额突破1万亿创10年新高；债市资金向股市流动，债基遭遇大面积赎回 [27][30] 外资观点 - 主权财富基金和全球家办对中国投资兴趣持续上升，59%主权财富基金将中国列为高度或中度优先对象，高于去年的44%；19%家办计划增配中国资产，亚太地区为30%，中东地区为45% [33] - 贝莱德看好中国科技板块投资，核心是AI，AI投资涵盖算力、数据、下游应用三大方向，下半年有投资机会 [34][35] 中国经济数据 - 6月出口金额当月值3251亿美元，创半年来新高，同比增速5.8%；社零商品零售当月值3.75万亿元，环比增长，同比增速5.3% [37][40] - 6月制造业固投当月值3.92万亿元，创历史记录，同比增速5.1%；基建投资当月值3.45万亿元，同比增速5.3% [43][46] - 6月房屋新开工面积、商品房销售面积当月值回升，新开工面积创一年来新高；工业机器人产量当月值7.47万台，再创新高，同比增速40.8% [49][52] - 6月集成电路产量当月值450亿块，再创新高，同比增速24.4%；电动车出口量当月值28.1万辆，保持高位 [55][57] 美国经济数据 - 6月美国零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%；5月资本品进口金额909亿美元，同比增速16.3%，制造业加速回流 [62][65] - 6月美国核心CPI同比增速2.9%，环比增0.3%，市场预期美联储9月开始降息；5月批发商库存同比增速1.4%，制造商库存同比增速0.9%，处于主动补库存状态 [68][73] 策略建议 - 恒生科技ETF作为中国离岸资产代表，受益于全球金融资产再配置 [80] - 文华大宗商品指数6月4日见底，7月25日见顶进入二浪回调，大概率延续至8月下旬，有望在美联储9月降息前进入主升浪 [82] - 上证指数回落空间有限，看多四大股指期货合约；中证1000、中证500指数2512合约有较深贴水，可赚取收贴水收益 [85][88] - 看多股指期权远月深虚值看涨期权 [91]

全球AI公链领域突破 - ChainOpera AI的AI Agent Network平台正式接入稳定币交易体系 支持USDC USDT等主流稳定币购买AI服务 [1] - 平台上线首日交易量突破60万次 总用户数激增至200万 创AI公链领域用户增长新纪录 [1] 稳定币交易重构AI服务生态 - ChainOpera AI实现稳定币与AI服务的深度融合 用户可通过XBIT智能合约系统直接兑换算力资源和数据模型 [2] - 创新模式降低用户参与门槛 区块链技术确保交易透明可追溯 [2] XBIT去中心化交易所技术优势 - 多链资产兼容 支持以太坊 BNB Chain等主流公链资产实现稳定币跨链流转 [5] - 采用ISO 27001认证安全体系 每日更新资产审计报告 [5] - 智能路由系统通过AI算法自动匹配最优交易路径 降低滑点损失 [5] - 无需KYC 无封控 无审核 私钥自管 [5] 稳定币技术赋能实体经济 - 2025年全球稳定币市场规模突破2500亿美元 跨境交易场景占比达58% [6] - 跨境交易确认时间从3-5天缩短至3分钟 手续费低至0.1% 为传统电汇的1/50 [7] - 智能合约实现自动赎回 确保资产100%储备金覆盖 [7] XBIT平台技术创新 - 混合交易协议实现法币入金与链上资产兑换全流程自动化 [7] - 通过Chainlink技术实时同步链下交易状态 [7] - 内置AML/KYC模块满足多国监管要求 [7] - 冷钱包存储方案将用户私钥管理风险降低90% [7] 行业未来展望 - 2026年全球稳定币市场规模将突破1.5万亿美元 银行系稳定币占比有望提升至35% [10] - AI公链与去中心化交易所正在重塑全球金融基础设施 [10]

市场趋势 - 当前市场并非均值回归 呈现强者恒强特征 AI相关大型科技股持续突破新高并吸引资金流入 [1][2][12] - AI深刻影响科技巨头 推动业绩超预期增长和资本支出增加 形成结构性趋势 [1][2] - 软件行业表现分化 仍为选股市场 部分公司面临订阅收入疲软和优化逆风 [9] 公司表现 Meta Platforms - 广告收入同比增长加速2个百分点至22% 连续八个季度EPS超预期10-20% [3] - Instagram视频观看时长全球同比增长20% AI驱动广告转化率提升5% Facebook提升3% [3][7] - 2026年资本支出预计约1000亿美元 GAAP支出同比增长25% [3][8] 微软 - AI渗透至全栈技术 推动高利润产品需求 2027财年EPS预期19.32美元 股价为预期的29-30倍 [4] - Azure云服务营收同比增长加速4个百分点至39% 面临持续供应短缺 [10] - 2026财年资本支出上调至1160亿美元 2027财年上调至1380亿美元 [4][8] 公共云与AI - 公共云为最大子主题 Azure Databricks和Snowflake使用加速 OpenAI大规模采用Cosmos DB [10] - AI助手叙事推动互联网增长 如Booking Holdings通过AI实现个性化旅行体验 [11] - 谷歌云加速增长 但Confluent因客户优化导致收入留存率降至114% [10] 行业动态 - 科技巨头资本支出集体上调 谷歌提高180亿美元至1020亿美元 Meta上调250亿美元 微软上调100-250亿美元 [8] - 软件行业微软和ServiceNow表现强劲 但Check Point财报不及预期股价下跌15% Confluent因订阅前景疲软跌25% [9] - Adobe被低估 AI有望支撑增长 新解决方案或推动2026财年NNARR拐点 [10] 数据亮点 - Meta推荐系统改进使Facebook和Instagram用户时间投入分别增加5%和6% [7] - 微软Fabric同比增长55% 拥有超2.5万用户 新增400万创纪录 [10]

AI视频生成技术进展 - 一条AI生成的8秒兔子蹦床视频在TikTok上获得5亿播放量，成为爆款内容 [2][7][8] - 视频因动物融合、物理规律异常等细节被识别为AI生成，但仍欺骗了大量观众 [4][6][14] - 网友推测视频使用Veo3生成，尝试复现效果虽不及原版但已具备混淆能力 [21][22][23] AI视频爆火原因分析 - 红外监控画质的低清晰度掩盖了AI生成的物理缺陷和细节失真 [28][29][31] - "深夜后院动物蹦床"题材兼具生活感和猎奇性，提升用户停留意愿 [33][34] - 当前第一梯队AI工具已能生成10秒级以假乱真视频，技术进展远超两年前"威尔史密斯吃面"的诡异效果 [35][36][39] AI视频识别方法 - 观察视频是否带有AI相关标签，当前爆款内容多未主动标注生成方式 [41] - 顶尖AI视频工具如Veo3、Kling的单条视频时长仍限制在10秒以内 [42]

行业投资评级 - 强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数 [11] 核心观点 - AI浪潮下运营商将显著受益于智算业务带来的业绩增长及价值重估，同时运营商是AI链中防御型成长资产，既有成长性，也有稀缺性 [3] - 电信运营商已从传统通信运营商蜕变为"AI基础设施提供商+行业赋能者+安全守护者"，为经济社会数字化转型注入强劲动力 [1] - 国产技术从"可用"迈向"好用"，为数字经济提供可复制的运营商方案 [5] 运营商AI能力展示 - 中国电信： - 息壤一体化智算服务平台接入自建32EFLOPS算力及57家合作伙伴 [5] - "预警-测评-防护-运营"四位一体AI安全中枢可提前72小时预测网络攻击路径，准确率达98.5% [5] - 星辰纺织智能体通过工艺参数智能调控，助力长三角企业生产效率提升20%，长疵检出率超99% [5] - 中国联通： - 自研30余款模型并引入百余款主流模型，医疗AI智能体中的肺结核辅助诊断模型准确率超95％ [5] - 通通宠・AI与UniAI+覆盖家庭陪伴与企业数字化场景 [5] - 中国移动： - 5G新通话推出AI速记、通话字幕与智能翻译功能，实现"零门槛"智能应用 [5] 算网协同创新 - 中国电信广域智联技术将千亿参数大模型分布式训练性能提至单数据中心效能的97%以上，带宽收敛比达32:1 [5] - 中国联通算力精品网出省带宽达到4.7T，形成高品质算力底座 [5] - 中国电信单业务加密带宽达400G，传输带宽提升4倍，单比特成本下降30%、能耗降低40% [5] 算力基建投入与业绩 - 中国移动计划投向算力领域373亿元人民币，中国电信、中国联通算力投资同比均增超20% [5] - 中国联通采购通用服务器87,020台，其中国产服务器占比超90% [5] - 中国移动芯片国产化算力占比超85%，拥有全球运营商最大的单体液冷智算中心 [5] - 中国联通算网数智业务收入占服务收入的24%，同比提升9.6% [5] - 中国电信云计算等新兴业务比重已升至四分之一，同比增长10.6% [5] - 中国移动云收入破千亿，同比增长20.4% [5] 投资建议 - 重点关注三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [3] - 建议关注运营商合作算力服务商：润泽科技、平治信息、中贝通信、中兴通讯、烽火通信、紫光股份等 [3]

AWS业务表现 - AWS第二季度销售额同比增长17.5%至309亿美元 但增速被市场认为不及竞争对手动辄30%以上的增长水平[3][5] - AWS营业利润率从一季度创纪录的39.5%骤降至32.9% 主要因支持生成式AI的芯片/数据中心/电力等资本投入导致折旧费用大幅上升[3][7][33] - AWS年化收入运行率已超过1230亿美元 生成式AI业务呈现三位数百分比增长但需求超过供应能力[24][33] AI战略布局 - 自研AI芯片Trainium2成为核心产品支柱 宣称性价比比其他GPU供应商高30%-40% 并已支持Anthropic Claude等前沿模型[2][25][56] - 推出AI应用层工具全家桶 包括编程助手Kiro(预览5天吸引10万开发者)、代理构建工具Strands(GitHub 2500星)及安全部署方案AgentCore[10][26] - 电力供应被确认为AI算力扩张的最大瓶颈 预计需多个季度才能缓解产能限制[6][43] 零售与广告业务 - 2025年Prime Day创销售额/商品数量/会员注册数纪录 独立卖家业绩达历史最佳[18][19] - 广告业务同比增长22%至157亿美元 需求方平台(DSP)与Roku/迪士尼合作扩展联网电视广告覆盖[22][23] - 关税政策带来不确定性 上半年尚未观察到需求减弱或价格大幅上涨 但库存消耗后成本分担机制存疑[8][19][36] 基础设施与创新项目 - 全球履约网络效率提升 美国当日/次日达商品量同比增30% 包裹平均运输距离减少12%[20][21] - Alexa+进入早期推广阶段 定义为"能采取行动的个人助理" 非Prime会员订阅定价19.99美元/月[11][45] - Kuiper卫星互联网项目获大量企业/政府预协议 计划2025年底至2026年初进入商业测试[12][52] 财务与运营指标 - 公司总营收1677亿美元(同比+12%) 营业利润192亿美元(同比+31%) 12个月自由现金流182亿美元[16][30] - 国际部门营收368亿美元(同比+11%) 营业利润率同比提升320个基点至4.1%[30][48] - 第二季度资本支出314亿美元 主要投向AI基础设施/Trainium芯片及区域化物流网络[34]

核心观点 - i8市场口碑与反应会较好且时间明显短于MEGA口碑发酵时间 [2] - i8将促进MEGA订单同时分流部分L789订单 下一代增程车将重新夺回部分纯电订单 [2] - 2024年L系列订单表现将相对平淡 [2] - 当前对i8的舆论吐槽本质源于市场对超短期爆单预期落空后的归因偏差 [2][8] 根基前提 - 人类决策由潜意识主导 意识仅为既定决策寻找合理化解释 [4] - 裂脑人实验证明左脑会为右脑指令编造逻辑解释 [4] - 公众对i8超短期爆单预期源于三大因素：YU7首日锁单冲击/理想过往销量成绩/i8延期一年发布 [4] i8舆论形成机制 - 市场潜意识期待i8具备三大爆单特征：紧迫锁单理由/直观亮点描述/冲动购买触发点 [5][6] - YU7成功满足爆单三要素：激光雷达全系标配/800+续航/超高保值率预期 [7] - i8设计刻意规避短期爆单：锁单时间规则延长至两周 周二开启锁单分散流量 [7] - 产品亮点需深度体验：5C超充+双腔空悬/VLA交互等配置难以一句话概括 [8] - 车型选择引导用户多日对比 未设置快速决策机制 [8] 卡车事件影响 - 事件本质为安全测试表演 双方车辆均符合安全标准 [13] - 短期需化解车主对故意碰撞的担忧 中长期情绪将自然消退 [13] - 行业变革期舆情攻击属常态 中国市场仍为全球最佳智能车试验场 [13] i8产品竞争力 - 顶配版相较L9实现降价升级 纯电党可获得更高产品力 [15] - 二排电视形成显性顶配标识 面子加成效应超越L8顶配 [16] - 35万价位段在舒适/智驾/空间等维度综合竞争力仅次于MEGA [15] - Max版通过减法设计满足不要电视用户需求 价格下探2万元 [17] 技术前瞻布局 - 新一代理想同学引入卡片大师与记忆能力 实现AI驱动的实时个性化交互 [19] - 交互设计突破传统APP局限 符合AI时代最优信息生产范式 [19] - 记忆功能创造情感连接 如主动询问用户工作进展等场景 [20]

全球股市反应 - 8月1日欧洲股市开盘集体大跌 大部分欧洲国家股市跌超1% [3] - 美股盘前三大指数持续跳水 [8] - 亚太地区市场集体下跌 A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.37% 深成指跌0.17% 创业板指跌0.24% [10][11][12] - 港股三大指数下跌 [20] 特朗普关税影响 - 新关税措施提升美国对全球商品平均关税水平 市场担忧拖累经济增长并推高通胀 [6] - 15%税率对欧盟是糟糕协议 高盛预计到2026年底将使欧元区经济损失0.4个百分点GDP [5] - 关税措施可能令股市从近期高点回落 持续不确定性影响企业决策并抑制增长 [7] - 协议标志欧美关系分水岭 终结80年来降低跨大西洋贸易壁垒的努力 [5] 行业板块表现 - 医药股延续强势 多股涨停 [17] - 光伏板块集体反弹 捷佳伟创 双良节能涨停 [18] - 雅江水电概念股调整 保利联合跌停 [18][19] 个股异动 - 英诺赛科股价盘中一度涨超60% 因入选英伟达800V直流电源架构合作商名录 [21] - 英诺赛科成交量6421.41万股 换手率12.72% 成交额39.73亿港元 [22]

行业投资评级 - 报告对Meta(META O)维持"推荐"评级 [1] 核心业务表现 - Meta第二财季营收475 16亿美元 同比增长22% 净利润183 37亿美元 同比增长36% [3] - Family of Apps(FoA)业务营收471 46亿美元 同比增长22% 其中广告收入465 63亿美元 [4] - 营业利润率从上年同期38%提升至43% Facebook日活跃用户数(DAP)34 8亿 同比增长6%超预期 [4] - 近200万广告商使用Meta的AI视频生成 图像动画和文本生成工具 显著提升广告系统效率 [5] 智能硬件生态布局 - 收购全球最大眼镜制造商EssilorLuxottica约3%股权 合作开发Ray-Ban和Oakley品牌AI智能眼镜 [7] - 智能眼镜配备内置摄像头和AI助手 成为可穿戴设备市场重要产品线 [7] AI算力基础设施 - 新建Hyperion数据中心 电力容量达5千兆瓦 采用预置电源及冷却模块实现快速上线 [7][8] - 使用现场变电站供电 最大化电网电力利用率 [8] 未来增长驱动 - AI技术重构广告生态 巩固全球数字广告市场领导地位 [9] - 关注AI超级智能研发与基础设施扩张的协同效应 以及AI硬件商业化对长期增长的贡献 [9] 行业相对表现 - 计算机(申万)指数近1月/3月/12月涨幅分别为12 1% 10 3% 60 5% 显著跑赢沪深300指数 [1]

以下文章来源于海外独角兽 ，作者Siqi，Xiaoyang 海外独角兽 . 研究科技大航海时代的伟大公司。 昨日，设计软件公司 Figma 在纽交所上市，是今年以来美股最大 IPO 项目。 Figma 每股价格为 33 美元，在开盘后日内涨幅高达 250%，据 CNBC 报道，Figma 的市值从约 500 亿美 元飙升至 680 亿美元。 Figma 不仅仅单纯是一款 UI/UX 设计软件，而是已经覆盖了前端工作的全流程。据 Figma S1 文件，目 前 Figma 有 1300 万月活，其中只有 1/3 是设计师用户，剩余 1/3 是前端工程师 ，另有 1/3 则是产品经 理、市场营销人员等其他职能。 同样，Figma 在「All in AI」，在 AI 方面进行了多次尝试，在产品中引入了包括 Figma Make 等多项 AI 产品和功能，在此次的 IPO 招股书中，「AI」一词出现了多大 200 多次。 海外独角兽认为，Figma 推出的 Figma Make 是全球二级市场软件公司中最 AI-native 的产品之一，有望 成为 Figma 生态系统中最核心的底层能力。 Figma 不只是设计工具 ...